▪ ▪ ▪
NYSE: LII Industrials / HVAC North America Leader

Lennox International

ผู้นำ HVAC ระดับพรีเมียมในอเมริกาเหนือ • HCS (~70%): เครื่องทำความร้อน-เย็น-ปั๊มความร้อนที่บ้าน แบรนด์ Lennox / Armstrong Air + IRA incentives ดันฮีตปั๊ม • BCS (~30%): HVAC เชิงพาณิชย์ + Data Center cooling • เปลี่ยนสารทำความเย็น R-454B หนุนการเปลี่ยนอุปกรณ์ • รายได้ aftermarket/บริการ recurring • ซื้อหุ้นคืนเชิงรุก ~1% yield
$430.83(LII)
▼ −18.6% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $434.06 – $689.44
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Lennox IR
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 | TTM = Trailing 12 Months
Market Cap
$19.9B
~35.2M หุ้น diluted
P/E (TTM)
~18.5x
EPS TTM $22.55 | ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีมาก
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~28–32x
ปัจจุบัน de-rate จากจุดสูง 35x
P/BV
16.6x
BVPS $34.49 | สูงจาก buyback leverage
กำไรสุทธิ FY2025
$805.8M
+36% จาก FY2023 $591M
EPS (TTM)
~$22.55
FY2025 adj. $22.79 | FY2026E $24.34
BVPS
~$34.49
TTM (Q1 2026) | buyback ลด equity
ROE / ROA
~69.3% / 25.8%
ROE สูงเพราะ leverage + buyback
รายได้ TTM
$5.26B
FY2025 $5.20B | FY2024 $5.34B
อัตรากำไรขั้นต้น
33.4%
Operating margin 20% | EBITDA margin ~21.8%
เงินปันผล
~1.30%
$5.44/ปี ($1.36/ไตรมาส) | ex-div 30 มิ.ย. 69
FCF per share
$18.77
FCF TTM $660.7M | FCF yield ~3.3%
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา LII มูลค่าเหมาะสม $594 จุดสำคัญ

ราคา LII เปิด ก.ค. 68 ที่ $609 แล้วลงต่อเนื่องจนถึงจุดต่ำสุด $464 ในเดือน มี.ค. 69 (−23.8%) ฟื้นตัวช่วงสั้นสู่ $573 ในเดือน มิ.ย. ก่อนร่วงแรงอีกครั้งสู่ $417.54 ในเดือน ก.ค. 69 แรงกดดันหลักมาจากความกังวลเรื่องภาษีนำเข้าชิ้นส่วน ตลาดที่อยู่อาศัยชะลอตัว และการ de-rate ของกลุ่ม industrials ที่รุนแรงขึ้นช่วงปลายเดือน ผลตอบแทนรอบปีอยู่ที่ −25.2% ซึ่งต่ำกว่า S&P 500 มาก ราคาปัจจุบันต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $594 อย่างมีนัยสำคัญ เป็นโอกาสสะสมสำหรับนักลงทุนที่เชื่อมั่นใน HVAC cycle และ IRA tailwind ระยะยาว

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $22.55 × P/E 28x = $631 — ใช้ multiple ปานกลางสำหรับ HVAC compounder คุณภาพสูง (ปัจจุบัน 25.4x, เฉลี่ย 5 ปี 28–32x)
$631
2. EV/EBITDA Valuation
EBITDA TTM $1,148M × 19x − Net Debt $1,907M = $19,905M ÷ 35.2M หุ้น — 19x สะท้อน premium HVAC ที่ตลาดยอมรับ (ปัจจุบัน 19.0x)
$565
3. FCF Yield Valuation
FCF/share $18.77 ÷ FCF yield เป้า 3.2% — คุณภาพ FCF ของ LII สูง (conversion rate ~85%) เหมาะกับ yield approach ระยะยาว
$587
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $565 – $631
$594

P/E ให้ค่าสูงสุด $631 สะท้อน multiple re-rate เต็มกลับสู่ค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์ EV/EBITDA $565 อนุรักษ์นิยมกว่า เพราะ net debt เพิ่มขึ้นจากการซื้อหุ้นคืน FCF Yield $587 สอดคล้องกับ quality compounders อเมริกา มูลค่ากลาง $594 อยู่เหนือราคาปัจจุบัน $417.54 มาก บ่งชี้ว่าหุ้น LII ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมอย่างมีนัยสำคัญ MOS ~29.7% เข้าใกล้โซน deep value ให้ downside protection ที่ดีจาก HVAC replacement cycle ที่แข็งแกร่ง

