NASDAQ: EXPE Cons. Disc. · Travel OTA อันดับ 2 โลก

Expedia Group, Inc.

Expedia.com • Hotels.com • Vrbo • Orbitz • Travelocity • trivago (บางส่วน) — แพลตฟอร์มจองท่องเที่ยวออนไลน์ (ที่พัก·เที่ยวบิน·รถเช่า·แพ็กเกจ) ครบวงจร B2C/B2B พร้อมโปรแกรมสมาชิก One Key
$321.07(EXPE)
▲ +50.2% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2026
กรอบ 52 สัปดาห์ $169.23 – $303.80
ที่มา: StockAnalysis.com • Yahoo Finance • SEC 8-K (Expedia Group IR)
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ราคาปิด 30 ก.ค. 2026 • งบไตรมาส Q1 2026
Market Cap
$32.2B
หุ้น ~120.0 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~23.65x
บน GAAP EPS $11.36 (บิดเบือนจาก D&A)
P/E (Adjusted TTM)
~15.31x
บน Adj. EPS $17.55 — วัดผลจริงกว่า
P/E (Forward)
~13.13x
บนกำไรปีถัดไปตามคาดการณ์นักวิเคราะห์
กำไรสุทธิ FY2025
$1.30B
GAAP +6.3% YoY
Adjusted EPS (TTM)
~$17.55
Q2’25 $4.24+Q3’25 $7.57+Q4’25 $3.78+Q1’26 $1.96
BVPS
~$4.80
ต่ำจากซื้อหุ้นคืนหนัก — P/BV ไม่มีความหมาย
ROIC / ROA
~98.0% / 5.8%
ROIC สูงมาก (ใช้แทน ROE ที่ถูกบิดเบือน)
รายได้ TTM
$15.17B
YoY +~10.8% (Q1’26 +15%)
Adjusted EBITDA Margin
~15.8%
Q1’26 margin สูงสุดในรอบ 10 ปี (+591bps YoY)
เงินปันผล
~0.71%
$1.92/หุ้น/ปี (payout ~15%)
Beta
~1.23
ผันผวนกว่าตลาดพอสมควร
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ — รายเดือน
ราคา EXPE มูลค่าเหมาะสม $284.70 จุดสำคัญ

ราคาช่วง ก.ย. 2025 อยู่ที่จุดต่ำสุดของกราฟรอบปีราว $213.75 ก่อนไต่ขึ้นแรงจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งและมาร์จิ้นที่ขยายตัว ทำจุดสูงสุดรอบปีแรกที่ $283.31 (ธ.ค. 2025) จากนั้นย่อตัวลงมาช่วง ก.พ.–มิ.ย. 2026 ($215.69–$255.88) ตามความกังวลมาโคร/การชะลอตัวของดีมานด์ท่องเที่ยวช่วงต้นปี ก่อนพุ่งขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่ที่ $294.10 (ก.ค. 2026) หลัง Q1 2026 กำไรและ EBITDA margin เติบโตแรงกว่าคาด (+83% YoY) รวมผลตอบแทนรอบปี +36.9% สะท้อนการรีเรทหลังตลาดเริ่มให้เครดิตกับมาร์จิ้นที่ดีขึ้นและโปรแกรม One Key ที่เริ่มเห็นผล

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation (Adjusted)
EPS adj. $17.55 (TTM) × P/E เป้าหมาย ~16x — modest re-rate จากปัจจุบัน ~15.3x สะท้อนมาร์จิ้นดีขึ้นแต่ยังคงส่วนลดจาก BKNG
$280.80
2. EV/EBITDA
Adj. EBITDA TTM ~$3.75B × 9.5x (ต่ำกว่า BKNG ~12.9x มาก สะท้อนขนาด/มาร์จิ้นที่ยังตามหลัง) = EV ~$35.6B หัก net debt ~$1.0B → ส่วนทุน ~$34.6B ÷ 120.02M หุ้น
$288.26
3. P/FCF (Free Cash Flow Yield)
FCF FY2025 ~$3.11B (~$25.91/หุ้น) × P/FCF เป้าหมาย ~11x เทียบ FCF yield ~9.1% ที่เหมาะสมสำหรับธุรกิจโตปานกลาง มาร์จิ้นขยายตัว
$285.04
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $281 – $288
$284.70

