Grab Holdings (GRAB)
ซูเปอร์แอปอันดับ 1 ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ (รวมไทย) • Deliveries: GrabFood/GrabMart • Mobility: GrabCar/GrabBike • Financial Services: GXBank, Superbank, GrabPay, Stash
▼ −48.3% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 (StockAnalysis.com, ตรงกับ Yahoo Finance)
กรอบ 52 สัปดาห์ $2.74 – $6.62
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Grab Holdings Investor Relations (Q2 2026 Earnings Release, 4 ส.ค. 2569)
👁 0ยอดดู
2026-09-21อัปเดต
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)
เน้นตัวชี้วัดที่บริษัทใช้เอง — GMV / Adjusted EBITDA / MTU (P/E ฐานเล็ก ไม่ใช้เป็นขาหลัก valuation)
Market Cap
$12.7B
~4.08B หุ้น · 4,079M หุ้น (รวมทุกคลาส) × $3.11
P/E (TTM)
28.3x
EPS TTM $0.11 · ฐานกำไรเล็ก เพิ่งพลิกบวก — ไม่ใช้เป็นขาหลัก
On-Demand GMV (TTM)
~$24.5B
ผลรวม 4 ไตรมาสจากรายงานผลของ Grab เอง
MTU (ผู้ใช้ทำรายการ/เดือน)
53.9 ล้านคน
+17% YoY สูงสุดเป็นประวัติการณ์ Q2/2569
กำไรสุทธิ TTM
$598M
รอบ 12 เดือนล่าสุด · พลิกกำไรเต็มปีครั้งแรก FY2568 ($268M)
EPS (TTM)
~$0.11
GAAP · FY2567 ยังขาดทุน $(0.03)/หุ้น
Adjusted EBITDA (TTM)
$606M
margin ~16.2% ของรายได้ · โต 18 ไตรมาสติดต่อกัน
ROE / ROA
~7.7%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ฐานกำไรยังเล็ก คาดขยายตามการเติบโต
รายได้ TTM
$3.73B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · +21.5% YoY
อัตรากำไรขั้นต้น
43.6%
Gross margin · ขยายจาก 42.0% ปี 2567
เงินปันผล
0.00%
$0.00/ปี · ไม่จ่ายปันผล เน้น buyback $1.75B สะสม
เงินสดสุทธิ
$4.50B
เงินสด $6.53B − หนี้มีดอกเบี้ย $2.03B
ผลประกอบการแยกตามกลุ่มธุรกิจ Q2/2569 (บริษัทรายงานเอง, ที่มา: Grab Q2 2026 Earnings Press Release, SEC Form 6-K, 4 ส.ค. 2569): Deliveries (GrabFood/GrabMart) — GMV $4,249M (+24% YoY constant-currency) · รายได้ $531M (+21% YoY) · Adjusted EBITDA $96M (Q2/2568: $63M) • Mobility (GrabCar/GrabBike) — GMV $2,214M (+18% YoY) · รายได้ $331M (+12% YoY) · Adjusted EBITDA $191M (Q2/2568: $164M) • Financial Services (GXBank/Superbank/GrabPay/Stash) — รายได้ $134M (+59% YoY) · Adjusted EBITDA $(15)M (Q2/2568: $(26)M ขาดทุนลดลง) · สินเชื่อคงค้าง $2.32B (+197% YoY หลังรวม Superbank) · เงินฝากลูกค้า $2.5B • ต้นทุนส่วนกลางระดับภูมิภาค (Regional Corporate Costs) $(104)M — รวมเป็น Group Adjusted EBITDA $168M (96+191−15−104)
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี
โดยประมาณ
ราคา GRAB
มูลค่าเหมาะสม $3.28
จุดสำคัญ
