🥤 🥤 🥤

SET: HTC เครื่องดื่ม / Bottler Coca-Cola ภาคใต้ไทย

หาดทิพย์ (HTC)

ผู้บรรจุและจัดจำหน่าย Coca-Cola แต่เพียงผู้เดียวใน 14 จังหวัดภาคใต้ • ครอบคลุมกระบี่-สงขลา-ปัตตานี-ภูเก็ต • สัญญาสิทธิ์ระยะยาวจาก Coca-Cola • ราคาตายตัว ดีมานด์คงที่ ปันผลสม่ำเสมอ

฿16.50(HTC)

▲ +10.7% (รอบปี)

ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 (ปิดตลาด SET)
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿14.60 – ฿16.40
ที่มา: stockanalysis.com/quote/bkk/HTC, Yahoo Finance (HTC.BK), set.or.th

2026-08-08อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

Consumer staple / Bottler ปันผลสูง

Market Cap

฿6.39 พันล้าน

~401.9 ล้านหุ้น

P/E (TTM)

~10.9x

ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตลาด consumer staple

P/E เฉลี่ย ~3 ปี

~10.5x

ช่วง 9.8x – 11.5x

P/BV

1.44x

ทรงตัวจาก 1.41x (Dec'25)

กำไรสุทธิ FY2025

฿568.2 ล้าน

▼ -5.6% YoY

EPS (TTM)

~฿1.45

FY2025 ฿1.41 · FY2024 ฿1.50

BVPS

~฿11.04

จาก P/BV 1.44x ที่ราคา ฿15.90

ROE / ROA

~13.4% / 6.1%

ลดลงจาก 15.0%/6.9% (FY2024)

รายได้ TTM

฿6.87 พันล้าน

FY2025 ฿6.63 พันล้าน (-0.25% YoY)

อัตรากำไรขั้นต้น

~53.6%

ฟื้นจาก 42.6% (FY2023)

เงินปันผล

~6.23%

จ่าย 2 ครั้ง/ปี · Payout ~70%

Current Ratio

1.12

D/E 0.29 (อนุรักษ์นิยม)

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา HTC มูลค่าเหมาะสม ฿15.41 จุดสำคัญ

ราคาแกว่งอยู่ในกรอบแคบ ฿14.60–16.40 ตลอด ~1 ปีที่ผ่านมา สะท้อนลักษณะหุ้น defensive consumer staple ผันผวนต่ำ จุดต่ำสุดช่วง ต.ค. 2568 (฿14.70) หลังรายได้ปี 2567 หดตัวจากการปรับโครงสร้างต้นทุน จากนั้นฟื้นตัวขึ้นแตะจุดสูงสุด ฿16.10 ช่วง ม.ค. 2569 ตามอัตรากำไรขั้นต้นที่ฟื้นตัวเป็น ~54% ก่อนย่อลงมาซื้อขายแถว ฿15.70–15.90 ในช่วง 2 เดือนล่าสุด รวมทั้งปีราคาขึ้น ~+5.3% ไม่รวมปันผล ~6.2% ต่อปี

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี

1. P/E Valuation

EPS adj. ฿1.45 × P/E 11.0x — สอดคล้องค่าเฉลี่ย 3 ปีของหุ้น bottler ปันผลสูง

฿15.95

2. DDM / Gordon Growth

D₁ = ปันผล ฿0.99 × (1+g); g 2%, r 9.5% → สะท้อนความเสี่ยง defensive แต่รายได้โตช้า

฿13.46

3. Justified P/BV

P/BV เหมาะสม = (ROE 13.42% − g 2%)/(r 9.5% − g 2%) ≈ 1.52 × BVPS ฿11.04

฿16.81

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿13.46 – ฿16.81

฿15.41

DDM ให้ค่าต่ำสุด (฿13.46) เพราะ payout ratio สูง (~70%) ทำให้เงินปันผลไม่โตเร็ว ขณะที่ Justified P/BV ให้ค่าสูงสุด (฿16.81) สะท้อน ROE ที่ยังสูงกว่าต้นทุนเงินทุน · P/E Valuation อยู่กึ่งกลางและใกล้เคียงราคาตลาดปัจจุบันที่สุด FV เฉลี่ย ฿15.41 ใกล้เคียงราคาปัจจุบัน ฿15.90 (ตึงตัวเล็กน้อย) สอดคล้องกับสถานะหุ้น mature consumer staple ที่ตลาดให้มูลค่าค่อนข้างเต็มแล้ว

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿16.50

เหมาะสม ฿15.41

฿10.79
MOS 30% ฿12.33
MOS 20% ฿15.41
Fair Value ฿16.11
ประมาณการ (ไม่มี consensus) ฿16.81
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿15.90 อยู่ "เหนือ" มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ยเล็กน้อย (~3%) — ไม่มี Margin of Safety ในขณะนี้ หมายเหตุ: HTC ไม่มี analyst coverage/consensus target จากแหล่งข้อมูลที่ตรวจสอบ (stockanalysis.com ระบุ n/a) ตัวเลข ฿16.11 ในกราฟนี้เป็นเพียงจุดกึ่งกลางระหว่าง FV และกรอบบนของ valuation ไม่ใช่เป้าจากนักวิเคราะห์จริง

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−7%

ราคาเหมาะสม–ตึงเล็กน้อย (ราคาเหนือ FV ~3%) · ยังไม่มี MOS · รอย่อสู่ใกล้ ฿12.33–13.85 ก่อนเริ่มสะสม

จุดซื้อ MOS 20%

฿12.33

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿10.79

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< ฿15.41

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿15.90 • EPS ฐาน ~฿1.45 • รวมปันผล

