NYSE: LYB โรงกลั่นและปิโตรเคมี

LyondellBasell Industries N.V. (LYB)

Polyolefins (PE/PP) • Olefins & Cracker Assets • Refining & Oxyfuels • Advanced Polymer Solutions — ผู้ผลิตพลาสติก/ปิโตรเคมีรายใหญ่อันดับ 3 ของโลก

$60.18(LYB)

▲ +29.6% (รอบปี)

ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $41.58 – $83.94
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Google Finance

2026-09-21อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ งวด TTM ล่าสุด (FY2568/FY2025 + ไตรมาสล่าสุด) — หุ้นวัฏจักรก้นเหว (cyclical trough)

Market Cap

$19.4B

~323.0M หุ้น · 323.0M หุ้น

P/E (กลางวัฏจักร)

~8.2x

EPS TTM ขาดทุน −$1.12 — ใช้ EPS เฉลี่ย 5 ปี $7.37 แทน

P/E มัธยฐาน ~5 ปี

11.2x

มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน 4 ปีที่กำไรบวก (ช่วง 5.9–22.6x) · FY2568 ขาดทุน n/m

P/BV

1.93x

BVPS $31.16 · (ทุนบางจาก buyback สะสม)

กำไรสุทธิ FY2568

−$752M

ทั้งปีบัญชี · พลิกขาดทุนครั้งแรกจากกำไร $1,354M ปี 2567

EPS (TTM)

~−$1.12

GAAP · FY2568 −$2.34 — เทียบ EPS เฉลี่ย 5 ปี (FY2564–68) $7.37

BVPS

~$31.16

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ส่วนของผู้ถือหุ้น $10,165M

ROE / ROA

~-2.3%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · TTM · FY2568 −6.9% — ติดลบชั่วคราวจากขาดทุน ไม่ใช้เป็นฐาน valuation

รายได้ TTM

$31.2B

รอบ 12 เดือนล่าสุด · ลดจากจุดสูงสุด $50.5B (2565)

อัตรากำไรจากดำเนินงาน

7.4%

Operating margin · FY2564 16.0% → FY2568 3.1% (ก้นเหว)

เงินปันผล

4.59%

$2.76/ปี · $2.76/หุ้น (~$0.89B/ปี) — ไม่ถูก cover ด้วยกำไร แต่ FCF TTM $1.58B ครอบคลุม

Beta

1.30

ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนกว่าตลาด (หุ้นวัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์)

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา LYB มูลค่าเหมาะสม $79.93 จุดสำคัญ

ราคาเริ่มรอบปีที่ $46.42 (ต.ค. 2568) ลงถึงจุดต่ำสุดของกราฟ $43.30 (ธ.ค. 2568) ขณะที่กำไรยังติดลบ จากนั้นดีดตัวแรงสู่จุดสูงสุด $80.56 (มี.ค. 2569) แล้วย่อกลับมาที่ $52.65 (มิ.ย. 2569) ก่อนฟื้นขึ้นมาอยู่ราว $62–65 ในไตรมาสล่าสุด — ราคาปัจจุบันสูงกว่าจุดเริ่มต้นของรอบปีราวหนึ่งในสาม แต่ระหว่างทางผันผวนเกือบ 2 เท่า (สาเหตุของแต่ละช่วงไม่ได้ตรวจสอบกับแหล่งข่าวในรอบนี้ จึงไม่ระบุ)

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธีที่เป็นอิสระต่อกัน — P/E (มัธยฐานย้อนหลัง) + DCF (สมมติฐานตั้งเอง)

1. P/E Valuation (mid-cycle)

EPS ปรับ $7.37 × P/E เป้าหมาย ~11.2x (มัธยฐาน 5 ปี) — ค่าเฉลี่ย EPS diluted FY2564–FY2568 = (16.75+11.81+6.46+4.16−2.34)/5 รวมทั้งปี peak และปีขาดทุน ไม่ตัดปีใดออก · มัธยฐานย้อนหลังที่วัดจริงของ LYB (ราคาเฉลี่ยปี ÷ EPS ปีนั้น: 5.9x, 7.7x, 14.6x, 22.6x — ปี FY2568 ขาดทุนถูกข้าม) มาจากประวัติ ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน · ข้อควรระวัง: ช่วง 5.9–22.6x กว้าง และมัธยฐานเอนสูงเพราะปีขาดทุนไม่ถูกนับ

$82.54

2. DCF (FCF ส่วนของผู้ถือหุ้น 5 ปี)

ค่าประกาศ (other) — สมมติฐานของผู้วิเคราะห์เอง: FCF ปี 1–5 = $1,500M / 1,800 / 2,100 / 2,300 / 2,500 (เริ่มจาก FCF TTM $1,578M แล้วฟื้นแต่ยังต่ำกว่าเฉลี่ย 5 ปี $3,148M) · r = 10%, g ระยะยาว = 1% → PV ปี 1–5 = 1,364 / 1,488 / 1,578 / 1,571 / 1,552 = $7,553M · TV = 2,500×1.01/0.09 = $28,056M → PV $17,420M (69.8% ของมูลค่ารวม) · รวม $24,973M ÷ 323.04M หุ้น = $77.31 · คนละตระกูลกับขา P/E (ไม่ใช้ตัวคูณ) แต่ FCF ประมาณการเป็นของผู้วิเคราะห์เอง

