●●●
SET: GABLE เทคโนโลยีสารสนเทศ IT Services

บมจ.จีเอเบิล (G-Able PCL)

IT Services ครบวงจร · SAP & Oracle Implementation · Cybersecurity · Cloud & Data Platform · AI/Digital Transformation สำหรับองค์กรขนาดใหญ่
฿4.22(GABLE)
▲ +40.7% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿2.70 – ฿4.36
ที่มา: SET Factsheet, StockAnalysis.com, Investing.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 / FY2568
Market Cap
฿2,814 ล้าน
700.0 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~7.0x
ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย IT sector ~12–15x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~12x
ช่วง 7x–16x (ผันผวนตาม EPS)
P/BV
1.2x
BVPS ฿3.27 (FY2568)
กำไรสุทธิ FY2568
฿307.5 ล้าน
+30% YoY จาก ฿236.5 ล้าน
EPS (TTM)
~฿0.57
TTM ล่าสุด (รวม Q1 2569)
BVPS
~฿3.27
Equity ฿2,321 ล้าน (FY2568)
ROE / ROA
~13.7% / 6.2%
Net margin 4.9% — improving
รายได้ TTM
฿6,360 ล้าน
FY2568: ฿6,237 ล้าน (+1%)
อัตรากำไรขั้นต้น
20.6%
FY2568: Gross Profit ฿1,287 ล้าน
เงินปันผล
~7.96%
฿0.32/หุ้น (FY2568) — yield สูงสุดใน sector
Backlog
฿6,000+ ล้าน
สูงสุดเป็นประวัติการณ์ — รองรับรายได้ 12+ เดือน
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569
ราคา GABLE มูลค่าเหมาะสม ฿7.45 จุดสำคัญ

ราคา GABLE ช่วง 1 ปีที่ผ่านมาเคลื่อนไหวในกรอบ ฿2.88–฿4.24 เผชิญแรงขายช่วง ม.ค.–มี.ค. 2569 ที่กดราคาลงสู่ ฿2.88 ก่อนฟื้นตัวกลับขึ้นสู่ระดับ ฿3.52 ในมิ.ย. และปิดที่ ฿4.02 ต้น ก.ค. 2569 ราคาปัจจุบันอยู่ต่ำกว่า IPO (฿6.39) และต่ำกว่า Fair Value (฿7.45) อย่างมีนัยสำคัญ สะท้อน discount ที่น่าสนใจ

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. ฿0.57 × P/E เป้าหมาย ~12x — ใช้ค่าเฉลี่ย P/E 5 ปี (IT services ไทย ~12–15x; GABLE มี backlog แน่น + recurring income ขยายตัว)
฿6.84
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.32 × (1+5%); g 5%, r 9% → FV = 0.336 / (0.09−0.05) — GABLE จ่ายปันผลสม่ำเสมอ yield ~8%; g อิง backlog + recurring income ที่ขยายตัว
฿8.40
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 13.7% − g 5%)/(r 9% − g 5%) ≈ 2.18x × BVPS ฿3.27 — ROE อยู่เหนือ cost of equity สร้าง value ให้ผู้ถือหุ้น
฿7.11
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿6.84 – ฿8.40
฿7.45

วิธี DDM ให้ค่าสูงสุด (฿8.40) สะท้อน dividend yield สูงและการเติบโตมั่นคง วิธี P/E อนุรักษ์นิยมที่สุด (฿6.84) อิง EPS TTM ปัจจุบัน Justified P/BV (฿7.11) สอดคล้องกับ ROE และ book value จริง ทั้ง 3 วิธีชี้ว่าราคา ฿4.02 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมมาก ความเสี่ยงหลักคือ EPS ยังผันผวนตามวงจร project IT ขนาดใหญ่

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿4.22
เหมาะสม ฿7.45
฿4.20
เป้า Analyst ฿5.22
MOS 30% ฿5.96
MOS 20% ฿7.45
Fair Value ฿8.40
กรอบบน FV

ราคา ฿4.02 อยู่ต่ำกว่าจุดซื้อ MOS 30% (฿5.22) ถือว่าอยู่ใน "deep value zone" ตามเกณฑ์ VI เป้าหมายนักวิเคราะห์ที่ ฿4.20 อนุรักษ์นิยมกว่า Fair Value เฉลี่ย ฿7.45 อย่างมีนัย สะท้อนข้อกังวลระยะสั้นด้านการฟื้นตัว EPS อย่างไรก็ตาม momentum กำไร TTM +82% YoY เป็นสัญญาณ re-rating ที่ดี

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+43%
ถูกมาก — Deep Value Zone · ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมกว่า 46%
จุดซื้อ MOS 20%
฿5.96
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿5.22
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿7.45
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿4.02 • EPS ฐาน ~฿0.57 • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
฿3.43
+1.7%/ปี
  • EPS ปี 3~฿0.49
  • P/E ออก7x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.80
  • สถานการณ์project ล่าช้า งบ IT ลด
BaseEPS +8%/ปี
฿7.20
+27%/ปี
  • EPS ปี 3~฿0.72
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.96
  • สถานการณ์backlog แน่น + recurring income โต
BullEPS +15%/ปี
฿12.18
+48%/ปี
  • EPS ปี 3~฿0.87
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.96
  • สถานการณ์AI/cloud สร้าง new S-Curve ชัดเจน

