●●●●●●●
NASDAQ: LULU Consumer Discretionary Athletic Apparel

Lululemon Athletica

Premium technical athletic apparel (yoga/running/training) • 56% gross margin • ~85% direct-to-consumer (stores + ecommerce) • international expansion (APAC/EMEA) • no owned manufacturing • Vancouver BC / Nasdaq
$125.61(LULU)
▼ −29.4% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $104.44 – $252.24
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Nasdaq.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ณ 30 มิ.ย. 2569 / TTM สิ้นสุด พ.ค. 2569
Market Cap
$13.0B
~118M shares (ลดลงจาก buybacks)
P/E (TTM)
~9.2x
ต่ำสุดในประวัติ (เคยสูง 40–60x ปี 2564–65)
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~40x
ช่วง 10–60x ตามวัฏจักรตลาด
P/BV
2.8x
BVPS ~$41 (equity positive ตลอด)
กำไรสุทธิ TTM
$1.46B
Net margin ~13% (สูงสำหรับ apparel)
EPS (TTM)
~$12.39
Q1 $1.69 + Q4 $5.01 + Q3 $2.59 + Q2 $3.10
BVPS
~$40.99
Equity $4.8B / 118M shares (TTM)
ROE / ROA
~30% / ~17%
ROE สูงต่อเนื่อง (asset-light + buybacks)
รายได้ TTM
$11.2B
+4.2% YoY (ชะลอจาก +10% FY25 / +19% FY24)
Gross Margin (TTM)
55.7%
Near-luxury — สูงกว่า Nike (44%), Adidas (50%)
Free Cash Flow TTM
$1.28B
FCF/share ~$10.85 (yield 9.5% ที่ราคาปัจจุบัน)
Beta (5Y)
0.86
ผันผวนน้อยกว่า market ในระยะยาว
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ย. 2567 – ก.ย. 2568 • ราคารายเดือน
ราคา LULU มูลค่าเหมาะสม $240 จุดสำคัญ

หุ้น LULU ร่วงลงอย่างต่อเนื่องตลอด 1 ปีที่ผ่านมา จาก ~$200 ใน ก.ย. 2567 สู่ระดับ ~$114 ใน ก.ย. 2568 (−43.1% รอบปี) ต่ำกว่า Fair Value $240 อย่างมีนัยสำคัญ จุดสูงสุดในรอบนี้อยู่ที่ ~$208 (ก.พ. 2568) หลังผลประกอบการ FY25 ดีกว่าคาด ก่อนที่แรงกดดันจาก US comparable sales ที่ยังไม่ฟื้น, การแข่งขันจาก Alo Yoga/Vuori, และ proxy fight ของผู้ถือหุ้นจะฉุดราคาลงต่อ กรอบ 52 สัปดาห์ $104.44–$252.24

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $12.39 × P/E เป้าหมาย ~18x — แบรนด์ premium + gross margin 56% สมควรได้ multiple สูงกว่า mass apparel; 18x = conservative vs ค่าเฉลี่ยประวัติ 40x (เลือก conservative เผื่อ growth ชะลอ)
$223
2. Price / Free Cash Flow
FCF TTM $1,280M / 118M shares = $10.85/share; FCF yield เป้าหมาย 4.5% (เหมาะสำหรับแบรนด์ premium + asset-light + buyback capacity) → FV = $10.85 ÷ 4.5%
$241
3. EV/EBITDA
EBITDA TTM ~$2.5B (op margin 18.3% + D&A ~$450M); EV/EBITDA เป้าหมาย 12x (ส่วนลดจากระดับ premium เดิม 20x+ สะท้อน growth ที่ชะลอ); EV ~$30B → Equity ~$29.6B ÷ 118M shares
$251
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $223 – $251
$240

ทั้ง 3 วิธีให้ค่าใกล้เคียงกันในช่วง $223–$251 — ราคาปัจจุบัน ~$114 ถูก discount หนักมากจาก fundamental จริง วิธี P/E ให้ค่าต่ำสุดเพราะใช้ target 18x ซึ่ง conservative (ประวัติ LULU trade ที่ 25–40x) วิธี FCF และ EV/EBITDA สอดคล้องกันที่ ~$241–251 สะท้อนคุณภาพกระแสเงินสดที่ยังแข็งแกร่ง ความเสี่ยง downside คือ EPS อาจถูก compress จากการแข่งขัน ทำให้ FV ต่ำกว่านี้ได้

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $125.61
เหมาะสม $240
$132
เป้าเฉลี่ย Analyst $168
MOS 30% $192
MOS 20% $240
Fair Value $251
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $114.18 อยู่ต่ำกว่า Fair Value $240 ถึง 52.4% (MOS) — ลึกกว่า deep value zone MOS 30% ที่ $168 อีก นักวิเคราะห์ 12 เดือน ค่าเฉลี่ย $132 (upside ~16% จากปัจจุบัน) ต่ำกว่า FV มากเพราะยังกังวลเรื่อง US comparable sales ในระยะสั้น ราคาที่ระดับนี้มี MOS สูงผิดปกติสำหรับแบรนด์ระดับนี้

