Las Vegas Sands Corp. (LVS)

Integrated resort operator • Marina Bay Sands (Singapore) • 5 Macao properties (Venetian, Londoner, Four Seasons, Parisian, Sands) • Asia-focused gaming & hospitality • Post-COVID recovery play

$38.65(LVS)

▼ −34.9% (รอบปี)

ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $39.73 – $70.45
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis, Finviz

2026-09-21อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูลงบ TTM ล่าสุด (งวดปิด FY2025 + TTM) · ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis, Finviz

Market Cap

$25.0B

~647.7M หุ้น · ~648M หุ้นคงเหลือ

P/E (TTM)

15.0x

EPS TTM $2.58 · Forward P/E ~12.9x (ประมาณการ FY26E)

EV (ประมาณ)

~$37.8B

Market Cap + หนี้ $15.28B − เงินสด $3.38B

P/BV

21.96x

BVPS $1.76 · (ทุนต่ำจากหนี้สูง)

EPS (TTM)

~$2.58

GAAP · FY2025 $2.35 · FY26E $3.09 · FY27E $3.51

รายได้ TTM

$13.72B

+18.1% YoY · FY2025 $13.02B

อัตรากำไรจากดำเนินงาน

23.3%

Operating margin · FY2025 23.5% · Gross margin 79.3%

FCF TTM

$2,703M

FY2025 $1,855M · NI TTM $1,727M

หนี้สินสุทธิ (Net Debt)

$11.9B

หนี้สินรวม − เงินสดและรายการเทียบเท่า (ติดลบ = ฐานะเงินสดสุทธิ) · หนี้รวม $15.3B · เงินสด $3.4B

ROE / ROA

~122.9%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ทุนต่ำมาก (D/E 17x) — ตัวเลขสูงเพราะฐานทุนเล็ก

เงินปันผล

3.10%

$1.20/ปี · ($0.30/ไตรมาส)

กรอบ 52 สัปดาห์

$70.45 / $39.73

ห่าง High −43% · ใกล้ Low +0.6%

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569

ราคา LVS มูลค่าเหมาะสม $44.60 จุดสำคัญ

จุดเริ่มกราฟ ต.ค. 2568 ที่ $59.35 ขึ้นแตะจุดสูงสุดรายเดือน $68.16 ในพ.ย. 2568 จากนั้นอ่อนตัวต่อเนื่องเกือบทุกเดือนจนถึงล่าสุด $38.65 ซึ่งอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดของกรอบ 52 สัปดาห์ ($39.73) การลดลงต่อเนื่องนี้ทำให้ P/E (TTM) ย่อลงเหลือ ~15.5x ต่ำกว่าทุกปีในประวัติที่วัดได้ (16.6–34.1x) ขณะที่ EPS เพิ่มขึ้นจาก FY2025 $2.35 เป็น TTM $2.58 ราคาปัจจุบัน $38.65 เทียบ Fair Value $44.60 ส่วนต่าง +13% · นักวิเคราะห์ยังให้ Buy พร้อมเป้าเฉลี่ย $59.07 (+53%) — ใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่ได้เป็นขาของ FV

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 ตระกูล: P/E (2 ขา = 1 เสียง) + DDM

1. P/E Valuation (มัธยฐานประวัติ)

EPS (TTM) $2.58 × P/E เป้าหมาย ~23x (มัธยฐาน FY2022–FY2025) — มัธยฐานที่วัดจาก FY2022–FY2025 (ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS dil.; ช่วง 16.6–34.1x, ช่วงกว้าง 2.1 เท่า) · มาจากประวัติ ไม่ได้ลอกจาก P/E ปัจจุบัน

$59.34

2. P/E Valuation (ตัวคูณปีงบล่าสุด — ตระกูลเดียวกับข้อ 1)

EPS (TTM) $2.58 × P/E เป้าหมาย ~21.5x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — P/E ของ FY2025 ที่วัดจริง (ราคาเฉลี่ย $50.58 ÷ EPS $2.35) · ตระกูล P/E เดียวกับข้อ 1 นับเป็นเสียงเดียว

$55.47

3. DDM / Gordon Growth

D₁ = ปันผล $1.20 × (1+g); g 6%, r 10% — สมมติฐานของเราเอง · ประเมินต่ำโดยธรรมชาติเพราะนับเฉพาะปันผล ไม่รวม buyback (หุ้นถัวเฉลี่ยลดจาก 764M เหลือ 673M)

