NYSE: KNSL ประกันวินาศภัย

Kinsale Capital Group (KNSL)

Excess & Surplus (E&S) lines specialty insurer • Hard-to-place risks (construction, marine, environmental, healthcare liability) • Technology-driven underwriting • Combined ratio 75.9% • ROE consistently ~29%+
$330.49(KNSL)
▼ −17.3% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $287.20 – $485.00
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, SEC Filings (10-K, 8-K)
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569
Market Cap
$7.53B
~22.8M หุ้น · ~23 ล้านหุ้น (Diluted)
P/E (TTM)
13.4x
EPS TTM $24.64 · ต่ำกว่ามัธยฐาน 5 ปี 25.9x
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
25.9x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน 5 ปี (ช่วง 20.2–35.7x)
P/BV
3.92x
BVPS $84.25 · (FY2025)
กำไรสุทธิ FY2025
$504M
ทั้งปีบัญชี · +21.4% YoY (FY2024: $414.8M)
EPS (TTM)
~$24.64
GAAP · FY2025 $21.65 · FY2024 $17.78
BVPS
~$84.25
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · เพิ่ม ~30% จาก FY2024
ROE / Combined Ratio
~29% / 75.9%
ดีที่สุดในกลุ่ม E&S
เบี้ยประกันรับสุทธิ TTM
$1.62B
+19.8% YoY
Combined Ratio FY2025
75.9%
อุตสาหกรรมเฉลี่ย ~95–100%
เงินปันผล
0.30%
$1.00/ปี · $1.00/หุ้น/ปี · เติบโตต่อเนื่อง
กรอบ 52 สัปดาห์
$287.20 – $485.00
ต่ำสุด – สูงสุด · ปัจจุบันใกล้ระดับต่ำสุด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา KNSL มูลค่าเหมาะสม $522.34 จุดสำคัญ

KNSL ปรับฐานตลอดปีที่ผ่านมา จากราว $399 เดือน ต.ค. 2568 ลงมาแตะ ~$305 เดือน พ.ค. 2569 (กรอบ 52 สัปดาห์ต่ำสุด $287.20) ในช่วงที่ตลาดกังวลเรื่อง E&S premium softening จากนั้นฟื้นตัวช่วง มิ.ย.–ก.ย. 2569 ราคาปัจจุบัน $330.49 ยังต่ำกว่าปีก่อน และต่ำกว่า Fair Value ที่ประเมินไว้ $522.34 — ส่วนต่างนี้ขึ้นกับสมมติฐาน P/E มัธยฐาน 25.9x ที่ตลาดยังไม่ยอมจ่ายในตอนนี้

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $24.64 × P/E เป้าหมาย ~25.9x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปีของ KNSL เอง (ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS diluted, ช่วง 20.2–35.7x) ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน ~14.5x
$638.18
2. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 29.3% − g 10%)/(r 14% − g 10%) ≈ 4.83 × BVPS $84.25 — r และ g เป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์เอง (คนละตระกูลกับ P/E มัธยฐาน)
$406.51
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $406.51 – $638.18
$522.34

วิธี P/E (25.9x = มัธยฐานย้อนหลัง 5 ปี) ให้ค่า $638 — ตัวคูณวัดจากประวัติของ KNSL เอง ไม่ใช่จากราคาวันนี้ และไม่ใช้เป้านักวิเคราะห์เป็นขาของ FV วิธี Justified P/BV ให้ค่า $407 — อิงสูตร (ROE−g)/(r−g) × BVPS: ROE 29.3% สูงกว่า r=14% ทำให้ P/BV เหมาะสมอยู่ที่ ~4.83x (สองขาห่างกัน 1.6 เท่า ไม่เกิน 2.0 จึงเฉลี่ยได้) เฉลี่ย 2 วิธี = $522.34 · ความไว: ถ้าใช้ P/E ต่ำสุดที่วัดได้ 20.2x (ขา P/E ~$498) FV จะเหลือ ~$452 (ราคาต่ำกว่า FV นั้นราว 21%) และถ้าใช้ขา Justified P/BV เพียงขาเดียว ($407) ราคาต่ำกว่าขานั้นราว 12% — ผลจึงไวต่อตัวคูณ P/E แหล่งข้อมูลราคา: Yahoo Finance และ StockAnalysis.com ตรงกัน 0.0% (ณ 18 ก.ย. 2569) ผ่าน tolerance ≤2% · EPS TTM $24.64 (StockAnalysis) เทียบ Yahoo $24.62 ต่าง 0.1%

