●●●

NASDAQ: GRMN Consumer Electronics GPS & Wearables

Garmin Ltd. (GRMN)

GPS navigation · Fenix/Forerunner wearables · aviation instruments · marine electronics · fitness tracking · net cash $2.5B · Olathe KS / Switzerland

$309.65(GRMN)

▲ +25.8% (รอบปี)

ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $186.67 – $304.00
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Digrin

2026-08-08อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ Q2 FY2026 (มิ.ย.–ก.ค. 2569)

Market Cap

~$56.2B

192.86M หุ้น

P/E (TTM)

~30.1x

EPS GAAP TTM $9.69 | FY26 guide pro forma $10.00

P/E เฉลี่ย ~5 ปี

~25–27x

กรอบปกติ 20–33x

P/BV

~6.09x

BVPS $47.89 | Equity $9.27B

กำไรสุทธิ FY2025

$1,664M

+17.9% YoY | TTM ~$1,869M

EPS (TTM)

~$9.69

FY2025 GAAP $8.59 | FY26 guide pro forma $10.00 (เดิม $9.35)

BVPS

~$47.89

Net cash $2.49B | Debt ต่ำมาก $178M

ROE / ROA

~20.9% / 15.8%

ROE ขยายตัวต่อเนื่องหลัง Q2 บีทคาด

รายได้ TTM

$7.66B

FY2025 $7.25B +15% YoY | guidance FY2026 $8.05B (+11%)

อัตรากำไรขั้นต้น

~60.0%

Op.margin ~27% (guide FY26) | Net margin ~24.4%

เงินปันผล

~1.44%

$4.20/ปี (รายไตรมาส $1.05) | payout ~43%

Beta

0.92

ความผันผวนต่ำกว่าตลาด

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา GRMN มูลค่าเหมาะสม $250 จุดสำคัญ

ราคา GRMN เริ่มต้นที่ $241.82 ใน ส.ค. 2568 ก่อนพุ่งขึ้นแตะจุดสูง $246 ใน ก.ย. จากนั้นปรับลงแรงในช่วง ต.ค.–พ.ย. สู่จุดต่ำสุด $195 หลังแรงขายกลุ่ม consumer tech และความกังวลเรื่อง FX ฟื้นตัวแรงสู่ $252 ใน ก.พ. 2569 หลังผล FY2025 รายได้ $7.25B และ guidance FY2026 เกินคาด ทรงตัวช่วง $233–$252 จนถึง มิ.ย. 2569 ก่อนพุ่งแรง +20.6% สู่ $291.52 ปลาย ก.ค. 2569 หลัง Garmin ประกาศงบ Q2 FY2026 (29 ก.ค.) รายได้สถิติสูงสุด $2.02B (+11% YoY) pro forma EPS $2.81 (+29% YoY) เหนือ consensus และปรับเป้าทั้งปีขึ้นเป็น revenue $8.05B, EPS $10.00

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี

1. P/E Valuation

EPS adj. $9.69 × P/E เป้าหมาย ~25x — อิง P/E เหมาะสมสำหรับหุ้น quality compounder เติบโต 10%/ปี ใกล้ค่าเฉลี่ย 5 ปี (25–27x) แม้ตลาดให้ P/E TTM จริงสูงถึง 30x หลังงบ Q2 บีทคาด

$242

2. EV/EBITDA

EBITDA TTM ~$2,582M × 19x (peer sector avg) บวก Net Cash $2,488M หาร 192.86M หุ้น — สะท้อน EBITDA margin สูงของ Garmin หลังรายได้ TTM ขยับขึ้นเป็น $7.66B

$267

3. Forward P/E

EPS guidance FY2026 $10.00 × Forward P/E ~24x — อิง guidance ผู้บริหารที่ปรับขึ้นหลัง Q2 บีทคาด revenue $8.05B (+11% YoY) และ EPS growth แข็งแกร่ง

$240

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $242 – $267

$250

วิธี P/E และ Forward P/E ให้ค่าใกล้เคียงกันที่ $240–242 สะท้อนการให้ราคาแบบอนุรักษ์นิยม EV/EBITDA ให้ค่าสูงกว่าที่ $267 เพราะ EBITDA margin สูงผิดปกติสำหรับกลุ่ม Consumer Electronics และฐานะ net cash ~$2.5B ช่วยเพิ่มมูลค่าต่อหุ้น FV เฉลี่ย $250 (ขึ้นจาก $240 เดิม ~4% ตามงบที่ดีขึ้นจริง) แต่ราคาตลาดพุ่งแรงกว่ามากถึง $291.52 หลังงบ Q2 ทำให้ซื้อขายเหนือ Fair Value อย่างมีนัยสำคัญ

