NASDAQ: LULU เสื้อผ้าและรองเท้า

Lululemon Athletica (LULU)

Premium technical athletic apparel (yoga/running/training) • 54.9% gross margin • ~85% direct-to-consumer (stores + ecommerce) • international expansion (APAC/EMEA) • no owned manufacturing • Vancouver BC / Nasdaq
$101.30(LULU)
▼ −40.6% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $95.35 – $225.98
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Nasdaq.com
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ณ 3 ก.ย. 2569 (งบ Q2 ล่าสุด) / TTM ถึง ส.ค. 2569
Market Cap
$11.2B
~110.7M หุ้น · ~110.71M shares (รวมทุกคลาส)
P/E (TTM)
8.3x
EPS TTM $12.22 · $101.30 ÷ EPS $12.22 (GAAP TTM) — ต่ำสุดในประวัติ 5 ปีที่วัดได้ หลังงบ Q2 3 ก.ย. 69
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
32.2x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน · ช่วง 17.5–50.0x (5 จุด) — de-rate ต่อเนื่องทุกปี FY22→FY26 (50.0x→17.5x)
P/BV
2.56x
BVPS $39.60 · BVPS ~$39.6 (equity positive ตลอด)
กำไรสุทธิ TTM
$1.42B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · Net margin ~12.8%
EPS (TTM)
~$12.22
GAAP · diluted — vendor forward EPS FY2027e $9.39 (FY2028e $8.78) ต่ำกว่า TTM หลังงบ Q2 3 ก.ย. 69
BVPS
~$39.60
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · Equity ~$4.59B (ประมาณจาก NI÷ROE) / 116M shares
ROE / ROA
~30.9%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · asset-light + buybacks หนุน ROE สูงแม้กำไรลด
รายได้ TTM
$11.1B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · +1.7% YoY (ชะลอจาก +4.9% FY26 / +10.1% FY25)
อัตรากำไรขั้นต้น
54.9%
Gross margin · ลดจาก FY2026 เต็มปี 56.6% — sequential compression
FCF TTM
$1.35B
กระแสเงินสดอิสระ · FCF/share ~$11.67 (yield ~11.9% ที่ราคา $101.30)
Beta
0.86
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนน้อยกว่า market ในระยะยาว
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ก.ย. 2567 – ก.ย. 2568 • ราคารายเดือน
ราคา LULU มูลค่าเหมาะสม $142.16 จุดสำคัญ

หุ้น LULU ร่วงลงต่อเนื่องเกือบทั้งปี จากจุดสูงสุด $207.81 (ธ.ค. 2568) สู่ $101.30 (ก.ย. 2569) — ลดลง −52.8% จากจุดสูงสุดในกราฟ และร่วงต่อหลังบริษัทประกาศงบไตรมาส 2 (3 ก.ย. 2569) ทำให้ vendor forward EPS ปีงบถัดไป (FY2027e) อยู่ที่ $9.39 ต่ำกว่า TTM $12.22 กรอบ 52 สัปดาห์ $95.35–$225.98 — ราคาอยู่ใกล้จุดต่ำสุดในรอบปี สะท้อนความกังวลเรื่อง US comparable sales ที่ยังไม่ฟื้นและการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (P/E + DCF · เป้านักวิเคราะห์เป็นบริบท)
1. P/E Valuation
EPS FY2027e (forward) $9.39 × P/E เป้าหมาย ~17.5x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — FY2027e vendor forward
$164.33
2. DCF 5 ปี (สมมติฐานของผู้วิเคราะห์)
ค่าประกาศ (other) — FCF ปี 1 $1,200M (ต่ำกว่า TTM $1,354M สะท้อนกำไรคาดการณ์ที่ลด) โต 2%/ปี → ปี 1–5 = 1,200 / 1,224 / 1,248 / 1,273 / 1,299 ล้านดอลลาร์ · r 11% และ g ปลายทาง 2% เป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์เอง · TV = 1,299 × 1.02 ÷ (11% − 2%) = $14,721M · PV(FCF 5 ปี) $4,597M + PV(TV) $8,736M = $13,333M (TV = 65.5% ของรวม) ÷ 110.71M หุ้น = $120/หุ้น · ไม่หักหนี้สุทธิ เพราะ FCF เป็นหลังค่าเช่า/ดอกเบี้ย และเงินสด $1.39B เทียบหนี้ (รวมสัญญาเช่า) $2.14B ต่างกันไม่มาก
$120.00
3. Market Anchor (บริบท — ไม่นับใน FV)
ค่าประกาศ (other) — เป้านักวิเคราะห์ · เป้าหมายนักวิเคราะห์เฉลี่ย 12 เดือน: Yahoo $105.65 (n=27) และ StockAnalysis $105.65 (Hold) — ไม่นับในค่าเฉลี่ย FV เพราะเป็นตัวเลขที่ตลาด mark-to-market หลังงบ Q2 (3 ก.ย. 69) ไม่ใช่พยานอิสระว่าหุ้นควรมีมูลค่าเท่าไร — เอามาเฉลี่ยจะลาก FV เข้าหาราคาปัจจุบันเอง (สมอตายวนกลับ)
$106.00
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $120.00 – $164.33
$142.16

