●●●
NYSE: JNJ Healthcare Pharma / MedTech

Johnson & Johnson (JNJ)

Innovative Medicine: Darzalex, Tremfya, Erleada, Carvykti, Stelara • MedTech: Abiomed (heart pumps), Shockwave (IVL catheters), DePuy Synthes (orthopedics), electrophysiology • Dividend King 64 ปีติดต่อกัน
$259.80(JNJ)
▲ +40.1% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 (Jul 2, 2026)
กรอบ 52 สัปดาห์ $154.21 – $263.10
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Johnson & Johnson Investor Relations
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

หุ้น Dividend King ใกล้ ATH — ราคาวิ่งนำพื้นฐานไปมาก
Market Cap
$633.2B
หุ้นออก ~2.41 พันล้านหุ้น
P/E (TTM)
~30.5x
P/E adj. (fwd) ~22.3x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~16–17x
ปัจจุบันแพงกว่าค่าเฉลี่ยยาวมาก
P/BV
~7.8x
BVPS ~$33.73
กำไรสุทธิ FY2025
~$26.0B
Net margin ~21.8%
EPS (TTM)
~$8.64
EPS adj. FY2025 $10.79 (ตัดค่าใช้จ่ายพิเศษ/talc)
BVPS
~$33.73
ROE สูงกว่า BVPS มาก (แบรนด์/ทรัพย์สินไม่จับต้องได้)
ROE / ROA
~25.4% / ~11%
คุณภาพกำไรสูงต่อเนื่องหลายปี
รายได้ TTM
~$94.2B
FY2025 โต +6.0% YoY
อัตรากำไรขั้นต้น
~68.0%
Operating margin ~27.6%
เงินปันผล
~2.04%
$1.34/ไตรมาส ($5.36/ปี) • Dividend King 64 ปี
Beta
~0.23 (5Y)
ผันผวนต่ำกว่าตลาดมาก (defensive)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา JNJ มูลค่าเหมาะสม $218.39 จุดสำคัญ

JNJ วิ่งขึ้นต่อเนื่องจาก $160.71 (ก.ค. 2568) สู่ $263.04 (ก.ค. 2569) รวม +63.7% ในรอบปี — แรงหนุนหลักคือผลประกอบการ MedTech หัวใจ-หลอดเลือด (Abiomed, Shockwave) โตสองหลัก ยาใหม่ Darzalex/Tremfya/Carvykti ชดเชย Stelara ที่หมดสิทธิบัตร บวกกระแส "safe haven" เข้าหุ้น defensive/ปันผลสูงช่วงตลาดผันผวน ราคาทำจุดสูงสุดใหม่ตลอดกาลที่ $263.10 ในช่วงต้นเดือน ก.ค. 2569 ก่อนพักฐานเล็กน้อยระหว่างทาง (มี.ค.–พ.ค. 2569) แล้วกลับไปทำ new high อีกครั้ง

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $10.79 × P/E 19x — ใช้ EPS ปรับปรุง FY2025 (ตัด one-time/talc) คูณ P/E เป้าหมาย 19x (สูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ ~16–17x เล็กน้อย เพื่อสะท้อนคุณภาพ Dividend King แต่ต่ำกว่า P/E adj. ปัจจุบันที่ ~22x มาก)
$205.01
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $5.65 × (1+g); g 5.5%, r 8% → สะท้อนอัตราการขึ้นปันผลเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง (~5%) และต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้นของหุ้น defensive beta ต่ำ
$226.19
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 25.4% − g 5.5%)/(r 8.5% − g 5.5%) ≈ 6.64x × BVPS $33.73
$223.97
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $205.01 – $226.19
$218.39

ทั้ง 3 วิธีให้ค่าใกล้เคียงกัน ($205–$226) เพราะ JNJ เป็นหุ้นคุณภาพสูง โตช้าแต่สม่ำเสมอ — P/E วิธีให้ค่าต่ำสุดเพราะใช้ P/E ระมัดระวังใกล้ค่าเฉลี่ยยาว ขณะที่ DDM และ Justified P/BV ให้ค่าสูงกว่าเล็กน้อยเพราะ ROE สูง (~25%) ชดเชยการเติบโตที่ช้าลงจาก Stelara patent cliff ราคาปัจจุบัน $263.04 สูงกว่า FV เฉลี่ยนี้ราว 20% สะท้อนว่าตลาดให้พรีเมียมกับความปลอดภัย/ปันผลของ JNJ ค่อนข้างมากในช่วงนี้

