NYSE: HSY อาหารบรรจุภัณฑ์

The Hershey Company (HSY)

ช็อกโกแลต & ขนมหวานอันดับ 1 สหรัฐฯ — Hershey's · Reese's · Kisses · Kit Kat (US) • ขนมขบเคี้ยว SkinnyPop · Dot's Pretzels • กว่า 130 ปีในตลาดอเมริกา
$166.37(HSY)
▼ −1.9% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $161.43 – $239.48
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Google Finance
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ย. 2569 · EPS ฟื้นตัวจากวิกฤตโกโก้
Market Cap
$33.4B
~200.9M หุ้น · 200.93M shares outstanding
P/E (TTM)
22.7x
EPS TTM $7.32 · (ฟื้นจาก $4.34 ใน FY2025)
Forward P/E
19.6x
EPS ประมาณการ (Forward) $8.49 · อิง EPS FY2026e $8.49 (StockAnalysis) · FY2027e $9.87 → ~17.2x
P/BV
7.44x
BVPS $22.36 · (TTM) · D/E 1.30x
กำไรสุทธิ TTM
$1.49B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · ฟื้นจาก $883M (FY2025) เมื่อกดดันต้นทุนโกโก้ผ่อนลง
EPS (TTM)
~$7.32
GAAP · ฟื้นจาก $4.34 (FY2025) · ยังต่ำกว่ากรอบ FY2021–FY2024 ($7.11–$10.92)
BVPS
~$22.36
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · TTM (คำนวณจาก NI ÷ ROE)
ROE / D/E
~32.8% / 1.30x
ROE ฟื้นแรงตามกำไร (TTM)
รายได้ TTM
$12.16B
เติบโต YoY 7.7% สะท้อนการปรับราคาสินค้า
อัตรากำไรขั้นต้น
38.4%
Gross margin · TTM · ฟื้นจาก 33.5% (FY2025) ยังต่ำกว่า 47.4% (FY2024)
เงินปันผล
3.49%
$5.81/ปี · $5.81/หุ้น/ปี · ปรับขึ้นต่อเนื่อง 15+ ปี
เป้านักวิเคราะห์ (Consensus)
$205.52 (+24%)
เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ 12 เดือน · 21 นักวิเคราะห์ · Buy consensus
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา HSY มูลค่าเหมาะสม $151.00 จุดสำคัญ

ช่วง 1 ปีที่ผ่านมา (ต.ค. 68 – ก.ย. 69) HSY แทบทรงตัว จาก $169.63 (ต.ค. 68) มาอยู่ที่ราคาปัจจุบัน $166.37 โดยมีความผันผวนสูง — พุ่งแตะ $236.28 (ก.พ. 69) ตามการฟื้นตัวของกำไร จากนั้นร่วงกลับมาราว 28% จนใกล้จุดต่ำสุดของกราฟ (จุดต่ำสุดรายเดือนในกราฟคือ $169.63 ต.ค. 68) ล่าสุด EPS (TTM) ฟื้นขึ้นมาที่ $7.32 (จาก $4.34 ใน FY2025) — ราคาปัจจุบันยังสูงกว่า Fair Value $151.00 ของเรา (−10%)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (2 ตระกูลสมมติฐาน) · อิง EPS TTM
1. P/E Valuation (TTM)
EPS (TTM) $7.32 × P/E เป้าหมาย ~24.9x (มัธยฐาน 5 ปี)
$182.27
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $5.81 × (1+g); g 3.5%, r 8.5% — ผลตอบแทนที่ต้องการ 8.5% (RF 4.5% + ERP 4%) · HSY เป็น Dividend Aristocrat ปรับขึ้นปันผลต่อเนื่อง 15+ ปี ใช้ g 3.5% สอดคล้องกับ GDP growth ระยะยาว
$120.27
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $120.00 – $182.00
$151.00

