NYSE: FTS Utilities — Regulated ไฟฟ้า & ก๊าซ อเมริกาเหนือ

Fortis Inc.

สาธารณูปโภคไฟฟ้า-ก๊าซที่ถูกกำกับค่าไฟเกือบ 100% • 10 บริษัทลูกในแคนาดา สหรัฐฯ แคริบเบียน • สายส่ง ITC • ขึ้นปันผลต่อเนื่อง 52 ปี
$56.07(FTS)
▲ +10.5% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 (StockAnalysis.com ตรงกับ Yahoo Finance 0.00%)
กรอบ 52 สัปดาห์ $48.64 – $59.40
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, TMX (FTS.TO), TradingView (TVC:CA10Y)
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

⚠️ งบการเงินสกุล CAD · ราคาซื้อขาย USD
อ่านตัวเลขในรายงานนี้อย่างไร: Fortis รายงานงบเป็น ดอลลาร์แคนาดา (CAD) แต่หุ้น FTS ที่ผู้อ่านซื้อบน NYSE ซื้อขายเป็น ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ทุกตัวเลข "ต่อหุ้น" ที่แสดงในรายงานนี้ (ราคา · EPS · BVPS · ปันผล · มูลค่าเหมาะสม) แปลงเป็น USD ทั้งหมดแล้ว ที่อัตรา CADUSD = 0.717 (8 ส.ค. 2569) ส่วนตารางงบย้อนหลังคงหน่วย CAD ไว้ตามต้นฉบับ — จุดที่ต้องระวังคือ ห้ามเอาราคา USD ไปหารด้วย EPS สกุล CAD จะได้ P/E ต่ำกว่าความจริงราว 39% (ตรวจให้เห็นภาพ: EPS ปรับลด TTM 3.39 CAD × 0.717 = 2.43 USD ตรงกับ EPS(TTM) ฝั่ง quote ที่ 2.42 USD ✓)
Market Cap
~$28.4 พันล้าน
506 ล้านหุ้น (TTM)
P/E (TTM)
~23.2x
$56.10 ÷ EPS 2.42 USD (สกุลเดียวกัน)
P/E มัธยฐาน 5 ปี
19.9x
FY2021–FY2025: 21.1 / 21.0 / 17.9 / 17.6 / 19.9
P/BV
~1.73
BVPS 45.2 CAD = 32.4 USD
กำไรสุทธิ FY2025
1,714 ล้าน CAD
+6.7% จาก 1,606 ล้าน (FY2024)
EPS (TTM)
~$2.42
= 3.39 CAD ปรับลด (คอลัมน์ TTM ตารางงบ)
BVPS
~$32.4
ส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ ÷ หุ้น
ROE / D-E
~7.5% / 1.20
ROE ต่ำแต่นิ่งมาก — เป็นลักษณะของธุรกิจถูกกำกับ
รายได้ TTM
12,235 ล้าน CAD
+4.3% YoY
อัตรากำไรขั้นต้น
45.5%
ขยับขึ้นจาก 42.1% ใน FY2021
เงินปันผล
~3.3%
$1.84/ปี (≈ 2.57 CAD) • ขึ้นต่อเนื่อง 52 ปี
Beta (60 เดือน)
0.41
ปรับ Blume แล้ว 0.61 → ใช้คิด r
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา FTS มูลค่าเหมาะสม $53.98 จุดสำคัญ

ราคา FTS ขยับขึ้น +10.6% ในรอบปี จากจุดต่ำราว $50.23 (ต.ค. 2568) ไปทำจุดสูงของช่วง $57.50 (ก.พ. 2569) แล้วแกว่งในกรอบแคบ $55–57 ตลอดครึ่งปีหลัง เส้นทางนี้เป็นลักษณะเฉพาะของหุ้นสาธารณูปโภค — ขยับตาม ทิศทางอัตราผลตอบแทนพันธบัตร มากกว่าข่าวกำไรรายไตรมาส เพราะกำไรถูกกำกับให้เติบโตในกรอบที่คาดเดาได้อยู่แล้ว ผู้ซื้อจึงเปรียบเทียบ yield ของหุ้นกับพันธบัตรเป็นหลัก ผู้ถือหุ้นฝั่งสหรัฐฯ ยังได้/เสียเพิ่มจากอัตราแลกเปลี่ยน CAD/USD อีกชั้น เพราะกำไรและปันผลต้นทางเป็น CAD