ราคาหุ้น GRAB ร่วงจากจุดสูงสุดของกราฟ $6.02 (ก.ย. 2568) ลงมาแตะจุดต่ำสุดใหม่ในรอบปีล่าสุด (ก.ย. 2569) หลังจากเคยแตะ $3.50 ในเดือน ก.ค. 2569 — รอบปีลดลงกว่าครึ่ง ท่ามกลางความกังวลเรื่อง take-rate compression, แรงกดดันจากคู่แข่ง Sea Group (Shopee/ShopeeFood) และ GoTo, รวมถึงแรงขายหุ้นเทคโนโลยีเติบโตในตลาดเกิดใหม่ช่วงต้นปี 2569 — แม้ผลประกอบการ Q1–Q2/2569 จะทำสถิติ Adjusted EBITDA เติบโตต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 17–18 ติดต่อกันและปรับเป้าทั้งปีขึ้นก็ตาม
3
การประเมินมูลค่า (Valuation)
EV/Sales ตัวคูณ peer ที่วัดจริง — ตระกูลเดียว (1 เสียง) ไม่ใช้ P/E เป็นขาหลัก
1. EV/Sales ที่ตัวคูณของ Sea Limited (ปลายล่างของ peer)
EV/Sales 2.07x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — Sea Limited วัดจาก StockAnalysis /statistics/ ณ 21 ก.ย. 2569 · EV $7,723M + เงินสดสุทธิ $4,499M (เงินสด $6,532M − หนี้ $2,033M) หารหุ้นรวมทุกคลาส 4,079M หุ้น · ตระกูลเดียวกับขา 2 (นับเป็น 1 เสียง)
$3.00
2. EV/Sales ที่ตัวคูณของ Uber (ปลายบนของ peer)
EV/Sales 2.69x (ค่ากลางกลุ่มเทียบ) — Uber วัดจาก StockAnalysis /statistics/ ณ 21 ก.ย. 2569 · EV $10,036M + เงินสดสุทธิ $4,499M หารหุ้นรวมทุกคลาส 4,079M หุ้น · ตระกูลเดียวกับขา 1 (กรอบบนของ peer ไม่ใช่วิธีอิสระ)
$3.56
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $3.00 – $3.56
$3.28
Grab เพิ่งพลิกมามีกำไรสุทธิเต็มปีครั้งแรกในปี 2568 (EPS TTM เพียง $0.11) ฐานกำไรยังเล็กเกินไปที่จะใช้ P/E เป็นขาหลัก และประวัติ P/E ของตัวเองวัดค่ามัธยฐานไม่ได้ (มีปีกำไรเพียง 1 ปี) จึงใช้ EV/Sales เทียบ peer ที่วัดจริง: Sea Limited 2.07x และ Uber 2.69x (StockAnalysis ณ 21 ก.ย. 2569) เป็นกรอบล่าง–บนของ FV ค่ากลาง = ประเมินจากตระกูลสมมติฐานเดียว (EV/Sales) ไม่ใช่ 2 วิธีอิสระ ทั้งสองการ์ดหักเงินสดสุทธิ $4,499M ออกจาก EV ก่อนหารหุ้น 4,079M ตัวคูณ EV/EBITDA ไม่ถูกใช้เป็นขา เพราะ EBITDA ที่ peer คำนวณโดยผู้ให้บริการข้อมูลกับ Adjusted EBITDA ที่ Grab รายงานเองนิยามไม่เหมือนกัน และการถอด EBITDA ของ Grab จากตัวคูณปัจจุบันจะเป็นสมอตายวนกลับ · ความไว: ทุก ±0.5x ของ EV/Sales เปลี่ยน FV ราว ±$0.46 ต่อหุ้น (ที่ตัวคูณปัจจุบันของ Grab เอง 1.85x ผลลัพธ์จะเท่าราคาตลาดตามนิยาม) ⇒ MOS อ่อนไหวสูงต่อการเลือก peer และ Grab เทรดต่ำกว่า peer ทั้งสองอาจสะท้อน take rate/การแข่งขันที่ตลาดหักลบไปแล้ว · เป้านักวิเคราะห์และ DCF ไม่ถูกนับเป็นขา (ใช้เป็นบริบทเท่านั้น)
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
$2.30
MOS 30%
$2.62
MOS 20%
$3.28
Fair Value
$3.56
กรอบบน FV
$5.86
เป้าเฉลี่ย Analyst
ราคาปัจจุบัน ($3.11) อยู่ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมที่ได้จากตัวคูณ EV/Sales ของ peer ($3.28) พอสมควร แต่ต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ 24 สำนัก ($5.86, Strong Buy) มาก — เป้านักวิเคราะห์ไม่ถูกนับเป็นขาของ FV จึงเป็นเพียงบริบท: ส่วนต่างสะท้อนมุมมอง bottom-up ที่ให้น้ำหนักกับการเติบโตของ Financial Services และ M&A มากกว่าตัวคูณ peer
