SET: KTC สินเชื่อรายย่อยและเช่าซื้อ ฟินเทคและระบบชำระเงิน

บัตรกรุงไทย (KTC)

บัตรเครดิต KTC • สินเชื่อบุคคล KTC PROUD • สินเชื่อทะเบียนรถ "KTC พี่เบิ้ม" • บริษัทลูกธนาคารกรุงไทย • ROE สูงสุดในกลุ่มไฟแนนซ์
฿36.75(KTC)
▲ +28.9% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿24.40 – ฿41.25
ที่มา: StockAnalysis.com, Investing.com, Yahoo Finance
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ตัวเลขกลุ่มไฟแนนซ์
Market Cap
฿9.47 หมื่นล้าน
~2.58 พันล้านหุ้น · หุ้น 2.58 พันล้านหุ้น
P/E (TTM)
11.2x
EPS TTM ฿3.27 · ต่ำกว่ามัธยฐาน 5 ปี ~17.6x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~11.7–28.4x
มัธยฐาน ~17.6x (ลดลงต่อเนื่อง)
P/BV
2.27x
BVPS ฿16.20 · หนุนด้วย ROE สูง
กำไรสุทธิ FY2025
฿7.80 พันล้าน
ทั้งปีบัญชี · +4.6% YoY
EPS (TTM)
~฿3.27
IFRS · ยืนยัน 2 แหล่ง
BVPS
~฿16.20
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ส่วนผู้ถือหุ้น ~฿41.7B
ROE / ROA
~18.0% / 7.0%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · สูงสุดในกลุ่มไฟแนนซ์
NPL Ratio (Q1/2026)
1.93%
เป้าทั้งปี ≤ 2%
NPL Coverage
~408%
สำรองสูงมาก
เงินปันผล
4.82%
฿1.77/ปี · TTM ~฿1.77/หุ้น
Credit Cost (Q1/2026)
5.1%
ลดจาก 6.0%
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา KTC มูลค่าเหมาะสม ฿37.20 จุดสำคัญ

ราคา KTC ทำจุดต่ำสุดราว ฿24 ช่วงกลางปี 2025 จากแรงกดดันเศรษฐกิจไทยและความกังวลคุณภาพสินเชื่อกลุ่มผู้บริโภค จากนั้นฟื้นตัวต่อเนื่อง โดยขึ้นแตะ ~฿33 ในเดือน ก.พ. 2026 หลังกำไร Q1/2026 โต +16.7% YoY และ credit cost ลดลง ก่อนย่อพักฐานแถว ฿29–30 และฟื้นตัวขึ้นแรงมาปิดเดือน ก.ค. 2026 ที่ ฿38.25 (สูงสุดรอบ 52 สัปดาห์ ฿41.25) แล้วพักตัวที่ราคาล่าสุด ฿36.75 ในเดือน ก.ย. 2026

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 ตระกูล (P/E · DDM+JPBV)
1. P/E Valuation
EPS IFRS (TTM) ฿3.27 × P/E เป้าหมาย ~11.7x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — P/E ของปีงบ FY2025 ที่วัดจริง (ราคาเฉลี่ยปี ฿35.21 ÷ EPS ฿3.02) ไม่ได้ลอกจาก P/E ปัจจุบัน; ไม่ใช้มัธยฐาน 5 ปี 17.6x เพราะช่วง FY2021–23 (17.6–28.4x) เป็นยุคที่ตัวคูณลดลงต่อเนื่องถึง 11.7x — ถ้าใช้ 17.6x จะได้ ฿57.5 (MOS ~+55%) ซึ่งประเมินสูงเกินเมื่อ P/E ตกทุกปี
฿38.26
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿1.77 × (1+g); g 5%, r 10.5% — สมมติฐานของเราเอง · ฿1.86/(0.105−0.05) สะท้อนมูลค่าเฉพาะกระแสปันผล
฿33.79
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 18% − g 5%)/(r 10.5% − g 5%) ≈ 2.36 × BVPS ฿16.20 — ตระกูลเดียวกับ DDM — r,g ชุดเดียวกัน นับเป็น 1 เสียง
฿38.29
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿32.00 – ฿42.00
฿37.20

