SET: GFPT ปศุสัตว์และโปรตีน แปรรูปอาหารเพื่อส่งออก

GFPT Public Company Limited (GFPT)

ไก่แปรรูปส่งออก (ญี่ปุ่น · EU · UK · ตะวันออกกลาง) • ซัพพลายเออร์หลัก McDonald's ไทย 30+ ปี • ธุรกิจครบวงจร "Farm to Fork" อาหารสัตว์ → ฟาร์ม → โรงชำแหละ → แปรรูป → ส่งออก

฿10.70(GFPT)

▲ +3.9% (รอบปี)

ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿8.50 – ฿11.20
ที่มา: SET Factsheet, Investing.com, Yahoo Finance

2026-09-21อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 | ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis, SET

Market Cap

฿1.34 หมื่นล้าน

~1.25 พันล้านหุ้น · 1,253.8 ล้านหุ้น

P/E (TTM)

5.9x

EPS TTM ฿1.82 · ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม

P/E มัธยฐาน ~5 ปี

8.3x

มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน · ช่วง 4.9–10.5x จาก 4 ปีงบที่ใช้ได้ · ปัจจุบันต่ำกว่า

P/BV

0.60x

BVPS ฿17.87 · ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี

กำไรสุทธิ FY2568

฿2.44 พันล้าน

ทั้งปีบัญชี · +23.6% YoY (ต้นทุนลดฉุด)

EPS (TTM)

~฿1.82

IFRS · FY2568: ~฿1.95/หุ้น

BVPS

~฿17.87

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น

ROE / ROA

~10.6% / 8.5%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ผลตอบแทนผู้ถือหุ้นสม่ำเสมอ

รายได้ FY2568

฿18,840 ล้าน

−2.5% YoY (ราคาขายลด)

อัตรากำไรขั้นต้น

16.35%

ดีขึ้นจาก 13.82% ปีก่อน

เงินปันผล

1.87%

฿0.20/ปี · ฿0.20/หุ้น (จ่าย เม.ย. 2568)

D/E

0.17x

หนี้สินต่อทุน · หนี้ดอกเบี้ย/ทุน (TTM) โครงสร้างการเงินแข็งแกร่ง

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา GFPT มูลค่าเหมาะสม ฿17.31 จุดสำคัญ

ราคาหุ้น GFPT ตามกราฟรายเดือน ย่อลงต่ำสุดราว ฿8.55 ปลายเดือน พ.ค. 2569 แล้วฟื้นขึ้นต่อเนื่องจนอยู่ที่ ฿10.70 ณ 25 ก.ย. 2569 ใกล้ขอบบนของกรอบ 52 สัปดาห์ (฿8.50 – ฿11.20) ผลตอบแทนรอบปีดูจากป้ายด้านบน แม้ราคาฟื้นแล้ว หุ้นยังซื้อขายต่ำกว่า Fair Value อย่างมีนัยสำคัญ (P/E ราว 6.1x เทียบมัธยฐานย้อนหลัง 8.3x) กำไรสุทธิ FY2568 เพิ่มขึ้น 23.6% ขณะที่กำไร 12 เดือนล่าสุด (TTM) ฿2,277 ล้าน ต่ำกว่า FY2568 เล็กน้อย

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 ตระกูล (2 วิธี) · +1 บริบท

ถ่วง 2 ตระกูล — P/E ที่มัธยฐานย้อนหลังวัดจริง (ไม่ใช่ตัวคูณปัจจุบัน) + Justified P/BV (r/g, DDM = บริบท — dispersion gate 0.4c)

1. P/E Valuation

EPS IFRS (TTM) ฿1.82 × P/E เป้าหมาย ~8.3x (มัธยฐาน 5 ปี)

฿15.11

2. DDM / Gordon Growth (บริบท — ไม่นับใน FV)

ค่าประกาศ (other) — ห่างจากขาตระกูล r/g เดียวกัน Justified P/BV >2× · D₁ = ปันผลเฉลี่ย (normalized 30% payout × EPS ฿1.82) ฿0.546 × (1+g); g 3%, r 9% → FV = ฿0.562/(0.09−0.03) — อิง Normalized Payout เนื่องจาก GFPT จ่ายปันผลต่ำกว่าความสามารถทำกำไร

฿9.37

3. Justified P/BV

P/BV เหมาะสม = (ROE 10.6% − g 3%)/(r 10% − g 3%) ≈ 1.09 × BVPS ฿17.87 — StockAnalysis /statistics/, 21 ก.ย. 2569; ROE Yahoo TTM · สะท้อนมูลค่าเมื่อ ROE > Cost of Equity ในระยะยาว · r และ g เป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์เอง

฿19.50

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ยตามตระกูล (Fair Value)
กรอบ ฿15.11 – ฿19.50

