NYSE: HLI วาณิชธนกิจที่ปรึกษา

Houlihan Lokey (HLI)

Global independent investment bank • #1 restructuring advisor (25+ yrs) • M&A advisory & financial valuation (middle market $100M–$3B) • ~$2.6B revenue, growing dividend • Employee ownership culture

$127.49(HLI)

▼ −28.8% (รอบปี)

ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $112.83 – $211.78
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Macrotrends

2026-09-21อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 · FY2026 สิ้นสุด มี.ค. 2569 · EPS/ROE แบบ TTM

Market Cap

$8.91B

~69.9M หุ้น · 69.9M shares outstanding (รวมทุกคลาส)

P/E (TTM)

21.4x

EPS TTM $5.95 · (GAAP diluted)

Forward P/E

18.0x

EPS ประมาณการ (Forward) $7.08 · EPS FY2027e $7.08 (ตลาดคาดฟื้น · StockAnalysis)

P/BV

3.72x

BVPS $34.23 · (มี.ค. 2569)

รายได้ FY2026

$2.62B

ทั้งปีบัญชี · +9.5% YoY (FY2025: $2,389M)

EPS (TTM)

~$5.95

GAAP · diluted · FY2026: $6.22 · FY2025: $5.82

BVPS

~$34.23

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · เพิ่มจาก $31.68 FY2025

ROE / ROA

~17.8%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE TTM · FY2026: 18.3% · FY2025: 19.9%

กำไรสุทธิ FY2026

$426M

ทั้งปีบัญชี · +6.5% YoY · Margin 16.3%

อัตรากำไรจากดำเนินงาน

23.6%

Operating margin · FY2025: 23.3% · TTM 23.1%

เงินปันผล

2.20%

$2.80/ปี · $2.80/share ปี · จ่ายต่อเนื่อง

Beta

0.95

ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนใกล้เคียงตลาด

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569 · ราคารายเดือน

ราคา HLI มูลค่าเหมาะสม $161.91 จุดสำคัญ

HLI ปิดรายเดือนสูงสุดในกราฟที่ ~$179 ในเดือน ต.ค. 2568 (กรอบ 52 สัปดาห์สูงสุด $211.78) ก่อนปรับฐานลงต่อเนื่องตาม sentiment ตลาด M&A ที่ชะลอตัวและความกังวลภาวะเศรษฐกิจ ปิดรายเดือนต่ำสุด ~$125 ในเดือน ก.ค. 2569 (ต่ำสุดระหว่างวัน $112.83) แล้วฟื้นเล็กน้อยมาที่ $127.49 ปัจจุบัน ต่ำกว่า Fair Value $161.91 (+21%) — สร้าง MOS ที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะยาวที่เชื่อมั่นใน restructuring cycle และ M&A rebound

การประเมินมูลค่า (Valuation)

ถ่วง 2 ตระกูลสมมติฐาน

1. P/E Valuation

EPS (TTM) $5.95 × P/E เป้าหมาย ~26.2x (มัธยฐาน 5 ปี) — ตัวคูณเป็นมัธยฐานย้อนหลัง 5 ปีงบของ HLI เอง (FY2022–FY2026: ราคาเฉลี่ยของปี ÷ EPS diluted ของปี ช่วง 14.5x–28.4x) ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน · ขานี้ยึดตลาด/ประวัติ ตระกูลที่ 1

$155.89

2. DDM / Gordon Growth (ตระกูล r,g)

D₁ = ปันผล $2.82 × (1+g); g 7%, r 9% — r/g เป็นสมมติฐานของเราเอง · ตระกูล (r,g) เดียวกับ Justified P/BV · สองวิธีนี้นับเป็นหนึ่งเสียง (ตระกูลที่ 2)

$151.00

3. Justified P/BV (ตระกูล r,g เดียวกับ DDM)

P/BV เหมาะสม = (ROE 17.8% − g 7%)/(r 9% − g 7%) ≈ 5.40 × BVPS $34.23 — (r,g) ชุดเดียวกับ DDM จึงเฉลี่ยสองวิธีเป็นหนึ่งเสียง (ค่าเฉลี่ยตระกูล ~$168) · ROE ใช้ TTM

