◆ ◆ ◆ ◆ ◆
NASDAQ: EXEL Healthcare / Oncology Biopharma

Exelixis Inc.

Oncology biopharma • Cabometyx (kidney/liver cancer) • BMS & Roche collaborations • $1.4B+ cash & investments • Pipeline: zanzalintinib, XL092
$51.33(EXEL)
▲ +24.3% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $33.76 – $56.21
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis, Finviz
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM / FY2025 — ยืนยัน ≥2 แหล่ง
Market Cap
$14.0B
251M shares — Mid-cap oncology
P/E (TTM)
~18.5x
EPS TTM $3.02 (GAAP diluted)
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~22x
ช่วง 12–40x ตามวงจรกำไร
P/BV
7.3x
BVPS $7.63 — Asset-light biopharma
กำไรสุทธิ FY2025
$783M
+50.3% YoY vs FY2024 $521M
EPS (TTM)
~$3.02
Adj non-GAAP ~$3.27 (Q1 $0.87×4)
BVPS
~$7.63
Equity $1.9B / 251M shares
ROE / ROA
~41% / 31%
ผลตอบแทนสูงมาก — บริษัทสุขภาพดี
รายได้ TTM
$2.38B
+9.7% vs FY2024 — Cabometyx หลัก
อัตรากำไรดำเนินงาน
39.4%
Net margin 35.1% — คุณภาพสูง
FCF (TTM)
$918M
FCF yield ~6.5% vs market cap
Beta
0.42
ความผันผวนต่ำกว่าตลาดมาก
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา EXEL มูลค่าเหมาะสม $63.00 จุดสำคัญ

EXEL ปรับตัวขึ้นแรงกว่า +49% ในรอบ 1 ปีที่ผ่านมา จากฐาน ~$37 ช่วง ก.ค. 2567 สู่ระดับ ~$56 กรกฎาคม 2568 ขับเคลื่อนโดยผลประกอบการที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง — กำไรสุทธิ FY2025 โต +50% YoY และ Q1 2026 Adj EPS $0.87 เกินคาดถึง 16% ตลาดตอบรับ FDA acceptance ของ NDA zanzalintinib สำหรับมะเร็งลำไส้ใหญ่ด้วย PDUFA วันที่ 3 ธ.ค. 2569 ราคาใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล สะท้อนความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อ pipeline ใหม่และความสม่ำเสมอของ Cabometyx

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. Adj P/E Valuation
adj. EPS $3.27 × P/E 20x — Oncology profitable ที่มี pipeline ใหม่ (zanzalintinib) + FCF แข็งแกร่ง สมควรได้ P/E 18–22x
$65.40
2. EV/Revenue Valuation
Revenue TTM $2,375M × 5x EV/Rev (oncology ทนทาน) = EV $11,875M + net cash $1,256M = $13,131M ÷ 251.4M shares
$52.24
3. EV/FCF Valuation
FCF TTM $918M × 18x (FCF generator สม่ำเสมอ) = EV $16,524M + net cash $1,256M = $17,780M ÷ 251.4M shares
$70.74
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $52.00 – $71.00
$63.00

วิธี EV/FCF ให้มูลค่าสูงสุด ($70.74) เนื่องจาก FCF margin ของ EXEL สูงผิดปกติ (~38.7%) สะท้อนคุณภาพธุรกิจ Oncology ที่มีต้นทุนขายต่ำมาก วิธี EV/Revenue ให้ค่าต่ำสุด ($52.24) เพราะ multiple 5x อิงอุตสาหกรรมรวม Adj P/E ที่ 20x อยู่กลาง-บน ของช่วงที่สมเหตุสมผลสำหรับบริษัทเติบโต +12-13%/ปี FV เฉลี่ย $63 บ่งชี้ว่าราคาปัจจุบัน $55.85 ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่า ~11.3% — MOS ปานกลาง

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $51.33
เหมาะสม $63.00
$44.10
MOS 30% $50.06
เป้าเฉลี่ย Analyst $63.00
Fair Value $71.00
กรอบบน FV $80.00
Bull Case

ราคาปัจจุบัน $55.85 อยู่ระหว่างโซน MOS 20% ($50.40) และ Fair Value ($63.00) — ยังซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าประมาณ ~11% น่าสังเกตว่า Consensus Analyst Target $50.06 อยู่ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน เพราะนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ตั้งเป้าหมาย 12 เดือนก่อนหุ้นพุ่งขึ้นแรงช่วงล่าสุด เป้าสูงสุดอยู่ที่ $62 ใกล้ Fair Value ของเรา สะท้อน upside จำกัดในระยะสั้น แต่คุณภาพธุรกิจรองรับราคาระดับนี้ได้ดี

