MAI: IIG บริการไอทีและที่ปรึกษา

บมจ. ไอแอนด์ไอ กรุ๊ป (I&I Group) (IIG)

IT consulting & CRM (Salesforce) • ERP (Oracle) • Digital Insurance Solutions • IT Staffing • Business Analytics • iMatch platform
฿1.44(IIG)
▲ +1.4% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿1.11 – ฿2.08
ที่มา: Yahoo Finance, SET, StockAnalysis.com
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ย. 2569 (งบล่าสุด Q2/69)
Market Cap
฿178 ล้าน
~123.4 ล้านหุ้น · 123.38 ล้านหุ้น · MAI
P/BV
0.89x
BVPS ฿1.62 · (Q2/69) · ต่ำกว่า book
Enterprise Value
฿513 ล้าน
EV/Revenue ≈ 0.73x (TTM ฿700M)
D/E
1.76x
หนี้สินต่อทุน · หนี้รวม ฿354M ÷ equity ฿201M (Q2/69) · กดดัน FCF
ขาดทุนสุทธิ FY2568
฿388 ล้าน
−686% YoY · EPS −฿3.17/หุ้น
รายได้ FY2568
฿769 ล้าน
ทั้งปีบัญชี · −30.2% YoY vs ฿1,101M ปี 67
อัตรากำไรขั้นต้น
16.4%
Gross margin · FY2568 · ฟื้นจาก −3.5% ปี 66
BVPS
~฿1.62
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · Q2/69 · ลดจาก ฿5.08 (FY67)
กระแสเงินสด OCF
−฿19.2 ล้าน
FY2568 · ติดลบต่อเนื่อง 3 ปี
FCF / หุ้น
−฿0.16
FY2568 · สภาพคล่องตึงตัว
เงินสด
฿25.3 ล้าน
Q2/69 · ลด 84% จาก FY64
ราคา IPO
฿6.60
ส.ค. 2563 · ปัจจุบันต่ำกว่า 77%
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา IIG มูลค่าเหมาะสม ฿1.22 จุดสำคัญ

ราคาหุ้น IIG ในกราฟ ~1 ปี (ปลายเดือน ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569) แกว่งในกรอบ ฿1.26–฿1.69 โดยจุดต่ำสุดรายเดือนคือ พ.ย. 2568 และจุดสูงสุดคือ ม.ค. 2569 ล่าสุดปิดที่ ฿1.44 (ผลตอบแทนรอบปีดูป้ายด้านบน) สะท้อนความกังวลของตลาดต่อผลขาดทุนปี 2568 ที่พุ่งขึ้นถึง 388 ล้านบาท และปัญหา debt restructuring ที่เกิดขึ้นกลางปี 68 · ราคาปัจจุบันอยู่เหนือเส้น Fair Value ฿1.22 ทำให้ MOS ติดลบ

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 วิธี · ตระกูลสินทรัพย์ตระกูลเดียว · ไม่ใช้ P/E และ DDM (ขาดทุน / ไม่ปันผล)
1. P/BV (Asset-based)
BVPS ฿1.62 × P/BV 0.8x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — เป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์เอง (ไม่ใช่ค่ามัธยฐานที่วัดได้ เพราะ EPS บวกมีแค่ 2 ปี และไม่ได้อิงตัวคูณราคาปัจจุบัน) สะท้อน equity ที่ยังลดลงจาก ฿1.76 เป็น ฿1.62 ในหนึ่งไตรมาส · ตระกูลสินทรัพย์ (นับ 1 เสียงร่วมกับวิธีที่ 2)
฿1.30
2. Conservative Net Asset
ค่าประกาศ (other) — Shareholders' equity ส่วนของบริษัทใหญ่ ฿199.34M (Q2/69) × haircut 70% (สมมติฐานของผู้วิเคราะห์: ความเสี่ยง goodwill/intangible + หนี้ ฿354M) ÷ หุ้น 123.38 ล้านหุ้น — เกณฑ์ฐานต่ำสุด · ตระกูลสินทรัพย์เดียวกับวิธีที่ 1 (ไม่ใช่ความเห็นอิสระ)
฿1.13
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿1.13 – ฿1.30
฿1.22