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $330.49
เหมาะสม $522.34
$355.00
เป้าเฉลี่ย Analyst $365.64
MOS 30% $417.87
MOS 20% $522.34
Fair Value $638.18
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $330.49 ต่ำกว่าโซน MOS 30% ($365.64) และต่ำกว่า Fair Value $522.34 (+37%) — อยู่ในโซน deep value ตามสมมติฐาน P/E มัธยฐาน นักวิเคราะห์ consensus target $355 (9 คน, Hold) ใกล้เคียงราคาตลาดปัจจุบัน ใช้เป็นบริบทเปรียบเทียบเท่านั้น ไม่ได้เป็นขาของ FV — ตลาดยังไม่ให้ multiple สูงเพราะกังวล premium cycle ราคาเคยแตะ ~$305 ในเดือน พ.ค. 2569 มาแล้ว

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+37%
โซน deep value — ราคาต่ำกว่า Fair Value $522.34 มีส่วนเผื่อความปลอดภัยสูง (ไวต่อ P/E เป้าหมาย ดูหมวด 3)
จุดซื้อ MOS 20%
$417.87
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$365.64
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $522.34
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $330.49 • EPS ฐาน ~$24.64
BearEPS +5%/ปี
$399.33
+21%
  • EPS ปี 3~$28.52
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.10
  • สถานการณ์E&S softening รุนแรง + cat loss สูง
BaseEPS +13%/ปี
$711.06
+115%
  • EPS ปี 3~$35.55
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.20
  • สถานการณ์E&S premium ทรงตัว, ROE ~27%
BullEPS +20%/ปี
$1,021.87
+209%
  • EPS ปี 3~$42.58
  • P/E ออก24x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.40
  • สถานการณ์E&S ฟื้นตัว, market share เพิ่ม, ROE 30%+

ผลตอบแทนโดดเด่นใน Base/Bull scenario เกิดจากสองแรง: (1) EPS เติบโต 13–20%/ปี จาก EPS ฐาน TTM และการขยายตลาด E&S + (2) P/E re-rating จาก ~14.5x กลับสู่ ~20–24x (ต่ำกว่ามัธยฐาน 5 ปี 25.9x) Bear scenario อิง EPS growth ช้า 5%/ปี และ P/E หดเหลือ 14x — ยังให้ผลตอบแทนบวกเล็กน้อย ชี้ว่า downside จำกัด ณ ราคาปัจจุบัน ไม่รับประกันผลตอบแทน ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดประกัน, ภัยพิบัติ, และการบริหารของบริษัท

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ความได้เปรียบเชิงเทคโนโลยี: ระบบ underwriting ที่พัฒนาเองช่วยให้ expense ratio ~20% ต่ำกว่าคู่แข่ง 5–10 pp สร้าง combined ratio ดีที่สุดใน E&S (~75.9% vs อุตสาหกรรม ~95–100%)
  • ตลาด E&S ยังเติบโต: risks ที่ซับซ้อนขึ้น (climate change, cyber, AI liability) ทำให้มี risks หลุดมาตรฐาน standard market เข้า E&S มากขึ้น ขยายตลาดต่อเนื่อง
  • ROE สูงต่อเนื่อง ~29–30%: ทำให้ book value เพิ่มปีละ ~30% — compounding ที่ทรงพลัง ยิ่ง reinvest เงินสดในตลาดดอกเบี้ยสูงยิ่งได้เปรียบ
  • Valuation ต่ำกว่าประวัติ: P/E ~14.5x ต่ำกว่ามัธยฐาน 5 ปี 25.9x (ต่ำสุดที่วัดได้ 20.2x) — นักลงทุน Value มองเป็นโอกาส re-rating เมื่อ sentiment ดีขึ้น
  • Balance sheet แข็งแกร่ง: ทุน $1.96B, total assets $6.04B, ไม่มีปัญหาสภาพคล่อง — รับมือ cat loss ได้แม้เจอพายุใหญ่
  • Q1 2026 strong momentum: EPS Q1 2026 โต 37.7% YoY แสดงว่าบริษัทยังรักษา momentum ได้แม้ตลาดกดดัน