FV = เฉลี่ยของ 2 ตระกูลสมมติฐานอย่างละเท่ากัน: (P/E ฿38.3 + เฉลี่ย DDM ฿33.8 กับ Justified P/BV ฿38.3 = ฿36.05) ÷ 2 ≈ ฿37.2 — DDM กับ JPBV ใช้ (r,g) ชุดเดียวกันจึงนับเป็นเสียงเดียว · เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ฿43.07 ไม่ใช่ขาของ FV เป็นเพียงข้อมูลเทียบ · ความอ่อนไหว: ถ้าใช้ P/E 11.0x (ต่ำกว่า FY2025) ขา P/E เหลือ ฿36.0 และ FV ≈ ฿36.0 — MOS ยังอยู่ใกล้ศูนย์ทั้งสองกรณี ROE ~18% ยากจะคงอยู่ถาวร จึงไม่ปรับขึ้นเกิน FY2025

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿36.75
เหมาะสม ฿37.20
฿26.04
MOS 30% ฿29.76
MOS 20% ฿37.20
Fair Value ฿42.00
กรอบบน FV ฿43.07
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน ฿36.75 อยู่ใกล้มูลค่าเหมาะสม ฿37.20 (+1.2%) และต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ฿43.07 — โซนนี้ถือว่า "เต็มมูลค่า" ยังไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย ต้องรอย่อแถว ฿29.76 (MOS 20%) หรือ ฿26.04 (MOS 30%) จึงจะมีส่วนเผื่อที่น่าสนใจ

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+1.2%
ราคาใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสม — ส่วนเผื่อความปลอดภัยบางมาก ควรรอจังหวะย่อเพื่อให้มี MOS
จุดซื้อ MOS 20%
฿29.76
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿26.04
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿37.20
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿36.75 • EPS ฐาน ~฿3.27 • รวมปันผล
BearEPS +0%/ปี
฿29.40
−6% (รวมปันผล)
  • EPS ปี 3~฿3.27
  • P/E ออก9.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿5.30
  • สถานการณ์เศรษฐกิจซบ NPL ขึ้น
BaseEPS +6%/ปี
฿45.60
+40% (รวมปันผล)
  • EPS ปี 3~฿3.89
  • P/E ออก11.7x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿6.00
  • สถานการณ์โตต่อเนื่อง คุม NPL ได้
BullEPS +10%/ปี
฿56.60
+71% (รวมปันผล)
  • EPS ปี 3~฿4.35
  • P/E ออก13.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿6.40
  • สถานการณ์พี่เบิ้มโตแรง re-rating

สมมติฐาน Base ใช้ EPS โต +6%/ปี (สอดคล้องเป้าใช้จ่ายบัตร +5% และ KTC พี่เบิ้มที่ยังขยายตัว) และ P/E ออก 11.7x (เท่า FY2025) ราคาเป้า 3 ปี ฿45.60 + ปันผลสะสม ~฿6.00 ให้ผลตอบแทนรวม +40% — น่าสนใจหากเข้าซื้อในจังหวะย่อ ส่วน Bear สะท้อนกรณีเศรษฐกิจไทยซบเซา NPL ปรับขึ้นจนกำไรไม่โต และตลาด de-rate ลงเหลือ P/E 9x