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $309.65

เหมาะสม $250

$175
MOS 30% $200
MOS 20% $250
Fair Value $267
กรอบบน FV $280
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $291.52 สูงกว่า Fair Value $250 ถึง ~16.6% — อยู่ในโซน "แพงกว่ามูลค่าเหมาะสม" ไม่มี MOS นักวิเคราะห์เฉลี่ยตั้งเป้า $279.57 (Hold) ซึ่งต่ำกว่าราคาปัจจุบันแล้ว ~4.4% สะท้อนว่าตลาดวิ่งนำหน้า consensus ไปมาก จุดซื้อ MOS 20% ($200) และ MOS 30% ($175) อยู่ใกล้/ใต้จุดต่ำสุด 52 สัปดาห์ที่ $186.67 สำหรับนักลงทุนระยะยาวที่เชื่อในคุณภาพธุรกิจ ควรรอย่อกลับมาใกล้กรอบบน FV $267 หรือต่ำกว่าก่อนเพิ่มน้ำหนัก

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−24%

ราคาใกล้ Fair Value — ยังไม่มี MOS เพียงพอสำหรับนักลงทุนแบบ Value

จุดซื้อ MOS 20%

$200

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$175

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $250

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $291.52 • EPS ฐาน ~$9.69 • รวมปันผล

BearEPS +3%/ปี

$212

−7.6%/ปี (−23%)

EPS ปี 3~$10.59
P/E ออก20x
ปันผลรวม 3 ปี~$12.75
สถานการณ์Multiple compression จาก 30x กลับสู่ 20x + การแข่งขัน wearable รุนแรง

BaseEPS +10%/ปี

$310

+3.7%/ปี (+11%)

EPS ปี 3~$12.90
P/E ออก24x
ปันผลรวม 3 ปี~$13.50
สถานการณ์เติบโตตาม guidance ใหม่ Fitness/Aviation ผลตอบแทนถูกกดจากราคาที่รันไปแล้ว

BullEPS +15%/ปี

$383

+12.0%/ปี (+36%)

EPS ปี 3~$14.74
P/E ออก26x
ปันผลรวม 3 ปี~$13.50
สถานการณ์Health data platform + Aviation expansion + บีทคาดต่อเนื่อง

Base case อิง guidance FY2026 ที่ปรับขึ้นหลัง Q2 บีทคาด revenue $8.05B (+11% YoY) และ EPS pro forma $10.00 ของผู้บริหาร Fitness segment (~37%, +25% YoY ใน Q2) และ Aviation segment (~13%, +8% YoY) เป็นตัวขับเคลื่อนหลัก Aviation มี switching cost สูง moat แข็งแกร่งจาก FAA/EASA certification barriers Bear case เกิดจาก Apple Watch/Samsung รุกตลาด premium wearable, FX headwind จาก USD แข็ง และความเสี่ยง multiple compression หลัง P/E TTM ขึ้นไปแตะ ~30x ปันผล $4.20/ปี ปลอดภัย payout ratio เพียง ~43% FCF มีเหลือเพียงพอสำหรับ buyback เพิ่มเติม

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Aviation moat แข็งแกร่ง: เซกเมนต์ Aviation ให้กำไรสูงสุด มี regulatory switching cost จาก FAA/EASA certification — คู่แข่งเข้ามาได้ยาก เป็น recurring revenue base ที่เชื่อถือได้
Health & Fitness Platform: Garmin Connect มีผู้ใช้งานหลายสิบล้าน — ข้อมูลสุขภาพ Body Battery, HRV, Sleep score กลายเป็น recurring value ที่แยกตัวจาก Apple ได้ในกลุ่ม serious athletes
Marine & Outdoor Premium: Fenix series $700–$1,500 และ marine chart plotters มีมาร์จินสูง ลูกค้ากลุ่มนี้ไม่ price-sensitive — ขยายตลาดได้ต่อเนื่อง
Automotive OEM ระยะยาว: ปรับจาก standalone device สู่ embedded OEM integration ในรถ EV — สัญญาระยะยาวหลายปี ลดความผันผวน consumer demand
Net Cash $2.5B + FCF แข็งแกร่ง: ไม่มีหนี้สุทธิ buyback $500M ใหม่ ปันผล +17% ในปี 2025 — shareholder-friendly allocation ที่ยั่งยืน
Q2 FY2026 บีทคาดชัดเจน: รายได้สถิติสูงสุด $2.02B (+11% YoY), pro forma EPS $2.81 (+29% YoY) เหนือ consensus $2.30 ~22%, gross margin ขยาย 360bps เป็น 62.4%, operating margin ขยาย 440bps เป็น 30.4% — ผู้บริหารปรับเป้าทั้งปีขึ้นเป็น revenue $8.05B, EPS pro forma $10.00

