FMC Corporation (FMC)
Pure-play crop protection · Insecticides/herbicides/fungicides · Diamide insecticides (Rynaxypyr/Cyazypyr) · FY2023-24 destocking recovery · New active ingredient pipeline · Philadelphia PA
▼ −36.8% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $9.71 – $37.52
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, FMC IR, SEC 8-K
👁 0ยอดดู
2026-09-21อัปเดต
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)
งบล่าสุด Q2 2569 (ประกาศ 29 ก.ค. 2569) · ใช้ Adj EPS (non-GAAP) ปีงบ 2569 เพราะ GAAP ติดลบจาก goodwill impairment และค่า restructuring
Market Cap
$1.20B
~125.2M หุ้น · 125.2M หุ้น · ต่ำกว่าจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ ~73%
P/E (Adj FY2026)
~7.4x
ราคา ÷ EPS adj. $1.29 (FY2026e) · GAAP ติดลบ
Forward P/E
5.9x
EPS ประมาณการ (Forward) $1.62 · อิง EPS FY2027e $1.62 (vendor) — ไม่ใช่ปีงบถัดไป
P/BV
0.73x
BVPS $13.07 · BVPS ~$13.07 (equity $1.66B) · ต่ำกว่า book value
กำไรสุทธิ FY2025
−$2.24B
ทั้งปีบัญชี · goodwill impairment $1.36B (ไม่ใช่เงินสด) · TTM −$2,759M
Adj EPS FY2026 (คาด)
~$1.29
consensus FY2026e · guidance บริษัท $1.19–$1.49
รายได้ TTM
$3.25B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · TTM · ลดลงจาก $5.8B ใน FY2022 (−44%)
อัตรากำไรขั้นต้น
31.9%
Gross margin · TTM · FY2025 33.8% · FY2021 42.8%
เงินปันผล
3.34%
$0.32/ปี · ลดลง 86% จาก $2.32 ปี 2567
หนี้สินสุทธิ (Net Debt)
$3.93B
หนี้สินรวม − เงินสดและรายการเทียบเท่า (ติดลบ = ฐานะเงินสดสุทธิ) · หนี้ $4.40B − เงินสด $0.48B · D/E ~265% · ≈6x EBITDA guidance กลางช่วง
ROE / ROA
~9.7%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ประมาณเอง: adj EPS $1.29 × 125.2M หุ้น ÷ equity $1.66B (GAAP ROE −88%)
Beta
0.37
ความผันผวนเทียบตลาด · ความผันผวนต่ำกว่าตลาด
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี
โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา FMC
มูลค่าเหมาะสม $32.00
จุดสำคัญ
ตามกราฟรายเดือน ราคา FMC เริ่มที่ ~$15 เดือน ต.ค. 2568 ขึ้นแตะ ~$17 เดือน มี.ค. 2569 แล้วร่วงต่อเนื่องตั้งแต่ เม.ย. จนปิดเดือน ก.ย. ที่ $9.58 หลังบริษัทรายงานผลปี 2568 (ก.พ. 2569) ที่มี goodwill impairment $1.36B (ไม่ใช่เงินสด) ลดปันผลเหลือ $0.08/ไตรมาส และประกาศศึกษาทางเลือกเชิงกลยุทธ์ รวมถึงการขายบริษัท ราคาปัจจุบันอยู่ใกล้ระดับต่ำสุด 52 สัปดาห์ ($9.71) และต่ำกว่าราคา $13.30 ที่ Tessenderlo ตกลงเข้าลงทุนเมื่อ 30 มิ.ย. 2569
3