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $431
เหมาะสม $594
$416
MOS 30% $475
MOS 20% $594
Fair Value $610
52W High/3 $631
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $417.54 อยู่ต่ำกว่า Fair Value $594 มาก (MOS ~29.7%) และต่ำกว่าเป้า analyst $553 เช่นกัน ราคาเข้าใกล้โซน deep value ที่ $416 (MOS 30%) แล้ว ส่วนโซน value <$475 (MOS 20%) ผ่านไปแล้ว เป็นโซนสะสมที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะยาวที่เชื่อมั่นใน HVAC cycle นักวิเคราะห์ consensus = Buy (19 คน) โดยค่าเฉลี่ยเป้า $553 บ่งชี้ upside +32.3% จากราคาตลาด

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+27%
ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมมาก — เข้าใกล้โซน deep value ($416, MOS 30%)
จุดซื้อ MOS 20%
$475
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$416
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $594
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $417.54 • EPS ฐาน ~$22.55 • รวมปันผล
BearEPS −3%/ปี
$428
+6.4%
  • EPS ปี 3~$20.58
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$16.32
  • สถานการณ์ตลาดที่อยู่อาศัยหดตัว ภาษีนำเข้าเพิ่ม margin ชน
BaseEPS +8%/ปี
$755
+84.7%
  • EPS ปี 3~$28.41
  • P/E ออก26x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$16.32
  • สถานการณ์IRA ดันฮีตปั๊ม + HVAC replacement cycle ต่อเนื่อง
BullEPS +13%/ปี
$992
+141.5%
  • EPS ปี 3~$32.54
  • P/E ออก30x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$16.32
  • สถานการณ์Data center cooling boom + R-454B transition surge + margin expansion

สถานการณ์ฐาน (Base) คาด EPS growth 8%/ปี อิง consensus FY2026E $24.34 (+8% จาก TTM $22.55) และ FY2027E $26.62 (+9.4%) P/E 26x ในสถานการณ์ฐานสะท้อนการ re-rate กลับสู่ค่าเฉลี่ยเต็มที่ จาก 18.5x ปัจจุบัน ปันผลรวม 3 ปีอยู่ที่ ~$16.32 ($5.44/ปี) คิดเป็น ~3.9% yield สะสม 3 ปีบนราคา $417.54 ความเสี่ยงหลักคือ Bear scenario หากตลาดที่อยู่อาศัยอ่อนแอลงและ tariff กระทบ gross margin

แหล่งข้อมูล (≥3 แหล่ง): (1) StockAnalysis.com — ราคา $418.10, EPS TTM $22.51, P/E 18.78x, เป้าเฉลี่ย $553.00 (+32.27%, Buy), 52wk $417.28–$634.02, 30 ก.ค. 2569 (2) tools/update-prices.js (สคริปต์ราคา/กราฟ/gauge/MOS อัตโนมัติ) — ราคา $417.54, 30 ก.ค. 2569 (3) StockAnalysis.com (Balance Sheet & Cash Flow, รอบก่อนหน้า) — Total Debt $1,955M, Cash $48.2M, BVPS $34.49, Shares diluted ~35.2M, FCF TTM $660.7M, Q1 2026 ราคา (1) vs (2) ต่างกัน ~0.13% (ยอมรับได้ <2%) • EPS TTM เดิม $22.55 vs ล่าสุด $22.51 ต่างกัน 0.18% (≤2%) → ยืนยัน Fair Value เดิม $594 ไม่เปลี่ยน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • IRA Heat Pump Incentives: รัฐบาลสหรัฐให้เครดิตภาษีสำหรับฮีตปั๊มประหยัดพลังงาน ดันอุปสงค์ผลิตภัณฑ์ HCS ระยะยาว LII มีไลน์ฮีตปั๊มพร้อม
  • R-454B Refrigerant Transition: กฎ EPA 2025 บังคับเปลี่ยนสารทำความเย็นใหม่ทั้งวงการ กระตุ้นการเปลี่ยนอุปกรณ์ทั้ง HVAC เก่า → ใหม่ รายได้ replacement spike
  • Data Center Cooling (BCS): การขยายตัวของ AI data centers ต้องการ cooling solution พิเศษ LII BCS segment มีผลิตภัณฑ์เชิงพาณิชย์สำหรับโอกาสนี้
  • Aftermarket & Service Revenue: รายได้จากอะไหล่และบริการมี recurring nature สูง dealer network แข็งแกร่งใน North America กัน margin จากการแข่งขัน
  • Disciplined Pricing Power: LII รักษา gross margin เพิ่มต่อเนื่อง จาก 27% (2022) → 33.4% (TTM) บ่งชี้ pricing power ที่แข็งแกร่งในตลาด premium
  • Aggressive Buybacks: ซื้อหุ้นคืนอย่างต่อเนื่อง ลด share count ช่วย EPS growth โดยไม่ต้องพึ่งแค่ organic growth เพียงอย่างเดียว

