●●●●●●●●●●●●
NASDAQ: LANC → MZTI Consumer Staples Specialty Food

The Marzetti Company (เดิม Lancaster Colony)

Marzetti dressings & sauces • New York Bakery frozen breads • Sister Schubert's rolls • Angelic Bakehouse • Flatout flatbreads • Foodservice partnerships
$115.02(LANC→MZTI)
▼ −33.4% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $104.28 – $190.96
ที่มา: Yahoo Finance API • StockAnalysis.com • meyka.com • SEC Form 8-K
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM ณ ก.ค. 2569
Market Cap
~$3.19B
27.42 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~17.97x
เทียบค่าเฉลี่ย 5 ปี ~24x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~24x
กรอบ 18x–32x
P/BV
3.05x
BVPS ~$38.07
กำไรสุทธิ FY2025
$167.4M
+42.3% จาก FY2023
EPS (TTM)
~$6.39
FY2025: $6.07 · FY2024: $5.76
BVPS
~$38.07
Equity $1.04B · หนี้สุทธิต่ำ
ROE / ROA
~17.23% / 10.97%
ROIC 20.74% — คุณภาพสูง
รายได้ TTM
$1.94B
FY2025: $1.91B · +2.8% YoY
อัตรากำไรขั้นต้น
24.19%
Operating margin 11.91%
เงินปันผล
~3.48%
$4.00/ปี · 61+ ปีติดต่อกัน (Dividend King)
Beta
0.33
ผันผวนต่ำมาก vs ตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ส.ค. 2568 – ก.ค. 2569
ราคา LANC/MZTI มูลค่าเหมาะสม $144 จุดสำคัญ

หุ้นร่วงแรงตลอดปี จาก ~$182 (ส.ค. 68) สู่ต่ำสุด ~$104 ช่วง เม.ย.–พ.ค. 69 (-43%) ก่อนฟื้นบางส่วนถึง ~$115 ปัจจุบัน แรงกดดันหลักมาจาก 3 ปัจจัย: (1) บริษัทเปลี่ยนชื่อเป็น The Marzetti Company (MZTI) มีผล 1 ก.ค. 68 ทำให้นักลงทุน Passive index rebalance (2) ต้นทุนวัตถุดิบ (น้ำมันถั่วเหลือง ข้าวโพด) ยังกดมาร์จิน (3) ธุรกิจ Foodservice ชะลอตัว อย่างไรก็ตาม dividend ยังคงจ่าย $4/ปี และ EPS TTM ยืนที่ $6.39 สะท้อนพื้นฐานยังแข็งแกร่ง

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี · น้ำหนัก P/E 40%, DDM 35%, Justified P/BV 25%
1. P/E Valuation
EPS adj. $6.39 × P/E เป้าหมาย ~21x — ค่าเฉลี่ย 5 ปีอยู่ที่ 24x; ใช้ 21x สะท้อนการเปลี่ยน brand/rerating risk + margin pressure ระยะสั้น
$134.19
2. DDM / Gordon Growth Model
D₁ = ปันผล $4.00 × (1+g); g 4.0%, r 7.0% — เหมาะสำหรับ Dividend King ที่จ่ายปันผลมา 61+ ปี ใช้ discount rate 7% สะท้อน risk premium
$138.67
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 17.23% − g 4.0%)/(r 7.0% − g 4.0%) ≈ 4.41x × BVPS $38.07 — บริษัทสร้าง ROE สม่ำเสมอ ROIC 20.7%
$167.89
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $134 – $168
$144

วิธี Justified P/BV ให้ค่าสูงสุด ($167) เพราะ ROE 17%+ สูงกว่า cost of equity มาก สะท้อนความแข็งแกร่งของ moat แบรนด์ DDM ให้ค่ากลาง ($138) บนสมมติฐาน dividend growth 4%/ปี ซึ่งสอดคล้องกับ CAGR 5 ปีที่ผ่านมา P/E ให้ค่าต่ำสุด ($134) เพราะปรับ target multiple ลดจากค่าเฉลี่ยประวัติ 24x เหลือ 21x สะท้อนความไม่แน่นอนระยะสั้น มูลค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ $144 ต่ำกว่าเป้า analyst เฉลี่ย $159 ซึ่งแสดงว่ามีแนวโน้ม upside เพิ่มเติมเมื่อ margin ฟื้นตัว

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $115.02
เหมาะสม $144
$100.80
MOS 30% $115.20
MOS 20% $144
Fair Value $159
เป้าเฉลี่ย Analyst $168
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $114.80 อยู่ในโซน MOS 20% ที่ $115.20 (ต่ำกว่าจุดตัดเล็กน้อย) — เข้าเขตซื้อ value investing ระดับ "น่าสนใจ" แล้ว ห่างจาก Fair Value $144 ประมาณ 25% (MOS ~20%) และห่างจากเป้า analyst $159 ถึง 38% สำหรับ Dividend King ที่มี brand moat และ ROIC 20%+ โซนนี้ถือว่ามี margin of safety ที่น่าพิจารณา โซน deep value อยู่ที่ต่ำกว่า $101 (MOS 30%) หากตลาดยังกดดันต่อจากการเปลี่ยนชื่อ/margin pressure

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+20%
ส่วนต่างความปลอดภัยพอสมควร — อยู่ใกล้โซนน่าสนใจ (10–25%) สำหรับ Dividend King ที่มี moat แบรนด์แข็งแกร่ง
จุดซื้อ MOS 20%
$115.20
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$100.80
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $144
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $114.80 • EPS ฐาน ~$6.39 • รวมปันผล
BearEPS 0%/ปี
$102
−1%
  • EPS ปี 3~$6.39
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$12.00
  • สถานการณ์Margin กดต่อ, volume ไม่โต
BaseEPS +5%/ปี
$148
+40%
  • EPS ปี 3~$7.40
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$12.36
  • สถานการณ์Margin ฟื้น + foodservice โต
BullEPS +8%/ปี
$177
+65%
  • EPS ปี 3~$8.05
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$12.72
  • สถานการณ์Brand rerating + M&A synergy