฿17.31

วิธี P/E ให้ค่า ฿15.11 โดยใช้ P/E เป้าหมาย 8.3x (มัธยฐานย้อนหลัง) · วิธี DDM ให้ค่าต่ำที่สุด ฿9.37 เพราะ GFPT มีนโยบายจ่ายปันผลต่ำกว่าศักยภาพ (Payout ~10% จากกำไร) จึง Normalize เป็น 30% (สมมติฐานที่บริษัทยังไม่เคยทำได้จริง) · วิธี Justified P/BV ให้ค่าสูงสุด ฿19.50 เพราะ ROE 10.6% (วัดจริง TTM) สูงกว่า Cost of Equity ซึ่งทำให้บริษัทควรซื้อขายเหนือ Book Value
dispersion gate 0.4c: P/E (฿15.11) เป็นขามัธยฐานย้อนหลังขาเดียว → สมอ · DDM (฿9.37) ห่างจาก Justified P/BV (฿19.50) เกิน 2 เท่า (2.08×) จึงเป็นบริบทไม่รวมเฉลี่ย (DDM ใช้ payout ที่ Normalize สูงกว่าที่บริษัทเคยทำจริง ฐานอ่อนกว่า JPBV ที่ใช้ ROE วัดจริง) เหลือ Justified P/BV เป็นตระกูล r/g หนึ่งเดียว · FV = (สมอ + ตระกูล r/g)/2 = (฿15.11 + ฿19.50)/2 = ฿17.31 · ความไว: ถ้า P/E ใช้ 6.5x (ต่ำกว่ามัธยฐาน) ขาแรก ฿11.83 และ FV เหลือราว ฿15.7; สองตระกูลนี้ (P/E และ P/BV) ห่างกัน 1.29 เท่า

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿10.70

เหมาะสม ฿17.31

฿11.49
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿12.12
MOS 30% ฿13.85
MOS 20% ฿17.31
Fair Value ฿19.50
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿10.70 ต่ำกว่า Fair Value เฉลี่ย ฿17.31 (+38%) และยังต่ำกว่าโซน MOS 30% ที่ ฿12.12 ซึ่งถือว่าเป็น "deep value zone" · ราคาต่ำกว่าเป้าหมายเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ฿11.49 เพียงเล็กน้อย (เป็นบริบท ไม่ได้ใช้เป็นขา FV) · P/BV เพียง 0.62x แสดงว่าตลาดซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าทรัพย์สินสุทธิ สะท้อน Pessimism เรื่องราคาสินค้าเกษตรและค่าเงิน

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+38%

MOS สูง — โซน Deep Value (ถูกมาก) ราคาต่ำกว่า Fair Value อย่างมีนัยสำคัญ

จุดซื้อ MOS 20%

฿13.85

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿12.12

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< ฿17.31

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿10.70 • EPS ฐาน ~฿1.82 • รวมปันผล

BearEPS +0%/ปี

฿9.10

−9% (−3%/ปี)

EPS ปี 3~฿1.82
P/E ออก5x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.60
สถานการณ์ราคาไก่โลกอ่อน ต้นทุนพลังงานสูง

BaseEPS +7%/ปี

฿15.61

+51% (+15%/ปี)

EPS ปี 3~฿2.23
P/E ออก7x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.60
สถานการณ์ส่งออกฟื้น McDonald's ขยายสาขา

BullEPS +10%/ปี

฿19.38

+87% (+23%/ปี)

EPS ปี 3~฿2.42
P/E ออก8x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.60
สถานการณ์ราคาไก่โลกฟื้นแกร่ง ขยายตลาดใหม่

การคาดการณ์อิงสมมติฐาน EPS ฐาน ฿1.82 (TTM) และ P/E กลับสู่ค่าเฉลี่ยในอดีต · Bear case: กำไรทรงตัว P/E 5x ยังให้ผลตอบแทนบวกเพราะ MOS สูง · Base case: EPS เติบโต 7%/ปีจากการขยายส่งออก EU/ญี่ปุ่น + McDonald's ขยายสาขา P/E กลับสู่ค่าเฉลี่ย 7x ให้ผลตอบแทนดีมาก · Bull case: ราคาสินค้าเกษตรฟื้นตัวรวดเร็ว ปริมาณส่งออกเพิ่ม กำไร Beat expectations P/E ขยาย 8x · ปันผล ฿0.20/ปี (ประมาณการ)