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
+5%
มี Margin of Safety ระดับปานกลาง (ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม แต่ยังไม่ถึงโซน MOS 20%)
ประเมินจากตระกูล EV/Sales เดียว จึงอ่อนไหวต่อการเลือก peer ควรรอราคาย่อลงใกล้โซน MOS20–30% หากต้องการส่วนเผื่อที่หนาขึ้น
จุดซื้อ MOS 20%
$2.62
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$2.30
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $3.28
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี
จากจุดเข้า $3.11 • EPS ฐาน ~$0.11 (TTM) ~$0.11 • ไม่มีปันผล (เน้น buyback)
BearEPS −5%/ปี
$2.25
−28%
- EPS ปี 3~$0.0943
- P/E ออก25x
- ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
- สถานการณ์สงครามราคากับ Shopee/GoTo กด take rate, ต้นทุน incentive สูงขึ้น, กฎระเบียบสถานะคนขับเข้มขึ้น, FinServ ขาดทุนลากยาว
BaseEPS +25%/ปี
$6.30
+103%
- EPS ปี 3~$0.215
- P/E ออก30x
- ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
- สถานการณ์GMV/รายได้โตต่อเนื่องตามแนวโน้มปัจจุบัน, Financial Services เริ่มทำกำไรตามเป้า H2/2569, buyback ต่อเนื่องหนุน EPS
BullEPS +35%/ปี
$8.91
+186%
- EPS ปี 3~$0.271
- P/E ออก33x
- ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
- สถานการณ์ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มหลังรวม Stash/Superbank, FinServ scale เร็วกว่าคาด, GrabMart/โฆษณา margin สูงหนุนกำไร
ผลตอบแทนคำนวณจากราคาเข้า $3.11 ไม่รวมปันผล (Grab ไม่จ่ายปันผล เน้นซื้อคืนหุ้นแทน) — ฐาน EPS ที่เล็กมาก ($0.11) ทำให้ P/E ออกที่ต่างกันเล็กน้อยส่งผลต่อราคาเป้าค่อนข้างมาก P/E ออกของแต่ละฉากเป็นสมมติฐาน (ประวัติ P/E ของ Grab วัดไม่ได้) ผู้อ่านควรดูที่การเติบโตของ Adjusted EBITDA/GMV/MTU ควบคู่
▲Catalysts — ปัจจัยหนุน
- Financial Services ใกล้ถึงจุดคุ้มทุน: Adjusted EBITDA ของกลุ่มขาดทุนลดลงจาก $(26)M เหลือ $(15)M ใน Q2/2569 บริษัทให้แนวโน้มทำกำไรได้ใน H2/2569 — Superbank มีลูกค้ากว่า 7.4 ล้านราย pre-tax ROE 5.7%
- เข้าซื้อกิจการเสริม Wealth: ปิดดีล Stash (แพลตฟอร์มบริหารความมั่งคั่งด้วย AI ที่ทำกำไรแล้ว AUM กว่า $5B ผู้ใช้ active กว่า 1 ล้านราย) ก.ค. 2569
- Buyback ต่อเนื่อง: อนุมัติวงเงินซื้อคืนหุ้นเพิ่ม $750M รวมสะสมตั้งแต่ปี 2567 เป็น $1.75B ช่วยหนุน EPS ต่อหุ้น
- GrabMart โตเร็วกว่ากลุ่มอาหาร: เติบโตเร็วกว่า food delivery 1.7 เท่า ผู้ใช้ +42% YoY แต่ penetration ยังแค่ 14% ของฐานผู้ใช้อาหาร ยังมี room อีกมาก
- ปรับเป้าทั้งปี 2569 ขึ้น: รายได้ $4.10–4.15B (+22–23% YoY), Adjusted EBITDA $720–740M (+44–48% YoY)