Base case อิง EPS โต 8%/ปี จาก backlog สูงสุดเป็นประวัติการณ์ (฿6,000+ ล้าน) + สัดส่วน recurring income ที่เพิ่มขึ้นเป็น 40–50% (margin ดีกว่า project one-time) + EPS TTM ฟื้นตัวชัดใน Q1/Q2 2569 ความเสี่ยง Bear เกิดขึ้นถ้า mega-project ภาครัฐ/รัฐวิสาหกิจล่าช้า หรือ sector IT ไทยถูก global IT spending cut กระทบ Bear case ยังได้ผลตอบแทนบวก (1.7%/ปี) เพราะ dividend yield ~8%

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Backlog สูงสุดเป็นประวัติการณ์: ฿6,000+ ล้าน (เทียบรายได้ประจำปี ~1 ปี) รองรับการเติบโตรายได้อย่างชัดเจน ลด visibility risk
  • Recurring Income ขยายตัว: ตั้งเป้า 40–50% ของรายได้รวม จาก managed services, cloud subscription, SAP support — margin ดีกว่า project หนุน EPS stability
  • AI & Digital Transformation Demand: ภาคองค์กรไทยเร่งลงทุน AI/data/cloud — GABLE เป็น SAP gold partner + Oracle partner มี certification หายาก กีดกัน new entrant
  • Dividend Yield ~8%: จ่ายปันผลสม่ำเสมอ ฿0.32/หุ้น — หนุน downside support และดึงดูดนักลงทุนเน้น income
  • กำไร TTM ฟื้น +82% YoY: Net income TTM ฿399M (EPS ฿0.57) — momentum กำไรกลับมาชัดเจน ถ้าต่อเนื่องจะ re-rate P/E
  • โครงสร้างหนี้แข็งแกร่ง: Total debt เหลือ ฿99M จาก ฿799M ในปี 2565 — leverage ต่ำมาก งบดุล pristine รองรับการลงทุนใหม่หรือจ่ายปันผลพิเศษ

▼Risks — ความเสี่ยง

  • EPS ผันผวน / Project-based Revenue: กำไรสุทธิลดลงจาก ฿266M (2565) → ฿237M (2567) ก่อนฟื้น — nature ของ IT project ทำให้ revenue ไม่สม่ำเสมอ
  • Market Cap เล็ก / Liquidity ต่ำ: Free float ~57%; volume เฉลี่ยต่ำ — กระทบ bid-ask spread และ institutional coverage น้อย (มีเพียง 1 analyst)
  • ความเสี่ยงงบประมาณภาครัฐ: ลูกค้าหลักเป็นองค์กรรัฐ/SOE — ล่าช้าในการอนุมัติ project หรือการตัดงบ IT ของภาครัฐกระทบโดยตรง
  • การแข่งขันจาก Global IT Giants: Accenture, IBM, TCS เข้ามาแข่งใน enterprise segment ไทย อาจกดดัน margin ระยะยาว
  • Talent Retention: IT talent war ในไทยรุนแรง — ต้นทุนบุคลากรสูงขึ้น และ attrition ของ specialist (SAP/Oracle) กระทบ project delivery
  • IPO Price Overhang: IPO ที่ ฿6.39 ยังสูงกว่าราคาปัจจุบัน ฿4.02 — นักลงทุน IPO ที่ยังถือหุ้นอาจขายเมื่อราคาฟื้น กดดัน upside ระยะกลาง
8

สรุปภาพรวม

Deep Value พร้อม Dividend Yield ~8% — MOS 46% น่าสนใจสำหรับ VI ที่รับ EPS volatility ได้

GABLE เป็น IT services ชั้นนำของไทยที่มี backlog สูงสุดเป็นประวัติการณ์ ฿6,000+ ล้าน, กำไร TTM ฟื้นตัวชัด (+82% YoY) และ dividend yield ~8% ที่ยั่งยืน ราคา ฿4.02 ยังต่ำกว่า IPO price ฿6.39 และต่ำกว่า Fair Value เฉลี่ย ฿7.45 กว่า 46% สะท้อน discount ที่ไม่สมเหตุสมผลสำหรับบริษัทที่มีพื้นฐานแข็งแกร่ง ความเสี่ยงหลักคือ EPS ยังผันผวนตาม project cycle และ liquidity ตลาดต่ำ

มูลค่าเหมาะสม
฿7.45 (฿6.84–฿8.40)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +46.0%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿4.20 (Buy)
กลยุทธ์: GABLE เหมาะกับนักลงทุนแนว VI ที่รับความผันผวน EPS ได้ — ทยอยสะสมในโซนต่ำกว่า ฿5.22 (MOS 30%) โดยปล่อยให้ dividend yield ~8% ช่วย "จ่ายค่าอดทน" ระหว่างรอ re-rating เป้าหมายระยะ 2–3 ปี ฿7.00–฿8.00 (base case) ถ้ากำไรฟื้นตามแผน ไม่เหมาะกับนักลงทุน momentum หรือผู้ที่ต้องการ liquidity สูง
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: SET Factsheet (4 ก.ค. 2569) · StockAnalysis.com (3 ก.ค. 2569) · Investing.com · Yahoo Finance · G-Able Investor Relations (investor.g-able.com) · งบการเงิน FY2568 (สิ้นสุด 31 ธ.ค. 2568) · งบ Q1/2569