◆ ◆ ◆
NYSE: HAL Energy Services Oilfield Services (OFS)

Halliburton Company

Halliburton: #2 global oilfield services (OFS) • Dominant in North American completion/fracking (C&P ~60% revenue) + international Drilling & Evaluation (D&E ~40%) • NA land cyclical (rig count exposure) + international resilience (Middle East/OPEC+ NOC CapEx) • Cyclical EPS normalized at mid-cycle oil $65-70/bbl + NA rig count ~550-600 • ~2% dividend yield + buybacks
$33.80(HAL)
▲ +37.4% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $20.09 – $43.59
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Halliburton IR
2026-08-12อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 · ตัวเลข TTM / Q2 2026
Market Cap
~$28.4B
~835M shares outstanding
P/E (TTM)
~16.5x
Forward P/E 2026E ~13.3x
P/E Mid-Cycle (norm.)
~14x
Historical OFS range 10–18x ต่อรอบ
P/BV
2.67x
BVPS ~$12.73 (Q1 2026)
กำไรสุทธิ TTM
$1.59B
FY2024: $2.52B (peak cycle)
EPS (TTM)
~$1.91
Norm. mid-cycle EPS ~$2.40
BVPS
~$12.73
Equity $10.8B · D/E ~0.75x
ROE / ROA
~14.9% / ~6.2%
ROE ลดจาก FY2024 ที่ peak ~24%
รายได้ TTM
$22.2B
−1.7% YoY · C&P ~60% · D&E ~40%
EBITDA Margin
~13.9%
EBITDA TTM $3.1B · norm ~$4.5B
เงินปันผล
~2.2%
$0.68/share ต่อปี · จ่ายสม่ำเสมอ
Beta
0.70
ความผันผวนต่ำกว่าตลาด · cyclical OFS
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา HAL มูลค่าเหมาะสม $32 จุดสำคัญ

HAL ปรับตัวขึ้นแรง +51.5% ในรอบ 1 ปี (ก.ค. 2568 – มิ.ย. 2569) จากจุดต่ำสุดที่ $22.40 ไปแตะจุดสูงสุดที่ $42.30 ในเดือน เม.ย. 2569 ก่อนปรับตัวขึ้นต่อมาที่ $33.80 ในปัจจุบัน ตลาดตอบรับเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของกิจกรรมอุตสาหกรรมน้ำมัน การขยายงานต่างประเทศ (Middle East/Latin America) และการปรับโครงสร้างต้นทุน ราคาปัจจุบันเทียบกับ Fair Value ~$32 (mid-cycle normalized) ขยับสูงกว่าเล็กน้อย สะท้อนว่าตลาดเริ่ม price in การฟื้นตัวของ EPS ใน FY2026–2027 ไปบางส่วนแล้ว

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี — ใช้ mid-cycle normalized (cyclical OFS)
1. P/E Normalized (Mid-Cycle)
EPS $2.40 (normalized, avg FY2023–FY2025) × P/E 13x = $31.20 · ใช้ EPS เฉลี่ย 3 ปี ≈ $2.40 สะท้อน oil ~$65-70/bbl, NA rig ~550-600 · P/E 13x = กลางช่วง historical OFS 10–18x
$31.20
2. EV/EBITDA Normalized
norm EBITDA ~$4,459M (เฉลี่ย FY2023–2025) × 7x = EV $31,213M − Net Debt $6,078M = $25,135M ÷ 835M shares ≈ $30.10 · EV/EBITDA 7x = mid-cycle สำหรับ large-cap OFS ที่มี FCF สม่ำเสมอ
$30.10
3. Normalized FCF Yield
norm FCF ~$2,058M ÷ 835M shares = $2.46/sh · ที่ target FCF yield 7% (cyclical industrial mid-quality) = $35.21 · FCF conversion ดีสม่ำเสมอ (FCF margin ~9–10% ใน FY2023–2024)
$35.21
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $30 – $35
$32