$31.80

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $37.00 – $57.00

$44.60

สองตระกูลให้ค่าห่างกัน (P/E ~$57 vs DDM ~$32 = 1.8 เท่า — ยังไม่เกิน 2.0 เท่าตามกฎ) จึงเฉลี่ยตามตระกูล: FV = (เฉลี่ยขา P/E $57.41 + DDM $31.80) ÷ 2 = $44.60 · ขา EV/EBITDA เดิม (12x) ถูกถอดออกเพราะเป็นตัวคูณที่ตั้งเอง ไม่มีมัธยฐานที่วัดได้รองรับ และ EBITDA ปัจจุบันตรวจซ้ำไม่ได้ ตระกูลที่วัดได้จริงมีตระกูลเดียว (P/E) จึงถือเป็น single-family valuation ที่อ่อนไหวต่อตัวคูณ: ทุก 1 จุดของ P/E เปลี่ยนขา P/E ~$2.58 (FV ~$1.29) · ถ้าใช้ P/E ต่ำสุดในประวัติ 16.6x ขา P/E เหลือ ~$42.83 และ FV ~$37.3 (ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน) ส่วนถ้าใช้ขา P/E อย่างเดียว FV ~$57 ⇒ กรอบ $37–57 เป้านักวิเคราะห์ (Yahoo 19 ราย) เป็นเพียงบริบท ไม่ใช่ขา FV ที่มา: StockAnalysis, Yahoo Finance · งวดงบ FY2025 + TTM · ข้อมูล ณ 18 ก.ย. 2569

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $38.65

เหมาะสม $44.60

$31.22
MOS 30% $35.68
MOS 20% $44.60
Fair Value $57.00
กรอบบน FV $59.07
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $38.65 ต่ำกว่า Fair Value $44.60 (MOS +13%) และต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $59.07 (+53%) ยังไม่ถึงโซน MOS 20% ($35.68) — ส่วนเผื่อปานกลาง นักวิเคราะห์ (Yahoo 19 ราย · StockAnalysis: Buy) — consensus เป็นบวก ความเสี่ยงหลักคือ margin Macau และ China macro ที่อาจกดดันระยะสั้น

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+13%

MOS ปานกลาง — ราคาต่ำกว่า Fair Value เล็กน้อยแต่ยังไม่ถึงโซน 20% · ผลไวมากต่อตัวคูณ P/E (กรอบ FV กว้าง) จึงควรรอโซน MOS 20% หรือมีหลักฐานกำไรเพิ่ม

จุดซื้อ MOS 20%

$35.68

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$31.22

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $44.60

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $38.65 • EPS ฐาน ~$2.58 (TTM) • ไม่รวมปันผล

BearEPS −2%/ปี

$29.16

−24.6%

EPS ปี 3~$2.43
P/E ออก12.0x
ปันผลรวม 3 ปี~$3.60
สถานการณ์Macau ซบเซา ฝ่ายจีนคุม

BaseEPS +10%/ปี

$56.94

+47.3%

EPS ปี 3~$3.43
P/E ออก16.6x
ปันผลรวม 3 ปี~$3.60
สถานการณ์Macau & MBS ฟื้นตัวต่อ

BullEPS +15%/ปี

$84.28

+118.1%

EPS ปี 3~$3.92
P/E ออก21.5x
ปันผลรวม 3 ปี~$3.60
สถานการณ์IR ใหม่ + นักท่องเที่ยวจีนฟื้น

Base case สมมติ EPS +10%/ปี จาก TTM $2.58 เป็น ~$3.43 ในปีที่ 3 (consensus FY27E $3.51 อยู่ใกล้เส้นทางนี้) และ P/E ออก 16.6x = ค่าต่ำสุดของประวัติที่วัดได้ (ระวังไม่เกินมัธยฐาน 23.0x) Bear case สมมติ EPS หด −2%/ปีและ P/E ลดเหลือ 12x (ต่ำกว่าทุกปีในประวัติ) · Bull case สมมติ EPS +15%/ปี และ P/E กลับไปที่ 21.5x (ระดับ FY2025) ผลตอบแทนไม่รวมปันผล (~$1.20/ปี) และไม่รับประกัน — ดอกเบี้ยสูง + หนี้มาก = amplified risk/reward · ควรทยอยสะสมในโซน MOS ≥20%