▼Risks — ความเสี่ยง

  • E&S Premium Softening: ตลาดประกันกำลังเข้าสู่ soft cycle — คู่แข่งลดราคาแข่งขัน กดดัน premium growth ของ KNSL ให้ชะลอจาก 20%+ เหลือ ~5–10%/ปี
  • ภัยพิบัติ (Catastrophe Risk): KNSL รับประกัน property risks ที่เสี่ยง cat loss — เหตุภัยพิบัติใหญ่อาจกระทบ loss ratio และ EPS ได้
  • การเติบโตชะลอ: Net written premium เติบโตเพียง 5.6% ใน Q1 2026 เทียบกับ 20%+ ในอดีต — นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามว่า growth story จบแล้วหรือไม่
  • Concentration Risk: เน้น E&S market เท่านั้น — หาก standard market รับประกัน risks ที่เคยหลุดมา E&S กลับได้ จะลด addressable market ของ KNSL
  • ROE ไม่ยั่งยืน: ตลาดยังไม่แน่ใจว่า ROE 29%+ จะยั่งยืนในระยะยาวหรือไม่ — ถ้า ROE ลงมา ~20% Justified P/BV จะต่ำลงมากและ FV จะปรับลง
  • ดอกเบี้ยขาลง: หากดอกเบี้ยลด investment income (ส่วนหนึ่งของกำไร) จะลดลง กดดัน EPS มากกว่าที่ตลาดคาด
8

สรุปภาพรวม

KNSL — High-Quality Compounder ในราคา Value

Kinsale Capital Group คือบริษัทประกันภัย E&S ที่มีคุณภาพสูงที่สุดในกลุ่ม — combined ratio 75.9% ดีกว่าอุตสาหกรรมถึง ~20 pp, ROE ~29% ติดต่อกันหลายปี, และเทคโนโลยี underwriting ที่สร้าง cost moat ยาวนาน ปัจจุบันราคายังต่ำกว่าปีก่อน และซื้อขายที่ P/E เพียง ~14.5x ต่ำกว่ามัธยฐาน 5 ปี (25.9x) สะท้อนความกังวลระยะสั้นเรื่อง premium softening และ cat loss สำหรับนักลงทุน Value ระยะยาวที่ยอมรับ volatility จาก insurance cycle ได้ KNSL ณ ราคานี้มี MOS +37% และ upside +58% สู่ Fair Value $522.34 (FV ไวต่อ P/E เป้าหมาย: ที่ 20.2x ราคาต่ำกว่า FV ราว 21%)

มูลค่าเหมาะสม
$522.34 ($406.51–$638.18)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +37%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$355.00 (Hold)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $330.49 อยู่ในโซน MOS +37% เหมาะสำหรับ "ทยอยสะสม" สำหรับนักลงทุนระยะยาว (3–5 ปี) ที่เชื่อใน compound growth ผ่าน insurance cycle ราคาต่ำกว่าโซน MOS 30% ($365.64) แล้ว หากราคาผ่าน Fair Value $522.34 ควรทบทวนสัดส่วน
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance API และ StockAnalysis.com (ราคาปิด 24 ก.ย. 2569, EPS TTM $24.64, BVPS $84.25), SEC earnings releases (combined ratio 75.9%, ROE 29.3% FY2025)