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ROE สูงสุดในกลุ่ม: ROE ~18% สูงกว่าธนาคาร/ไฟแนนซ์ส่วนใหญ่ สะท้อนแฟรนไชส์บัตรเครดิต+สินเชื่อที่ทำกำไรสูงและคุมต้นทุนเก่ง
  • คุณภาพสินทรัพย์แข็งแกร่ง: NPL เพียง 1.93% (เป้า ≤2%) + NPL coverage ~408% สำรองหนามาก รองรับความเสี่ยงได้ดี credit cost ลดจาก 6.0% เหลือ 5.1%
  • กำไรโตสวนเศรษฐกิจ: Q1/2026 กำไรสุทธิ ฿2,171M โต +16.7% YoY แม้เศรษฐกิจไทยผันผวน
  • KTC พี่เบิ้ม (สินเชื่อทะเบียนรถ): เครื่องยนต์เติบโตใหม่ที่ยังขยายฐานลูกค้าได้ต่อเนื่อง เสริมพอร์ตนอกบัตรเครดิต
  • หนุนหลังโดยกรุงไทย: เป็นบริษัทลูกธนาคารกรุงไทย เข้าถึงต้นทุนเงินทุนถูกและฐานลูกค้าใหญ่
  • ปันผลสม่ำเสมอ+มีโอกาสเพิ่ม: หากเพิ่ม payout จาก ~45% เป็น 50–60% yield ขยับขึ้นเป็น ~5.4–6.5%

▼Risks — ความเสี่ยง

  • เศรษฐกิจไทย+หนี้ครัวเรือน: กลุ่มลูกค้าสินเชื่อบุคคลเปราะบางต่อภาวะเศรษฐกิจซบเซา อาจกดดันการใช้จ่ายและคุณภาพหนี้
  • ROE มีแนวโน้มลดลง: นักวิเคราะห์คาด ROE ปี 2026 ลดจากฐานสูง — Justified P/BV ที่ดูสูงจึงอาจไม่ยั่งยืน
  • เพดานดอกเบี้ย/กฎเกณฑ์ ธปท.: มาตรการคุมหนี้ครัวเรือน เพดานดอกเบี้ยบัตร/สินเชื่อบุคคล กระทบ margin โดยตรง
  • การแข่งขันสูง: ธนาคาร/นอนแบงก์/ดิจิทัลแบงก์แข่งชิงลูกค้าบัตรและสินเชื่อบุคคล กดดันการเติบโตของพอร์ต
  • MOS บาง: ราคาปัจจุบันใกล้มูลค่าเหมาะสม upside จำกัด หากซื้อแพงเสี่ยงผลตอบแทนต่ำ
  • การเติบโตช้าลง: ตลาดบัตรเครดิตค่อนข้างอิ่มตัว เป้าใช้จ่ายบัตรเพียง +5% การโตในอนาคตพึ่งพาผลิตภัณฑ์ใหม่เป็นหลัก
8

สรุปภาพรวม

แฟรนไชส์คุณภาพสูง ROE เด่น — ราคาใกล้มูลค่าเหมาะสม ยังไม่มีส่วนเผื่อ

KTC เป็นผู้นำบัตรเครดิตและสินเชื่อบุคคลของไทยที่มี ROE สูงสุดในกลุ่ม (~18%) คุณภาพสินทรัพย์ดีเยี่ยม (NPL 1.93%, coverage ~408%) และกำไรโตสวนเศรษฐกิจ (Q1/2026 +16.7% YoY) เป็นหุ้นคุณภาพที่บริหารดี มีปันผลสม่ำเสมอ จุดอ่อนเดียวคือ "ราคา" — ที่ ฿36.75 ซื้อขายใกล้มูลค่าเหมาะสม ฿37.20 (+1.2%) ทำให้ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย เหมาะสำหรับการทยอยสะสมเฉพาะเมื่อราคาย่อ และน่าสนใจขึ้นมากหากย่อแถว ฿29.76 (MOS 20%)

มูลค่าเหมาะสม
฿37.20 (฿32.00–฿42.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +1.2%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿43.07 (Buy)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมในจังหวะย่อ — เริ่มน่าสนใจต่ำกว่า ฿37.20, ซื้อจริงจังที่ ฿29.76 (MOS 20%) และถูกมากที่ ฿26.04 (MOS 30%) เน้นถือยาวรับปันผล ~4.82% + การเติบโตของกำไร
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: StockAnalysis.com, Investing.com, Yahoo Finance, InnovestX/มิติหุ้น (ณ 21 ก.ย. 2026)