งบ Q2 (3 ก.ย. 2569) ทำให้ vendor forward EPS ปีงบถัดไป (FY2027e) เหลือ $9.39 (จาก TTM GAAP $12.22) และ P/E TTM อยู่ที่ ~8.0x ต่ำสุดในช่วง 5 ปีที่วัดได้ — มัธยฐาน P/E 5 ปีคือ 32.2x (ช่วง 17.5–50.0x) แต่เทรนด์ de-rate ต่อเนื่องทุกปี (FY2022 50.0x → FY2026 17.5x) จึงใช้มัธยฐานดิบไม่ได้ เพราะสะท้อนยุคเติบโตสูงที่ผ่านไปแล้ว ขา P/E ใช้ 17.5x ของ FY2026 ซึ่งเป็นค่าที่วัดจริงจากบล็อกมัธยฐาน (ไม่ใช่ตัวคูณปัจจุบัน) ขา DCF แสดงการคำนวณครบในการ์ด สองขาห่างกัน 1.37 เท่า (P/E $164 vs DCF $120 · ไม่เกิน 2.0x) จึงเฉลี่ยตรงได้ FV = ($164+$120)÷2 = $142.16 ขาเป้านักวิเคราะห์ ($105.65) เป็นบริบทเท่านั้น ไม่ใช่ขาของ FV — หมายเหตุ: ผลนี้ไวต่อสมมติฐาน (ถ้า P/E เป้าหมายเหลือ 13x ขา P/E เหลือ $122 และ FV เหลือ ~$121 คือส่วนเผื่อลดเหลือราวหนึ่งในห้า) และ EPS forward เป็นตัวเลข vendor ที่ยังไม่ยืนยันข้ามแหล่งที่สอง · FV ใหม่สูงกว่าประเมินก่อนหน้า ($124) เพราะเปลี่ยนโครง: ถอดขา FCF-yield 9% ที่ไม่มีมัธยฐานวัดจริงรองรับ แทนด้วย P/E ที่วัดจริงและ DCF ที่แสดงตารางเอง ความเสี่ยง downside คือ EPS forward อาจถูกปรับลงอีกถ้า comparable sales สหรัฐฯ ไม่ฟื้น

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $101.30
เหมาะสม $142.16
$99.51
MOS 30% $105.65
เป้าเฉลี่ย Analyst $113.73
MOS 20% $142.16
Fair Value $164.33
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $101.30 อยู่ต่ำกว่า Fair Value $142.16 อยู่ +29% (MOS) — อยู่ในโซนดี (≥20%) และต่ำกว่าจุดซื้อ MOS30 ($99.51) เล็กน้อย เป้านักวิเคราะห์ 12 เดือน ค่าเฉลี่ย $105.65 (+4%) เป็นเพียงบริบท ไม่ใช่พยานอิสระ จุดซื้อ MOS20 $113.73 / MOS30 $99.51 — MOS ระดับนี้พึ่งสมมติฐาน P/E 17.5x และ DCF (r 11%, g 2%) ของผู้วิเคราะห์เป็นหลัก ต้องอ่านคู่กับความเสี่ยงกำไรคาดการณ์ลดต่อ

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+29%
MOS ~+29% หลังงบ Q2 (3 ก.ย. 69) — โซนดี แต่ไวต่อสมมติฐาน: ขา P/E ใช้ EPS vendor forward กับ P/E FY2026 ที่วัดจริง ขา DCF ใช้ r/g ของผู้วิเคราะห์เอง (ถอดขาเป้านักวิเคราะห์ออกจาก FV) เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ติดตาม US comparable sales ใกล้ชิดและรับความเสี่ยงกำไรลดต่อได้
จุดซื้อ MOS 20%
$113.73
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$99.51
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $142.16
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $101.30 • EPS ฐาน ~$9.39 (vendor FY2027e) $9.39 • ไม่มีปันผล
BearEPS −5%/ปี
$72.46
−28%
  • EPS ปี 3~$8.05
  • P/E ออก9x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์comps ไม่ฟื้น + แข่งขันกดดันต่อเนื่อง
BaseEPS +5%/ปี
$130.44
+29%
  • EPS ปี 3~$10.87
  • P/E ออก12x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์comps stabilize ค่อยๆ ฟื้น + multiple re-rate เล็กน้อย
BullEPS +12%/ปี
$211.07
+108%
  • EPS ปี 3~$13.19
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์US comps ฟื้นจริง + Intl scale + multiple re-rate ใกล้ FY26

ฐาน EPS ใช้ vendor forward FY2027e $9.39 ไม่ใช่ TTM $12.22 เพื่อสะท้อนกำลังกำไรไปข้างหน้า Bear case สมมติแข่งขันกดดันต่อเนื่องและ P/E ยังอยู่ระดับ trough (9x) Base สมมติ comps เริ่ม stabilize และ multiple ขยับขึ้นเล็กน้อย (12x) Bull ต้องเห็น US comparable sales ฟื้นจริงถึงจะ re-rate กลับใกล้ระดับ FY2026 (17.5x) LULU ไม่จ่ายปันผล ผลตอบแทนมาจาก capital gain และ share buybacks เท่านั้น

