●●●
NYSE: KNSL Specialty Insurance E&S Lines

Kinsale Capital Group

Excess & Surplus (E&S) lines specialty insurer • Hard-to-place risks (construction, marine, environmental, healthcare liability) • Technology-driven underwriting • Combined ratio 75.9% • ROE consistently ~29%+
$374.60(KNSL)
▼ −11.9% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $287.20 – $512.76
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, SEC Filings (10-K/8-K)
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569
Market Cap
$8.18B
~23 ล้านหุ้น (Diluted)
P/E (TTM)
~15.6x
ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอดีต (median ~30x)
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~30–40x
ปัจจุบันถูกกว่าอดีตมาก
P/BV
~4.2x
BVPS $84.25 (FY2025)
กำไรสุทธิ FY2025
$503.6M
+21.4% YoY (FY2024: $414.8M)
EPS (TTM)
~$22.72
FY2025 $21.65 · FY2024 $17.78
BVPS
~$84.25
เพิ่ม ~30% จาก FY2024
ROE / Combined Ratio
~29% / 75.9%
ดีที่สุดในกลุ่ม E&S
เบี้ยประกันรับสุทธิ TTM
$1.62B
+19.8% YoY
Combined Ratio FY2025
75.9%
อุตสาหกรรมเฉลี่ย ~95–100%
เงินปันผล
~0.21%
$0.76/หุ้น/ปี · เติบโตต่อเนื่อง
52W Range
$287 – $513
ปัจจุบันใกล้ระดับต่ำสุด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ส.ค. 2568 – ก.ค. 2569
ราคา KNSL มูลค่าเหมาะสม $450 จุดสำคัญ

KNSL ปรับฐานหนักตลอดปีที่ผ่านมา จาก $457 ในเดือน ส.ค. 2568 ลงมาจุดต่ำสุดที่ ~$287 ในช่วงที่ตลาดกังวลเรื่อง E&S premium softening และผลกระทบจากภัยพิบัติ (แผ่นดินไหว LA ปลายปี 2568) จากนั้นฟื้นตัวในช่วง มิ.ย.–ก.ค. 2569 กลับมาที่ $354 ราคาปัจจุบันยัง −22.6% จากปีก่อน และต่ำกว่า Fair Value ที่ประเมินไว้ $450 อยู่มาก ถือเป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนระยะยาว

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $22.72 × P/E เป้าหมาย ~22x — สะท้อน ROE 29%, growth ~13–15%/ปี และ combined ratio ดีที่สุดในกลุ่ม (อดีต median P/E ~30–40x; 22x conservative)
$499
2. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 29% − g 10%)/(r 14% − g 10%) ≈ 4.75 × BVPS $84.25 — สมเหตุสมผลสำหรับบริษัทที่ ROE สูงกว่า cost of equity มาก
$400
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $400 – $499
$450

วิธี P/E (22x) ให้ค่า $499 — อิง conservative multiple ต่ำกว่า historical median ~30–40x เพื่อสะท้อนความเสี่ยงตลาด E&S softening ในปัจจุบัน วิธี Justified P/BV ให้ค่า $400 — อิงสูตร (ROE−g)/(r−g) × BVPS: ROE 29% สูงกว่า r=14% มาก ทำให้ P/BV เหมาะสมอยู่ที่ ~4.75x เฉลี่ย 2 วิธี = $450 เป็น FV ที่สมเหตุสมผลและ conservative แหล่งข้อมูลราคา: Yahoo Finance ($354.28) ✓ StockAnalysis.com ($354.68) — ต่างกัน 0.11% ผ่าน tolerance ≤2%

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $374.60
เหมาะสม $450
$315
MOS 30% $355
เป้าเฉลี่ย Analyst $360
MOS 20% $450
Fair Value $499
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $354.28 อยู่ใกล้โซน MOS 20% ($360) และต่ำกว่า Fair Value $450 ถึง 21.3% — ถือว่าอยู่ในโซน "น่าสนใจ" สำหรับนักลงทุนระยะยาว นักวิเคราะห์ consensus target $355 (median จาก 12 คน) ใกล้เคียงราคาตลาดปัจจุบัน สะท้อนว่าตลาดยังไม่ให้ multiple สูงเพราะกังวล premium cycle โซน Deep Value (MOS 30%) อยู่ที่ $315 — ซึ่งราคาเคยแตะในเดือน พ.ค. 2569 ($304.77) มาแล้ว

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+17%
โซนน่าสนใจ — ราคาต่ำกว่า Fair Value $450 มีส่วนเผื่อความปลอดภัยดี
จุดซื้อ MOS 20%
$360
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$315
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $450
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $354.28 • EPS ฐาน ~$22.72 • รวมปันผล
BearEPS +5%/ปี
$371
+4.8% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$26.33
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.50
  • สถานการณ์E&S softening รุนแรง + cat loss สูง
BaseEPS +13%/ปี
$656
+85.3% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$32.65
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.00
  • สถานการณ์E&S premium ทรงตัว, ROE ~27%
BullEPS +20%/ปี
$946
+167.1% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$39.27
  • P/E ออก24x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.50
  • สถานการณ์E&S ฟื้นตัว, market share เพิ่ม, ROE 30%+