DDM ให้ค่าต่ำสุดที่ $120 สะท้อนว่าปันผลเทียบราคาไม่คุ้มเมื่อใช้ผลตอบแทนคาดหวัง 8.5% P/E มัธยฐานย้อนหลัง 24.9x บน EPS TTM ให้ $182 สูงสุด · FV เฉลี่ย 2 ตระกูล (P/E กับ DDM) ห่างกัน 1.5 เท่า (ต่ำกว่าเกณฑ์ 2 เท่า) · Sensitivity: หากใช้ P/E 20x (ตามฉาก Base) จะได้ ~$146 และ FV เฉลี่ยลดเหลือ ~$133 ราคาปัจจุบันจึงสูงกว่านั้นราว 28% ⚠️ ความเสี่ยงหลัก: EPS TTM $7.32 ยังต่ำกว่ากรอบ FY2021–FY2024 ($7.11–$10.92 ปลายบนไกล) และมัธยฐาน P/E มาจากประวัติที่แกว่งกว้าง หากต้นทุนโกโก้กลับมาสูงอีกการฟื้นตัวอาจสะดุด ที่ราคาปัจจุบัน $166.37 ยังสูงกว่า FV เฉลี่ย $151.00 (−10%) ไม่มี Margin of Safety

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $166.37
เหมาะสม $151.00
$105.70
MOS 30% $120.80
MOS 20% $151.00
Fair Value $182.00
กรอบบน FV $205.52
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $166.37 อยู่เหนือ Fair Value $151.00 (−10%) สะท้อนว่าตลาดยังให้ premium กับแบรนด์ชั้นนำ อย่างไรก็ตามยังต่ำกว่าเป้าหมายนักวิเคราะห์เฉลี่ย $205.52 (Buy consensus) — เป้านี้ใช้เป็นบริบท ไม่ได้เป็นขาของ FV โซนน่าสนใจสำหรับ Value investor อยู่ที่ $120.80–$151.00 (MOS 20–0%) · โซน Deep Value <$105.70 (MOS 30%)

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−10%
ราคาปัจจุบันสูงกว่า Fair Value · ยังไม่มี Margin of Safety · รอจังหวะที่ดีกว่า
จุดซื้อ MOS 20%
$120.80
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$105.70
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $151.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $166.37 • EPS ฐาน ~$7.32 (TTM ฟื้นตัว) • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
$100.42
−29%
  • EPS ปี 3~$6.28
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$17.43
  • สถานการณ์โกโก้กลับมาสูง margin ถดถอยอีกครั้ง
BaseEPS +8%/ปี
$184.44
+22%
  • EPS ปี 3~$9.22
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$17.95
  • สถานการณ์margin ฟื้นตัวต่อเนื่องสู่ระดับปกติ
BullEPS +15%/ปี
$244.93
+58%
  • EPS ปี 3~$11.13
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$18.31
  • สถานการณ์โกโก้ราคาลด + ขยาย snacks + pricing power

การคาดการณ์นี้อิง EPS ฐาน $7.32 (TTM จริง ณ ปัจจุบัน) ซึ่งฟื้นตัวขึ้นมาจาก $4.34 ใน FY2025 สถานการณ์ Base (margin ฟื้นต่อเนื่อง, growth 8%) ให้ผลตอบแทน +22% รวมปันผล (ราคาเป้า $184.44) จากจุดเข้า $166.37 เพราะราคาปัจจุบันซื้อขายที่ P/E TTM ~22.7x ซึ่งสะท้อนการฟื้นตัวไปพอสมควรแล้ว ทั้งนี้ผลลัพธ์ขึ้นกับการฟื้นตัวของ Gross Margin เป็นหลัก หากโกโก้กลับมาสูงอีกครั้ง ผลลัพธ์จะใกล้ Bear scenario มากกว่า ปันผล $5.81/หุ้น/ปี (yield ~3.42%) ช่วยประคับประคองผลตอบแทนในทุกสถานการณ์

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ต้นทุนโกโก้เริ่มคลี่คลาย ยืนยันด้วยตัวเลขจริง: Gross Margin ฟื้นจาก 33.5% (FY2025) เป็น 38.4% (TTM) EPS TTM ฟื้นขึ้นมาที่ $7.32 (จาก $4.34 ใน FY2025) หากราคาโกโก้ยังผ่อนคลายต่อ Margin มีโอกาสฟื้นกลับสู่ระดับ 44–47% ก่อนวิกฤต
  • Pricing Power แข็งแกร่ง: Hershey ปรับราคาสินค้าขึ้นได้โดยไม่สูญเสียส่วนแบ่งตลาดมากนัก Revenue TTM โต ~7% YoY สะท้อน brand equity
  • Snacks segment เติบโต: SkinnyPop และ Dot's Pretzels ขยายฐานผู้บริโภคนอกช็อกโกแลต ลดการพึ่งพาโกโก้ในระยะยาว เพิ่มความหลากหลายพอร์ตสินค้า
  • Dividend Aristocrat: ปรับขึ้นปันผลต่อเนื่อง 15+ ปี yield 3.42% ดึงดูด income investor โดยเฉพาะในช่วงที่ดอกเบี้ยเริ่มลดลง
  • กระแสเงินสดแข็ง: FCF TTM $2.23B (FY2025 $1.82B) รองรับปันผลและการลดหนี้

