◆ ◆ ◆ ◆ ◆
NYSE: FMC Agriculture Chemicals Crop Protection

FMC Corporation

Pure-play crop protection · Insecticides/herbicides/fungicides · Diamide insecticides (Rynaxypyr/Cyazypyr) · FY2023-24 destocking recovery · New active ingredient pipeline · Philadelphia PA
$10.41(FMC)
▼ −69.0% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $10.72 – $44.68
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Macrotrends
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ มิ.ย.–ก.ค. 2569 · ใช้ Adj EPS (non-GAAP) เนื่องจาก GAAP บิดเบือนจากค่าตัดจำหน่ายและ impairment
Market Cap
~$1.46B
125.1M หุ้น · ลดลง ~74% จาก peak
P/E (Adj FY2026)
~6.8x
GAAP P/E N/A — EPS GAAP ติดลบ
Forward P/E
6.34x
ต่ำมาก สะท้อนความไม่แน่นอนสูง
P/BV
~0.80x
BVPS ~$14.54 · ต่ำกว่า book value
กำไรสุทธิ GAAP FY2025
−$2,201M
บิดเบือนจาก impairment ~$2B ใน Q4 2568
Adj EPS FY2026 (คาด)
~$1.72
consensus 17 นักวิเคราะห์ (non-GAAP)
รายได้ TTM
~$3.43B
ลดลงจาก $5.8B ใน FY2022 (−41%)
อัตรากำไรขั้นต้น
~37%
FY2025 · ลดลงจาก 41% ช่วง peak
เงินปันผล
~2.74%
$0.32/ปี · ลดลง 86% จาก $2.32 ปี 2567
หนี้สุทธิ (Net Debt)
~$3.49B
สูงมาก · D/E ~251% · ความเสี่ยงหลัก
ROE (Adj)
~11.6%
คำนวณจาก adj net income / equity
Beta
0.37
ความผันผวนต่ำกว่าตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – มิ.ย. 2569
ราคา FMC มูลค่าเหมาะสม $17 จุดสำคัญ

ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา ราคา FMC เริ่มต้นที่ ~$14 เดือน ก.ค. 2568 หลังจากหุ้นร่วงหนักจาก $40+ ในปลายปี 2566 เนื่องจากวิกฤต destocking ในอุตสาหกรรม เดือน พ.ย. 2568 ราคาฟื้นแตะ $17 ก่อนร่วงกลับสู่ ~$11-12 ในต้นปี 2569 หลังบริษัทรายงานผล Q4 2568 ที่บันทึก impairment ~$2B และตัดปันผลลง 86% ราคาปัจจุบัน ~$11.01 ใกล้ระดับต่ำสุด 52 สัปดาห์ที่ $10.72 สะท้อนความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการฟื้นตัวและการจัดการหนี้

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี · ใช้ Adj EPS / normalized earnings
1. P/E Valuation (Adj EPS)
EPS adj. $1.72 × P/E 12x — recovery P/E conservative สำหรับผู้นำ crop protection (ประวัติ 20-30x แต่ใช้ 12x เพราะภาระหนี้สูง)
$20.64
2. EV/EBITDA Valuation
EBITDA คาด FY2026 ~$666M (revenue $3.7B × margin 18%) × 8x = EV $5,328M − หนี้สุทธิ $3,490M = equity $1,838M / 125.1M หุ้น
$14.69
3. P/BV Valuation
BVPS $14.54 × P/BV เป้า 1.0x — อ้างอิงจาก P/BV ปัจจุบัน 0.80x ฟื้นตัวสู่ 1.0x เมื่อแก้ปัญหาหนี้ได้
$14.54
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $14.00 – $21.00
$17

