Intel Corporation (INTC)

หุ้นวิ่งจากฐานต่ำราว $19 (กลางปี 2025) ขึ้นแรงกว่า ~7 เท่า สู่จุดสูงสุดตลอดกาล $141.45 (22 มิ.ย. 2026) แรงหนุนจาก เงินทุนเชิงกลยุทธ์ (รัฐบาลสหรัฐถือ ~8.4%, NVIDIA $5B, SoftBank $2B), การเริ่มส่งมอบชิป 18A (Panther Lake) และความหวัง Foundry พลิกฟื้น — จากนั้นราคาปรับฐานแรงต่อเนื่องเกือบ 6 สัปดาห์ (ข่าว 18A yield delay, AMD แซงหน้าด้าน data-center, แรงขายกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์หลัง BofA เตือนฟองสบู่ AI valuation) ก่อนงบ Q2 2026 จริง (23 ก.ค. 2569) จะออกมา ดีเกินคาดมาก: รายได้ $16.1B ▲+25% YoY (เร็วสุดใน 15+ ปี), non-GAAP EPS $0.42 บีตคาด ~90%+, non-GAAP net income พลิกเป็นบวก +$2.2B — แต่หุ้นกลับ ร่วงต่ออีก ~8% ในวันถัดมา เพราะนักลงทุนกังวล capex ปี 2026 ที่ปรับขึ้นเกิน $20B (จากเดิม ~$18B) ซ้ำเติมความกังวลเดิม กดราคาลงมาที่ $91.13 (30 ก.ค. 2569) ร่วง ~36% จาก ATH ทั้งที่ธุรกิจจริงดีขึ้นชัดเจน — ยังขาดทุน GAAP $11.0B ในไตรมาสเดียว แต่มาจาก non-cash mark-to-market charge $12.5B บนหุ้นบุริมสิทธิ CHIPS Act ของรัฐบาล (revalue ตามราคาหุ้นที่เคยพุ่งแรงก่อนหน้า — ยิ่งหุ้นเคยขึ้นแรง ยิ่งชาร์จมาก ไม่ใช่ปัญหาดำเนินงาน) รวมถึง goodwill impairment $3.9B ที่ Mobileye

2 วิธี ตระกูลเดียว (Sales multiple) • มัธยฐานย้อนหลัง 5 ปีที่วัดเอง — ไม่ใช้เป้านักวิเคราะห์เป็นขา

โครงสร้างการประเมินใหม่ (21 ก.ย. 2569): ตัดขา เป้านักวิเคราะห์ ($110) ออกจาก FV (เหลือเป็นบริบทเทียบเท่านั้น) · ตัดขา P/E normalized 33x × EPS $2.60 เพราะตัวคูณ 33x ไม่มีมัธยฐานที่วัดได้รองรับ (P/E ย้อนหลังมีจุดที่เชื่อได้ 2 จุด < 3) · ตัดขา SOTP EV/Sales เดิม ที่ให้ $89 เพราะคำนวณย้อนไม่ได้ (ตามตัวคูณ 2.6x/1.4x ที่เขียนไว้ได้ราว $22) — เหลือเฉพาะตัวคูณที่วัดจากประวัติจริง
Single-family valuation: ทั้งสองขาอยู่ตระกูล Sales multiple จึงนับเป็นเสียงเดียว • ความไว: ทุก ±0.5x ของ EV/Sales = ±~$5.4/หุ้น · ต่อให้ใช้ 5.0x (ครึ่งหนึ่งของตัวคูณตลาดปัจจุบัน ~10x) ก็ได้เพียง ~$50 — ตลาดจ่ายราคาล่วงหน้าไกลกว่าประวัติ 5 ปีของ Intel มาก (ประวัตินั้นวัดตอนกำไรจากการดำเนินงานเป็นบวก) • |MOS| เกิน 40%: ขาที่ใช้เป็นวิธีอิงตลาดที่ไม่ใช้ (r,g) แต่ไม่มีวิธีอิสระตระกูลอื่นมายืนยัน — ถือเป็น ประมาณการที่ยังไม่ยืนยัน ไม่ใช่ราคาเป้า เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $116.37 (−5%) เป็นเพียงเครื่องตรวจความสอดคล้อง: ตลาด/นักวิเคราะห์ให้เครดิต Foundry + AI ที่ตัวคูณย้อนหลังไม่สะท้อน • รายละเอียดเหตุการณ์บริษัท (ผลงบ Q2 2026, charge, capex) ในรายงานนี้ยกมาจากการวิเคราะห์รอบก่อน ยังไม่ได้ตรวจซ้ำกับแหล่งปฐมภูมิรอบนี้

ราคา $123.00 อยู่สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $28.00 มาก (−339%) และใกล้เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $116.37 (−5%) — เป้าสูงสุด $200 ส่วนเป้าต่ำสุด $74 ก็ยังสูงกว่าโซน MOS 20/30% ของ FV ทั้งคู่ • ระยะห่างนี้สะท้อนว่าตลาดตีมูลค่าเหนือ Sales multiple ย้อนหลังของ Intel หลายเท่า