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี — คิดเป็น CAD แล้วแปลงเป็น USD
ที่มาของอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ (r): วัดค่า β จากผลตอบแทนรายเดือน 60 เดือนเทียบ S&P 500 ได้ β ดิบ = 0.41 แล้วปรับด้วยสูตร Blume มาตรฐาน (β_adj = ⅔β + ⅓) = 0.61 — ปรับเพราะหน้าต่าง 2564–2569 มีช็อกดอกเบี้ยทำให้ correlation กับดัชนีต่ำผิดปกติ · อัตราปลอดความเสี่ยง rf = 3.643% = พันธบัตรรัฐบาลแคนาดา 10 ปี (TradingView TVC:CA10Y ดึงจริง 8 ส.ค. 2569 — ใช้ของแคนาดาเพราะกระแสเงินสดเป็น CAD) · ERP = 5.0% ⇒ r = 3.643% + 0.61 × 5.0% = 6.7%

ทำไม g ถึงไม่ใช่ 5–6% ตามที่บริษัทให้แนวทาง: Fortis ให้แนวทางการเติบโตของฐานสินทรัพย์ที่ใช้คิดค่าไฟ (rate base) และปันผลไว้ราว 5–6% แต่นั่นคือ อัตราการเติบโตช่วง 5 ปีข้างหน้า ไม่ใช่อัตราการเติบโตตลอดกาล — ถ้าเอา 5% มาใส่ในสูตร Gordon คู่กับ r = 6.7% จะเหลือ r − g เพียง 1.7 จุด% ซึ่งทำให้ตัวคูณระเบิดจนได้มูลค่าที่ไม่มีความหมาย จึงกำหนดเพดาน g ไว้ที่ ไม่เกิน 4.0% และเลือกใช้จริงที่ 3.5% (ต่ำกว่าเพดาน ใกล้เคียงอัตราการเติบโตเชิงนามของเศรษฐกิจระยะยาว)
1. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล 2.57 CAD × (1+g); g 3.5%, r 6.7% → 2.66 ÷ 0.032 = 83.11 CAD × 0.717 = มูลค่าต่อหุ้นสกุล USD
$59.59
2. P/E เทียบมัธยฐานของตัวเอง
EPS (TTM) $2.43 × P/E เป้าหมาย ~19.9x — มัธยฐาน P/E ของ FTS เอง FY2021–FY2025 (คิดจากราคา FTS.TO สกุล CAD ÷ EPS สกุล CAD ทั้งคู่) วิธีนี้ไม่รับ r และ g เป็นตัวแปรเลย จึงเป็นพยานอิสระให้ขา DDM
$48.37
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $48.37 – $59.59
$53.98

FV = ค่าเฉลี่ยธรรมดาของสองขา ไม่ถ่วงน้ำหนัก · MOS = 1 − (ราคา ÷ FV) · สองขานี้อิสระจากกันจริง: ขา DDM ใช้ (r, g) ส่วนขา P/E ใช้เฉพาะตัวคูณที่ตลาดเคยให้หุ้นตัวนี้เองในอดีต

⚠️ บรรทัดความไวต่อ r (บังคับ เพราะ r − g ที่นี่แคบเพียง 3.2 จุด%): ขา DDM ที่ r = 6.2% ให้ $70.63 (FV เฉลี่ยขยับเป็น $59.50) · ที่ r = 7.2% ให้ $51.55 (FV เฉลี่ย $49.96) กล่าวคือ ขยับ r แค่ครึ่งจุด% ทำให้มูลค่าเหมาะสมแกว่งราว ±10% — ผู้อ่านควรมองตัวเลข $53.98 เป็นจุดกึ่งกลางของช่วง ไม่ใช่ค่าที่แม่นถึงทศนิยม · ถ้าใช้ g เต็มเพดาน 4.0% ขา DDM จะให้ $70.88 และ FV เฉลี่ยเป็น $59.63 — ยิ่งตอกย้ำว่าสมมติฐาน g คือตัวแปรที่อ่อนไหวที่สุด

✅ ตรวจอัตราคิดลดที่ตลาดฝังอยู่: ประมาณจาก อัตราปันผลปัจจุบัน + g = 3.3% + 3.5% ≈ 6.8% เทียบกับ r ที่ใช้ 6.7% → ห่างกันเพียง 0.1 จุด% (ถ้าใช้ g = 4.0% จะได้ 7.3% ห่าง 0.6 จุด%) — ทั้งสองกรณีอยู่ในเกณฑ์ที่ยอมรับได้ แปลว่าสมมติฐานที่ใช้ไม่ได้หลุดจากที่ตลาดกำลังคิดอยู่