วิธี P/E ให้ค่าสูงสุด ($20.64) เพราะอิง recovery P/E 12x ซึ่ง conservative มากเทียบกับประวัติ 20-30x วิธี EV/EBITDA ($14.69) และ P/BV ($14.54) สะท้อนภาระหนี้สูง (~$3.5B net debt) ซึ่งกดมูลค่า equity อย่างมีนัยสำคัญ FV เฉลี่ย ~$17 สมเหตุสมผลสำหรับสถานการณ์ฟื้นตัวแบบมีความเสี่ยง ปัจจัยสำคัญที่กำหนด upside คือความสำเร็จในการลดหนี้และความเร็วของการฟื้นตัวของ EPS สู่ระดับปกติ

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $10.41
เหมาะสม $17
$11.90
MOS 30% $13.60
MOS 20% $16.88
เป้าเฉลี่ย Analyst $17
Fair Value $21.00
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $11.01 อยู่ต่ำกว่าโซน MOS 30% ($11.90) ซึ่งทางทฤษฎีเป็นโซน deep value แต่ต้องเข้าใจว่า MOS นี้อิงมูลค่าที่คาดการณ์หลังฟื้นตัว ความเสี่ยงหลักคือบริษัทอาจไม่สามารถฟื้นตัวได้ตามคาดหาก EPS ไม่กลับมาหรือต้องออกหุ้นเพิ่ม เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $16.88 ใกล้เคียงกับ FV ที่ประเมินไว้ที่ $17

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+39%
ส่วนลดจากมูลค่าเหมาะสม — อยู่ในโซน Deep Value แต่มีความเสี่ยงสูงจากหนี้และการฟื้นตัวที่ไม่แน่นอน
จุดซื้อ MOS 20%
$13.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$11.90
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $17
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $11.01 • EPS ฐาน ~$1.72 (FY2026 adj) • รวมปันผล
BearEPS 0%/ปี
$14
+28%
  • EPS ปี 3~$1.72
  • P/E ออก8x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.96
  • สถานการณ์EPS ทรงตัว หนี้ยังสูง
BaseEPS +15%/ปี
$39
+242%
  • EPS ปี 3~$2.62
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.96
  • สถานการณ์ฟื้นตัวตามแผน ลดหนี้สำเร็จ
BullEPS +25%/ปี
$60
+421%
  • EPS ปี 3~$3.36
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.96
  • สถานการณ์ฟื้นตัวเร็ว Tessenderlo เสริมแกร่ง

การคาดการณ์อิง adj EPS ฐาน $1.72 (FY2026 consensus) ซึ่งต่ำกว่าช่วงปกติมาก (FY2022 adj EPS ก่อนวิกฤต ~$6-7) ความสำเร็จของ base/bull scenario ขึ้นอยู่กับ: (1) การลดหนี้จากการลงทุน $400M ของ Tessenderlo และ asset sales (2) ราคาสินค้าเกษตรและ demand ยากันแมลงฟื้นตัว (3) pipeline สารออกฤทธิ์ใหม่สร้างรายได้เพิ่ม bear scenario ยังให้ผลตอบแทนบวก +28% เพราะราคาปัจจุบันต่ำมาก แต่มีความเสี่ยงที่ EPS อาจต่ำกว่า $1.72 หากสภาวะตลาดแย่ลงหรือต้องออกหุ้นเพิ่ม

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Tessenderlo $400M investment: เงินลงทุนจาก Tessenderlo Group ช่วยลดภาระหนี้และเสริมสภาพคล่อง ส่งสัญญาณว่า strategic partner มองเห็นมูลค่าระยะยาว
  • Rynaxypyr/Cyazypyr Diamide portfolio: สารกำจัดแมลงของ FMC เป็นหนึ่งในสารออกฤทธิ์ที่มีประสิทธิภาพสูงสุดในตลาด ยังได้รับการยอมรับสูงในเอเชียและลาตินอเมริกา
  • Pipeline สารออกฤทธิ์ใหม่: FMC มี pipeline สารใหม่ที่กำลังอยู่ระหว่างการขึ้นทะเบียน ช่วยต่อยอดรายได้หลังสิทธิบัตรหมดอายุ
  • Destocking cycle สิ้นสุด: การปรับสต็อกในช่องทางจำหน่ายที่เกิดขึ้นตั้งแต่ปี 2566-2568 คาดว่าจะสิ้นสุดลง ทำให้ demand ฟื้นตัวได้ตามปกติ
  • Valuation ต่ำมาก: P/BV 0.80x ต่ำสุดในประวัติศาสตร์ หุ้น trade ต่ำกว่า book value สำหรับบริษัทที่ยังมีธุรกิจหลักแข็งแกร่ง
  • Strategic alternatives: การขาย non-core assets และแผน restructuring จะช่วยลดหนี้และ unlock value ที่ตลาดยังไม่ได้ให้ราคา

