●●●
MAI: IIG Technology Services Digital Consulting

บมจ. ไอแอนด์ไอ กรุ๊ป (I&I Group)

IT consulting & CRM (Salesforce) • ERP (Oracle) • Digital Insurance Solutions • IT Staffing • Business Analytics • iMatch platform
฿1.45(IIG)
▼ −5.2% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿1.07 – ฿2.48
ที่มา: Yahoo Finance, SET, StockAnalysis.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569
Market Cap
฿170 ล้าน
123.38 ล้านหุ้น · MAI
P/BV
0.78x
BVPS ฿1.76 (Q1/69) · ต่ำกว่า book
Enterprise Value
฿488 ล้าน
EV/Revenue ≈ 0.64x (TTM ฿699M)
D/E Ratio
3.08x
หนี้สูงผิดปกติ · กดดัน FCF
ขาดทุนสุทธิ FY2568
฿388 ล้าน
−686% YoY · EPS −฿3.17/หุ้น
รายได้ FY2568
฿769 ล้าน
−30.2% YoY vs ฿1,101M ปี 67
อัตรากำไรขั้นต้น
16.4%
FY2568 · ฟื้นจาก −3.5% ปี 66
BVPS
฿1.76
Q1/69 · ลดจาก ฿5.08 (FY67)
กระแสเงินสด OCF
−฿19.2 ล้าน
FY2568 · ติดลบต่อเนื่อง 3 ปี
FCF / หุ้น
−฿0.16
FY2568 · สภาพคล่องตึงตัว
เงินสด
฿45.7 ล้าน
FY2568 · ลด 70% จาก FY64
ราคา IPO
฿6.60
ส.ค. 2563 · ปัจจุบันต่ำกว่า 76%
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569
ราคา IIG มูลค่าเหมาะสม ฿1.45 จุดสำคัญ

ราคาหุ้น IIG ช่วง 1 ปีที่ผ่านมาอยู่ในแนวโน้มขาลงโดยรวม จาก ฿1.60 ในเดือน ก.ค. 2568 ลงแตะจุดต่ำสุด ฿1.30 ในเดือน มี.ค. 2569 ก่อนจะฟื้นตัวเล็กน้อยมาที่ ฿1.38 ณ ปัจจุบัน ผลตอบแทนรอบปี −13.8% สะท้อนความกังวลของตลาดต่อผลขาดทุนปี 2568 ที่พุ่งขึ้นถึง 388 ล้านบาท และปัญหา debt restructuring ที่เกิดขึ้นกลางปี 68 ราคาปัจจุบันขยับขึ้นเหนือเส้น Fair Value ฿1.45 ไปแล้ว ทำให้ MOS พลิกเป็นลบ

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี · ไม่ใช้ P/E และ DDM (ขาดทุน / ไม่ปันผล)
1. P/BV (Asset-based)
P/BV เป้าหมาย 0.80x × BVPS ฿1.76 (Q1/69) — สะท้อนมูลค่าสินทรัพย์สุทธิในบริบทที่ equity ยังลดลง · P/BV recovery จะเป็นไปได้เมื่อหยุดขาดทุน
฿1.41
2. P/Revenue (EV/Sales)
Revenue TTM ฿699M × P/S เป้าหมาย 0.30x ÷ หุ้น 123.38 ล้านหุ้น — เทียบ peer IT consulting MAI ที่ยังขาดทุนหรือเพิ่งพลิกกำไร · P/S 0.30x สะท้อน margin ต่ำและ revenue shrink
฿1.70
3. Conservative Net Asset
Shareholders' equity ฿218M (Q1/69) × haircut 70% (ความเสี่ยง goodwill/intangible ถูกตัดเพิ่ม + D/E 3x) ÷ หุ้น 123.38 ล้านหุ้น — เป็นเกณฑ์ฐานต่ำสุด
฿1.24
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿1.24 – ฿1.70
฿1.45