หมายเหตุ: ไม่สามารถใช้ P/E ได้เนื่องจาก IIG ยังขาดทุนต่อเนื่อง (EPS บวกมีแค่ FY2564–65 จึงไม่มีมัธยฐาน P/E ที่ใช้ได้) และตัด DDM เพราะไม่จ่ายปันผลตั้งแต่ปี 2565 · ★ การประเมินนี้เป็นตระกูลเดียว (สินทรัพย์/book value) — วิธี P/Revenue เดิม (P/S 0.30x) ถอดออกจาก FV เพราะเป็นตัวคูณที่ตั้งเองโดยไม่มีมัธยฐานวัดจริง ใช้เป็นบริบทเท่านั้น (รายได้ TTM ฿700M ÷ 123.38 ล้านหุ้น ที่ P/S 0.30x จะได้ราว ฿1.70/หุ้น) · ความอ่อนไหว: ถ้า P/BV เป้าหมายเป็น 1.0x FV จะเป็นราว ฿1.38 ถ้า 0.60x FV จะเป็นราว ฿1.05 (ทั้งสองกรณีต่ำกว่าราคาตลาด แต่ส่วนต่างต่างกันมาก) — ผลจึงไวต่อสมมติฐานมาก · ราคาปัจจุบัน ฿1.44 อยู่เหนือ Fair Value ฿1.22 MOS ติดลบ −18% สะท้อนว่าตลาดตีราคาสูงกว่าพื้นฐานสำหรับหุ้นที่ยังขาดทุนและมีความเสี่ยงสูง

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿1.44
เหมาะสม ฿1.22
฿0.85
MOS 30% ฿0.98
MOS 20% ฿1.13
กรอบล่าง FV ฿1.22
Fair Value ฿1.30
กรอบบน FV

ราคา ฿1.44 อยู่สูงกว่า Fair Value ฿1.22 ไปแล้ว (MOS −18%) — ตลาดตีราคาแพงกว่าพื้นฐานสำหรับหุ้นที่ยังขาดทุนและมีความเสี่ยงสูง · โซนน่าสนใจกว่าคือ MOS 20% ที่ ฿0.98 หรือ MOS 30% ที่ ฿0.85 ซึ่งต้องรอให้ราคาปรับลงมาก่อน · ไม่มีข้อมูลราคาเป้านักวิเคราะห์ (IIG มี analyst coverage น้อยมาก)

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−18%
ไม่มี MOS — ราคาปัจจุบันสูงกว่า Fair Value ไม่เหลือส่วนเผื่อความปลอดภัยเลยสำหรับหุ้นที่ยังขาดทุน
จุดซื้อ MOS 20%
฿0.98
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿0.85
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿1.22
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿1.44 • ฐาน P/BV Recovery • ไม่รวมปันผล (ยังไม่จ่าย)
Bearขาดทุนต่อเนื่อง
฿0.81
−44% (−18%/ปี)
  • EPS ปี 3~−฿0.50
  • P/BV ออก0.50x BVPS (฿1.62)
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.00
  • สถานการณ์ขาดทุน · equity ลดต่อ
Baseฟื้นตัว break-even
฿1.62
+13% (+4%/ปี)
  • EPS ปี 3~+฿0.05
  • P/BV ออก1.0x BVPS
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.00
  • สถานการณ์กลับ break-even ปี 70–71
Bullพลิกกำไร + M&A
฿2.43
+69% (+19%/ปี)
  • EPS ปี 3~+฿0.20
  • P/BV ออก1.5x BVPS
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.00–฿0.05
  • สถานการณ์M&A สำเร็จ + AI revenue

การคาดการณ์ใช้ฐาน P/BV Recovery เนื่องจาก IIG ยังขาดทุนและไม่มี EPS บวก · Bear: ขาดทุนต่อเนื่อง equity ลด → ราคาดิ่งสู่ ฿0.81 (P/BV 0.50x บน BVPS ฿1.62 ล่าสุด Q2/69) · Base: พลิก break-even ได้ภายในปี 2570–71 → ราคาฟื้นเป็น ฿1.62 (P/BV 1.0x) · Bull: M&A + AI เสริมรายได้ → ฿2.43 (P/BV 1.5x) · ความเสี่ยงสูงมาก: ขาดทุนปี 68 ผิดปกติ (388 ล้าน) อาจมี one-time impairment ซ่อน · ต้องติดตาม Q2/69 เป็นต้นไปอย่างใกล้ชิด

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • AI Integration: IIG มุ่งพัฒนา AI solutions สอดคล้องกับกระแส Salesforce Einstein AI และ Oracle Cloud AI ที่ขยายตัวแรง ช่วยเพิ่ม value-add ให้บริการ CRM/ERP
  • M&A กลยุทธ์: แผนซื้อกิจการ IT/product-based ที่ดึงดูดลูกค้า อาจขยาย revenue stream ใหม่โดยไม่ถูกนับรวมในเป้า 1,200 ล้านบาท
  • Recurring Revenue Base: สัดส่วนรายได้ประจำ ~70% ของ backlog ช่วยสร้างรายได้ที่คาดการณ์ได้ · Recurring income เป้าปี 69 ≥฿800 ล้าน
  • ราคาต่ำกว่า Book Value: P/BV 0.89x หมายความว่าซื้อสินทรัพย์ได้ถูกกว่ามูลค่าบัญชี — upside ชัดเจนหากหยุดขาดทุนได้
  • ERP + CRM Demand: ตลาด enterprise software ไทยยังเติบโต · Oracle ERP ขยาย 34% (FY67) · Salesforce CRM มีลูกค้าใหม่ต่อเนื่อง