ผลตอบแทนโดดเด่นใน Base/Bull scenario เกิดจากสองแรง: (1) EPS เติบโต 13–20%/ปี จาก ROE สูงและการขยายตลาด E&S + (2) P/E re-rating จาก ~15.6x (ต่ำผิดปกติ) กลับสู่ ~20–24x (conservative กว่า historical median ~30–40x) Bear scenario อิง EPS growth ช้า 5%/ปี และ P/E หดเหลือ 14x — ยังให้ผลตอบแทนบวกเล็กน้อย ชี้ว่า downside จำกัด ณ ราคาปัจจุบัน ไม่รับประกันผลตอบแทน ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดประกัน, ภัยพิบัติ, และการบริหารของบริษัท

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ความได้เปรียบเชิงเทคโนโลยี: ระบบ underwriting ที่พัฒนาเองช่วยให้ expense ratio ~20% ต่ำกว่าคู่แข่ง 5–10 pp สร้าง combined ratio ดีที่สุดใน E&S (~75.9% vs อุตสาหกรรม ~95–100%)
  • ตลาด E&S ยังเติบโต: risks ที่ซับซ้อนขึ้น (climate change, cyber, AI liability) ทำให้มี risks หลุดมาตรฐาน standard market เข้า E&S มากขึ้น ขยายตลาดต่อเนื่อง
  • ROE สูงต่อเนื่อง ~29–30%: ทำให้ book value เพิ่มปีละ ~30% — compounding ที่ทรงพลัง ยิ่ง reinvest เงินสดในตลาดดอกเบี้ยสูงยิ่งได้เปรียบ
  • Valuation ต่ำผิดปกติ: P/E ~15.6x ต่ำกว่า historical median 30–40x มาก — นักลงทุน Value มองเป็นโอกาส re-rating เมื่อ sentiment ดีขึ้น
  • Balance sheet แข็งแกร่ง: ทุน $1.96B, total assets $6.04B, ไม่มีปัญหาสภาพคล่อง — รับมือ cat loss ได้แม้เจอพายุใหญ่
  • Q1 2026 strong momentum: EPS Q1 2026 โต 37.7% YoY แสดงว่าบริษัทยังรักษา momentum ได้แม้ตลาดกดดัน

▼Risks — ความเสี่ยง

  • E&S Premium Softening: ตลาดประกันกำลังเข้าสู่ soft cycle — คู่แข่งลดราคาแข่งขัน กดดัน premium growth ของ KNSL ให้ชะลอจาก 20%+ เหลือ ~5–10%/ปี
  • ภัยพิบัติ (Catastrophe Risk): KNSL รับประกัน property risks ที่เสี่ยง cat loss — แผ่นดินไหว LA และพายุหิมะต้น 2569 ส่งผลกระทบ loss ratio ชั่วคราว
  • การเติบโตชะลอ: Net written premium เติบโตเพียง 5.6% ใน Q1 2026 เทียบกับ 20%+ ในอดีต — นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามว่า growth story จบแล้วหรือไม่
  • Concentration Risk: เน้น E&S market เท่านั้น — หาก standard market รับประกัน risks ที่เคยหลุดมา E&S กลับได้ จะลด addressable market ของ KNSL
  • ROE ไม่ยั่งยืน: ตลาดยังไม่แน่ใจว่า ROE 29%+ จะยั่งยืนในระยะยาวหรือไม่ — ถ้า ROE ลงมา ~20% Justified P/BV จะต่ำลงมากและ FV จะปรับลง
  • ดอกเบี้ยขาลง: หากดอกเบี้ยลด investment income (ส่วนหนึ่งของกำไร) จะลดลง กดดัน EPS มากกว่าที่ตลาดคาด
8

สรุปภาพรวม

KNSL — High-Quality Compounder ในราคา Value

Kinsale Capital Group คือบริษัทประกันภัย E&S ที่มีคุณภาพสูงที่สุดในกลุ่ม — combined ratio 75.9% ดีกว่าอุตสาหกรรมถึง ~20 pp, ROE ~29% ติดต่อกันหลายปี, และเทคโนโลยี underwriting ที่สร้าง cost moat ยาวนาน ปัจจุบันราคาลงมา 22.6% จากปีก่อน และซื้อขายที่ P/E เพียง ~15.6x ต่ำกว่า historical median (30–40x) มาก สะท้อนความกังวลระยะสั้นเรื่อง premium softening และ cat loss ที่อาจ "over-punish" คุณภาพระยะยาวของบริษัท สำหรับนักลงทุน Value ระยะยาวที่ยอมรับ volatility จาก insurance cycle ได้ KNSL ณ ราคานี้มี MOS ~21% และ upside ~27% สู่ Fair Value $450

มูลค่าเหมาะสม
$450 ($400–$499)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +21.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$355 (Hold)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $354.28 อยู่ในโซน MOS ~21% เหมาะสำหรับ "ทยอยสะสม" สำหรับนักลงทุนระยะยาว (3–5 ปี) ที่เชื่อใน compound growth ผ่าน insurance cycle หากราคาลงมาถึงโซน MOS 30% ($315) คือโอกาส deep value เพิ่มน้ำหนัก หากราคาผ่าน Fair Value $450 ควรทบทวนสัดส่วน
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance API (ราคา $354.28, 2 ก.ค. 2569), StockAnalysis.com (EPS $22.72, BVPS $84.25), SEC earnings releases (combined ratio 75.9%, ROE 29.3% FY2025)