การประเมินมูลค่า (Valuation)
เฉลี่ย 1 ตระกูล (2 วิธี)
เฉลี่ย 2 ตระกูล (P/E + EV/EBITDA) · ตัวคูณมัธยฐานย้อนหลังที่วัดจริง · ใช้ Adj FY2026e
1. P/E Valuation (Adj EPS)
EPS ปรับ $1.29 × P/E เป้าหมาย ~19.4x (มัธยฐาน FY2021–FY2024) — มัธยฐานย้อนหลัง FY2021–FY2024 ของ FMC เอง (ราคาเฉลี่ยปี ÷ EPS diluted · 4 จุด ช่วง 9.0–21.9x) ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน
$25.03
2. EV/EBITDA Valuation
EV/EBITDA 13.6x (มัธยฐาน FY2021–FY2024) — กลาง guidance $620–680M · มัธยฐาน FY2021–FY2024 ของ FMC เอง: 13.8/13.5/13.7/12.2x ฐาน EV ณ สิ้นปีของ vendor
$39.14
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ยตามตระกูล (Fair Value)
กรอบ $12.00 – $39.00
$32.00
★ FV = เฉลี่ยสองตระกูลที่ใช้ตัวคูณมัธยฐานย้อนหลังของ FMC เอง (P/E $25.03 และ EV/EBITDA $39.14) · ถอดขา P/BV 1.0x เดิมออก (ตัวคูณที่ตั้งเอง ไม่มีมัธยฐานรองรับ) · เป้านักวิเคราะห์ ($13.58) เป็นบริบทเท่านั้น ไม่เป็นขาของ FV · ข้อควรระวัง (1) ทั้งสองตัวคูณมาจาก FY2021–24 ที่ธุรกิจปกติ (EPS $5.7–10.5) แต่นำมาใช้กับกำไรที่หดแล้วบนหนี้สุทธิ ~$3.93B (≈6x EBITDA) equity จึงอ่อนไหวมาก: ขา P/E ที่ 9.0x (ต่ำสุดที่วัดได้ FY2023) ให้ ≈$11.6 · ขา EV/EBITDA ใช้ EBITDA แบบ adjusted ตาม guidance ขณะที่ตัวคูณของ vendor คำนวณบน EBITDA แบบ GAAP (EBITDA GAAP TTM $269M ให้ EV ต่ำกว่าหนี้สุทธิ = equity ติดลบ) จึงเป็นขาที่มั่นใจน้อยที่สุด (2) สองขาอิงประวัติชุดเดียวกัน ไม่มีพยานอิสระ และผลต่างจากราคาตลาดเกิน 40% จึงถือว่า FV ยังไม่ผ่านการยืนยัน ให้อ่านเป็นกรอบ ไม่ใช่จุดเดียว (3) ดีล Tessenderlo (รอ regulatory approval) จะออกหุ้นใหม่ ~30.1M หุ้น ($400M ÷ $13.30 = +24% ของหุ้นเดิม 125.2M) เจือจาง FV ต่อหุ้น แม้เงินจะใช้ลดหนี้ชดเชยบางส่วน (ยังไม่นับในตัวเลขนี้)
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
$13.58
เป้าเฉลี่ย Analyst
$22.40
MOS 30%
$25.60
MOS 20%
$32.00
Fair Value
$39.00
กรอบบน FV
ราคาปัจจุบัน $9.58 อยู่ต่ำกว่าโซน MOS 30% ($22.40) ซึ่งทางทฤษฎีเป็นโซน deep value แต่ MOS นี้อิงตัวคูณมัธยฐานจากปีที่ธุรกิจปกติ และ EPS ปีงบ 2569 ที่ยังเป็นประมาณการ เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ (17 คน) $13.58 อยู่ต่ำกว่า FV ที่ประเมินไว้ที่ $32.00 มาก สะท้อนว่าตลาดยังไม่เชื่อ EPS ฟื้นตัวหรือกังวลหนี้ — ควรอ่านกรอบ FV ที่ $12.00–$39.00 มากกว่าจุดเดียว
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
+70%
ส่วนลดจากมูลค่าเหมาะสม — MOS สูงมากแต่ FV มาจากตัวคูณย้อนหลังสองขาและยังไม่ผ่านการยืนยัน ความเสี่ยงสูงจากหนี้และการฟื้นตัวที่ไม่แน่นอน