หมายเหตุ: ไม่สามารถใช้ P/E ได้เนื่องจาก IIG ยังขาดทุนต่อเนื่อง และตัด DDM เพราะไม่จ่ายปันผลตั้งแต่ปี 2565 · วิธี P/Revenue ให้ค่าสูงสุด (฿1.70) สะท้อน revenue base ที่ยังมีขนาด · วิธี Conservative Net Asset ให้ค่าต่ำสุด (฿1.24) สะท้อนความเสี่ยงว่า equity อาจลดต่อได้อีก · ราคาปัจจุบัน ฿1.57 ขยับขึ้นเหนือ Fair Value ฿1.45 ไปแล้ว MOS ติดลบ −8.3% สะท้อนว่าตลาดตีราคาสูงกว่าพื้นฐานสำหรับหุ้นที่ยังขาดทุนและมีความเสี่ยงสูง

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿1.45
เหมาะสม ฿1.45
฿1.02
MOS 30% ฿1.16
MOS 20% ฿1.45
Fair Value ฿1.50
เป้าอนุรักษ์นิยม ฿1.70
กรอบบน FV

ราคา ฿1.57 อยู่สูงกว่า Fair Value ฿1.45 ไปแล้ว (MOS −8.3%) — ตลาดตีราคาแพงกว่าพื้นฐานสำหรับหุ้นที่ยังขาดทุนและมีความเสี่ยงสูง · โซนน่าสนใจกว่าคือ MOS 20% ที่ ฿1.16 หรือ MOS 30% ที่ ฿1.02 ซึ่งต้องรอให้ราคาปรับลงมาก่อน · ไม่มีข้อมูลราคาเป้านักวิเคราะห์ (IIG มี analyst coverage น้อยมาก)

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+0.0%
MOS ติดลบ — ราคาปัจจุบันสูงกว่า Fair Value แล้ว ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยเลยสำหรับหุ้นที่ยังขาดทุน
จุดซื้อ MOS 20%
฿1.16
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿1.02
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿1.45
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿1.57 • ฐาน P/BV Recovery • ไม่รวมปันผล (ยังไม่จ่าย)
Bearขาดทุนต่อเนื่อง
฿0.88
−36.2% / 3 ปี (−13.8%/ปี)
  • EPS ปี 3~−฿0.50
  • P/BV ออก0.50x BVPS
  • ปันผลรวม 3 ปี฿0
  • สถานการณ์ขาดทุน · equity ลดต่อ
Baseฟื้นตัว break-even
฿1.76
+27.5% / 3 ปี (+8.4%/ปี)
  • EPS ปี 3~+฿0.05
  • P/BV ออก1.0x BVPS
  • ปันผลรวม 3 ปี฿0
  • สถานการณ์กลับ break-even ปี 70–71
Bullพลิกกำไร + M&A
฿2.64
+91.3% / 3 ปี (+23.8%/ปี)
  • EPS ปี 3~+฿0.20
  • P/BV ออก1.5x BVPS
  • ปันผลรวม 3 ปี฿0–฿0.05
  • สถานการณ์M&A สำเร็จ + AI revenue

การคาดการณ์ใช้ฐาน P/BV Recovery เนื่องจาก IIG ยังขาดทุนและไม่มี EPS บวก · Bear: ขาดทุนต่อเนื่อง equity ลด → ราคาดิ่งสู่ ฿0.88 (P/BV 0.50x) · Base: พลิก break-even ได้ภายในปี 2570–71 → ราคาฟื้นเป็น ฿1.76 (P/BV 1.0x) · Bull: M&A + AI เสริมรายได้ → ฿2.64 (P/BV 1.5x) · ความเสี่ยงสูงมาก: ขาดทุนปี 68 ผิดปกติ (388 ล้าน) อาจมี one-time impairment ซ่อน · ต้องติดตาม Q2/69 เป็นต้นไปอย่างใกล้ชิด

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • AI Integration: IIG มุ่งพัฒนา AI solutions สอดคล้องกับกระแส Salesforce Einstein AI และ Oracle Cloud AI ที่ขยายตัวแรง ช่วยเพิ่ม value-add ให้บริการ CRM/ERP
  • M&A กลยุทธ์: แผนซื้อกิจการ IT/product-based ที่ดึงดูดลูกค้า อาจขยาย revenue stream ใหม่โดยไม่ถูกนับรวมในเป้า 1,200 ล้านบาท
  • Recurring Revenue Base: สัดส่วนรายได้ประจำ ~70% ของ backlog ช่วยสร้างรายได้ที่คาดการณ์ได้ · Recurring income เป้าปี 69 ≥฿800 ล้าน
  • ราคาต่ำกว่า Book Value: P/BV 0.78x หมายความว่าซื้อสินทรัพย์ได้ถูกกว่ามูลค่าบัญชี — upside ชัดเจนหากหยุดขาดทุนได้
  • ERP + CRM Demand: ตลาด enterprise software ไทยยังเติบโต · Oracle ERP ขยาย 34% (FY67) · Salesforce CRM มีลูกค้าใหม่ต่อเนื่อง

