Triple i Logistics PCL (ทริปเปิ้ล ไอ โลจิสติกส์) (III)
Air Freight • Sea Freight & In-Land Freight • บริหารคลังสินค้า • Supply Chain Solutions • Charter Flight & Aviation Ecosystem
▲ +7.3% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿3.72 – ฿5.50
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Google Finance
👁 0ยอดดู
2026-09-21อัปเดต
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)
ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 / TTM ล่าสุด, ปีงบการเงิน 2568
Market Cap
฿3.83 พันล้าน
~768.4 ล้านหุ้น · 768.36 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
8.6x
EPS TTM ฿0.58 · ต่ำกว่าเฉลี่ยกลุ่ม logistics ไทย
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
12.0x
มัธยฐานย้อนหลัง · ช่วง 8x–18x (2564–2568)
P/BV
0.94x
BVPS ฿5.28 · ต่ำกว่า BV — ซื้อได้ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี
กำไรสุทธิ FY2568
฿394 ล้าน
ทั้งปีบัญชี · −9.8% YoY (FY67: ฿436 ล้าน)
EPS (TTM)
~฿0.58
IFRS · FY68 full-year: ฿0.51/หุ้น
BVPS
~฿5.28
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · Book Value ต่อหุ้น (Q1/69)
ROE / ROA
~11.2% / 0.8%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROA ต่ำสะท้อนโมเดล asset-light
รายได้ TTM
฿2.63 พันล้าน
รอบ 12 เดือนล่าสุด · TTM +4.0% YoY (FY68: ฿2,478M)
Net Profit Margin
~17.0%
ดีสำหรับโลจิสติกส์ครบวงจร
เงินปันผล
5.02%
฿0.25/ปี · ฿0.25/หุ้น FY68 (XD 28 เม.ย. 69)
Payout Ratio
43.1%
ปันผล ÷ EPS · Div ฿0.25 / EPS ฿0.58 = 43%
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี
โดยประมาณ ก.ย. 2568 – ส.ค. 2569
ราคา III
มูลค่าเหมาะสม ฿7.17
จุดสำคัญ
หุ้น III ทรงตัวใกล้ ฿4.70 ในช่วง ก.ย.–ต.ค. 2568 ก่อนปรับตัวลดลงต่อเนื่องสู่จุดต่ำสุดรอบปี ฿3.88 ในเดือน ม.ค. 2569 สาเหตุหลักจากกำไรที่ต่ำลง YoY และความกังวลต่อการแข่งขันในตลาด air freight แต่ฟื้นตัวต่อเนื่องตั้งแต่ พ.ค. 2569 หลังบริษัทประกาศกลยุทธ์ Aviation Ecosystem และผลประกอบการ Q1/69 รายได้ +13.8% YoY จนราคากลับมาที่ ฿4.98 สูงกว่าจุดเริ่มต้นรอบปี ยังต่ำกว่า FV ฿7.17 อยู่ประมาณ 29% ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, iii-logistics.com
3
การประเมินมูลค่า (Valuation)
เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS IFRS (TTM) ฿0.58 × P/E เป้าหมาย ~12x (ค่ากลางกลุ่มเทียบ)
฿6.96
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.25 × (1+g); g 5%, r 9% — เติบโตปันผลระยะยาว 5% สอดคล้องกับเป้าเติบโตรายได้ 10–15% ของบริษัท (บริบทตระกูล r/g — ดูหมายเหตุ)
฿6.56
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 11.2% − g 5%)/(r 9% − g 5%) ≈ 1.55 × BVPS ฿5.28 — ROE (TTM) ฟื้นตัวจาก FY2568 (10.0%) สนับสนุน premium เหนือ book value (บริบทตระกูล r/g — ดูหมายเหตุ)
฿8.18
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿6.56 – ฿8.18
฿7.17