ข้อจำกัดที่ต้องบอกตรง ๆ: ปันผลประกาศเป็น CAD ⇒ อัตราผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นฝั่ง USD ได้รับจริงผันผวนตามค่าเงินอีกชั้นหนึ่ง และเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ($55.00) ถูกใช้เป็นเพียงการตรวจความสอดคล้องตอนท้าย ไม่ใช่ตัวตั้ง ของการคำนวณใด ๆ ในหน้านี้

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $56.07
เหมาะสม $53.98
$37.79
MOS 30% $43.18
MOS 20% $53.98
Fair Value $55.00
เป้าเฉลี่ย Analyst $59.59
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบันยืนอยู่เหนือมูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย และเหนือเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ($55.00 คำแนะนำ Hold) นิดหน่อย — ภาพรวมคือหุ้นซื้อขายใกล้มูลค่าเต็ม ไม่ใช่ทั้งของถูกและไม่ใช่ฟองสบู่ · จุดซื้อที่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยจริง 20–30% ($43.18 / $37.79) อยู่ต่ำกว่าราคาปัจจุบันมาก ซึ่งเป็นระดับที่หุ้นสาธารณูปโภคคุณภาพสูงมักไปถึงได้เฉพาะตอนดอกเบี้ยพุ่งแรงเท่านั้น

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−4%
ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย — ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย
ราคา $56.10 เทียบมูลค่าเหมาะสม $53.98 = แพงกว่าราว 3.9% ซึ่งถือว่าอยู่ในโซนมูลค่าเต็ม ไม่ใช่แพงจนน่ากังวล ผู้ที่ต้องการกระแสปันผลที่คาดเดาได้อาจทยอยสะสมได้ แต่ผู้ที่เน้นส่วนเผื่อความปลอดภัยควรรอราคาอ่อนตัวลงต่ำกว่า $53.98 ก่อน
จุดซื้อ MOS 20%
$43.18
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$37.79
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $53.98
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $56.10 • EPS ฐาน ~$2.42 • รวมปันผล
BearEPS +2%/ปี
$43.69
−11.1% รวม (≈ −3.9%/ปี)
  • EPS ปี 3~$2.57
  • P/E ออก17.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$5.9
  • สถานการณ์ดอกเบี้ยยาวขึ้นอีก ต้นทุนรีไฟแนนซ์หนี้ 35,411 ล้าน CAD สูงขึ้น + ผู้กำกับตัดผลตอบแทนที่อนุญาต (allowed ROE) ⇒ ตลาดลด P/E กลับไปที่จุดต่ำของช่วง 5 ปี
BaseEPS +5%/ปี
$56.02
+10.6% รวม (≈ +3.4%/ปี)
  • EPS ปี 3~$2.80
  • P/E ออก20.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.0
  • สถานการณ์แผนลงทุนเดินตามกำหนด rate base โตตามแนวทางบริษัท ปันผลขึ้นปีละ ~4–6% ตัวคูณกลับไปนั่งที่มัธยฐานของตัวเอง — ผลตอบแทนเกือบทั้งหมดมาจากปันผล
BullEPS +7%/ปี
$66.83
+30.2% รวม (≈ +9.2%/ปี)
  • EPS ปี 3~$2.97
  • P/E ออก22.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.2
  • สถานการณ์ดอกเบี้ยยาวลง ทำให้หุ้นตัวแทนพันธบัตรถูกประเมินใหม่ขึ้น + ความต้องการไฟฟ้าจากดาต้าเซ็นเตอร์ดันการลงทุนสายส่งเพิ่ม + CAD แข็งช่วยผู้ถือหุ้นฝั่ง USD

ทั้งสามฉาก ตัวแปรที่ตัดสินผลตอบแทนคือ "P/E ออก" ไม่ใช่การเติบโตของกำไร — เพราะ EPS ของธุรกิจที่ถูกกำกับเคลื่อนในกรอบแคบมากอยู่แล้ว (FY2021→TTM โตเฉลี่ยราว 5.4%/ปี อย่างสม่ำเสมอ) สิ่งที่ทำให้ราคาหุ้นแกว่งคือระดับดอกเบี้ยที่นักลงทุนใช้เปรียบเทียบกับ yield ของหุ้นตัวนี้ · ตัวเลขปันผลข้างต้นเป็น USD ที่แปลงจาก CAD จึงมีความไม่แน่นอนจากอัตราแลกเปลี่ยนแฝงอยู่