$184.84

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $151.00 – $184.84

$161.91

FV = เฉลี่ยของ 2 ตระกูล: (P/E ที่ยึดมัธยฐานประวัติ ~$156 + ค่าเฉลี่ยตระกูล DDM/Justified P/BV ~$168) ÷ 2 ≈ $161.91 — เป้านักวิเคราะห์ $153.50 ไม่ใช่ขาของ FV เป็นเพียงจุดตรวจความสอดคล้อง · ความไวต่อ (r,g): ตระกูล DDM/JPBV อ่อนไหวมากเพราะ r−g เพียง 2 จุด หาก r เป็น 10% ตระกูลนี้ลดเหลือราว $112 และ FV ลดเหลือราว $134 ทำให้ MOS เกือบหายไป · ถ้าใช้ขา P/E เดี่ยว (~$156) ราคาปัจจุบันจะต่ำกว่าราว 16% ราคาปัจจุบัน $127.49 จึงมี MOS แต่ไม่หนามาก

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $127.49

เหมาะสม $161.91

$113.34
MOS 30% $129.53
MOS 20% $153.50
เป้าเฉลี่ย Analyst $161.91
Fair Value $184.84
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $127.49 อยู่เหนือโซน MOS 20% ($129.53) เล็กน้อย และต่ำกว่า Fair Value ($161.91) นักวิเคราะห์มีเป้าเฉลี่ย $153.50 (n=8, consensus Buy ตาม StockAnalysis) สูงกว่าราคาปัจจุบัน ~17.6% — เป้านี้ใช้เป็นเพียงจุดเทียบ ไม่ได้เป็นขาของ FV ราคายังไม่เข้าโซน deep value (MOS 30% = $113.34) แต่ MOS ระดับนี้บวก dividend yield ~2.1% เป็นจุดเข้าที่น่าพิจารณาสำหรับ quality advisory franchise

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+21%

MOS พอสมควร — ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม เหมาะสะสมทยอย

จุดซื้อ MOS 20%

$129.53

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$113.34

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $161.91

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $127.49 • EPS ฐาน ~$5.95 • รวมปันผล

BearEPS −5%/ปี

$81.62

−29%

EPS ปี 3~$5.10
P/E ออก16x
ปันผลรวม 3 ปี~$8.70
สถานการณ์M&A แห้งนาน · Restructuring ไม่ฟื้น

BaseEPS +10%/ปี

$158.39

+32%

EPS ปี 3~$7.92
P/E ออก20x
ปันผลรวม 3 ปี~$9.30
สถานการณ์M&A ฟื้น + Restructuring แข็งแกร่ง

BullEPS +15%/ปี

$217.18

+79%

EPS ปี 3~$9.05
P/E ออก24x
ปันผลรวม 3 ปี~$10.50
สถานการณ์Super cycle M&A + Restructuring ใหญ่

Base case คาด EPS เติบโต ~10%/ปี จาก $5.95 → $7.92 ใน 3 ปี (อนุรักษ์กว่าตลาดที่คาด EPS FY2027e $7.08 และ FY2028e $8.79) และ rebound ของตลาด M&A ที่คาดว่าจะฟื้นใน FY2027-2028 Bull case อิงการฟื้นตัว M&A แบบ super cycle หลังดอกเบี้ยลด + ดีล Restructuring จาก Corporate distress Bear case สะท้อนภาวะ recession ยาวและ M&A แห้งแล้ง ผลตอบแทนรวมปันผล ~$9 ใน 3 ปี (yield ~2%/ปี) เสริม total return ทุกสถานการณ์

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

#1 Restructuring Advisor (25+ ปีติดต่อกัน): สถานะ counter-cyclical ที่แข็งแกร่ง — ยิ่งเศรษฐกิจแย่ ยิ่งดีล Restructuring มาก ลดความเสี่ยงของ pure-cycle M&A advisory
M&A Rebound Cycle: ดอกเบี้ยที่คาดว่าจะลดลงใน FY2027 + Private Equity dry powder ~$2-3T ที่ยังรอ deploy จะหนุน M&A deal flow โดยเฉพาะกลุ่ม middle market ซึ่ง HLI เป็นผู้นำ
Middle Market Moat: HLI เป็น go-to advisor สำหรับดีล $100M-$3B ที่ธนาคารขนาดใหญ่ไม่ give priority ลดการแข่งขันกับ Goldman/Morgan Stanley และสร้าง repeat business จาก PE firms
Employee Ownership & Retention: โครงสร้าง employee-owned ทำให้ banker retention สูง ลดความเสี่ยงการสูญ rainmaker และสร้าง culture ระยะยาวที่ต่างจากธนาคารทั่วไป
Financial & Valuation Advisory (FVA): แขนงนี้ให้ fee ต่อเนื่องไม่ขึ้นกับ deal cycle — งาน fairness opinion, portfolio valuation สำหรับ PE/Hedge Fund เป็น recurring revenue stabilizer
FCF แข็งและปันผลเติบโต: Free cash flow $682M ใน FY2026 (FCF margin ~26%; TTM $485M) สนับสนุนปันผล $2.80/share และ buyback — track record เพิ่มปันผลสม่ำเสมอ