★ ถ่วงตามตระกูลสมมติฐาน (0.4c-bis): DDM กับ Justified P/BV ใช้ r=9%, g=5% ชุดเดียวกัน จึงนับเป็นเสียงเดียว — เฉลี่ยตระกูล (฿6.56+฿8.18)/2 = ฿7.37 ก่อน แล้วเฉลี่ยกับขา P/E ที่ยึดตลาด ฿6.96 ได้ FV = ฿7.17 (ไม่ใช่เฉลี่ย 3 ขาตรง ๆ ซึ่งจะให้ ฿7.23 และถ่วงสมมติฐาน r/g เกินจริง) r−g เพียง 4pp จึงไวต่อสมมติฐานมาก: ที่ r±0.5pp → DDM ฿5.83–฿7.50 · Justified P/BV ฿7.28–฿9.36 EPS ฐาน ฿0.58 มาจากงวด TTM ล่าสุด (สูงกว่า FY2568 เต็มปี ฿0.51 ราว 14% แต่ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยช่วงวัฏจักรดี 2565–2566 ที่ ~฿1.05–1.12 มาก จึงไม่ใช่กำไรจุดสูงสุด) แหล่งอ้างอิง: StockAnalysis.com, Google Finance, iii-logistics.com press release ก.ค. 2569
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
฿5.02
MOS 30%
฿5.74
MOS 20%
฿6.45
เป้าเฉลี่ย Analyst
฿7.17
Fair Value
฿8.18
กรอบบน FV
ราคาปัจจุบัน ฿4.98 ใกล้จุดซื้อ MOS 30% (฿5.02) — อยู่ในโซน Value ใกล้ขั้นลึก นักวิเคราะห์ 2 ราย (Strong Buy) ตั้งเป้า ฿6.45 หรือ upside ~26% จาก FV เฉลี่ย ฿7.17 ราคาต่ำกว่าราว 29% และต่ำกว่า book value (P/BV 0.97x) แสดงว่าตลาด discount ราคาต่ำกว่า intrinsic value อย่างมีนัยสำคัญ
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
+31%
โซน Deep Value — ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมอย่างมีนัยสำคัญ
จุดซื้อ MOS 20%
฿5.74
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿5.02
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿7.17
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี
จากจุดเข้า ฿4.98 • EPS ฐาน ~฿0.58 • รวมปันผล
BearEPS +0%/ปี
฿4.06
−3% (−1.0%/ปี)
- EPS ปี 3~฿0.58
- P/E ออก7x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.75
- สถานการณ์ค่าระวางลด + P/E de-rate เหลือ 7x จาก trade war ยืดเยื้อ
BaseEPS +10%/ปี
฿9.26
+102% (+26%/ปี)
- EPS ปี 3~฿0.772
- P/E ออก12x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.79
- สถานการณ์Aviation Ecosystem + air freight ฟื้น
BullEPS +15%/ปี
฿12.35
+164% (+38%/ปี)
- EPS ปี 3~฿0.882
- P/E ออก14x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.81
- สถานการณ์Cargo Airline บินเต็มรูปแบบ re-rating
Base case สมมติฐาน: EPS เติบโต 10%/ปี จากฐาน TTM ฿0.58 สอดคล้องกับเป้าหมายรายได้ 10–15% ของบริษัทใน FY69 และการขยายสู่ Aviation Ecosystem (Charter Flight → Cargo Airline) ที่จะเพิ่ม Margin ใน 2–3 ปีข้างหน้า P/E ขาออก 12x คือค่าเฉลี่ยกลาง ๆ ของกลุ่ม logistics ไทยระดับ premium moderate ปันผลคาดโต ~3–8%/ปี ตามการเติบโตของกำไร Bear case สมมติ P/E de-rate ลงเหลือ 7x (ต่ำกว่าระดับปัจจุบัน 8.79x) — ยังให้ผลตอบแทนบวกเล็กน้อย (~0.9%/ปี) เพราะ dividend yield ช่วยพยุง downside
▲Catalysts — ปัจจัยหนุน
- Aviation Ecosystem: บริษัทเปิดตัว Charter Flight ใน Q4/68 และเตรียมจัดตั้ง Cargo Airline เต็มรูปแบบ — เป็น game changer ที่จะขยาย margin อย่างมีนัยสำคัญ
- เป้าเติบโต 10–15% FY69: Q1/69 รายได้ ฿604.9M (+13.8% YoY) — track ตามเป้า และแสดงให้เห็นว่าโมเมนตัมยังดีแม้ระหว่างปี
- การฟื้นตัวของ e-Commerce Cross-border: ความต้องการ air freight สินค้า e-commerce จากจีน/อาเซียนยังเติบโตต่อเนื่อง — III มีเครือข่ายและพาร์ตเนอร์ที่แข็งแกร่ง
- Dividend Yield สูง 4.90%: อัตราปันผลสูงกว่าเงินฝาก FD ไทย — ป้องกัน downside และดึงดูดนักลงทุนรายได้