จุดซื้อ MOS 20%
$25.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$22.40
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $32.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี
จากจุดเข้า $9.58 • EPS ฐาน ~$1.29 (FY2026 adj) • รวมปันผล
BearEPS −10%/ปี
$8.50
−1.3%
- EPS ปี 3~$0.94
- P/E ออก9.0x
- ปันผลรวม 3 ปี~$0.96
- สถานการณ์EPS หดต่อ หนี้ยังสูง
BaseEPS +15%/ปี
$30.00
+223%
- EPS ปี 3~$1.96
- P/E ออก15.5x
- ปันผลรวม 3 ปี~$0.96
- สถานการณ์ฟื้นตัวตามแผน ลดหนี้สำเร็จ
BullEPS +25%/ปี
$49.00
+422%
- EPS ปี 3~$2.52
- P/E ออก19.4x
- ปันผลรวม 3 ปี~$0.96
- สถานการณ์ฟื้นตัวเร็ว ลดหนี้จากดีลขายสินทรัพย์
การคาดการณ์อิง adj EPS ฐาน $1.29 (FY2026e consensus · guidance $1.19–1.49) ซึ่งต่ำกว่าช่วงปกติมาก (EPS diluted FY2022 $5.80) ตัวคูณออก: Bear 9x = ต่ำสุดที่วัดได้ (FY2023) · Base 15.5x = กึ่งกลางช่วงมัธยฐานย้อนหลัง 9.0–21.9x · Bull 19.4x = มัธยฐาน 4 ปี · ความสำเร็จของ base/bull ขึ้นอยู่กับ: (1) การลดหนี้จากเงินลงทุน Tessenderlo $400M, ขายธุรกิจอินเดีย $252M, sale-leaseback Newark $114M (บริษัทตั้งเป้าเงินรวม ~$1B) (2) ราคาสินค้าเกษตรและ demand ยากันแมลงฟื้นตัว (3) pipeline สารออกฤทธิ์ใหม่ · ผลตอบแทน scenario ยังไม่หักการเจือจางจากหุ้นใหม่ ~30.1M หุ้นของ Tessenderlo (ถ้าดีลปิด) และสมมติปันผลคงที่ $0.32/ปี ซึ่งอาจถูกตัดอีก
▲Catalysts — ปัจจัยหนุน
- Tessenderlo $400M investment: ข้อตกลงวันที่ 30 มิ.ย. 2569 ให้ Tessenderlo Group ลงทุนหุ้นส่วนน้อย ~$400M ที่ราคา $13.30/หุ้น (สูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน) เพื่อนำไปลดหนี้ · ยังรอ regulatory approval
- Rynaxypyr/Cyazypyr Diamide portfolio: สารกำจัดแมลงของ FMC เป็นหนึ่งในสารออกฤทธิ์ที่มีประสิทธิภาพสูงสุดในตลาด ยังได้รับการยอมรับสูงในเอเชียและลาตินอเมริกา
- Pipeline สารออกฤทธิ์ใหม่: FMC มี pipeline สารใหม่ที่กำลังอยู่ระหว่างการขึ้นทะเบียน ช่วยต่อยอดรายได้หลังสิทธิบัตรหมดอายุ
- ผลงาน Q2 2569 ดีกว่ากรอบ: Adjusted EBITDA $153M สูงกว่าช่วงที่บริษัทคาด และกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน $363M (+$297M YoY) แม้รายได้ลด 17% YoY
- Valuation ต่ำ: P/BV ~0.73x หุ้น trade ต่ำกว่า book value และ forward P/E ต่ำกว่า 8x บน EPS ปีงบ 2569e
- Strategic review และขายสินทรัพย์: ขายธุรกิจอินเดียให้ Crystal Crop Protection $252M, sale-leaseback Newark $114M และ Project Foundation (restructuring) เพื่อลดหนี้ ~$1B ตามเป้าบริษัท
