●●●●●
SET: LEO โลจิสติกส์ Cold Chain

ลีโอ โกลบอล โลจิสติกส์ (LEO)

คลังสินค้าห้องเย็น • ขนส่งสินค้าเย็น (Cold Chain Logistics) • Freight Forwarding ทางอากาศ/ทะเล • Integrated Logistics
฿1.89(LEO)
▼ −12.5% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿1.65 – ฿2.48
ที่มา: Yahoo Finance / SET Factsheet / StockAnalysis.com / Investor Relations LEO
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569
Market Cap
~฿586 ล้าน
315.06 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~76.6x
กำไรปี 2568 ลดแรง
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~15–20x
ช่วงปกติ 12–25x
P/BV
0.67x
BVPS ฿2.74 (FY2568)
กำไรสุทธิ FY2025 (FY2568)
฿8.78 ล้าน
−81.5% YoY จาก ฿47.56 ล้าน (FY2024)
EPS (TTM)
~฿0.03
FY2024: ฿0.15 · ไตรมาส 1/2569: ฿0.02
BVPS
~฿2.74
ส่วนผู้ถือหุ้น ฿850.6 ล้าน
ROE / ROA
~1.0% / ~0.5%
ลดจาก 9.3% (FY2566)
รายได้ TTM
~฿1.33 พันล้าน
−18.6% YoY จากปี 2567
EBITDA
~฿33.5 ล้าน
EV/EBITDA ~13.5x
เงินปันผล
~3.24%
฿0.06/หุ้น (FY2568)
Beta
~0.85
ความผันผวนต่ำกว่าตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา LEO มูลค่าเหมาะสม ฿1.46 จุดสำคัญ

ราคา LEO ในรอบ 1 ปีที่ผ่านมา (ก.ค. 2567 – ก.ค. 2568) แกว่งตัวในกรอบ ฿1.65–฿2.48 มีจุดสูงสุดที่ ฿2.48 ในเดือน ก.พ. 2568 ก่อนจะย่อลงต่อเนื่องตามผลประกอบการที่อ่อนตัว โดยเฉพาะหลังประกาศกำไร FY2568 ที่ลดแรงถึง 81.5% ราคาปัจจุบัน ฿1.86 ต่ำกว่าจุดสูงสุดรอบปีราว 25% และยังต่ำกว่า BVPS ที่ ฿2.74

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation (Normalized EPS)
EPS normalized ฿0.15 (FY2567 — ปีที่กำไรสะท้อนธุรกิจปกติ) × P/E เป้าหมาย ~15x — ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมโลจิสติกส์ไทย
฿2.25
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.06 × (1+g); g 2%, r 9% → ฿0.0612 / (9%−2%) — สะท้อนระดับปันผลที่ยั่งยืน
฿0.87
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE เฉลี่ย 3Y 5.2% − g 2%)/(r 9% − g 2%) ≈ 0.457x × BVPS ฿2.74
฿1.25
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿0.87 – ฿2.25
฿1.46

วิธี P/E ให้ค่าสูงสุด (฿2.25) เพราะอิง EPS ปกติปี 2567 ก่อนธุรกิจชะลอ · วิธี DDM ให้ค่าต่ำสุด (฿0.87) เนื่องจากปันผลปัจจุบันต่ำมากเพียง ฿0.06 · วิธี Justified P/BV ใช้ ROE เฉลี่ย 3 ปี (5.2%) แทน ROE ปัจจุบัน (1%) ที่บิดเบือนจากกำไรต่ำผิดปกติ · Fair Value เฉลี่ย ฿1.46 บ่งชี้ว่าราคาปัจจุบัน ฿1.86 แพงกว่ามูลค่าพื้นฐาน แม้ P/BV จะต่ำกว่า 1x

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿1.89
เหมาะสม ฿1.46
฿1.02
MOS 30% ฿1.17
MOS 20% ฿1.46
Fair Value ฿1.86
ราคาปัจจุบัน ฿2.25
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿1.86 อยู่เหนือ Fair Value ฿1.46 ราว 27% สะท้อนว่าตลาดยังให้ premium จาก P/BV < 1x (ราคาต่ำกว่า Book Value ฿2.74) แต่ด้านกำไรยังฟื้นช้า ราคาที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุน VI คือ ฿1.17 (MOS 20%) หรือต่ำกว่า ซึ่งยังห่างจากราคาปัจจุบันพอสมควร

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−29%
ราคาตลาดสูงกว่า Fair Value — ยังไม่มี Margin of Safety
จุดซื้อ MOS 20%
฿1.17
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿1.02
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿1.46
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿1.86 • EPS ฐาน ~฿0.15 • รวมปันผล
BearEPS 0%/ปี
฿1.35
−16.4% (−5.8%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿0.15
  • P/E ออก9x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.18
  • สถานการณ์ตลาด logistics ซบเซา ต้นทุนสูง
BaseEPS +30%/ปี
฿2.64
+55.9% (+16.0%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿0.33
  • P/E ออก8x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.24
  • สถานการณ์กำไรฟื้น cold chain เติบโต
BullEPS +50%/ปี
฿4.08
+139.8% (+34.8%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿0.51
  • P/E ออก8x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.36
  • สถานการณ์Cold chain boom + ขยายบริการ