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ขึ้นปันผลต่อเนื่อง 52 ปี: เป็นสถิติที่ยาวที่สุดกลุ่มหนึ่งในตลาดแคนาดา และเป็น "จุดขาย" ที่แท้จริงของหุ้นตัวนี้ — ผู้ถือหุ้นซื้อความสม่ำเสมอ ไม่ได้ซื้อการเติบโต · ปัจจุบันจ่าย $1.84/ปี (≈ 2.57 CAD) คิดเป็นอัตราผลตอบแทน ~3.3%
  • รายได้ถูกกำกับเกือบทั้งหมด: พอร์ตประกอบด้วยบริษัทลูก 10 แห่ง (FortisBC, FortisAlberta, ITC สายส่งในสหรัฐฯ, UNS Energy รัฐแอริโซนา, Central Hudson รัฐนิวยอร์ก, Newfoundland Power และกิจการในแคริบเบียน) — ผลตอบแทนถูกกำหนดโดยผู้กำกับ ไม่ผูกกับราคาสินค้าโภคภัณฑ์หรือวัฏจักรเศรษฐกิจ
  • กำไรเดินหน้าทุกปีไม่มีสะดุด: กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นทุกปีจาก 1,231 ล้าน CAD (FY2021) เป็น 1,716 ล้าน CAD (TTM) และอัตรากำไรสุทธิขยับจาก 14.9% เป็น 16.1%
  • ความต้องการไฟฟ้าโครงสร้างใหม่: ดาต้าเซ็นเตอร์และการเปลี่ยนไปใช้ไฟฟ้าในภาคขนส่ง/ความร้อน หนุนความจำเป็นในการลงทุนสายส่ง-จำหน่าย ซึ่งแปลตรงเป็นการโตของฐานสินทรัพย์ที่คิดค่าไฟได้
  • เป็นเครื่องมือลดความผันผวนพอร์ต: β วัดจริง 60 เดือนเพียง 0.41 (ปรับ Blume 0.61) — ต่ำที่สุดกลุ่มหนึ่งในบรรดาหุ้นขนาดใหญ่
  • ถ้าดอกเบี้ยยาวลง มูลค่าจะถูกประเมินใหม่ทันที: จากบรรทัดความไวข้างต้น r ที่ลดลง 0.5 จุด% ยกมูลค่าเหมาะสมขึ้นราว 10%

▼Risks — ความเสี่ยง

  • หนี้ก้อนใหญ่ + ต้นทุนการเงิน: หนี้รวม 35,411 ล้าน CAD (D/E 1.20) และเพิ่มขึ้นทุกปีจาก 25,915 ล้านใน FY2021 — การรีไฟแนนซ์ในยุคดอกเบี้ยสูงกัดกินกำไรโดยตรง และเป็นความเสี่ยงหลักของโมเดลธุรกิจนี้
  • กระแสเงินสดอิสระติดลบต่อเนื่อง: FCF ติดลบทุกปี (TTM −2,010 ล้าน CAD) เพราะลงทุนหนักกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ⇒ ต้องอาศัยการก่อหนี้และออกหุ้นใหม่ (จำนวนหุ้นเพิ่มจาก 471 เป็น 506 ล้านหุ้นใน 5 ปี = เจือจาง ~7.4%)
  • ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์: ผลตอบแทนที่อนุญาต (allowed ROE) และสัดส่วนทุนที่ผู้กำกับอนุมัติ เป็นตัวกำหนดกำไรโดยตรง — การทบทวนอัตราค่าไฟที่ไม่เป็นใจในรัฐใดรัฐหนึ่งกดกำไรได้ทันที
  • เป็นหุ้นตัวแทนพันธบัตร: เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวขึ้น หุ้นกลุ่มนี้มักถูกขายก่อน เพราะเสน่ห์ของ yield 3.3% ลดลงเมื่อเทียบกับพันธบัตรที่ปลอดความเสี่ยงกว่า
  • ความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน: กำไรและปันผลเป็น CAD แต่หุ้นบน NYSE ราคาเป็น USD — CAD อ่อนค่าลดทั้งมูลค่าและปันผลที่ได้รับจริง โดยที่ธุรกิจไม่ได้แย่ลงเลย
  • ผลตอบแทนส่วนราคามีเพดาน: ROE เพียง ~7.5% และการเติบโตถูกกำกับ ⇒ อย่าคาดหวังผลตอบแทนแบบหุ้นเติบโต · ที่ P/E 23.2x เทียบมัธยฐานตัวเอง 19.9x ตลาดจ่ายพรีเมียมอยู่แล้วในวันนี้
8