$77.31

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $77.31 – $82.54

$79.93

โครงสร้าง FV รอบนี้ปรับใหม่: ตัดขา EV/EBITDA 6.5x และ Dividend Yield 5.5% ออก เพราะตัวคูณ/yield เป้าหมายเป็นค่าที่ตั้งเอง ไม่มีมัธยฐานที่วัดจริงรองรับ (เป้านักวิเคราะห์ไม่ใช่ขาใดของ FV ใช้เป็นบริบทในหมวด 4 เท่านั้น) · FV = เฉลี่ยขา P/E $82.54 กับ DCF $77.31 = $79.93 · ความไว: ถ้าใช้ P/E 9x แทนมัธยฐาน ขา P/E เหลือ $66.33 และ FV ≈ $71.8 · ถ้า EPS ฐานเป็นค่าเฉลี่ยเฉพาะ 3 ปีล่าสุด ($2.76) ขา P/E เหลือ ≈ $30.9 ซึ่งต่างจาก DCF เกิน 2 เท่า — FV จึงพึ่งสมมติฐานว่าวัฏจักรกลับสู่ค่าเฉลี่ย 5 ปีมาก ควรถือเป็นค่าประมาณที่ไม่แน่นอนสูง

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $60.18

เหมาะสม $79.93

$55.95
MOS 30% $63.94
MOS 20% $68.35
เป้าเฉลี่ย Analyst $79.93
Fair Value $82.54
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $60.18 ต่ำกว่า Fair Value ($79.93) และอยู่ในโซน MOS 20% ($63.94) แล้ว แต่ยังไม่ถึงโซน MOS 30% ($55.95) · เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $68.35 (17 ราย, Hold) อยู่ต่ำกว่า FV ของรายงานนี้ ซึ่งอิง EPS เฉลี่ย 5 ปีและ DCF ที่ตั้งเอง — ใช้เป็นบริบทเทียบเท่านั้น ไม่ใช่ขาของ FV

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+25%

ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมกลางวัฏจักรพอสมควร แต่ FV ผูกกับสมมติฐานว่า EPS กลับสู่ค่าเฉลี่ย 5 ปีและ FCF ฟื้นตามที่ตั้งไว้ ขณะที่บริษัทยังขาดทุนอยู่ในปัจจุบัน — ควรถือ MOS นี้เป็นค่าประมาณที่ไม่แน่นอนสูง (ดูความไวในหมวด 3)

จุดซื้อ MOS 20%

$63.94

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$55.95

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $79.93

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $60.18 • EPS ฐาน ~$7.37 • รวมปันผล

BearEPS −5%/ปี

$37.28

−29% (−11%/ปี)

EPS ปี 3~$6.32
P/E ออก5.9x
ปันผลรวม 3 ปี~$5.50
สถานการณ์China overcapacity ยืดเยื้อ ต้องตัดปันผลลง

BaseEPS +3%/ปี

$80.53

+48% (+14%/ปี)

EPS ปี 3~$8.05
P/E ออก10.0x
ปันผลรวม 3 ปี~$8.28
สถานการณ์EPS โตช้า ๆ จากฐานเฉลี่ย 5 ปี ปันผลคงเดิม

BullEPS +8%/ปี

$103.98

+87% (+23%/ปี)

EPS ปี 3~$9.28
P/E ออก11.2x
ปันผลรวม 3 ปี~$8.70
สถานการณ์วัฏจักรพลิกแรง จีนลดกำลังผลิตส่วนเกิน ดีมานด์เอเชียฟื้น

EPS ฐาน $7.37 = ค่าเฉลี่ย EPS diluted FY2564–FY2568 ($16.75, $11.81, $6.46, $4.16, −$2.34) จากตารางงบ StockAnalysis · P/E ออก: Bear 5.9x = ต่ำสุดของประวัติที่วัดได้, Bull 11.2x = มัธยฐานย้อนหลัง, Base 10x = ตั้งต่ำกว่ามัธยฐานเล็กน้อยเพราะเป็นการออกในอีก 3 ปี · ตัวเลข forward ของ vendor ไม่ใช้เป็นฐาน: consensus FY2026e EPS $9.24 และ FY2027e $6.44 (StockAnalysis) แกว่งมากเมื่อเทียบ EPS TTM ติดลบ — Bear สะท้อนความเสี่ยงว่า China oversupply อาจเป็นปัญหาเชิงโครงสร้างมากกว่าวัฏจักรปกติ