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ต้นทุนโกโก้ยังกดดัน: Gross Margin TTM 38.4% ยังต่ำกว่า 47.4% (FY2024) และ 44.8% (FY2023) ยากคาดเดาว่าจะฟื้นเต็มเมื่อไหร่
  • Valuation ไม่มี MOS: P/E TTM ~22.7x บน EPS ที่ยังฟื้นตัวไม่เต็ม ราคาปัจจุบันสูงกว่า Fair Value (−10%) · downside risk หาก margin recovery สะดุดหรือโกโก้กลับมาสูงอีก
  • GLP-1 / สุขภาพ: ผลิตภัณฑ์ weight-loss drugs ในระยะยาวอาจลดการบริโภคช็อกโกแลตและขนมหวาน เป็นความเสี่ยงเชิงโครงสร้างในอุตสาหกรรม
  • ความไม่แน่นอนของ margin: ราคาอยู่ใกล้ต่ำสุดของกรอบ 52 สัปดาห์ ($161.43–$239.48) สะท้อนความไม่แน่นอนของ margin recovery timeline
  • หนี้สูงกว่าทุน: D/E 1.30x ชี้ว่า Hershey มีภาระหนี้พอสมควร ($5.92B) หากดอกเบี้ยสูงนานกดดัน free cash flow และความสามารถในการปรับขึ้นปันผล
8

สรุปภาพรวม

กำไรฟื้นตัวแล้ว แต่ราคายังสูงกว่า Fair Value — รอจังหวะที่ดีกว่า

The Hershey Company เป็นผู้นำตลาดช็อกโกแลตสหรัฐฯ ที่มีแบรนด์แข็งแกร่ง (Hershey's, Reese's, Kisses) และ pricing power โดดเด่น หลังวิกฤตต้นทุนโกโก้กดดัน EPS ลงเหลือ $4.34 ใน FY2025 ล่าสุด EPS TTM ฟื้นตัวขึ้นมาที่ $7.32 และ Gross Margin ฟื้นจาก 33.5% (FY2025) เป็น 38.4% (TTM) แม้ยังต่ำกว่า EPS FY2022–FY2024 ($7.96–$10.92) แต่ทิศทางการฟื้นตัวชัดเจนแล้ว อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบัน $166.37 ยังสูงกว่า Fair Value $151.00 (−10%) นักลงทุนระยะยาวที่มองการฟื้นตัวต่อเนื่องอาจรอให้ราคาลงมาใกล้ $151.00–$120.80 ก่อนสะสม สำหรับผู้ถือหุ้นอยู่แล้ว ปันผล $5.81/หุ้น/ปี (yield ~3.42%) เป็น cushion ที่ดีในระหว่างรอ

มูลค่าเหมาะสม
$151.00 ($120.00–$182.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −10%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$205.52 (Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบันสูงกว่า Fair Value ไม่มี MOS สำหรับ Value investor จุดเข้าซื้อที่น่าสนใจ = <$151.00 (Fair Value) · โซนดีมาก = $120.80 (MOS 20%) · โซน Deep Value = $105.70 (MOS 30%) ผู้ถือหุ้นอยู่แล้วอาจ HOLD รับปันผล ~3.4%/ปี และรอ Gross Margin ฟื้นตัวต่อ — ไม่แนะนำเพิ่มที่ราคาปัจจุบัน
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ EPS normalized, P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และการฟื้นตัวของ Gross Margin จากวิกฤตโกโก้ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลราคาและตัวเลขทางการเงิน ณ 25 ก.ย. 2569 อ้างอิงจาก: StockAnalysis.com (https://stockanalysis.com/stocks/HSY/), Yahoo Finance (https://finance.yahoo.com/quote/HSY/), Google Finance (https://www.google.com/finance/quote/HSY:NYSE), StockAnalysis Financials (https://stockanalysis.com/stocks/HSY/financials/), StockAnalysis Balance Sheet (https://stockanalysis.com/stocks/HSY/financials/balance-sheet/)