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

สัญญา McDonald's ระยะยาว: เป็น Exclusive Supplier ไก่แปรรูปให้ McDonald's ไทยมากกว่า 30 ปี มีรายได้มั่นคงระยะยาว ลดความเสี่ยงด้านตลาด
ตลาดส่งออกหลากหลาย: ส่งออกไปญี่ปุ่น EU สหราชอาณาจักร และตะวันออกกลาง กระจายความเสี่ยงด้านราคาและ Demand ได้ดี
ห่วงโซ่ครบวงจร "Farm to Fork": ควบคุมต้นทุนตั้งแต่อาหารสัตว์ → ฟาร์ม → โรงชำแหละ → แปรรูป ลดการพึ่งพาซัพพลายเออร์ภายนอก มีกำไรขั้นต้นดีขึ้น
ต้นทุนวัตถุดิบผ่อนคลาย: ราคาข้าวโพดและถั่วเหลือง (อาหารสัตว์) ลดลงในปี 2567–2568 ช่วยหนุน Gross Margin ให้ดีขึ้นจาก 13.8% → 16.4%
Valuation ถูกมาก: P/E ราว 6.1x และ P/BV 0.62x ต่ำกว่ามัธยฐานประวัติศาสตร์ของตัวเอง (P/E 8.3x) มี MOS +38%
กำไรเพิ่มขึ้นแข็งแกร่ง: FY2568 กำไรสุทธิโต 23.6% ต่อเนื่อง แสดงถึงความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้นจากการควบคุมต้นทุน

▼Risks — ความเสี่ยง

ราคาสินค้าเกษตรผันผวน: รายได้ผูกกับราคาไก่โลกซึ่งผันผวนตามอุปสงค์-อุปทาน หากราคาส่งออกไก่ตก รายได้จะลดแม้ปริมาณเพิ่ม
โรคระบาดในสัตว์ปีก (AI): ความเสี่ยง Avian Influenza สูงเสมอ หากเกิดการระบาดในประเทศ อาจถูกแบนส่งออก กระทบรายได้รุนแรง
ความเสี่ยงค่าเงิน: รายได้ส่วนใหญ่เป็นสกุลเงินต่างประเทศ (JPY/EUR/GBP/USD) หากเงินบาทแข็งค่า กำไรที่แปลงกลับจะลดลง
การพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่: McDonald's เป็นลูกค้ารายสำคัญ การสูญเสียสัญญาหรือปรับเงื่อนไขสัญญา จะกระทบรายได้อย่างมีนัยสำคัญ
ต้นทุนพลังงานและขนส่ง: ธุรกิจโรงชำแหละและแปรรูปใช้พลังงานสูง หากราคาพลังงานพุ่ง Margin จะถูกกดดัน
การแข่งขันจากประเทศเพื่อนบ้าน: เวียดนามและบราซิลเป็นคู่แข่งส่งออกไก่รายใหญ่ที่มีต้นทุนต่ำกว่า อาจกดราคาตลาด

สรุปภาพรวม

Value Play — ราคาถูกกว่ามูลค่าเหมาะสมมาก แต่ต้องอดทนรอ Catalyst

GFPT เป็นผู้ส่งออกไก่แปรรูปชั้นนำของไทย ด้วยห่วงโซ่ธุรกิจครบวงจรและสัญญา McDonald's ระยะยาวที่การันตีรายได้มั่นคง บริษัทสามารถทำกำไรสุทธิโต 23.6% ในปี 2568 จากต้นทุนวัตถุดิบที่ผ่อนคลาย · ราคาปัจจุบัน ฿10.70 ต่ำกว่า Fair Value เฉลี่ย ฿17.31 (+38%) และซื้อขายที่ P/E เพียง 6.1x ซึ่งเป็น Discount อย่างมีนัยสำคัญ · ความเสี่ยงหลักคือราคาไก่โลกผันผวน โรค AI และความเสี่ยงค่าเงิน · เหมาะสำหรับนักลงทุนเชิงคุณค่าที่มองระยะกลาง-ยาว 2–3 ปี

มูลค่าเหมาะสม

฿17.31 (฿15.11–฿19.50)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +38%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~฿11.49 (12 ราย)

กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน ฿10.70 อยู่ต่ำกว่าโซน MOS 30% (฿12.12) แล้ว เหมาะกับการ "ทยอยสะสม" สำหรับนักลงทุนระยะยาว · ควรติดตาม: 1) ราคาส่งออกไก่โลก 2) ข้อมูลโรค AI 3) อัตราแลกเปลี่ยนบาท/เยน · หากกำไรรายไตรมาสแข็งแกร่งต่อเนื่อง P/E อาจขยายกลับสู่ค่าเฉลี่ย และ Upside จะสูงมาก

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลราคา ณ 25 ก.ย. 2569 จาก SET Factsheet และ Investing.com · ข้อมูลงบการเงิน FY2568 จาก SET/Investing.com/Kaohoon · เป้าหมายนักวิเคราะห์จาก Yahoo Finance/Investing.com (ครอสเช็ค ≥2 แหล่ง)