- เงินสดสุทธิหนา: ~$4.50B (~39% ของ market cap) ให้ความยืดหยุ่นสูงในการลงทุน/M&A/buyback โดยไม่ต้องเพิ่มหนี้
▼Risks — ความเสี่ยง
- การแข่งขันจาก Sea Group และ GoTo: สงครามราคา/incentive ในตลาด delivery-mobility อาเซียนกดดัน take rate ต่อเนื่อง โดยเฉพาะเพดานค่าคอมมิชชั่นสองล้อในอินโดนีเซียที่อาจลามไปธุรกิจอื่น
- ความเสี่ยงกำกับดูแลสถานะคนขับ: หลายประเทศในอาเซียนพิจารณา/บังคับใช้กฎหมายจัดประเภทคนขับ (employee vs. gig) ที่อาจเพิ่มต้นทุนแรงงานอย่างมีนัยสำคัญ
- ธุรกิจธนาคารดิจิทัลยังขาดทุน: Financial Services ยังติดลบ Adjusted EBITDA $(15)M ใน Q2/2569 ความเสี่ยง credit quality ของ Superbank/GXBank ยังต้องพิสูจน์ผ่านวัฏจักรเศรษฐกิจ
- ความเสี่ยงค่าเงินภูมิภาค: รายได้ส่วนใหญ่เป็นสกุลเงินท้องถิ่น (THB, IDR, MYR, VND, PHP ฯลฯ) แต่รายงานผลเป็น USD — บริษัทระบุ FX headwind 2–3% ในเป้าปี 2569 แล้ว
- ฐานกำไรยังเล็กและผันผวน: EPS $0.11 อ่อนไหวสูงต่อรายการพิเศษ (Q2/2569 มีกำไรพิเศษ $307M จากการรวมงบ Superbank) ทำให้กำไรบัญชีรายไตรมาสตีความยาก
- Take-rate compression: รายได้โตช้ากว่า GMV/transaction เพราะลด commission บางส่วน กดดัน margin ระยะสั้น
ธุรกิจกำลังไปถูกทาง แต่ราคาสะท้อนไปเกือบหมดแล้ว
Grab เป็นซูเปอร์แอปอันดับ 1 ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ (รวมไทย) ที่เพิ่งพลิกมามีกำไรสุทธิเต็มปีครั้งแรก (FY2568) พร้อม Adjusted EBITDA เติบโตต่อเนื่อง 18 ไตรมาสติดต่อกัน และถือเงินสดสุทธิหนาเกือบ 40% ของมูลค่าตลาด เมื่อประเมินด้วย EV/Sales เทียบ Sea Limited และ Uber มูลค่าเหมาะสมที่ได้ ($3.28) สูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน ($3.11) พอสมควร (ตระกูลเดียว ไม่ใช่ 2 วิธีอิสระ — MOS อ่อนไหวต่อ peer ที่เลือก) ผู้ที่เชื่อมั่นสตอรี่ระยะยาว (Financial Services ทำกำไร, M&A เสริมแกร่ง) ยังถือได้ ส่วนผู้ที่เน้น margin of safety ควรรอราคาย่อลงใกล้โซน MOS20–30% ก่อนเพิ่มน้ำหนัก
มูลค่าเหมาะสม
$3.28 ($3.00–$3.56)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$5.86 (Strong Buy · 24 ราย)
กลยุทธ์: รอจังหวะราคาต่ำกว่าโซน MOS20 ($2.62) หรือ MOS30 ($2.30) เพื่อเพิ่ม margin of safety ติดตามการพลิกกำไรของ Financial Services ใน H2/2569 เป็นตัวยืนยันคุณภาพกำไรก่อนถือยาว
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต
ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 24 ก.ย. 2569 จาก StockAnalysis.com (cross-check กับ Yahoo Finance ตรงกัน) • ข้อมูลงบการเงิน 5 ปี/EPS/ROE จาก StockAnalysis.com • ข้อมูล GMV/MTU/Adjusted EBITDA รายกลุ่มธุรกิจและ guidance FY2569 จาก Grab Holdings Q2 2026 Earnings Press Release (SEC Form 6-K, 4 ส.ค. 2569) และรายงานผล Q1/Q3/Q4 ปี 2568–2569 • ตัวคูณเทียบกลุ่มจาก StockAnalysis.com/รายงานผลของ Uber, Sea Limited, GoTo Gojek Tokopedia