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ขาดทุนหนักต่อเนื่อง: ขาดทุน 3 ปีซ้อน (FY66–68) รวม ~750 ล้านบาท · Accumulated loss ฿554 ล้าน · ปี 68 ขาดทุนผิดปกติ 388 ล้าน (686% YoY)
  • วิกฤตสภาพคล่อง: เงินสด ฿45.7M · OCF ติดลบ · มีปัญหา debt restructuring ตั๋วสัญญา ฿25M (พ.ค.-มิ.ย. 68) ต้องขอขยายเวลา
  • D/E สูงผิดปกติ: D/E ratio 3.08x สูงกว่ามาตรฐาน IT services · หนี้กดดันงบกำไรและ FCF · เสี่ยงต้องเพิ่มทุนเจือจาง
  • Revenue ร่วงแรง: รายได้ FY68 ลด 30% จาก ฿1,101M เป็น ฿769M — อาจสูญเสียลูกค้ารายใหญ่หรือโครงการ Landis ที่ลดสัดส่วน
  • Convertible Bond ยกเลิก: ข่าว พ.ค. 69 ยกเลิก CB อาจสะท้อนว่าต้องหาทุนรูปแบบอื่น เสี่ยงการเพิ่มทุนกดราคาหุ้น
  • Speculative Trading: Volume ต่ำ · ราคาผันผวนสูงมาก (พุ่ง 60% ใน 3 วัน ส.ค. 68 จากข่าว debt extension) · เสี่ยงแรงเก็งกำไรดัน/กดราคา
8

สรุปภาพรวม

⚠️ ความเสี่ยงสูงมาก — รอสัญญาณพลิกกำไรจริงก่อนลงทุน

IIG เป็นบริษัท IT consulting เชี่ยวชาญ Salesforce CRM และ Oracle ERP ในตลาด MAI แต่ขณะนี้อยู่ในช่วงวิกฤต: ขาดทุนต่อเนื่อง 3 ปีรวมกว่า 750 ล้านบาท · รายได้ FY68 ร่วง 30% · สภาพคล่องตึงตัว · D/E 3.08x · Accumulated loss ฿554 ล้าน · ราคาหุ้นลดจาก IPO 76% · MOS ติดลบ −8.3% ราคาสูงกว่า Fair Value แล้ว ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย · ไม่เหมาะกับนักลงทุนแบบ VI หรือผู้รับความเสี่ยงต่ำ · เหมาะเฉพาะนักลงทุน turnaround ที่รับ downside ได้เต็มที่

มูลค่าเหมาะสม
฿1.45 (฿1.24–฿1.70)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −8.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿1.50 (ไม่มี coverage)
กลยุทธ์: ยังไม่น่าเข้าลงทุนที่ราคา ฿1.57 — ราคาสูงกว่า Fair Value แล้ว MOS ติดลบไม่สมดุลกับความเสี่ยง · รอดู Q2/69 เป็นต้นไปว่า revenue จะกลับมาเติบโตหรือ M&A จะเป็นรูปธรรม · หากราคาลงมาถึง ฿1.16 (MOS 20%) พร้อมกับสัญญาณรายได้ฟื้นตัวและหยุดขาดทุน จึงพิจารณาสะสมอย่างระมัดระวังได้ · โซน ฿1.02 (MOS 30%) เหมาะสมที่สุดสำหรับนักลงทุน turnaround
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/BV เป้าหมาย, P/S เป้าหมาย และการคาดการณ์การฟื้นตัวของ equity ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา · กราฟ ณ 11 ส.ค. 2569), SET / SETTRADE (ข้อมูลบริษัท · งบการเงิน FY2025 / Q1/2026), StockAnalysis.com (Income Statement · Balance Sheet FY2021–FY2025), ii.co.th (Financial Highlights · IR) · งบอ้างอิงงวด FY2025 (ปีสิ้นสุด 31 ธ.ค. 2568) และไตรมาส 1/2026