- P/BV ต่ำกว่า 1x: P/BV 0.97x แสดงว่าตลาดให้ราคาต่ำกว่า book value — หาก ROE ฟื้นตัวสู่ระดับ 12–15% จะเป็น re-rating trigger
- AOTGA Investment: การลงทุนใน AOTGA (สนามบิน/ground handling) เริ่มให้ผลกำไรแล้ว — diversify revenue stream ออกจาก pure freight
▼Risks — ความเสี่ยง
- ค่าระวาง Air Freight ผันผวน: ราคา airfreight ระหว่างประเทศเปลี่ยนแปลงตามอุปสงค์/อุปทาน — ช่วง post-COVID normalisation ทำให้กำไรลดจากจุดสูงสุด FY65-66
- Trade War และ Tariff: นโยบาย tariff ของสหรัฐฯ อาจกดปริมาณการค้าโลก กระทบ volume การขนส่ง air/sea freight ที่ III พึ่งพา
- การแข่งขันสูง: ธุรกิจ freight forwarding ในไทยแข่งขันสูง มีผู้เล่นรายใหญ่ทั้งต่างชาติ (Kerry, DHL) และในประเทศ — margin อาจถูกกดดัน
- ต้นทุน Cargo Airline: การจัดตั้ง Cargo Airline ต้องใช้เงินลงทุนสูง (เช่าเครื่องบิน, license, crew) — อาจกระทบ FCF ในช่วง 1–2 ปีแรก
- ROE ผันผวนตามวัฏจักร: ROE ลดจากจุดสูงสุด ~36.1% ในปี 2565 เหลือ ~10.0% ในปี 2568 ก่อนขยับขึ้นเล็กน้อยเป็น ~11.2% (TTM) — ยังต้องติดตามว่าเป็นการฟื้นตัวต่อเนื่องหรือผันผวนระยะสั้นจากไตรมาสเดียว
- ขนาดธุรกิจเล็ก: Market cap ฿3.29B ทำให้สภาพคล่องต่ำ — นักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่เข้า-ออกยาก อาจมีราคาผันผวนสูงกว่าปกติ
Value Zone — โลจิสติกส์ครบวงจรที่ราคา Deep Discount พร้อม Aviation Upside
III (Triple i Logistics) เป็นผู้นำโลจิสติกส์ครบวงจรของไทยที่มีรายได้ ฿2.63B (TTM) และกำลังขยายสู่ธุรกิจ Aviation อย่างจริงจัง ราคาปัจจุบัน ฿4.98 อยู่ใน Deep Value Zone — ต่ำกว่า FV ฿7.17 ราว 29% และต่ำกว่า book value (P/BV 0.97x) P/E เพียง 8.79x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมอย่างมีนัย พร้อม Dividend Yield 4.90% ที่ช่วยปกป้อง downside นักวิเคราะห์ 2 ราย ให้ Strong Buy เป้า ฿6.45 (+30%) Risk หลักคือ trade war กดปริมาณการค้า และต้นทุนลงทุน Cargo Airline ในระยะสั้น
มูลค่าเหมาะสม
฿7.17 (฿6.56–฿8.18)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +31%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿6.45 (Strong Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน ฿4.98 ใกล้จุดซื้อ MOS 30% (฿5.02) อยู่ใน Value Zone เหมาะสำหรับทยอยสะสมสำหรับนักลงทุนระยะกลาง–ยาว 2–3 ปี ที่เชื่อใน Aviation Ecosystem thesis หาก III สามารถเริ่ม Cargo Airline เต็มรูปแบบและ ROE ฟื้นกลับสู่ 13–15% จะเกิด re-rating สู่ P/E 12–14x Dividend 4.90% ช่วยลด effective cost ของการถือครอง — ทุก ฿1 ที่รับปันผลลด break-even ลง
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต
ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: (1) StockAnalysis.com (ราคา ฿5.10, EPS TTM ฿0.58, P/E 8.81x, Div Yield 4.90%, Analyst target ฿6.45 — 21 ก.ย. 2569) · (2) Google Finance (III:BKK) (ราคา ฿5.10 ยืนยันตรงกัน — 21 ก.ย. 2569) · (3) Yahoo Finance API (Market Cap ฿3,596M, BVPS ฿5.28, ROE TTM 11.2%, กราฟราคาย้อนหลัง 1 ปี ก.ย. 2568–ส.ค. 2569, 52W Range ฿3.72–฿5.50) · (4) iii-logistics.com Press Release / StockAnalysis Financials (งบ TTM: รายได้ ฿2,634M กำไรสุทธิ ฿447M EPS ฿0.58; FY2568: รายได้ ฿2,478M กำไร ฿394M; Q1/FY2569: รายได้ ฿604.9M +13.8% YoY; เป้าเติบโต 10–15% FY69)