▼Risks — ความเสี่ยง

M&A Cycle Risk: รายได้ Corporate Finance ขึ้นกับ deal flow ซึ่งผันผวนตามดอกเบี้ย/ความเชื่อมั่น CEO — ภาวะดอกเบี้ยสูงและ uncertainty macro อาจกด deal ต่อเนื่อง
Talent / Key Man Risk: advisory firm พึ่งพา senior banker ที่มีความสัมพันธ์กับลูกค้า การลาออกของ managing director คนสำคัญอาจส่งผลต่อ revenue ในช่วงสั้น
Multiple Risk: มัธยฐาน P/E 26.2x ที่ใช้เป็นขา FV อิงช่วง FY2023–FY2026 ที่กำไรฟื้น (FY2022 ต่ำที่ 14.5x) หาก deal flow ไม่ฟื้น multiple อาจไม่กลับไปที่ระดับนั้น และ P/E ปัจจุบัน ~21.4x ยังไม่ถูกมาก
Competition จาก Evercore/Lazard/PJT: boutique advisory เติบโตมาก HLI เผชิญ fee compression ในบาง segment แม้ restructuring จะยังมี moat แข็ง
Regulatory & Geopolitical: ดีล cross-border อาจถูกสกัดจากกฎ antitrust หรือ geopolitics โดยเฉพาะ US-China M&A

สรุปภาพรวม

HLI: Quality Advisory Franchise ในราคาน่าสนใจหลังปรับฐานเกือบ 40%

Houlihan Lokey คือธนาคารเพื่อการลงทุนอิสระระดับโลกที่มี moat ชัดเจน 2 ด้าน: (1) #1 Restructuring Advisor ที่ครองตำแหน่งนาน 25+ ปีต่อเนื่อง ทำให้ได้ fee แม้ตลาดซบเซา และ (2) ความเชี่ยวชาญ middle market M&A ที่ธนาคารขนาดใหญ่ไม่ให้ priority หลังปรับฐานเกือบ 40% จาก 52-สัปดาห์สูงสุด ราคาปัจจุบัน $127.49 ต่ำกว่า Fair Value $161.91 (+21%) และต่ำกว่าเป้านักวิเคราะห์ $153.50 ราว 15% โดย fundamentals ยังแข็ง (ROE TTM 17.8%, FCF margin FY2026 26%, ปันผลเติบโต) แต่ FV ไวต่อสมมติฐาน r/g ของตระกูล DDM/P/BV จึงควรมองว่า MOS ไม่หนา สถานการณ์นี้เหมาะกับนักลงทุนที่เชื่อว่า M&A จะฟื้นและ restructuring cycle ยังอยู่

มูลค่าเหมาะสม

$161.91 ($151.00–$184.84)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +21%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$153.50 (Buy)

กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $127.49 อยู่เหนือ MOS 20% ($129.53) เล็กน้อย และต่ำกว่า FV ($161.91) — เหมาะสำหรับ ทยอยสะสม ที่ระดับนี้และเพิ่มหากราคาลงต่อโซน MOS 20-30% ($113.34–$129.53) · ถือยาว 3-5 ปี รอ M&A rebound + restructuring cycle · ผลตอบแทน Base case รวมปันผลคาดประมาณ +28% ใน 3 ปี · ความเสี่ยงหลักคือ deal flow ที่ยังไม่แน่นอน ควรจัดสัดส่วนตามความเสี่ยงที่รับได้

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลอ้างอิง: Yahoo Finance (ราคา/กราฟ/52w range), StockAnalysis.com (งบการเงิน/EPS/BVPS/market cap), Macrotrends (ROE/ประวัติงบ) · ราคาจาก 2 แหล่งตรงกัน (ต่าง 0% · Yahoo vs StockAnalysis) · EPS TTM ตรงกัน 2 แหล่ง · ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569