ไม่ใช้ DDM/Justified P/BV เพราะ ปันผลน้อย (payout ~15%) ทำให้ DDM ไม่สะท้อนมูลค่าจริง และ BVPS ต่ำเพียง $4.80 จากซื้อหุ้นคืนหนักทำให้ P/BV/ROE บิดเบือนจนไร้ความหมาย (ROE ~71% ไม่ใช่ตัวแทนผลตอบแทนที่แท้จริง) ทั้ง 3 วิธีให้ค่าใกล้เคียงกันมาก ($281–$288) เพราะ EXPE ปัจจุบันเทรดใกล้มูลค่าที่สมเหตุสมผลแล้วหลังราคาวิ่งขึ้นแรงในรอบปี ค่ากลาง $284.70 ใกล้เคียงเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ($286.21) มาก ทำให้ MOS เหลือเพียง ~5.6%

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $321.07
เหมาะสม $284.70
$199.29
MOS 30% $227.76
MOS 20% $284.70
Fair Value $286.21
เป้าเฉลี่ย Analyst $288.00
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $294.10 อยู่ สูงกว่า มูลค่าเหมาะสม $284.70 ไปแล้วเล็กน้อย (~3.3%) และสูงกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $286.21 เช่นกัน หลังราคาวิ่งขึ้น +36.9% ในรอบปี ส่วนเผื่อความปลอดภัย (MOS) พลิกเป็นติดลบ — ไม่ใช่โซนเข้าซื้อ ควรรอย่อกลับสู่โซน MOS 20% ($227.76) หรือต่ำกว่าก่อนพิจารณาสะสมเพิ่ม

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−13%
ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $284.70 ไปแล้ว ~3.3% — ส่วนเผื่อความปลอดภัยหมดไป (MOS ติดลบ) หลังราคารีเรทขึ้นแรงในรอบปี ควรรอจังหวะย่อก่อนเข้าเพิ่ม
จุดซื้อ MOS 20%
$227.76
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$199.29
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $284.70
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $294.10 • EPS ฐาน ~$17.55 • รวมปันผล
BearEPS −8%/ปี
$163.99
−42.6%
  • EPS ปี 3~$13.67
  • P/E ออก12x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$4.90
  • สถานการณ์ท่องเที่ยวถดถอย ดีมานด์อ่อนแรง มาร์จิ้นหด
BaseEPS +10%/ปี
$373.74
+29.1%
  • EPS ปี 3~$23.36
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.05
  • สถานการณ์โตตามแนวโน้ม One Key หนุน ซื้อหุ้นคืนต่อเนื่อง
BullEPS +18%/ปี
$519.03
+78.8%
  • EPS ปี 3~$28.84
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.62
  • สถานการณ์B2B/One Key เร่งตัว มาร์จิ้นขยาย รีเรทใกล้ BKNG

ผลตอบแทนรวมปันผล (~$1.92/ปี ปรับตามการเติบโตของ payout) — กรณีฐานให้ ~+39% ใน 3 ปี (~12%/ปี ทบต้น) จาก EPS โต +10%/ปี ผสาน buyback ที่ลดจำนวนหุ้นต่อเนื่อง กรณี Bear สะท้อนความเสี่ยงวงจรท่องเที่ยว/มาโครที่กดทั้งกำไรและ P/E ส่วน Bull สะท้อนการที่ตลาดเริ่มให้เครดิต EXPE ใกล้เคียง BKNG มากขึ้นหากมาร์จิ้น/ส่วนแบ่งตลาดดีขึ้นต่อเนื่อง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • One Key รวมโปรแกรมสมาชิก: รวม Expedia/Hotels.com/Vrbo เป็นโปรแกรมเดียว (เปิดตัว 2023) เพิ่ม cross-sell, retention และลดต้นทุนการตลาดในระยะยาว — active members โตระดับ mid-single digit และกลุ่ม tier สูงโตเร็วกว่า
  • มาร์จิ้นขยายตัวต่อเนื่อง: Adjusted EBITDA margin Q1 2026 แตะ 15.8% สูงสุดในรอบ 10 ปี (+591bps YoY) จากการควบคุมต้นทุนและ B2B ที่ efficient กว่า
  • ซื้อหุ้นคืนหนักมาก: ลดจำนวนหุ้นราว 24% ตั้งแต่ปี 2022 · Q1 2026 ซื้อคืน $700M + อนุมัติวงเงินใหม่ $5B หนุน EPS โตเร็วกว่ากำไรสุทธิ
  • B2B (Expedia Partner Solutions) โตแรง: Gross bookings ฝั่ง B2B โต +22% YoY (Q1 2026) เร็วกว่า B2C (+10%) กระจายความเสี่ยงจากช่องทางตรง
  • ส่วนลดราคาเทียบ BKNG: เทรดที่ ~7.8x forward EV/EBITDA เทียบ BKNG ~12.9x — หากช่องว่างมาร์จิ้น/สเกลแคบลง มีโอกาส re-rate ได้อีกมาก