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Housing Market Slowdown: ตลาดที่อยู่อาศัยอ่อนแอจาก high mortgage rate กระทบ new construction HVAC demand ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของ HCS revenue
  • Tariff / Import Cost: LII นำเข้าชิ้นส่วนจากต่างประเทศ ภาษีนำเข้าที่สูงขึ้นอาจกระทบ gross margin โดยเฉพาะถ้า pass-through ทำได้ไม่เต็มที่
  • Leverage Risk: Net debt เพิ่มขึ้นจาก $1,074M (FY2024) → $1,907M (TTM) จากการซื้อหุ้นคืน หาก EBITDA ชะลอ interest coverage อาจตึง
  • Valuation Premium: P/E 25x ไม่ถูกในสภาพ high-rate environment หาก Fed ไม่ลดดอกเบี้ย multiple อาจยังถูก discount ต่อ
  • Competition: Carrier, Trane Technologies, Daikin แข่งขันในทุก segment การรักษา pricing power ต้องอาศัย brand equity และ dealer loyalty ต่อเนื่อง
  • Execution Risk (Acquisition): การซื้อ Heat Controller และ JV กับ Ariston Group ต้องการ integration ที่ดี ความล่าช้าหรือ synergy ต่ำกว่าคาดอาจกดดัน
8

สรุปภาพรวม

LII — HVAC Premium ต่ำกว่า Fair Value มาก · โซนสะสมน่าสนใจ

Lennox International เป็น HVAC compounder คุณภาพสูงที่มีปัจจัยหนุนระยะยาวชัดเจน ได้แก่ IRA incentives ดันฮีตปั๊ม R-454B refrigerant transition กระตุ้น replacement cycle และโอกาส data center cooling ที่กำลังเติบโต margin ขยายตัวต่อเนื่องจาก 27% → 33.4% (กำไรขั้นต้น) พร้อม buyback เชิงรุกเป็นเครื่องมือ capital allocation ราคาปัจจุบัน $417.54 ต่ำกว่า Fair Value $594 อย่างมีนัยสำคัญ (MOS ~29.7%) — เข้าใกล้โซน deep value แล้ว สำหรับนักลงทุนเน้น quality compounder นี่คือโซนสะสมที่น่าสนใจสำหรับ HVAC cycle + IRA tailwind ระยะยาว นักวิเคราะห์ consensus Buy (19 คน) เป้า $553 บ่งชี้ upside +32.3% จากราคาตลาด

มูลค่าเหมาะสม
$594 ($565–$631)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +29.7%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$553 (Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบันอยู่ในโซนสะสมที่น่าสนใจแล้ว (MOS ~29.7%) ใกล้ deep value ที่ $416 (MOS 30%) upside ถึงเป้า analyst ~32.3% และ long-term HVAC cycle + IRA tailwind หนุน base case return +84.7%/3 ปี ถือเป็น quality compounder ที่เหมาะกับพอร์ตระยะยาว โซนนี้เหมาะทยอยสะสม
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลอ้างอิง: StockAnalysis.com (ราคา $418.10, EPS $22.51, P/E 18.78x, เป้า $553.00, 30 ก.ค. 2569) · tools/update-prices.js (ราคา $417.54, gauge/MOS อัปเดตอัตโนมัติ, 30 ก.ค. 2569)