หุ้นวิ่งจากฐานต่ำราว $19 (กลางปี 2025) ขึ้นแรงกว่า ~7 เท่า สู่จุดสูงสุดตลอดกาล $141.45 (22 มิ.ย. 2026) แรงหนุนจาก เงินทุนเชิงกลยุทธ์ (รัฐบาลสหรัฐถือ ~8.4%, NVIDIA $5B, SoftBank $2B), การเริ่มส่งมอบชิป 18A (Panther Lake) และความหวัง Foundry พลิกฟื้น — จากนั้นราคาปรับฐานแรงต่อเนื่องเกือบ 6 สัปดาห์ (ข่าว 18A yield delay, AMD แซงหน้าด้าน data-center, แรงขายกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์หลัง BofA เตือนฟองสบู่ AI valuation) ก่อนงบ Q2 2026 จริง (23 ก.ค. 2569) จะออกมา ดีเกินคาดมาก: รายได้ $16.1B ▲+25% YoY (เร็วสุดใน 15+ ปี), non-GAAP EPS $0.42 บีตคาด ~90%+, non-GAAP net income พลิกเป็นบวก +$2.2B — แต่หุ้นกลับ ร่วงต่ออีก ~8% ในวันถัดมา เพราะนักลงทุนกังวล capex ปี 2026 ที่ปรับขึ้นเกิน $20B (จากเดิม ~$18B) ซ้ำเติมความกังวลเดิม กดราคาลงมาที่ $91.13 (30 ก.ค. 2569) ร่วง ~36% จาก ATH ทั้งที่ธุรกิจจริงดีขึ้นชัดเจน — ยังขาดทุน GAAP $11.0B ในไตรมาสเดียว แต่มาจาก non-cash mark-to-market charge $12.5B บนหุ้นบุริมสิทธิ CHIPS Act ของรัฐบาล (revalue ตามราคาหุ้นที่เคยพุ่งแรงก่อนหน้า — ยิ่งหุ้นเคยขึ้นแรง ยิ่งชาร์จมาก ไม่ใช่ปัญหาดำเนินงาน) รวมถึง goodwill impairment $3.9B ที่ Mobileye
หมายเหตุ: ข้าม DDM/P/BV เพราะ พักจ่ายปันผล (0%) และงบดุลซับซ้อนจากการเจือจางหลายรอบ • Intel ขาดทุน GAAP หนักขึ้น ใน Q2 2026 (−$11.0B, EPS −$2.16) แต่ทั้งหมดมาจาก non-cash mark-to-market charge $12.5B บนหุ้นบุริมสิทธิ CHIPS Act ของรัฐบาลสหรัฐ (revalue ตามราคาหุ้นที่เคยพุ่งแรงก่อนหน้า) + goodwill impairment $3.9B ที่ Mobileye — ไม่ใช่ผลดำเนินงานแย่ลง (ธุรกิจจริง: รายได้ +25% YoY เร็วสุดใน 15+ ปี, non-GAAP EPS $0.42 บีตคาด 90%+, non-GAAP net income พลิกบวก +$2.2B, Foundry ขาดทุนลดลงต่อเนื่อง) จึงปรับ FV ขึ้นจาก $90 → $95 (30 ก.ค. 2569) สะท้อนความคืบหน้าจริงของ turnaround แม้ยังมีความเสี่ยง capex ที่พุ่งขึ้น (>$20B ปี 2026) ราคาปัจจุบัน $101.65 (ร่วง ~28% จาก ATH $141.45 หลังงบ Q2 2026 ที่ดีแต่ตลาดกังวล capex) สูงกว่า FV ใหม่เล็กน้อย (ต่างกัน ~7%) — Foundry ยังขาดทุน (Q2 2026 −$2.1B) เป็นความเสี่ยงหลักที่ต้องติดตามต่อ
ราคา $101.65 (7 ส.ค. 2569, ร่วง ~28% จาก ATH $141.45) สูงกว่ามูลค่าเหมาะสมใหม่ $95 เล็กน้อย (ต่างกัน ~7%) และยังต่ำกว่า เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $115.27 ราว 13% — เป้าสูงสุด $200 ยังเหลือ upside ~97% ส่วนเป้าต่ำสุด $74 ใกล้โซน MOS 30% ($67) • หลังงบ Q2 2026 จริงออกมาดีกว่าคาดมาก ราคาตีขึ้นแซงมูลค่าพื้นฐานไปแล้วเล็กน้อย แม้ยังกังวล capex ที่พุ่งขึ้น
หลังราคาฟื้นตัวขึ้นแรง จุดเข้าปัจจุบัน $101.65 (สูงกว่า fair value $95 ~7%) ทำให้สมดุลความเสี่ยง–ผลตอบแทน ตึงตัวขึ้น: base case (EPS โต 15%/ปี ตามที่เริ่มเห็นจริงใน Q2 2026) ให้ผลตอบแทน +5.7%/ปี — bull case (18A/Foundry พลิกกำไรเร็วกว่าคาด) ให้ upside ที่มีนัยสำคัญ ~24.0%/ปี ส่วน bear (18A yield delay ลากยาว + capex กดดัน) ขาดทุนหนัก ~13.4%/ปี • ทุกฉากใช้ตัวคูณ P/E กับ EPS ฟื้นตัว (normalized) ที่เริ่มมีหลักฐานจริงรองรับมากขึ้น (non-GAAP EPS เร่งขึ้น 3 ไตรมาสติด) แต่ยังไวต่อทั้งจังหวะพลิกกำไรของ Foundry และ multiple ออก
Intel รายงานงบ Q2 2026 จริง (23 ก.ค. 2569) ดีเกินคาดมาก: รายได้ $16.1B ▲+25% YoY (เร็วสุดใน 15+ ปี), non-GAAP EPS $0.42 บีตคาด ~90%+, non-GAAP net income พลิกเป็นบวก +$2.2B, DCAI +59% YoY และ Foundry ขาดทุนลดลงเหลือ −$2.1B/ไตรมาส — แต่ยัง ขาดทุน GAAP $11.0B ในไตรมาสเดียว (EPS −$2.16) ล้วนมาจาก non-cash mark-to-market charge $12.5B บนหุ้นบุริมสิทธิ CHIPS Act ของรัฐบาล (revalue ตามราคาหุ้นที่เคยพุ่งแรงก่อนหน้า) + goodwill impairment $3.9B ที่ Mobileye — ไม่ใช่ผลดำเนินงานแย่ลง หุ้นกลับ ร่วง ~8% วันถัดจากประกาศงบ เพราะนักลงทุนกังวล capex ปี 2026 ที่พุ่งขึ้นเกิน $20B ซ้ำเติมความกังวลเดิม (18A yield delay, AMD แซงหน้าด้าน data-center, แรงขายกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์) ทำให้ราคาร่วง ~36% จาก ATH $141.45 สู่ $91.13 (30 ก.ค. 2569) — เราปรับ fair value ขึ้นจาก $90 → $95 สะท้อนความคืบหน้าจริงของ turnaround แต่ราคาฟื้นตัวขึ้นต่อเนื่องเป็น $101.65 (7 ส.ค. 2569) สูงกว่า fair value เล็กน้อย (ต่างกัน ~7%) และยังต่ำกว่าเป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $115.27 ราว 13% จึงยังเหมาะเป็น หุ้นเรื่องราว (story stock) ความเสี่ยงสูง ที่ตลาดเริ่มให้เครดิต turnaround แล้ว แม้ยังไม่มี margin of safety ที่แท้จริง