ทั้ง 3 วิธีให้ค่า $30–35 ค่อนข้างสอดคล้อง สะท้อน mid-cycle normalized โดย FCF yield ให้ค่าสูงสุด ($35) เพราะ HAL มี FCF conversion ดีและลดหนี้ได้ต่อเนื่อง ส่วน EV/EBITDA ให้ค่าต่ำสุดเพราะภาระ Net Debt ~$6B ราคาปัจจุบัน $33.80 สูงกว่า FV $32 เล็กน้อย (MOS ~−5.6%) ตลาดเริ่ม price in การฟื้นตัวของ earnings ที่คาดว่าจะกลับมาที่ $2.37–2.93/share ใน FY2026–2027 ไปมากแล้ว EPS TTM $1.91 (รวมผลประกอบการ Q2 2026 ที่ประกาศ 21 ก.ค. 2569) ยังต่ำกว่า normalized เพราะฟื้นตัวยังไม่เต็มรอบ — normalized EPS สะท้อนธุรกิจจริงกว่า

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $33.80
เหมาะสม $32
$22.40
MOS 30% $25.60
MOS 20% $32
Fair Value $35
กรอบบน FV $44.24
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $33.80 สูงกว่า Fair Value mid-cycle $32 เล็กน้อย (MOS ~−5.6%) สะท้อนว่าตลาดเริ่ม price in การฟื้นตัวของ EPS ใน FY2026–2027 ไปบางส่วนแล้ว ที่คาดว่าจะอยู่ที่ $2.37–2.93 เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $44.24 (Buy consensus จาก 27 คน) สูงกว่าปัจจุบัน ~31% สะท้อนมุมมอง bull case ที่ P/E 15–18x บน EPS ฟื้นตัว โซนสะสมที่น่าสนใจสำหรับ value investor คือ $25–27 (MOS 15–22%) ที่จะมี downside protection เพียงพอ

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−6%
ราคาปัจจุบันสูงกว่า Fair Value mid-cycle เล็กน้อย — ยังไม่มี margin of safety · รอโซนสะสม
จุดซื้อ MOS 20%
$25.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$22.40
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $32
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $33.80 • EPS ฐาน ~$2.37 (2026E) • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
$22.33
−34.2%
  • EPS ปี 3~$2.03
  • P/E ออก11x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.04
  • สถานการณ์น้ำมัน <$55 · NA rig ร่วง · competition เพิ่ม
BaseEPS +8%/ปี
$40.91
+20.5%
  • EPS ปี 3~$2.99
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.04
  • สถานการณ์NA rig ทรงตัว-ฟื้น + international ขยาย
BullEPS +15%/ปี
$56.04
+65.1%
  • EPS ปี 3~$3.60
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.04
  • สถานการณ์NA rig ฟื้นแรง + Middle East เร่ง + pricing power

การประมาณการใช้ EPS ฐาน $2.37 (analyst consensus FY2026) ซึ่งสะท้อน mid-cycle activity แล้ว Base case (+8%/yr) สอดคล้องกับ analyst forecast FY2027 ที่ $2.93 (+23% จาก 2026) Bear case สะท้อนความเสี่ยงจากราคาน้ำมันต่ำ/NA rig count ลดเพิ่ม ซึ่ง HAL มีความเสี่ยงสูงกว่า SLB เนื่องจากพึ่งพา NA fracking มากกว่า · ปันผล $0.68/yr เป็น cushion เพิ่มเติม (yield ~2%) ควรทบทวนทุก 6 เดือนตามทิศทาง rig count + oil price outlook

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • International expansion: Middle East, Latin America (Mexico/Saudi Aramco NOC programs) เติบโตแข็งแกร่ง — HAL ดึง margin จาก international ได้ดีขึ้นต่อเนื่อง ลดการพึ่งพา NA cyclicality
  • NA rig count recovery: หาก US natural gas price ฟื้น (LNG exports + AI datacenter demand) → frac activity กลับมา → HAL ได้ประโยชน์เต็มๆ ในฐานะผู้นำ NA completion services
  • Pricing power ใน completion services: ความต้องการ high-intensity fracking (longer laterals, more proppant) เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง — HAL มีเทคโนโลยี Zeus electric frac fleet ที่ efficient และ premium-priced
  • FCF generation & capital return: FCF สม่ำเสมอ $1.7–2.4B/yr ใช้ buyback + ลดหนี้ (Net Debt ลดจาก $6.5B → $6.1B) + ปันผล $0.68/yr — ROIC ดี
  • Analyst bull case $44–55: 27 analysts ให้ Buy/Strong Buy 74% สะท้อนความเชื่อมั่นใน earnings recovery cycle FY2026–2027
  • Valuation reset ต่ำกว่า peak: ราคา $33 ต่ำกว่า 52-wk high $43.59 ราว 22% ขณะที่ fundamentals ไม่ได้แย่ลงถาวร — เป็นโอกาส entry สำหรับ cyclical investor

