NYSE: GWW ค้าส่งและกระจายสินค้า

W.W. Grainger (GWW)

จัดจำหน่าย MRO กว่า 1.7 ล้านรายการ • High-Touch Solutions (องค์กรใหญ่ US/Canada) • Endless Assortment (Zoro + MonotaRO ญี่ปุ่น — อีคอมเมิร์ซ)

$1,279.47(GWW)

▲ +30.7% (รอบปี)

ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $906.52 – $1,419.91
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Grainger IR

2026-09-22อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569

Market Cap

$60.3B

~47.1M หุ้น · หุ้นคงเหลือ ~47.1 ล้านหุ้น

P/E (TTM)

32.7x

EPS TTM $39.17 · สูงกว่ามัธยฐานย้อนหลังของ GWW เอง 21.9x

P/E มัธยฐาน ~5 ปี

21.9x

มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน · ช่วง 17.4–28.6x ปีงบ 2021–2025 · ปัจจุบัน 32x = premium

P/BV

15.55x

BVPS $82.30 · capital-light high-ROIC

กำไรสุทธิ FY2025

$1.71B

ทั้งปีบัญชี · YoY −10.6% (FY2025 vs FY2024 $1.91B)

EPS (TTM)

~$39.17

GAAP · FY2025 $35.40 vs FY2024 $38.71

BVPS

~$82.30

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ROE สูง 46% → BV เติบโตช้าเพราะ buyback

ROE / ROA

~46.1%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE สูงสะท้อน moat คุณภาพสูง (TTM)

รายได้ TTM

$18.9B

รอบ 12 เดือนล่าสุด · TTM YoY +7.8%; FY2021→FY2025 CAGR ~8.4%

อัตรากำไรจากดำเนินงาน

15.7%

Operating margin · TTM · ดีกว่า distributor ทั่วไปอย่างมีนัย

เงินปันผล

0.78%

$9.96/ปี · $9.96/หุ้น/ปี — Dividend King 50+ ปี

Beta

1.05

ความผันผวนเทียบตลาด · เคลื่อนไหวใกล้เคียง S&P 500

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา GWW มูลค่าเหมาะสม $793.41 จุดสำคัญ

GWW เริ่มกรอบกราฟที่ ~$979 (ต.ค. 2025) ต่ำสุด ~$949 (พ.ย. 2025) ท่ามกลางความกังวลเรื่อง margin ที่หดแคบลงใน FY2025 ก่อนฟื้นตัวแข็งแกร่งนับจากต้นปี 2026 ขึ้นสู่ราคาปิดรายเดือนสูงสุด ~$1,382 (ก.ค. 2026) — ขับเคลื่อนโดย Endless Assortment (Zoro+MonotaRO) และความต้องการ MRO แล้วย่อตัวลงในเดือน ส.ค.–ก.ย. 2026 (ราคาปิดรายเดือน ก.ย. 2026 ~$1,267 · กรอบ 52 สัปดาห์สูงสุด $1,419.91) · ราคาปัจจุบันยังสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมที่ประเมินได้มาก ผลตอบแทนรอบปีดูป้ายที่หัวรายงาน (ต.ค. 2025 → ก.ย. 2026)

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (คนละตระกูล)

1. P/E Valuation

EPS (TTM) $39.17 × P/E เป้าหมาย ~21.9x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐานย้อนหลัง 5 ปีของ GWW เอง (ปีงบ 2021–2025: 21.9x, 19.7x, 17.4x, 25.8x, 28.6x คือราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS diluted ช่วง 17.4–28.6x) ที่มาคือประวัติของหุ้นเอง ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน

$857.82

2. DCF (10 ปี, 2 Phase)

ค่าประกาศ (other) — FCF/หุ้นฐาน = FCF TTM $1,510M ÷ 47.1M หุ้น = $32.06 · Phase 1 ปี 1–5 g=8%/ปี (ปี 5 = $47.11) · Phase 2 ปี 6–10 g=5%/ปี (ปี 10 = $60.12) · r=9%, terminal g=3% (สมมติฐานของผู้วิเคราะห์เอง) · PV ของ FCF 10 ปี $293 + PV terminal $436 (TV = $60.12×1.03÷0.06 = $1,032 ณ ปี 10; สัดส่วน TV 60%) = $729/หุ้น · เป็นตระกูล (r,g) คนละตระกูลกับ P/E ย้อนหลัง