EPS ฐานอ้างอิง ฿0.15 (FY2567) — ปีที่กำไรสะท้อนธุรกิจปกติก่อนชะลอ · Bear case: EPS ทรงตัวที่ ฿0.15 ตลาดให้ P/E ต่ำ 9x → ราคาลง · Base case: กำไรค่อยฟื้น 30%/ปี จากฐานต่ำ ฟื้นสู่ P/E ปกติ 15x ภายใน 3 ปี → upside ดี · Bull case: cold chain demand บูม ขยายคลัง+บริการ freight → กำไรโต 50%/ปี ได้ P/E premium 20x · หมายเหตุ: ผลตอบแทนนี้เป็นการคาดการณ์ ไม่ใช่การรับประกัน ขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของกำไรที่ยังไม่แน่นอน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Cold Chain Growth: ความต้องการห้องเย็นและโลจิสติกส์อาหารแช่แข็งในไทยเติบโตต่อเนื่องตามพฤติกรรมผู้บริโภคและการส่งออกอาหาร
  • P/BV ต่ำกว่า 1x: ราคาหุ้น ฿1.86 ต่ำกว่า Book Value ฿2.74 อาจดึงดูดนักลงทุนแนว Deep Value ที่มองมูลค่าสินทรัพย์
  • การฟื้นตัวของ Freight: ตลาด air freight และ sea freight ทั่วโลกฟื้นหลังปรับตัวจากช่วงหลัง COVID ช่วยเพิ่ม margin บริการขนส่ง
  • ขยายบริการ Integrated Logistics: LEO มีแผนพัฒนาบริการครบวงจรเชื่อมระหว่างคลังเย็นกับ freight forwarding ลดการพึ่งพาแต่ละ segment
  • กำไร Q1/2569 ฟื้นตัว: กำไร Q1/2569 = ฿7.51 ล้าน สูงกว่าทั้งปี 2568 = ฿8.78 ล้าน สัญญาณบวกของการฟื้นตัว

▼Risks — ความเสี่ยง

  • กำไรยังอ่อนแอ: EPS FY2568 = ฿0.03 เท่านั้น ทำให้ P/E สูงผิดปกติ (~77x) หากกำไรไม่ฟื้น valuation ถือว่าแพงมาก
  • หนี้เพิ่มขึ้น: Total Debt เพิ่มจาก ฿462.7 ล้าน (FY2566) เป็น ฿894.4 ล้าน (FY2568) สัดส่วนหนี้/ทุนสูงขึ้น เสี่ยงภาระดอกเบี้ย
  • ผลประกอบการผันผวน: รายได้ลดจาก ฿4.5 พันล้าน (FY2565) เหลือ ฿1.33 พันล้าน (FY2568) สะท้อนความผันผวนสูงตามตลาด freight
  • การแข่งขันสูง: ตลาดโลจิสติกส์ไทยมีผู้เล่นหลายราย ทั้งบริษัทไทยและต่างชาติ กดดัน margin โดยเฉพาะ freight forwarding
  • Market Cap เล็ก: ฿586 ล้าน สภาพคล่องต่ำ spread กว้าง ราคาอาจผันผวนรุนแรงจากการซื้อขายปริมาณน้อย
8

สรุปภาพรวม

LEO — ราคาแพงกว่า Fair Value · รอกำไรฟื้นก่อนพิจารณา

LEO เป็นผู้ให้บริการโลจิสติกส์ครบวงจรที่เน้น cold chain และ freight forwarding ซึ่งเป็นธุรกิจที่มีศักยภาพเติบโตในระยะยาวตามการขยายตัวของอุตสาหกรรมอาหาร แต่ผลประกอบการ FY2568 ได้รับผลกระทบหนักจากการชะลอตัวของตลาด freight ทำให้กำไรลดลง 81.5% สู่เพียง ฿8.78 ล้าน แม้ Q1/2569 จะแสดงสัญญาณฟื้น แต่ด้วยราคา ฿1.86 ยังสูงกว่า Fair Value ฿1.46 ราว 27% ประกอบกับหนี้ที่เพิ่มขึ้นเป็น ฿894 ล้าน จึงยังไม่ถึงจุดที่น่าสนใจสำหรับ Value Investor ที่ต้องการ Margin of Safety

มูลค่าเหมาะสม
฿1.46 (฿0.87–฿2.25)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −27.4% (แพงกว่า FV)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿2.00 (ข้อมูลจำกัด)
กลยุทธ์: ติดตามการฟื้นตัวของกำไร — หาก EPS ฟื้นสู่ ฿0.10–0.15 และราคาย่อลงมาที่ ฿1.20–1.40 จะน่าสนใจมากขึ้น · ราคา <฿1.17 คือโซน MOS 20% ที่แนะนำเริ่มสะสม · ไม่แนะนำเข้าในราคาปัจจุบัน ฿1.86 เนื่องจากยังไม่มี Margin of Safety
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: (1) Yahoo Finance — LEO.BK ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 · (2) SET Factsheet (set.or.th) — P/E 76.96x, P/BV 0.67x, Market Cap ฿586 ล้าน · (3) Investor Relations LEO (investor.leogloballogistics.com) — งบการเงิน FY2568, 1Q2569 (งวดมี.ค. 2569), EPS, ROE · (4) StockAnalysis.com (BKK:LEO) — รายได้ TTM ฿1.33 พันล้าน, Net Income FY2568 ฿8.78 ล้าน, Balance Sheet FY2568