▼Risks — ความเสี่ยง

  • NA rig count ลดเพิ่มเติม: หากราคา natural gas ต่ำต่อเนื่อง/E&P capex ลด → C&P revenue (60%) กระทบหนัก — HAL sensitive ต่อ NA cycle มากกว่า SLB หลายเท่า
  • Oil price downturn: ราคาน้ำมัน Brent ต่ำกว่า $60/bbl → E&P capex freeze → ทั้ง C&P และ D&E ได้รับผลกระทบ — correlation สูง
  • OPEC+ supply disruption: การเพิ่ม supply ของ OPEC+ หรือ trade war กดราคาน้ำมัน → กระทบ international activity ที่เป็น bright spot ของ HAL
  • Competition จาก SLB & Baker Hughes: SLB มี scale ใหญ่กว่า + international mix ดีกว่า · Baker Hughes มีความแข็งแกร่งใน LNG technology — ราคาบริการอาจถูกกดในช่วง activity ต่ำ
  • Net Debt $6.1B: leverage อยู่ที่ D/E ~0.75x — ยังจัดการได้แต่หาก downcycle ยาว FCF ลดอาจกดดัน balance sheet
  • EPS ผันผวนสูง (cyclical): EPS จาก $2.92 (2023) → $2.83 (2024) → $1.50 (2025) → คาด $2.37 (2026) — ความไม่แน่นอนสูง ยากกำหนด "normalized" EPS ที่แม่นยำ
8

สรุปภาพรวม

HAL: Leader ใน NA Fracking — ราคาเข้าใกล้ Fair Value Mid-Cycle · รอ EPS ฟื้นตัวเต็มรอบ

Halliburton เป็นผู้นำอันดับ 1 ใน North America completion services (fracking/stimulation) และมีธุรกิจ Drilling & Evaluation ระดับโลก ธุรกิจฟื้นตัวจากจุดต่ำ 2025 (EPS $1.50) สู่ consensus 2026E $2.37 (+58% YoY) และ 2027E $2.93 แต่ราคาปัจจุบัน $33.80 ได้ขึ้นมาแล้ว +37.4% ใน 1 ปี สูงกว่า FV mid-cycle $32 เล็กน้อย (MOS ~−5.6%) จึงยังไม่มี margin of safety สำหรับ cyclical investor ที่รอโอกาส: โซนสะสม $25–28 (pullback จาก oil price correction/NA rig weakness) ให้ risk/reward ดีกว่า สำหรับ momentum investor: bull case $44–56 ทำได้หาก EPS ฟื้นตามแผน + multiple re-rating ปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตาม: ราคา natural gas + NA rig count + international contract wins (Middle East)

มูลค่าเหมาะสม
$32 ($30–$35)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −5.6%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$44.24 (Buy · 27 คน)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $33.80 สูงกว่า FV mid-cycle $32 เล็กน้อย (MOS ~−5.6%) — ยังไม่มี margin of safety สำหรับ value investor ในจุดนี้ หากราคาลงสู่ $25–28 (MOS 12–22%) จะเป็นโซนสะสมที่น่าสนใจ · สำหรับ momentum investor ที่รับ cyclical risk ได้ การ hold ที่ราคาปัจจุบันมี upside ถ้า earnings cycle ฟื้นตาม analyst consensus · ติดตาม: Baker Hughes rig count รายสัปดาห์ + ผลกระทบต่อเนื่องจาก Q2 2026 earnings ที่ประกาศแล้ว (21 ก.ค. 2569, EPS TTM ขยับเป็น $1.91)
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐาน mid-cycle normalized ที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ normalized EPS, EV/EBITDA multiple, FCF yield target และ oil price outlook หุ้น OFS มีความผันผวนสูงตามวัฏจักรราคาน้ำมัน ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com (ราคา $33.80 · EPS TTM $1.91 · revenue/EBITDA/FCF · analyst consensus $44.24), Yahoo Finance (ราคา $33.80 ยืนยัน ±0.4% · 52wk $20.53–$43.59 · forward P/E 11.6x · ROE 14.92% · market cap $28.5B), Halliburton Investor Relations / SEC filings (EPS quarterly FY2023–FY2025 · balance sheet Net Debt $6.1B · segment mix C&P/D&E) — ข้อมูล ณ 12 ส.ค. 2569