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Marina Bay Sands (MBS) — เครื่องจักรกำไร: สิงคโปร์มีใบอนุญาตคาสิโนเพียง 2 แห่ง (duopoly) และเป็นตลาดที่ margin สูง — ผู้เล่นพรีเมียมจากทั่วเอเชียเลือก MBS ก่อน
Macau License ต่ออายุแล้ว: ได้รับใบอนุญาตใหม่ 10 ปีเมื่อปี 2023 เอา uncertainty เรื่องสัมปทานออก
การฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวจีน: ตัวแปรหลักของ Macau — ถ้าจีน outbound ฟื้นต่อ รายได้ (TTM +18.1% YoY) มีแรงหนุนเพิ่ม
EPS Growth Momentum: FY26E $3.09 (+~20% จาก TTM $2.58) และ FY27E $3.51 — forward P/E ~12.9x ต่ำกว่าประวัติที่วัดได้ทุกปี
Buyback ลดจำนวนหุ้น: หุ้นถัวเฉลี่ยปรับลดลดจาก 764M (FY2022) เหลือ 693M (FY2025) และ 673M (TTM) ช่วยหนุน EPS ต่อหุ้น
ปันผลสม่ำเสมอ: $1.20/ปี ($0.30/ไตรมาส) — yield ~3.00% ที่ราคานี้ + โอกาสขึ้นปันผลต่อเมื่อหนี้ลด

▼Risks — ความเสี่ยง

หนี้สูงมาก ($15.3B): หนี้สุทธิ ~$11.9B และ D/E 17x (ทุนต่ำ) — ดอกเบี้ยกินกำไรมาก หากรายได้/EBITDA ลดลงหนี้จะกลายเป็นปัญหาเร็ว
China Macro & Policy Risk: Macau เป็นสัดส่วนสำคัญของรายได้ — จีนคุมนักท่องเที่ยว ลดวีซ่า หรือเศรษฐกิจจีนซบ = กระทบโดยตรงและรวดเร็ว
Macau Margin Pressure: การแข่งขันระหว่างผู้ได้ใบอนุญาตกดดัน mass market margin — Operating margin TTM 23.3% ต่ำกว่า FY2025 (23.5%) เล็กน้อย
ไม่มีการกระจาย geographic: ขายทรัพย์สินลาสเวกัสปี 2021 ทำให้พึ่งเอเชียเกือบทั้งหมด
Regulatory & Geopolitical Risk: สิงคโปร์อาจเพิ่มภาษีคาสิโน, จีน-สหรัฐ tension กระทบ sentiment, currency HKD/SGD/USD fluctuation
Capital Allocation vs Debt Reduction: ผู้ถือหุ้นต้องการปันผล/buyback แต่หนี้สูงจำกัดความยืดหยุ่น — trade-off ระหว่าง shareholder return กับ balance sheet repair

สรุปภาพรวม

LVS: ธุรกิจ IR ระดับโลกที่ราคาย่อตัวแรง — ส่วนเผื่อปานกลาง และไวต่อตัวคูณ P/E

Las Vegas Sands เป็น integrated resort operator ชั้นนำของโลกด้วยทรัพย์สินระดับ premier ทั้ง Marina Bay Sands (สิงคโปร์) และ 5 properties ใน Macau ธุรกิจฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งหลัง COVID — รายได้ TTM $13.72B (+18.1% YoY) EPS TTM $2.58 (FY2025 $2.35) ราคาหุ้น $38.65 สะท้อน P/E (TTM) ~15.5x และ forward ~12.9x ซึ่งต่ำกว่าช่วง 16.6–34.1x ของประวัติที่วัดได้ ความกังวลหลักคือ margin Macau ที่ถูกกดดันจากการแข่งขันและผู้บริโภคจีนที่ยังระมัดระวัง บวกกับหนี้สุทธิสูง $11.9B อย่างไรก็ตาม Marina Bay Sands ยังเป็น "cash machine" ที่ยากจะหาคู่แข่ง — สิงคโปร์มีใบอนุญาตเพียง 2 แห่ง Fair Value $44.60 มาจากสองตระกูล (P/E ประวัติ + DDM) ส่วนเผื่อ +13% ยังไม่ถึงโซน 20% · เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $59.07 (+53%) เป็นบริบทเท่านั้น

มูลค่าเหมาะสม

$44.60 ($37.00–$57.00)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +13%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$59.07 (Buy)

กลยุทธ์: รอทยอยสะสมในโซน MOS ≥20% ($35.68) หรือต่ำกว่า สำหรับ value investor ที่รับ China/Macau risk ได้ ตัด loss หาก Macau margin แย่ลงต่อเนื่อง หรือหนี้เพิ่มขึ้นมีนัย · ประเมินซ้ำเมื่อรายงานงบ (คาด 21 ต.ค. 2569) รับปันผล ~3.00% ระหว่างรอ — สถานการณ์ Base/Bull (3 ปี) ให้ผลตอบแทน +42–111% (ไม่รวมปันผล) แต่ Bear −27%

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ EV/EBITDA multiple เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ EBITDA margin ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง โดยเฉพาะจากปัจจัย China macro/policy ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: Yahoo Finance (ราคา/chart), StockAnalysis.com (งบการเงิน), StockAnalysis Forecast (เป้านักวิเคราะห์) · ราคา ณ 24 ก.ย. 2569