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

วัฏจักรกลับสู่ค่าเฉลี่ย: หากกำลังผลิตส่วนเกินในจีนลดลง สเปรดโลกอาจตึงตัวเร็วกว่าคาด (เป็นสมมติฐานเชิงวัฏจักร ไม่ใช่เหตุการณ์ที่ยืนยันในรอบนี้)
FCF ฟื้น: FCF TTM $1.58B เทียบ $384M ใน FY2568 และครอบคลุมปันผลราว $0.89B/ปี
ต้นทุนวัตถุดิบได้เปรียบ: cracker ฝั่ง US Gulf Coast ใช้ ethane เป็นวัตถุดิบ ต้นทุนต่ำกว่าคู่แข่งยุโรป/เอเชียที่พึ่ง naphtha
เงินปันผลสูง: yield ~4.5% ที่ราคาปัจจุบัน ช่วยพยุงผลตอบแทนระหว่างรอวัฏจักรฟื้น
Analyst: เป้าเฉลี่ย $68.35 (17 ราย, Hold) และ consensus FY2026e EPS $9.24 สะท้อนคาดการณ์ว่ากำไรจะฟื้น (ตัวเลข forward ของ vendor ไม่ใช้เป็นฐาน FV)

▼Risks — ความเสี่ยง

China overcapacity เชิงโครงสร้าง: กำลังผลิตใหม่ในจีนอาจทำให้ "trough" รอบนี้ยาวนานกว่าปกติ ไม่ใช่แค่วัฏจักรระยะสั้น
ขาดทุนต่อเนื่อง: ปี 2568 พลิกขาดทุนสุทธิครั้งแรก ($752M) EPS TTM ติดลบ ปันผลปัจจุบันไม่ถูก cover ด้วยกำไร ต้องพึ่ง FCF/งบดุล
งบดุลตึงตัว: หนี้รวม $14.3B เทียบเงินสด $2.6B (หนี้สุทธิ ~$11.7B, D/E 1.33x) จำกัดพื้นที่หากวัฏจักรลากยาว
Cyclical demand: ดีมานด์ผูกกับที่อยู่อาศัย/รถยนต์/บรรจุภัณฑ์ อ่อนไหวสูงต่อการชะลอตัวเศรษฐกิจโลก
กฎเกณฑ์ ESG/พลาสติก: นโยบายลดคาร์บอน/จำกัดพลาสติกในยุโรปกดดันสินทรัพย์ refining/olefins ฝั่งยุโรป
ความผันผวนสูง: ราคาแกว่งจาก $41.58 ถึง $83.94 ภายในรอบปีเดียว (เกือบ 2 เท่า) เสี่ยงต่อจังหวะเข้า-ออก

สรุปภาพรวม

หุ้นวัฏจักรก้นเหว — ราคาต่ำกว่ามูลค่ากลางวัฏจักร แต่ฐานประมาณการไม่แน่นอนสูง ทยอยสะสมอย่างระมัดระวัง

LyondellBasell เป็นผู้ผลิต polyolefins รายใหญ่อันดับ 3 ของโลก กำลังอยู่ในช่วงก้นวัฏจักรปิโตรเคมีที่ลึกและยาวนานผิดปกติ จาก China overcapacity ที่กดสเปรดต่อเนื่อง 3 ปี (2566–2568) จนพลิกขาดทุนสุทธิครั้งแรกในปี 2568 และ EPS TTM ติดลบ $1.12 ใช้ EPS เฉลี่ย 5 ปี (FY2564–68) $7.37 × P/E มัธยฐานย้อนหลัง 11.2x และ DCF ที่ตั้งสมมติฐานเอง ประเมินมูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย 2 วิธีได้ $79.93 เทียบราคาตลาด $60.18 (+25%) — ส่วนเผื่อมีอยู่แต่พึ่งสมมติฐานว่าวัฏจักรกลับสู่ค่าเฉลี่ยมาก (ความไวในหมวด 3: ใช้ EPS เฉลี่ย 3 ปีล่าสุด FV ต่ำลงมาก) เงินปันผล yield ~4.5% เป็นจุดขายด้านผลตอบแทน ปัจจุบันไม่ถูก cover ด้วยกำไรแต่ FCF TTM ครอบคลุม ต้องระวังความเสี่ยงตัดหากวัฏจักรลากยาวเกิน 2 ปี

มูลค่าเหมาะสม

$79.93 ($77.31–$82.54)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +25%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$68.35 (Hold)

กลยุทธ์: เหมาะกับนักลงทุนที่รับความผันผวนสูงและเชื่อมั่นในวัฏจักรปิโตรเคมีขาขึ้นรอบถัดไป ราคาปัจจุบัน $60.18 อยู่ในโซน MOS 20% ($63.94) แล้วแต่ยังไม่ถึงโซน 30% ($55.95) ทยอยสะสมเป็นไม้เล็ก ๆ ไม่ลงเต็มจำนวน เพราะ FV พึ่งสมมติฐานมาก หลีกเลี่ยงการไล่ราคาขึ้น ติดตามสัญญาณลดกำลังผลิตในจีนและสเปรด ethylene/polyethylene US Gulf Coast อย่างใกล้ชิด พร้อมประเมินความเสี่ยงตัดปันผลหากขาดทุนลากยาวเกิน 2 ปีติดต่อกัน

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลจาก StockAnalysis.com, Macrotrends, Google Finance, Yahoo Finance (18–21 ก.ย. 2569)