●●●●●
NYSE: GS Financials Investment Banking

The Goldman Sachs Group, Inc.

Investment banking • FICC trading • Equities • Asset & Wealth Management • Goldman Sachs Bank
$1,034.41(GS)
▲ +29.9% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $685.39 – $1,125.00
ที่มา: Yahoo Finance, Finviz, StockAnalysis.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ธนาคารเพื่อการลงทุนชั้นนำ — อิง P/BV + ROTE
Market Cap
~$301B
~307 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~18.64x
EPS TTM $54.72 (diluted)
P/BV (TTM)
~2.76x
BVPS ~$391.59
ROE
~14.63%
ROA 0.94%
รายได้ TTM
~$60.4B
+11.2% YoY
กำไรสุทธิ TTM
~$18.1B
Margin ~29.9%
EPS (TTM)
~$54.72
FY25 $51.32 · FY24 $40.54
BVPS (Q1/69)
~$398.64
Equity $122.8B
เงินปันผล
~1.77%
$18.00/yr forward
Forward P/E
~15.6x
EPS FY69E ~$59.51
CET1 Ratio
~13-14%
เกินเกณฑ์ Basel III
AUS (สินทรัพย์บริหาร)
~$3T+
Asset & Wealth Mgmt
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา GS มูลค่าเหมาะสม $750 จุดสำคัญ

ราคา GS ปรับตัวขึ้นแรง +41% ในรอบปี (ก.ค. 2568 – มิ.ย. 2569) นำโดยรายได้ IB fees ที่ฟื้นตัวแข็งแกร่ง กำไร FY25 ที่ $51.32/หุ้น และการ re-rating จาก Marcus pivot สู่ core IB/AWM กดดันชั่วคราวในก.พ.–มี.ค. 2569 จากความผันผวนตลาดและ tariff fears ก่อน rebound แรงสู่ระดับสูงสุดใหม่บริเวณ $1,025 ในเดือนพ.ค. 2569

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธีเหมาะธนาคารเพื่อการลงทุน
1. P/E Valuation
EPS adj. $54.72 × P/E เป้าหมาย 14x — Fair P/E ประวัติศาสตร์ IB ชั้นนำ 12–15x; ใช้ 14x สะท้อนคุณภาพธุรกิจสูง
$765
2. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 14.63% − g 5%)/(r 10% − g 5%) ≈ 1.93x × BVPS $391.59
$755
3. Historical P/BV
P/BV เฉลี่ย 5 ปี ~1.8x × BVPS $391.59 — สะท้อน long-run average ก่อนการ re-rating ปี 2568-69
$705
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $705 – $765
$750

ทั้ง 3 วิธีให้ค่าใกล้เคียงกันในช่วง $705–$765 — สะท้อนว่า GS มี intrinsic value ชัดเจน วิธี P/E ให้ค่าสูงสุดเพราะ EPS TTM แข็งแกร่งในปีที่ตลาดทุนเปิดกว้าง วิธี Historical P/BV ให้ค่าต่ำสุดเนื่องจากใช้ multiple เฉลี่ยย้อนหลังก่อน re-rating ราคาปัจจุบัน $1,020 สูงกว่า FV เฉลี่ย ~36% แสดงว่าตลาดกำลัง price in สถานการณ์แบบ bull ในระยะยาว DDM ถูกตัดออกเนื่องจาก GS มี payout ratio ต่ำ (~33%) ทำให้ DDM ประเมินค่าต่ำเกินจริงอย่างมีนัยสำคัญ

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $1,034.41
เหมาะสม $750
$525
MOS 30% $600
MOS 20% $750
Fair Value $765
กรอบบน FV $990
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $1,020 อยู่สูงกว่า Fair Value $750 ประมาณ 36% และสูงกว่า เป้า Analyst consensus $990 เล็กน้อย โซนซื้อสะสม (MOS 20%) อยู่ที่ $600 ซึ่งต้องการ drawdown ~41% จากระดับปัจจุบัน ผู้ที่ถือครองอยู่แล้วอาจพิจารณา take profit บางส่วนหรือรอจังหวะดีกว่า

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−38%
ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม — ไม่มี Margin of Safety
จุดซื้อ MOS 20%
$600
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$525
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $750
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $1,020.21 • EPS ฐาน ~$54.72 • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
$469
−54.1%
  • EPS ปี 3~$46.90
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$54
  • สถานการณ์IB fees ทรุด/วิกฤตสินเชื่อ
BaseEPS +8%/ปี
$924
−9.4%
  • EPS ปี 3~$68.90
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$57
  • สถานการณ์IB recovery สม่ำเสมอ
BullEPS +15%/ปี
$1,251
+22.6%
  • EPS ปี 3~$83.30
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$60
  • สถานการณ์M&A boom + AWM growth แรง