Bear case: แม้ EPS ไม่โต แต่ dividend ยังช่วยพยุง total return ใกล้ break-even (-1%) เพราะผลตอบแทนรวมรวม ~$12 ปันผล 3 ปี Base case: EPS +5%/ปีสอดคล้องกับ Revenue growth +3% + margin expansion ปกติ ให้ผลตอบแทนรวม ~40% ใน 3 ปี (~12%/ปี) Bull case: การ rebranding เป็น Marzetti ช่วย unlock brand value ใหม่ + ขยาย foodservice partnerships + M&A ในกลุ่ม premium dressing สมมติฐาน: จ่ายปันผล $4/ปีต่อเนื่อง (61+ ปีไม่เคยลด), EPS TTM ฐาน $6.39 ณ ก.ค. 69

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Dividend King 61+ ปี: จ่ายปันผลเพิ่มขึ้นทุกปีมา 6 ทศวรรษ ไม่เคยลด — ให้ความมั่นใจนักลงทุนระยะยาว
  • Rebranding เป็น Marzetti: การเปลี่ยนชื่อตามแบรนด์หลักช่วยให้ตลาดจดจำบริษัทได้ชัดขึ้น เพิ่ม brand awareness ทั้ง retail & foodservice
  • Foodservice Partnership: สัญญากับร้านอาหารชั้นนำ (Chick-fil-A, Red Lobster, Cracker Barrel) ช่วยสร้าง recurring revenue ที่มั่นคง
  • Margin Recovery: ต้นทุนวัตถุดิบ (น้ำมันถั่วเหลือง, ข้าวสาลี) เริ่มผ่อนคลาย หากฟื้น gross margin กลับ 26%+ จะหนุน EPS โดยตรง
  • Net Cash Position: หนี้สุทธิต่ำ ($37M debt) cash-rich balance sheet — พร้อม M&A หรือ buyback เพื่อ enhance shareholder value
  • Premium Niche Brands: Marzetti, Sister Schubert's, New York Bakery เป็น market leader ในกลุ่ม premium dressings & frozen breads ที่คู่แข่งทำได้ยาก

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Margin Pressure ต่อเนื่อง: ราคาวัตถุดิบ (commodity oil, wheat) ยังมีความไม่แน่นอน gross margin ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 26%+
  • Ticker Change Impact: LANC→MZTI ทำให้หลุดออกจากบาง passive index fund กดราคาระยะสั้น และอาจยังคงกดต่อในช่วง rebalance
  • Revenue Growth ชะลอ: ยอดขาย +3% YoY ต่ำกว่าคาด บริษัทอาจยังไม่สามารถ pricing power ในสภาพแวดล้อมที่ผู้บริโภคระมัดระวังการจ่าย
  • Foodservice Concentration: ลูกค้ารายใหญ่ไม่กี่รายมีสัดส่วนสูง — หากสัญญาไม่ต่ออายุหรือแข่งขันแย่งชิงจาก private label กระทบ revenue
  • Private Label Competition: ซุปเปอร์มาร์เก็ตขยาย private label dressings & frozen bread — กดดัน volume & pricing ของแบรนด์ premium
  • Small Cap Liquidity: Market cap ~$3.2B ทำให้ volume บางวันต่ำ bid-ask spread กว้าง ไม่เหมาะกับนักลงทุนที่ต้องการ exit เร็ว
8

สรุปภาพรวม

Dividend King ที่ถูก Rerating — มีโอกาส Value ในโซนปัจจุบัน

The Marzetti Company (เดิม Lancaster Colony) เป็นบริษัทอาหารพิเศษที่มี brand moat แข็งแกร่งในกลุ่ม dressings, sauces, และ frozen bread ด้วยประวัติจ่ายปันผลเพิ่มขึ้นติดต่อกัน 61+ ปี (Dividend King), ROE 17%+, และ ROIC 20%+ บ่งชี้ถึงคุณภาพธุรกิจระดับสูง ราคาร่วง -37% ในรอบปีจากสองแรงกดดันชั่วคราว: การเปลี่ยนชื่อ (ticker LANC→MZTI ทำให้ถูก index rebalance) และ margin pressure จาก commodity cost เป็นโอกาสให้ value investor พิจารณาสะสมในโซนที่ราคาใกล้ MOS 20% ยิ่งถ้าทั้งสองปัจจัยนี้ผ่อนคลาย P/E re-rate กลับค่าเฉลี่ย 24x มี upside 34%+ ก่อนรวมปันผล 3.48%/ปี

มูลค่าเหมาะสม
$144 ($134–$168)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +20.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$159 (Moderate Buy)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมในโซน $110–$120 (ใกล้ MOS 20%) รับปันผล 3.48%/ปีระหว่างรอ margin ฟื้น ถ้าหุ้นลงอีกถึง $101 (MOS 30%) ถือเป็น deep value zone ที่น่าซื้อเพิ่ม เป้าหมาย Fair Value $144 (upside ~25%) หรือเป้า analyst $159 (upside ~38%) ภายใน 12–24 เดือน เหมาะกับนักลงทุน defensive ที่เน้น dividend income + moderate growth
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: Yahoo Finance API (ราคา/กราฟ) · StockAnalysis.com (financial statements) · meyka.com (cross-verify) · SEC Form 8-K (FY2025 earnings) · StockAnalysis MZTI statistics (P/E, P/BV, ROE) · ตรวจสอบ ≥2 แหล่งอิสระ