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $259.80
เหมาะสม $218.39
$152.87
MOS 30% $174.71
MOS 20% $218.39
Fair Value $226.19
กรอบบน FV $257.50
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $263.04 อยู่ "เหนือ" ทั้งกรอบบนของ Fair Value ($226.19) และเหนือเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ($257.50) แล้ว — ต่างจากรายงานหุ้นส่วนใหญ่ที่ MOS เป็นบวก กรณี JNJ นี้ตลาดให้ราคาสูงกว่าที่โมเดล valuation แบบอนุรักษ์นิยมประเมินไว้ค่อนข้างมาก เหมาะสำหรับผู้ถือเดิม (hold + รับปันผล) มากกว่าผู้ซื้อใหม่ที่เน้น margin of safety

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−19%
MOS ติดลบ — ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมโดยประมาณ ~20% (overvalued ตามโมเดลนี้) ไม่ใช่ "ราคาถูก" ในเชิง value investing แม้พื้นฐานธุรกิจยังแข็งแรง
จุดซื้อ MOS 20%
$174.71
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$152.87
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $218.39
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $263.04 • EPS ฐาน ~$11.15 • รวมปันผล
BearEPS 2%/ปี
$201.15
−17.4%
  • EPS ปี 3~$11.83
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$16.24
  • สถานการณ์Stelara cliff ลากยาว, talc litigation แพ้คดีเพิ่ม, multiple หด
BaseEPS +6%/ปี
$252.32
+2.2%
  • EPS ปี 3~$13.28
  • P/E ออก19x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$16.56
  • สถานการณ์Darzalex/MedTech ชดเชย Stelara ได้ตามแผน, multiple ย่อลงใกล้ค่าเฉลี่ย
BullEPS +9%/ปี
$303.23
+21.7%
  • EPS ปี 3~$14.44
  • P/E ออก21x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$16.80
  • สถานการณ์MedTech หัวใจ-หลอดเลือดโตเร่ง, ไปป์ไลน์ยาใหม่ปล่อยแรง, ยุติ talc litigation ชัดเจน

ด้วยราคาที่วิ่งนำพื้นฐานไปมาก (+63.7% ในรอบปี) ผลตอบแทนคาดการณ์ 3 ปีจากจุดซื้อปัจจุบันค่อนข้าง "แคบ" แม้ใน Base case — ส่วนใหญ่ของผลตอบแทนที่เหลือมาจากปันผล ไม่ใช่ capital gain เหมือนช่วงที่ผ่านมา ผู้ที่ซื้อ ณ ราคานี้ควรคาดหวังผลตอบแทนแบบ "หุ้นตั้งรับ + ปันผลสม่ำเสมอ" มากกว่า growth stock

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • MedTech หัวใจ-หลอดเลือดโตแรง: กลุ่ม Cardiovascular (รวม Abiomed +18.2% และ Shockwave $292M ปีแรกเต็ม) โต ~16% YoY เป็นหน่วยเดียวที่โตสองหลักในกลุ่ม MedTech ทั้งหมด
  • Darzalex/Tremfya/Carvykti เติบโตต่อเนื่อง: ยากลุ่มมะเร็งเม็ดเลือด/ภูมิคุ้มกันรุ่นใหม่ชดเชยการหายไปของ Stelara ได้เร็วกว่าคาด ทำให้ Innovative Medicine ทะลุ $60B ครั้งแรกในปี 2025
  • Dividend King 64 ปี: ขึ้นปันผลต่อเนื่องยาวนานที่สุดกลุ่มหนึ่งในตลาด รอดวิกฤตทุกรอบ (น้ำมัน, ดอทคอม, 2008, โควิด, สปินออฟ Kenvue) — ดึงดูดเงินเข้าหุ้น defensive/รายได้สม่ำเสมอ
  • โฟกัสธุรกิจชัดเจนหลังสปินออฟ Kenvue (2023): เหลือแค่ Pharma + MedTech มาร์จิ้นสูงกว่าฝั่งสินค้าอุปโภคบริโภคเดิม ทำให้ ROE/มาร์จิ้นโดยรวมดีขึ้น
  • งบดุลแข็งแกร่ง เครดิตเรตติ้ง AAA: กระแสเงินสดสูงพอรองรับทั้งเงินปันผล งานวิจัย และภาระคดีความ