BearEPS -3%/ปี

฿12.57

-2.5%

EPS ปี 3~฿1.32
P/E ออก9.5x
ปันผลรวม 3 ปี~฿2.93
สถานการณ์ต้นทุนน้ำตาล/บรรจุภัณฑ์สูงขึ้น ดีมานด์เครื่องดื่มอัดลมลดลงตามกระแสสุขภาพ

BaseEPS +2%/ปี

฿16.93

+25.3%

EPS ปี 3~฿1.54
P/E ออก11.0x
ปันผลรวม 3 ปี~฿3.00
สถานการณ์ธุรกิจทรงตัว รักษาส่วนแบ่งตลาดภาคใต้ ต้นทุนคงที่ตามคาด

BullEPS +6%/ปี

฿21.59

+55.0%

EPS ปี 3~฿1.73
P/E ออก12.5x
ปันผลรวม 3 ปี~฿3.06
สถานการณ์ท่องเที่ยวภาคใต้ฟื้นตัวแรง ดันปริมาณขาย + อัตรากำไรขั้นต้นขยายต่อเนื่อง

Bear case สะท้อนความเสี่ยงต้นทุนวัตถุดิบและดีมานด์ที่อ่อนตัวคล้าย FY2024 (-15% รายได้) · Base case ใกล้เคียงแนวโน้มปัจจุบันที่รายได้ทรงตัว · Bull case อิงการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวในภาคใต้ (กระบี่/ภูเก็ต/สงขลา) ซึ่งเป็นตลาดหลักของบริษัท ทุก scenario รวมปันผลสะสม ~6% ต่อปีเป็นฐาน

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

สิทธิ์ผูกขาดระยะยาว: เป็นผู้บรรจุ/จัดจำหน่าย Coca-Cola แต่เพียงผู้เดียวใน 14 จังหวัดภาคใต้ ป้องกันคู่แข่งเข้าตลาดได้ดี
ท่องเที่ยวภาคใต้ฟื้นตัว: ภูเก็ต/กระบี่/สงขลาเป็นจุดหมายท่องเที่ยวหลัก นักท่องเที่ยวต่างชาติกลับมาหนุนปริมาณขายเครื่องดื่ม
อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวแรง: จาก 42.6% (FY2023) เป็น ~54% (TTM) จากการบริหารต้นทุนวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์ที่ดีขึ้น
ปันผลสูงสม่ำเสมอ: yield ~6.2% จ่าย 2 ครั้ง/ปีต่อเนื่องหลายปี เหมาะกับนักลงทุนเน้นกระแสเงินสด
งบดุลแข็งแรง: D/E เพียง 0.29 มีกันชนพอรับมือความผันผวนต้นทุนวัตถุดิบ

▼Risks — ความเสี่ยง

รายได้เติบโตช้า/ทรงตัว: รายได้ FY2025 หดตัวเล็กน้อย (-0.25%) ต่อจาก FY2024 ที่ลดลงแรง (-15.5%) สะท้อนตลาดอิ่มตัว
กระแสสุขภาพกดดันดีมานด์: ผู้บริโภคหันไปดื่มเครื่องดื่มน้ำตาลต่ำ/ทางเลือกสุขภาพมากขึ้น กระทบปริมาณขายน้ำอัดลมระยะยาว
ต้นทุนวัตถุดิบผันผวน: ราคาน้ำตาลและบรรจุภัณฑ์ (PET/อลูมิเนียม) ผันผวนตามตลาดโลก กระทบอัตรากำไรได้ทันที
ไม่มี analyst coverage: ไม่มี consensus target ราคาจากนักวิเคราะห์ ทำให้ประเมินความคาดหวังตลาดยากกว่าหุ้นใหญ่
ธุรกิจกระจุกตัวภูมิภาคเดียว: พึ่งพาเศรษฐกิจ/ท่องเที่ยวภาคใต้เป็นหลัก หากเกิดวิกฤต (ภัยธรรมชาติ, การเมือง) กระทบรายได้เฉพาะจุด

สรุปภาพรวม

หาดทิพย์ — Consumer staple ปันผลสูง ราคาใกล้มูลค่าเหมาะสม รอจังหวะย่อ

HTC เป็นผู้บรรจุ/จัดจำหน่าย Coca-Cola แต่เพียงผู้เดียวใน 14 จังหวัดภาคใต้ ธุรกิจมีลักษณะ defensive ผันผวนต่ำ ปันผลสม่ำเสมอ ~6.2% ต่อปี และงบดุลแข็งแรง (D/E 0.29) แต่รายได้เติบโตช้า/ทรงตัวในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา ราคาปัจจุบัน ฿15.90 ใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย ฿15.41 (ตึงตัวเล็กน้อย ~3%) เหมาะกับนักลงทุนที่มองหากระแสเงินสด/ปันผลระยะยาวมากกว่านักลงทุนที่มองหา capital gain ระยะสั้น

มูลค่าเหมาะสม

฿15.41 (฿13.46–฿16.81)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −3.2%

เป้าประมาณการ 12 ด.

~฿16.11 (ไม่มี analyst consensus)

กลยุทธ์: ยังไม่มี Margin of Safety ณ ราคาปัจจุบัน — เหมาะทยอยสะสมเมื่อราคาย่อลงมาโซน ฿12.33–13.85 (MOS 20–30%) มากกว่าซื้อไล่ราคา ผู้ที่ถือเพื่อปันผลระยะยาวสามารถถือต่อได้เพราะ yield ยังสูงกว่าดอกเบี้ยเงินฝาก แต่ผู้ที่มองหา upside ควรรอจังหวะราคาต่ำกว่านี้

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: stockanalysis.com/quote/bkk/HTC, Yahoo Finance (HTC.BK), set.or.th (ณ 3-4 ก.ค. 2569)