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+48%
Deep Value — ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมมากกว่า 50% หายากสำหรับแบรนด์ระดับ premium นี้ เหมาะสำหรับนักลงทุนระยะยาวที่มั่นใจใน brand moat และยอมรับความผันผวนในระยะสั้น
จุดซื้อ MOS 20%
$192
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$168
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $240
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $114.18 • EPS ฐาน ~$12.39 • ไม่มีปันผล
BearEPS −5%/ปี
$106
−7.2%
  • EPS ปี 3~$10.62
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์แข่งขันรุนแรง EPS หดตัว
BaseEPS +10%/ปี
$297
+160.1%
  • EPS ปี 3~$16.49
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์US ฟื้น + Intl โต + multiple re-rate
BullEPS +18%/ปี
$448
+292.4%
  • EPS ปี 3~$20.36
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์US rebound + China/APAC scale + re-rate

ผลตอบแทนขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของ US comparable sales และ P/E re-rating กลับสู่ระดับ 18–22x ซึ่งต้องใช้เวลา 2–3 ปีในการพิสูจน์ growth story ใหม่ Bear case ค่อนข้าง mild (−7%) เพราะ FCF yield 9.5% และ buyback ช่วยรองรับ ความเสี่ยงหลักคือ EPS compression จากการแข่งขันและ gross margin decline LULU ไม่จ่ายปันผล ผลตอบแทนมาจาก capital gain และ share buybacks เท่านั้น

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • International expansion: APAC (จีน, ญี่ปุ่น, เกาหลี) และ EMEA ยังโต double-digit ชดเชย US ที่ชะลอ — พื้นที่ขยายยังมีมาก
  • Brand moat + pricing power: Gross margin 56% (vs Nike 44%) สะท้อนอำนาจตั้งราคาที่แข็งแกร่ง ลูกค้าไม่ sensitive ต่อราคา
  • Direct-to-consumer ~85%: Own store + ecomm — margin ดีกว่า wholesale ไม่ต้องผ่าน retailer กลาง ข้อมูลลูกค้าดีกว่า
  • FCF generation แข็งแกร่ง: FCF TTM $1.28B (yield 9.5%) — buyback program ลด shares ต่อเนื่อง หนุน EPS growth แม้รายได้ชะลอ
  • US comparable sales recovery: ถ้า traffic กลับมาหลัง proxy fight resolved + product innovation (men's, footwear) = catalyst ใหญ่
  • Multiple re-rating: P/E 9x ต่ำสุดเคย — แม้ normalize กลับ 18–20x (ครึ่งหนึ่งของค่าเฉลี่ยประวัติ) คือ upside 2x โดยไม่ต้อง EPS โต

▼Risks — ความเสี่ยง

  • การแข่งขันรุนแรง: Alo Yoga, Vuori, On Running แย่ง market share โดยเฉพาะ Gen Z ที่ยังไม่ loyal ต่อ LULU
  • US comparable sales ยังอ่อน: ถ้าติดลบต่อเนื่อง นักวิเคราะห์จะ downgrade EPS estimate กดราคาต่อ
  • Gross margin pressure: ถ้าต้องจัดโปรโมชัน/ลดราคาเพื่อรักษาส่วนแบ่ง margin จะลดลงกระทบ EPS โดยตรง
  • Management execution risk: Proxy fight และการเปลี่ยน board ใหม่สร้างความไม่แน่นอนด้าน strategy ระยะสั้น
  • Consumer discretionary cycle: ถ้าเศรษฐกิจ US ชะลอ ผู้บริโภคจะตัดลด premium apparel ก่อนสินค้าจำเป็น
  • Valuation trap: P/E 9x อาจไม่ใช่ "ถูก" ถ้า EPS ยังลดต่อ — investor ต้องมั่นใจว่า EPS ปัจจุบันเป็น floor ไม่ใช่จุดเริ่มต้นขาลง
8

สรุปภาพรวม

Deep Value ใน Premium Brand — MOS 52% สูงผิดปกติ แต่ต้องใช้ความอดทน

Lululemon เป็นหนึ่งในแบรนด์ premium athletic apparel ที่แข็งแกร่งที่สุดในโลก ด้วย gross margin 56% (near-luxury) FCF $1.28B/ปี และ DTC model ~85% หุ้นปัจจุบัน trade ที่ P/E 9x ซึ่งต่ำที่สุดในประวัติศาสตร์ สะท้อน de-rating หนักจาก US slowdown + competition + proxy fight การฟื้น US comparable sales และ P/E re-rating กลับสู่ 18–20x ถือเป็น upside scenario ที่น่าสนใจมากสำหรับ patient investor ความเสี่ยงหลักคือ EPS ลดต่อถ้าแข่งขันรุนแรงและ gross margin ถูกกดดัน

มูลค่าเหมาะสม
$240 ($223–$251)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +52.4%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$132 (Cautious Buy)
กลยุทธ์: ราคา $104–$130 เป็นโซน deep value สำหรับ long-term investor ที่เชื่อใน brand moat และ international growth ทยอยสะสมได้ถ้ามองระยะ 3–5 ปี กุญแจคือ US comparable sales เริ่มฟื้น + EPS stabilize — ควรติดตาม quarterly earnings อย่างใกล้ชิด หุ้นเหมาะสำหรับ investor ที่รับ volatility ได้ ไม่เหมาะถ้าต้องการ income (ไม่มีปันผล)
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลจาก Yahoo Finance (30 มิ.ย. 2569), StockAnalysis.com (TTM Q1 FY2026 สิ้นสุด 3 พ.ค. 2569), Nasdaq.com — ราคาทวนสอบจาก 2 แหล่งอิสระ ต่าง <1%