สรุปภาพรวม

คุณภาพสูงจริง แต่ราคาวันนี้เต็มมูลค่าแล้ว

Fortis คือสิ่งที่หุ้นสาธารณูปโภคควรเป็น — รายได้ถูกกำกับเกือบ 100% กระจายใน 10 กิจการทั่วแคนาดา สหรัฐฯ และแคริบเบียน กำไรเพิ่มขึ้นทุกปีติดต่อกันโดยไม่มีปีไหนสะดุด และขึ้นปันผลต่อเนื่องมา 52 ปี ซึ่งเป็นบันทึกที่บริษัทไม่กี่แห่งในโลกทำได้ β ที่วัดได้เพียง 0.41 ยืนยันบทบาทของมันในพอร์ต: ตัวถ่วงความผันผวน ไม่ใช่ตัวสร้างผลตอบแทน

แต่ราคา ณ วันนี้สะท้อนคุณภาพนั้นไปเกือบหมดแล้ว — สองวิธีให้คำตอบคนละทิศอย่างมีนัย: ขา DDM (r 6.7%, g 3.5%) ให้ $59.59 ขณะที่ขา P/E เทียบมัธยฐานของตัวเองให้ $48.37 ค่าเฉลี่ย $53.98 จึงต่ำกว่าราคาตลาด ~3.9% · ต้องอ่านช่องว่างนี้ให้ถูก: ขา P/E บอกว่าวันนี้ตลาดจ่ายที่ 23.2 เท่า สูงกว่ามัธยฐานของหุ้นตัวเอง 19.9 เท่า ส่วนขา DDM ไวต่อ r อย่างมากเพราะ r − g เหลือเพียง 3.2 จุด% — ขยับ r ครึ่งจุดเดียวเลื่อนมูลค่าไป ±10% ความจริงจึงอยู่ในช่วง ไม่ใช่ตัวเลขจุดเดียว และช่วงนั้นครอบราคาปัจจุบันอยู่พอดี

เพิ่มความระวังอีกสองข้อ: FCF ติดลบทุกปีแปลว่าการเติบโตซื้อมาด้วยหนี้และการออกหุ้นใหม่ (เจือจาง 7.4% ใน 5 ปี) และผู้ถือหุ้นฝั่งสหรัฐฯ รับความเสี่ยงค่าเงิน CAD ฟรี ๆ อีกชั้น

มูลค่าเหมาะสม
$53.98 ($48.37–$59.59)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −3.9% (เต็มมูลค่า)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$55.00 (Hold)
กลยุทธ์: เหมาะกับผู้ที่ต้องการกระแสปันผลที่คาดเดาได้และความผันผวนต่ำ มากกว่าผู้ที่มองหาส่วนต่างราคา ที่ราคาปัจจุบันยังไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย — ผู้ที่จะเริ่มสะสมควรรอต่ำกว่า $53.98 และโซนที่มีส่วนเผื่อจริงคือ $43.18 (MOS 20%) ซึ่งมักเปิดให้เห็นเฉพาะตอนดอกเบี้ยพุ่งแรงเท่านั้น · ผู้ถือหุ้นเดิมไม่มีเหตุผลเชิงมูลค่าที่ต้องขาย แต่ควรรับรู้ว่าผลตอบแทนข้างหน้าน่าจะมาจากปันผลเป็นหลัก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 จาก StockAnalysis.com (cross-check กับ Yahoo Finance ต่างกัน 0.00%) • ข้อมูลงบการเงินสกุล CAD จาก StockAnalysis.com (งวด FY2021–FY2025 และคอลัมน์ TTM) • ราคาย้อนหลังสกุล CAD สำหรับคำนวณ P/E มัธยฐานจาก TMX (FTS.TO) • อัตราปลอดความเสี่ยง GoC 10Y จาก TradingView (TVC:CA10Y) ณ 8 ส.ค. 2569 • อัตราแลกเปลี่ยน CADUSD 0.717 ณ 8 ส.ค. 2569