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ตามหลัง BKNG ในสเกล/มาร์จิ้น: Gross bookings เล็กกว่า BKNG มาก และ take rate/EBITDA margin ยังต่ำกว่า อาจไม่ไล่ทันในระยะสั้น
  • วงจรการเดินทาง/มาโคร: ดีมานด์ท่องเที่ยวอ่อนไหวต่อเศรษฐกิจ ค่าครองชีพ และเหตุการณ์โลก — เห็นผลกระทบชัดช่วง ก.พ.–พ.ค. 2026 ที่ราคาย่อแรง
  • โครงสร้างทุนมีหนี้: Debt/Equity ~2.57x และ current ratio <1 — BVPS ต่ำเพียง $4.80 จากซื้อหุ้นคืนหนัก เพิ่มความเปราะหากกระแสเงินสดสะดุด
  • การแข่งขันสูง: แข่งกับ Booking.com, Airbnb, Google Travel, เมต้าเสิร์ช และโรงแรมที่ผลักดันการจองตรง กดดันค่าคอมมิชชั่นระยะยาว
  • พึ่งพาการตลาด/โฆษณา: ต้นทุน performance marketing (Google Ads) สูง หาก ROI โฆษณาแย่ลงจะกระทบมาร์จิ้นโดยตรง
8

สรุปภาพรวม

OTA อันดับ 2 มาร์จิ้นดีขึ้นชัดเจน แต่ราคาวิ่งมาไกลแล้ว — MOS ติดลบ

Expedia Group เป็นผู้เล่น OTA อันดับ 2 ของโลก รองจาก Booking Holdings ด้วยแบรนด์ Expedia/Hotels.com/Vrbo และโปรแกรม One Key ที่เริ่มเห็นผลด้าน retention/cross-sell ผลประกอบการ Q1 2026 โดดเด่น (Adjusted EBITDA +83% YoY, margin สูงสุดรอบ 10 ปี) ผลักดันราคาขึ้น +36.9% ในรอบปี มาที่ $294.10 ซึ่งแซงมูลค่าเหมาะสม $284.70 ไปแล้วเล็กน้อย (MOS ติดลบ ~3.3%) แม้ยังเทรดที่ส่วนลดจาก BKNG อย่างมีนัยสำคัญ (EV/EBITDA ~7.8x เทียบ ~12.9x) แต่หลังราคารีเรทไปมากแล้ว ส่วนเผื่อความปลอดภัยจึงหมดไป เหมาะรอจังหวะย่อมากกว่าไล่ซื้อที่ราคาปัจจุบัน

มูลค่าเหมาะสม
$284.70 ($281–$288)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −3.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$286.21 (Buy)
กลยุทธ์: ไม่เหมาะไล่ซื้อที่ระดับปัจจุบัน ($294.10) เนื่องจาก MOS ติดลบแล้ว · รอทยอยสะสมที่โซน MOS 20% (~$228) หรือต่ำกว่า · ติดตามเทรนด์ B2B growth, EBITDA margin และความคืบหน้า One Key รายไตรมาสเพื่อประเมินโอกาส re-rate เทียบ BKNG
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, SEC 8-K (Expedia Group Q1 2026/Q4 2025 earnings release)