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Valuation reset: P/E TTM ~8.0x ต่ำสุดในช่วง 5 ปีที่วัดได้ เทียบ FY2026 เฉลี่ยจริง 17.5x — แม้ re-rate กลับเพียง 12–13x (ไม่ต้อง EPS โต) ก็มี upside มีนัยสำคัญ
  • International expansion: APAC (จีน, ญี่ปุ่น, เกาหลี) และ EMEA ยังโต double-digit ชดเชย US ที่ชะลอ
  • Brand moat + pricing power: Gross margin TTM 54.9% (vs Nike ~44%) ยังสูงกว่าคู่แข่งมาก แม้กดดันลงจาก 56.6% ปีก่อน
  • Direct-to-consumer ~85%: Own store + ecomm — margin ดีกว่า wholesale ข้อมูลลูกค้าตรง
  • FCF generation ยังแข็งแกร่ง: FCF TTM $1.35B (yield ~11.9% ที่ราคา $101.30) — buyback ยังทำต่อเนื่อง ลด shares หนุน EPS/share
  • US comparable sales recovery: ถ้า traffic กลับมาหลัง product refresh (men's, footwear) = catalyst สำคัญที่ยังไม่เกิดในตัวเลขปัจจุบัน

▼Risks — ความเสี่ยง

  • กำไรคาดการณ์ลดหลังงบ Q2 (3 ก.ย. 69): vendor forward FY2027e $9.39 เทียบ TTM $12.22 (−23%) — สัญญาณว่ากำไรไปข้างหน้าอ่อนกว่ากำไรย้อนหลัง
  • US comparable sales ยังอ่อนต่อเนื่อง: ยังไม่เห็นสัญญาณ inflection ชัดเจน หากติดลบต่อ นักวิเคราะห์อาจ downgrade EPS estimate เพิ่มอีก
  • Gross margin pressure เริ่มปรากฏจริง: TTM 54.9% ลดจาก FY2026 เต็มปี 56.6% — ถ้าต้องโปรโมชันหนักขึ้นเพื่อรักษาส่วนแบ่งตลาด margin จะกดดันต่อ
  • การแข่งขันรุนแรงขึ้น: Alo Yoga, Vuori, On Running แย่ง market share โดยเฉพาะ Gen Z
  • Consumer discretionary cycle: ถ้าเศรษฐกิจ US ชะลอ ผู้บริโภคตัดลด premium apparel ก่อนสินค้าจำเป็น
  • Valuation trap: EPS forward $9.39 (FY2028e $8.78) อาจยังไม่ใช่ floor ถ้าประมาณการถูกปรับลงต่อ — P/E ~8.0x ที่ดูถูกอาจไม่ถูกจริงถ้ากำไรยังลดต่อ
8

สรุปภาพรวม

De-rating หลังงบ Q2 — ราคาต่ำกว่า Fair Value แต่ผลไวต่อสมมติฐาน

งบไตรมาส 2 (3 ก.ย. 2569) ทำให้ vendor forward EPS (FY2027e) อยู่ที่ $9.39 เทียบ TTM $12.22 (−23%) และราคาหุ้นลงต่อ Fair Value ที่คำนวณใหม่คือ $142.16 (เฉลี่ย P/E 17.5x ที่วัดจริงจาก FY2026 กับ DCF ที่แสดงตารางเอง — ถอดขาเป้านักวิเคราะห์และขา FCF-yield ที่ไม่มีมัธยฐานรองรับออกแล้ว) ราคา $101.30 จึงต่ำกว่า Fair Value ที่ MOS +29% Lululemon ยังเป็นแบรนด์ premium ที่มี gross margin 54.9% (สูงกว่า Nike) FCF $1.35B/ปี และ DTC ~85% แต่ผลประเมินไวต่อสมมติฐาน P/E และ r/g และ EPS forward อาจยังไม่ใช่ floor ถ้า US comparable sales ไม่ฟื้นและการแข่งขันยังกดดันต่อ

มูลค่าเหมาะสม
$142.16 ($120.00–$164.33)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +29%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$105.65 (Hold · 27 ราย)
กลยุทธ์: ราคาอยู่ในโซน MOS 20–30% ($113.73 / $99.51) แต่ผลประเมินไวต่อสมมติฐาน — ระยะสั้นควรรอดู US comparable sales ทรงตัว/ฟื้นก่อนเพิ่มสถานะ และทยอยสะสมมากกว่าลงก้อนเดียว หุ้นเหมาะสำหรับ investor ที่รับ volatility ได้ ไม่เหมาะถ้าต้องการ income (ไม่มีปันผล)
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลจาก Yahoo Finance, StockAnalysis.com (TTM ถึงงบ Q2 ประกาศ 3 ก.ย. 2569), Nasdaq.com — ราคาทวนสอบจาก 2 แหล่งอิสระ ต่าง 0%