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Stelara patent cliff (2025): ยอดขาย Stelara ร่วง 41.3% เหลือ $6.08B (จาก ~$10.3–10.4B ปี 2024) จาก biosimilar ของ Amgen/Teva/Samsung Bioepis ฉุดการเติบโตของ Innovative Medicine ~1,110 bps และรายได้รวม ~620 bps ในปี 2025 — ผลกระทบยังลากต่อในปี 2026
  • คดี Talc ยังไม่จบ: ศาลปฏิเสธแผนล้มละลาย "Texas Two-Step" ครั้งที่ 3 J&J ถอนข้อเสนอยอมความ ~$7B (เดิมเสนอ ~$6.5–8B) และแพ้คดี bellwether มะเร็งรังไข่ 2 คดีแรกหลังกระบวนการล้มละลายหยุดพัก — ความไม่แน่นอนด้านภาระทางกฎหมาย/เงินสดยังสูง
  • Valuation ตึงตัว: P/E (TTM) ~30.5x และ P/E adj. (forward) ~22x สูงกว่าค่าเฉลี่ยยาว 5 ปี (~16–17x) มาก ราคาขึ้นเร็วกว่าการเติบโตของกำไร ทำให้ MOS ติดลบในโมเดลนี้
  • China MedTech และแรงกดดันด้านราคายา: นโยบายจัดซื้อยาแบบรวมศูนย์ในจีน (VBP) และแรงกดดันราคายาในสหรัฐฯ (IRA) กระทบราคาขายและมาร์จิ้นระยะยาว
  • ไปป์ไลน์ต้องพิสูจน์ตัวเองต่อ: ต้องพึ่งยา/อุปกรณ์ใหม่ (Carvykti, Rybrevant, Icotrokinra ฯลฯ) มาทดแทน Stelara และรับมือ patent cliff ของยาตัวอื่นในอนาคต
8

สรุปภาพรวม

คุณภาพดีเยี่ยม แต่ราคาแพงกว่ามูลค่าที่ประเมินได้ — เหมาะกับ "ถือ" มากกว่า "ซื้อใหม่"

Johnson & Johnson ยังเป็นหุ้น Healthcare คุณภาพสูงระดับต้น ๆ ของตลาด ด้วยสถานะ Dividend King 64 ปี งบดุลแข็งแกร่ง และธุรกิจ MedTech (Abiomed, Shockwave) ที่กำลังเป็นเครื่องยนต์เติบโตใหม่ชดเชยแรงกดดันจาก Stelara patent cliff ได้ดีกว่าที่ตลาดเคยกังวล อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นที่วิ่งขึ้น +63.7% ในรอบปีจนใกล้ทำ all-time high ทำให้ valuation ตึงตัวมาก — โมเดล Fair Value เฉลี่ย 3 วิธี ($218.39) ต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบัน ($263.04) ราว 20% สะท้อนว่าตลาดให้พรีเมียมสูงกับความปลอดภัย/ความสม่ำเสมอของกระแสเงินสดและปันผลในภาวะที่นักลงทุนหันหาสินทรัพย์ defensive คดีความ talc ที่ยังไม่จบและ Stelara ที่ยังลดลงต่อเนื่องเป็นความเสี่ยงที่ต้องติดตาม

มูลค่าเหมาะสม
$218.39 ($205.01–$226.19)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −20.45%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$257.50 (Buy)
กลยุทธ์: สำหรับผู้ถือหุ้นเดิม — ถือต่อเพื่อรับปันผลและความมั่นคง (Dividend King) ไม่จำเป็นต้องขายเพราะพื้นฐานยังดี สำหรับผู้ที่ยังไม่มีสถานะ — รอจังหวะย่อตัวเข้าใกล้โซน $175–$205 (MOS 20–30%) หรือทยอยสะสมเฉพาะเมื่อราคาลงมาใกล้ $218 ก่อน ไม่แนะนำไล่ซื้อที่ระดับราคาปัจจุบันซึ่งเหนือ Fair Value และเหนือเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ไปแล้ว
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูล ณ 2 ก.ค. 2569 จาก StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Johnson & Johnson Investor Relations (ผลประกอบการ Q4/FY2025 และ Q1 2026) — ราคาหุ้น คดีความ talc และผลกระทบ Stelara patent cliff อาจเปลี่ยนแปลงได้หลังวันที่รายงาน