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ขาดทุนหนักต่อเนื่อง: ขาดทุน 3 ปีซ้อน (FY66–68) รวม ~750 ล้านบาท · Accumulated loss ฿554 ล้าน (ณ Q1/69) · equity ลดต่อใน Q2/69 · ปี 68 ขาดทุนผิดปกติ 388 ล้าน (686% YoY)
  • วิกฤตสภาพคล่อง: เงินสด ฿25.3M (Q2/69) · OCF ติดลบ · มีปัญหา debt restructuring ตั๋วสัญญา ฿25M (พ.ค.-มิ.ย. 68) ต้องขอขยายเวลา
  • D/E สูง: หนี้รวม ฿354M ต่อ equity ฿201M (1.76x, Q2/69) สูงกว่ามาตรฐาน IT services · หนี้กดดันงบกำไรและ FCF · เสี่ยงต้องเพิ่มทุนเจือจาง
  • Revenue ร่วงแรง: รายได้ FY68 ลด 30% จาก ฿1,101M เป็น ฿769M — อาจสูญเสียลูกค้ารายใหญ่หรือโครงการ Landis ที่ลดสัดส่วน
  • Convertible Bond ยกเลิก: ข่าว พ.ค. 69 ยกเลิก CB อาจสะท้อนว่าต้องหาทุนรูปแบบอื่น เสี่ยงการเพิ่มทุนกดราคาหุ้น
  • Speculative Trading: Volume ต่ำ · ราคาผันผวนสูงมาก (พุ่ง 60% ใน 3 วัน ส.ค. 68 จากข่าว debt extension) · เสี่ยงแรงเก็งกำไรดัน/กดราคา
8

สรุปภาพรวม

⚠️ ความเสี่ยงสูงมาก — รอสัญญาณพลิกกำไรจริงก่อนลงทุน

IIG เป็นบริษัท IT consulting เชี่ยวชาญ Salesforce CRM และ Oracle ERP ในตลาด MAI แต่ขณะนี้อยู่ในช่วงวิกฤต: ขาดทุนต่อเนื่อง 3 ปีรวมกว่า 750 ล้านบาท · รายได้ FY68 ร่วง 30% · สภาพคล่องตึงตัว · D/E 1.76x · Accumulated loss ฿554 ล้าน (Q1/69) · ราคาหุ้นลดจาก IPO 77% · MOS ติดลบ −18% ราคาสูงกว่า Fair Value แล้ว ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย · ไม่เหมาะกับนักลงทุนแบบ VI หรือผู้รับความเสี่ยงต่ำ · เหมาะเฉพาะนักลงทุน turnaround ที่รับ downside ได้เต็มที่

มูลค่าเหมาะสม
฿1.22 (฿1.13–฿1.30)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −18%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
ไม่มีข้อมูล
กลยุทธ์: ยังไม่น่าเข้าลงทุนที่ราคา ฿1.44 — ราคาสูงกว่า Fair Value แล้ว MOS ติดลบไม่สมดุลกับความเสี่ยง · รอดู Q2/69 เป็นต้นไปว่า revenue จะกลับมาเติบโตหรือ M&A จะเป็นรูปธรรม · หากราคาลงมาถึง ฿0.98 (MOS 20%) พร้อมกับสัญญาณรายได้ฟื้นตัวและหยุดขาดทุน จึงพิจารณาสะสมอย่างระมัดระวังได้ · โซน ฿0.85 (MOS 30%) เหมาะสมที่สุดสำหรับนักลงทุน turnaround
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/BV เป้าหมาย, haircut ของ Net Asset และการคาดการณ์การฟื้นตัวของ equity ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา · กราฟ ณ 25 ก.ย. 2569), SET / SETTRADE (ข้อมูลบริษัท · งบการเงิน FY2025 / Q2/2026), StockAnalysis.com (Income Statement · Balance Sheet FY2021–FY2025), ii.co.th (Financial Highlights · IR) · งบอ้างอิงงวด FY2025 (ปีสิ้นสุด 31 ธ.ค. 2568) และไตรมาส 2/2026 (BVPS/equity)