▼Risks — ความเสี่ยง
- หนี้สูงมาก (~$3.9B net debt): D/E ~265% หนี้สุทธิ ≈6x Adjusted EBITDA กลางช่วง guidance ($650M) ดอกเบี้ยจ่ายกดกำไร ดีล Tessenderlo จะเพิ่มหุ้น ~24% และอาจมีการเจือจางเพิ่มหรือตัดปันผลอีก
- ปันผลลดแล้ว 86%: การตัดปันผลจาก $2.32 เหลือ $0.32/ปี เป็นสัญญาณวิกฤตด้านกระแสเงินสด ไม่แน่ว่าจะเพิ่มกลับได้เมื่อใด
- EPS ยังลดลง: guidance adj EPS FY2026 $1.19–$1.49 (ลด ~55% ที่กลางช่วง จาก ~$3 ใน FY2025) และ GAAP ยังขาดทุน (Q2 2569 −$187M จาก restructuring $139.5M + ด้อยค่าอินเดีย $64M)
- ราคาสินค้าเกษตรผันผวน: หากราคาพืชผลลด เกษตรกรลดการใช้สารเคมี ทำให้รายได้ FMC ยิ่งหดตัว
- การแข่งขันจาก generic/China: สารเคมีเกษตรจีนราคาถูกกดดันราคาในตลาด โดยเฉพาะในประเทศกำลังพัฒนา
- Regulatory risk: การถูกแบน/จำกัดสารเคมีบางชนิดใน EU/US อาจกระทบ portfolio และรายได้
Deep Value พร้อมความเสี่ยงสูง — เหมาะสำหรับนักลงทุนแบบ Contrarian ที่รับความเสี่ยงได้
FMC เป็นหนึ่งในบริษัทชั้นนำของโลกด้าน crop protection ที่กำลังเผชิญวิกฤตรอบด้าน: รายได้หดจาก $5.8B (FY2022) เหลือ $3.25B (TTM) ผลปี 2568 มี goodwill impairment $1.36B (ไม่ใช่เงินสด) ปันผลถูกตัดเหลือ $0.08/ไตรมาส และบริษัทประกาศศึกษาทางเลือกเชิงกลยุทธ์ รวมถึงการขายบริษัท ปัจจุบันราคา $9.58 ต่ำกว่า $13.30 ที่ Tessenderlo ตกลงลงทุน ผลไตรมาส 2 ปี 2569 มี Adjusted EBITDA เกินกรอบและกระแสเงินสดแข็ง แต่ guidance EPS ทั้งปีลดลงเหลือ $1.19–$1.49 ผู้ลงทุนต้องตัดสินใจว่าบริษัทจะลดหนี้ ~$3.9B ได้สำเร็จหรือไม่ · มูลค่าเหมาะสมในรายงานนี้มาจากตัวคูณย้อนหลังสองตระกูลที่ยังไม่ผ่านการยืนยันอิสระ และสูงกว่าเป้านักวิเคราะห์ ($13.58) มาก จึงควรใช้เป็นกรอบ ไม่ใช่ตัวเลขจุดเดียว
มูลค่าเหมาะสม
$32.00 ($12.00–$39.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +70%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$13.58 (Buy)
กลยุทธ์: เหมาะสำหรับนักลงทุนแบบ contrarian ที่รับความเสี่ยงสูงได้ — ราคาปัจจุบัน $9.58 ต่ำกว่าโซน MOS 30% ($22.40) แต่ FV อ่อนไหวมาก (สองขาอิงประวัติชุดเดียวกัน) ต้องติดตามการปิดดีล Tessenderlo (และการเจือจางหุ้น) การลดหนี้ และ EPS recovery ไม่แนะนำลงทุนเต็มพอร์ต ควรจัดสรรเป็น high-risk position เล็กๆ และรอดูผลไตรมาส 3 ปี 2569 (ประกาศ 28 ต.ค. 2569)
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต
ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: Yahoo Finance (ราคาปัจจุบัน, กราฟ), StockAnalysis.com (งบการเงิน, consensus EPS), FMC IR/SEC 8-K (ผล Q4 2568 และ Q2 2569, ดีล Tessenderlo)