$729.00

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $729.00 – $857.82

$793.41

ทั้งสองวิธีให้ค่าต่ำกว่าราคาปัจจุบัน: P/E ย้อนหลัง ($858) วัดจากมัธยฐานของหุ้นเอง ส่วน DCF ($729) ขึ้นกับ r/g ที่ผู้วิเคราะห์ตั้ง — FV เฉลี่ย $793.41 (กรอบ $729.00–$857.82) ส่วนต่างราคา −61% เกิน 40% จึงถือเป็นประมาณการที่ยังไม่ได้ยืนยันด้วยวิธีที่สาม ความไว (sensitivity): ถ้าใช้ EPS ฉันทามติ FY2026e $46.46 × 21.9x = $1,017 (ตระกูล P/E เดียวกัน นับเป็นเสียงเดียว) ส่วน P/E ที่ทำให้ได้ราคาใกล้เป้านักวิเคราะห์ $1,332.57 คือ ~28.6x บน EPS ปีนั้น = จุดสูงสุดของช่วง 5 ปี → ราคาปัจจุบันจึงตั้งอยู่บนสมมติฐาน multiple ระดับสูงสุดของประวัติ หมายเหตุ: ตัดวิธี EV/EBITDA เดิมออก เพราะตัวคูณ 17x เป็นค่าที่ตั้งเองโดยไม่มีมัธยฐานที่วัดได้ และตัด DDM เพราะ yield 0.79% ต่ำเกินไป (ปันผล $9.96/หุ้น) — ตลาดตั้งราคา GWW บนกำไร/FCF ไม่ใช่ปันผล

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $1,279.47

เหมาะสม $793.41

$555.39
MOS 30% $634.73
MOS 20% $793.41
Fair Value $857.82
กรอบบน FV $1,333.00
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $1,279.47 อยู่เหนือ Fair Value $793.41 มาก (−61%) แต่ต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $1,332.57 (Hold, 14 คน) ราว 5% สะท้อนว่าตลาดยังให้ premium สูงกับ GWW · โซน MOS 20% ($634.73) และ MOS 30% ($555.39) คือโซนที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนแนว value — แต่ต้องรอ pullback ที่ใหญ่มาก GWW เป็นธุรกิจ wide-moat คุณภาพสูง แต่ FV ของเราเป็นการประเมินแบบอนุรักษ์จาก 2 ตระกูล ยังไม่ได้ยืนยันด้วยวิธีที่สาม

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−61%

ไม่มี Margin of Safety — ราคาแพงเกิน Fair Value
ราคาปัจจุบัน $1,279.47 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $793.41 (−61%) → ตามเกณฑ์ value investor ถือว่า แพงมาก ยังไม่ใช่จุดสะสมที่ปลอดภัย GWW เป็นธุรกิจคุณภาพสูง แต่ควรรอ pullback (ส่วนต่างเกิน 40% = ประมาณการที่ยังไม่ยืนยัน)

จุดซื้อ MOS 20%

$634.73

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$555.39

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $793.41

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $1,279.47 • EPS ฐาน ~$46.46 (fwd 2026) • รวมปันผล

BearEPS +3%/ปี

$883.36

−29%

EPS ปี 3~$50.77
P/E ออก17.4x
ปันผลรวม 3 ปี~$29.88
สถานการณ์ภาวะเศรษฐกิจชะลอ margin หด

BaseEPS +10%/ปี

$1,360.44

+9%

EPS ปี 3~$61.84
P/E ออก22.0x
ปันผลรวม 3 ปี~$29.88
สถานการณ์เติบโตปกติตามไกด์ MRO ฟื้น

BullEPS +15%/ปี

$1,837.16

+46%

EPS ปี 3~$70.66
P/E ออก26.0x
ปันผลรวม 3 ปี~$29.88
สถานการณ์MonotaRO accelerate + US reshoring boom

EPS ฐาน $46.46 คือฉันทามติ FY2026e (StockAnalysis) · P/E ออก: Bear 17.4x = ต่ำสุดของ 5 ปี, Base 22x ≈ มัธยฐาน 21.9x, Bull 26x (ต่ำกว่าจุดสูงสุด 28.6x) — ราคาเป้าเป็นสมมติฐาน ผลตอบแทน 3 ปีจาก base case ตามที่แสดงข้างบน ต้องอาศัย EPS เติบโต 10%/ปีต่อเนื่อง และ ตลาดยังให้ P/E ราว 22x ณ ปี 2029 · bear case คือ multiple หดสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปีขณะ EPS โตช้า นักลงทุนระยะยาวควรรอ pullback สู่โซน $650–850 (ใกล้ Fair Value) เพื่อ risk/reward ที่ดีกว่า · ปันผล Dividend King ($9.96/ปี) สร้างรายได้ระหว่างรอแต่ yield 0.79% ไม่ได้เป็น driver หลัก