จากราคาปัจจุบัน $1,020 แม้ใน Base case (EPS +8%/ปี × P/E 13x = $895 + ปันผล $57 = ~$952) ผลตอบแทนรวม 3 ปียังเป็นลบเล็กน้อย (~−7%) สะท้อนว่าตลาดกำหนดราคา bull scenario ไว้แล้ว ผลตอบแทนดีต้องอาศัย EPS เติบโต +15%+/ปี (Bull) จากการฟื้นตัวของ M&A/IPO + AWM assets ขยายแรง ความเสี่ยงด้านลบสูงกว่าด้านบวกที่ระดับราคาปัจจุบัน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • M&A / IPO renaissance: ตลาดทุนฟื้นตัว ธุรกิจ advisory fees และ underwriting กลับมาแข็งแกร่งหลังซบเซาปี 2565-66
  • AWM growth: Asset & Wealth Management เติบโตต่อเนื่อง AUS เกิน $3 ล้านล้าน สร้าง recurring revenue ลดความผันผวน
  • FICC + Equities trading: ผลประกอบการ trading desk แข็งแกร่งในสภาวะ volatility สูง; rate environment ช่วย FICC
  • Marcus pivot สำเร็จ: ถอนตัวจาก consumer banking ขาดทุน กลับสู่ core strength ลดภาระ credit loss
  • Capital return: Buyback แรง (ลด shares 4.9% YoY) + ปันผลขาขึ้น เสริม EPS per share
  • Interest rate normalization: Fed ลดดอกเบี้ยช้า เอื้อ spread ของ GS Bank และ lending book

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation premium สูง: P/BV 2.76x สูงกว่าค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์ ~1.4-1.8x มาก; re-rating ลงแรงหาก EPS miss
  • Revenue lumpiness: IB fees ผันผวนสูงตาม deal flow — ปีที่ M&A/IPO ซบ รายได้ลดหนัก (ปี 2565: EPS $30.06)
  • Regulatory capital: Basel III endgame อาจบังคับ CET1 สูงขึ้น จำกัดการ return capital ให้ผู้ถือหุ้น
  • Market downturn: หุ้นและ fixed income ตกแรงกระทบ trading revenues และ investment portfolio losses
  • Competition: แข่งกับ MS, JPM (IB), BlackRock/Vanguard (AWM) และ fintech ใน private credit
  • Geopolitical/macro: tariff/trade war กระทบ deal flow ระดับโลก; recession ลด M&A/ECM อย่างรวดเร็ว
8

สรุปภาพรวม

GS ธุรกิจเยี่ยม แต่ราคาสะท้อน bull case แล้ว — รอจังหวะ

Goldman Sachs คือธนาคารเพื่อการลงทุนชั้นนำของโลก มีความได้เปรียบเชิงแข่งขันที่แข็งแกร่งใน IB advisory, FICC trading และ Asset & Wealth Management ผลประกอบการ FY25 แข็งแกร่ง EPS $51.32 (+124% จาก FY23) และ TTM EPS $54.72 อย่างไรก็ดี ราคาปัจจุบัน $1,020 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสมของเราที่ $750 ถึง ~36% และ P/BV 2.76x สูงกว่า historical average 1.4–1.8x อย่างมาก แม้จะมีเหตุผล (AWM เติบโต + IB recovery) แต่ upside จากระดับนี้ค่อนข้างจำกัด

มูลค่าเหมาะสม
$750 ($705–$765)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −36% (แพง)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$990 (Hold — 25 คน)
กลยุทธ์: ไม่แนะนำซื้อเพิ่มที่ระดับปัจจุบัน $1,020 เนื่องจากขาด MOS และ risk/reward ไม่ดี โซนสะสมที่น่าสนใจ = $750–$820 (ใกล้ FV); deep value = $600 (MOS 20%) ผู้ถือหุ้นอยู่แล้วพิจารณา take profit บางส่วนหรือ trailing stop ที่ ~$900 ธุรกิจระยะยาวยังแข็งแกร่ง แต่ต้องการ valuation ที่สมเหตุสมผลกว่านี้ก่อนเพิ่มสถานะ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 อ้างอิง: Yahoo Finance, Finviz, StockAnalysis.com (ราคาตรงกัน ±0.1%) • งบการเงิน Q1/2569 (FY25 Annual Report) และ TTM ณ มี.ค. 2569