▼Risks — ความเสี่ยง

การแข่งขัน Consumer Wearable: Apple Watch, Samsung Galaxy Watch, Whoop, Polar รุกตลาดอย่างต่อเนื่อง — Apple มีระบบนิเวศที่แข็งแกร่งกว่า Garmin ในกลุ่ม mainstream
FX Exposure: รายได้นอก US มากกว่า 50% — USD แข็งค่าเป็นอุปสรรคต่อ reported revenue/EPS จากการแปลงสกุลเงิน
Valuation Compression: P/E TTM พุ่งขึ้นเป็น ~30.1x หลังราคาวิ่ง +20.6% รอบปี ไม่ถูกสำหรับหุ้นที่เติบโต ~10%/ปี — หากตลาดปรับ multiple กลับสู่ 20x ราคาอาจกลับมาราว $212 แม้พื้นฐานไม่เปลี่ยน
Consumer Spending ชะลอ: ผลิตภัณฑ์ premium $500–$1,500 เป็น discretionary spending — ถ้าเศรษฐกิจถดถอยจะกระทบ Fitness/Outdoor segment โดยตรง
Memory Cost Headwind ครึ่งปีหลัง: ผู้บริหารเตือนต้นทุนหน่วยความจำ (memory chip) มีแนวโน้มกดดันมาร์จินในครึ่งปีหลัง 2569 แม้รวมผลกระทบไว้ในไกด์แดนซ์แล้ว บวกความเสี่ยงภาษีศุลกากร US-China จากฐานผลิตไต้หวัน
Segment Concentration: Fitness (~40%) + Outdoor (~26%) = 66% รายได้ — หาก secular trend wearable ชะงักจะกระทบรายได้รวมอย่างรุนแรง

สรุปภาพรวม

หุ้นคุณภาพสูง แต่ตลาดวิ่งนำหน้าไปมากหลังงบ Q2 แกร่ง — MOS ติดลบชัดเจน รอจังหวะย่อ

Garmin คือหนึ่งในบริษัท Consumer Tech ที่มีคุณภาพสูงสุดในตลาด gross margin ~60% สูงระดับซอฟต์แวร์ net cash ~$2.5B ไม่มีหนี้สุทธิ ROE ~20.9% ขยายตัวต่อเนื่อง จ่ายปันผลต่อเนื่องกว่า 24 ปี Q2 FY2026 (ประกาศ 29 ก.ค. 2569) รายได้สถิติสูงสุด $2.02B (+11% YoY) pro forma EPS $2.81 (+29% YoY) เหนือ consensus ชัดเจน ผู้บริหารปรับเป้าทั้งปีขึ้นเป็น revenue $8.05B, EPS pro forma $10.00 อย่างไรก็ตาม ราคาพุ่งแรงกว่ามาก +20.6% รอบปี สู่ $291.52 สูงกว่า Fair Value $250 ถึง ~16.6% P/E TTM ขยับขึ้นเป็น ~30.1x เหนือค่าเฉลี่ย 5 ปี (25–27x) และเหนือเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $279.57 (Hold) แล้ว ยังไม่เหมาะสำหรับนักลงทุน value — แนะนำรอจังหวะย่อก่อนทยอยสะสม

มูลค่าเหมาะสม

$250 ($242–$267)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ -16.6%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$279.57 (Hold)

กลยุทธ์: GRMN เหมาะสำหรับพอร์ตระยะยาว 3–5+ ปี ในฐานะหุ้น quality compounder แต่หลังราคารันแรงหลังงบ Q2 ผู้ถือเดิมถือต่อรับปันผล + การเติบโตได้ แต่ไม่ควรไล่ราคาเพิ่มน้ำหนัก ณ จุดนี้ นักลงทุน value ควรรอราคาย่อกลับมาต่ำกว่ากรอบบน FV $267 หรือใกล้ $200 (MOS 20%) ก่อนเพิ่มน้ำหนัก ปันผล $4.20/ปี (~1.44%) ปลอดภัย payout ~43% มีแนวโน้มโตต่อเนื่อง — ถือระยะยาวรับปันผล + capital gain

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: Yahoo Finance (finance.yahoo.com/quote/GRMN) · StockAnalysis.com (stockanalysis.com/stocks/grmn) · Digrin (digrin.com/stocks/detail/GRMN) · Garmin Investor Relations (garmin.com/aboutGarmin/invRelations) — ข้อมูลราคา ณ 11 ส.ค. 2569