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

US Reshoring & Infrastructure: ความต้องการ MRO พุ่งจากการย้ายฐานการผลิตกลับสหรัฐฯ และการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน CHIPS Act / IRA เพิ่ม demand ตลอดห่วงโซ่
MonotaRO — Japan e-Commerce Leader: บริษัทร่วมทุนญี่ปุ่นเติบโตต่อเนื่อง เป็น e-commerce MRO อันดับ 1 ใน Japan — upside ที่ตลาดยังให้ราคาต่ำกว่าควร
Zoro US Digital Channel: Endless Assortment online ขยายฐานลูกค้า SME โดยไม่ต้องลงทุน fixed cost — margin ดีกว่า traditional High-Touch ในระยะยาว
Dividend King + Buybacks: ปรับปันผลขึ้นต่อเนื่องมากกว่า 50 ปี + buyback เชิงรุก กดหุ้นในตลาด → EPS เติบโตเร็วกว่ากำไรรวม
Wide Moat ระบบ VMI: ระบบ Vendor Managed Inventory และ KeepStock ทำให้เปลี่ยน supplier ยากมาก — switching cost สูง ลูกค้า contract ระยะยาว
ฉันทามติ EPS FY2026e สูงกว่า TTM: $46.46 เทียบ EPS TTM $39.17 บ่งชี้การฟื้นตัวจาก FY2025 ที่ soft — ต้องส่งมอบจริงในงบไตรมาสถัดไป (ประกาศ 4 พ.ย. 2026)

▼Risks — ความเสี่ยง

Valuation Premium สูงมาก: P/E 32x เหนือมัธยฐาน 5 ปี 21.9x อย่างมีนัย → ถ้า EPS miss หรือ multiple หดกลับสู่ระดับมัธยฐาน จะกดราคาลงราว 1 ใน 3 โดยไม่ต้องมีข่าวร้าย
Margin Pressure FY2025: กำไรสุทธิ FY2025 −10.6% YoY สะท้อน mix shift ไปสู่ lower-margin Endless Assortment และต้นทุนบุคลากรที่เพิ่ม — ต้องติดตามว่า FY2026 จะ recover ได้จริง
วัฏจักร MRO: GWW ผูกพันกับ industrial production ของสหรัฐฯ — recession หรือ capex freeze ในภาคการผลิตจะกระทบ revenue โดยตรง
Amazon Business & Digital Competitors: Amazon Business ลุยตลาด B2B MRO อย่างเข้มข้น ด้านราคาและ assortment เป็นภัยระยะยาวต่อ High-Touch segment
ความเสี่ยงสกุลเงิน MonotaRO: JPY ที่อ่อนค่ากดผลประกอบการ MonotaRO เมื่อรับรู้เป็น USD — ความผันผวนสกุลเงินเพิ่มความไม่แน่นอน EPS
เป้า Analyst เหนือ FV ของเรามาก: เป้าเฉลี่ย $1,332.57 (Hold, 14 คน) สูงกว่า FV ของเรามาก — ช่องว่างสะท้อนสมมติฐาน multiple ที่ต่างกัน ไม่ใช่ข้อมูลใหม่

สรุปภาพรวม

GWW — Wide-Moat Compounder คุณภาพสูง แต่ Fully Valued แม้ย่อตัวจากจุดสูงสุด

W.W. Grainger เป็นหนึ่งใน industrial distributor ที่ดีที่สุดในโลก — wide moat จากระบบ VMI/KeepStock, ฐานลูกค้า contract ระยะยาว, การเติบโตของ MonotaRO ในญี่ปุ่น และสถานะ Dividend King ที่ปรับขึ้นปันผลมากกว่า 50 ปีต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ราคา $1,279.47 ณ P/E 32x สูงกว่ามัธยฐานย้อนหลัง 21.9x มาก และสูงกว่า Fair Value ที่ประเมินไว้ $793.41 (−61%) แม้ต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $1,332.57 (Hold) เล็กน้อย กลยุทธ์ที่ดีที่สุดคือ ถือต่อถ้ามีอยู่แล้ว (ธุรกิจยังดี) แต่ ยังไม่ใช่จุดซื้อเพิ่มที่น่าสนใจ — รอ pullback สู่โซนใกล้ Fair Value หรือ $634.73 (MOS 20%)

มูลค่าเหมาะสม

$793.41 ($729.00–$857.82)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −61%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$1,333.00 (Hold)

กลยุทธ์: ถือต่อถ้ามีอยู่แล้ว — GWW คือ compounder คุณภาพสูงที่ควรมีในพอร์ต แต่ราคาปัจจุบันสูงกว่า Fair Value มาก ไม่ใช่จุดสะสมที่เหมาะสม · รอ pullback สู่โซนใกล้ Fair Value ($793.41) หรือ $634.73 (MOS 20%)

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com · Yahoo Finance · Grainger IR / 10-K · digrin.com (ราคาย้อนหลัง) · ราคา ณ 24 ก.ย. 2569