▼Risks — ความเสี่ยง

  • หนี้สูงมาก ($3.5B net debt): D/E ratio ~251% ดอกเบี้ยจ่ายกดกำไร อาจบังคับให้ออกหุ้นเพิ่ม (dilution) หรือตัดปันผลเพิ่มเติม
  • ปันผลลดแล้ว 86%: การตัดปันผลจาก $2.32 เหลือ $0.32/ปี เป็นสัญญาณวิกฤตด้านกระแสเงินสด ไม่แน่ว่าจะเพิ่มกลับได้เมื่อใด
  • EPS recovery ไม่แน่นอน: FY2026 consensus adj EPS $1.72 ต่ำกว่า FY2025 ($2.96) สะท้อนว่านักวิเคราะห์ยังไม่เชื่อมั่นในการฟื้นตัว
  • ราคาสินค้าเกษตรผันผวน: หากราคาพืชผลลด เกษตรกรลดการใช้สารเคมี ทำให้รายได้ FMC ยิ่งหดตัว
  • การแข่งขันจาก generic/China: สารเคมีเกษตรจีนราคาถูกกดดันราคาในตลาด โดยเฉพาะในประเทศกำลังพัฒนา
  • Regulatory risk: การถูกแบน/จำกัดสารเคมีบางชนิดใน EU/US อาจกระทบ portfolio และรายได้
8

สรุปภาพรวม

Deep Value พร้อมความเสี่ยงสูง — เหมาะสำหรับนักลงทุนแบบ Contrarian ที่รับความเสี่ยงได้

FMC เป็นหนึ่งในบริษัทชั้นนำของโลกด้าน crop protection ที่กำลังเผชิญกับวิกฤตรอบด้าน: การปรับสต็อก 2566-2568 ทำให้รายได้หดจาก $5.8B เหลือ $3.5B การบันทึก impairment ~$2B ใน Q4 2568 และการตัดปันผล 86% ทำให้ราคาหุ้นร่วงจาก $140 (peak 2565) มาที่ ~$11.01 อย่างไรก็ตาม บริษัทยังมีสินทรัพย์คุณภาพ (Diamide portfolio, brand, IP) และการลงทุน $400M จาก Tessenderlo ส่งสัญญาณว่า strategic partners ยังเชื่อมั่นในอนาคต ผู้ลงทุนที่พิจารณา FMC ต้องตัดสินใจว่าบริษัทจะอยู่รอดและฟื้นตัวได้หรือไม่ ซึ่งขึ้นอยู่กับการจัดการหนี้เป็นสำคัญ

มูลค่าเหมาะสม
$17 ($14–$21)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +35.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$16.88 (Hold · 17 คน)
กลยุทธ์: เหมาะสำหรับนักลงทุนแบบ contrarian ที่รับความเสี่ยงสูงได้ — ราคาปัจจุบัน ~$11.01 อยู่ในโซน deep value (ต่ำกว่า MOS 30%) แต่ต้องติดตามความคืบหน้าการลดหนี้และ EPS recovery อย่างใกล้ชิด ไม่แนะนำลงทุนเต็มพอร์ต ควรจัดสรรเป็น high-risk position เล็กๆ และรอดูผล Q2 2569 (ก.ค. 2569) เพื่อยืนยันทิศทางการฟื้นตัว
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: Yahoo Finance (ราคาปัจจุบัน, กราฟ), StockAnalysis.com (งบการเงิน, consensus EPS), Macrotrends (ประวัติทางการเงิน)