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+19%
MOS ปานกลาง — ราคาซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมพอมีส่วนเผื่อ แต่ยังไม่ถึงโซน Deep Value
จุดซื้อ MOS 20%
$50.40
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$44.10
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $63.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $55.85 • EPS ฐาน ~$3.54 (FY2026E) • ไม่มีปันผล
BearEPS +5%/ปี
$53.30
−4.6% (3 ปี รวม)
  • EPS ปี 3~$4.10
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์Cabometyx แข่งขันเพิ่ม, zanzalintinib ล้มเหลว, P/E compression
BaseEPS +12%/ปี
$84.50
+51.3% (3 ปี รวม)
  • EPS ปี 3~$4.97
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์Cabometyx เติบโตต่อ, zanzalintinib อนุมัติ FDA, buyback หนุนราคา
BullEPS +18%/ปี
$104.80
+87.6% (3 ปี รวม)
  • EPS ปี 3~$5.82
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์zanzalintinib ประสบความสำเร็จ, XL092 breakthrough, expansion indication ใหม่

คาดการณ์อิง adj. EPS ฐาน FY2026E $3.54 (consensus) โดย Base case สอดคล้องกับ consensus growth ~12-13%/ปี ขับเคลื่อนจาก Cabometyx ที่ยังครองตลาด RCC และ HCC + buyback ต่อเนื่อง ($750M อนุมัติล่าสุด) Bear case สะท้อนความเสี่ยง P/E compression หากผลิตภัณฑ์ใหม่ล้าช้า Bull case เกิดขึ้นหาก zanzalintinib เป็น blockbuster ในมะเร็งลำไส้ใหญ่ ไม่มีปันผล — ผลตอบแทนทั้งหมดมาจาก capital gain

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Zanzalintinib FDA PDUFA ธ.ค. 2569: NDA ถูก FDA accept แล้ว สำหรับ metastatic colorectal cancer (mCRC) ด้วย PDUFA วันที่ 3 ธ.ค. 2569 — หากอนุมัติ เปิดตลาดใหม่มูลค่าสูงมาก
  • Cabometyx ครองตลาด RCC ระยะยาว: ยาหลักยังเป็น 1st/2nd line RCC ร่วมกับ nivolumab (Opdivo) และ HCC — สิทธิบัตรคุ้มครองถึง ~2031 ไม่มี patent cliff ใกล้เคียง
  • FCF Machine + Buyback: FCF TTM $918M — บอร์ดอนุมัติ buyback ใหม่ $750M (2566-2570) นอกเหนือจาก $2.59B ที่ซื้อไปแล้ว — ลด share count หนุน EPS/share
  • การเงินแข็งแกร่ง — "Cash Fortress": Cash + investments $1.43B กับหนี้เพียง $170M (D/E 0.09x) — ไม่ต้องกู้เพิ่ม รองรับ R&D ยาว + M&A โอกาส
  • Revenue Guidance 2026 ขยายตัว: บริษัทแนะนำ revenue FY2026 $2.525-2.625B (+9-13% YoY) และ net product revenue $2.325-2.425B — ความมั่นใจในตัวเลข
  • Beta ต่ำ 0.42: ความผันผวนต่ำกว่าตลาดมาก เหมาะสำหรับ defensive healthcare portfolio

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Zanzalintinib FDA Rejection: PDUFA ธ.ค. 2569 — หากถูกปฏิเสธหรือ Complete Response Letter ราคาจะดิ่งหนัก เป็นความเสี่ยง binary event ที่ใกล้เข้ามา
  • การแข่งขัน RCC เพิ่มขึ้น: ยาใหม่ในกลุ่ม IO+TKI combination อาจกดดัน Cabometyx ในระยะยาว หาก label ถูกจำกัดหรือ real-world data ไม่โดดเด่น
  • Analyst Target ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน: Consensus target $50.06 (-10% จากปัจจุบัน) แสดงว่านักวิเคราะห์เห็นว่าราคาปัจจุบันแพงในระยะสั้น upside จำกัด
  • Pipeline Execution Risk: XL092 (next-gen TKI) ยังอยู่ใน early stage — ต้องการ trial ระยะยาวก่อนเห็นผลเชิงพาณิชย์
  • R&D Cost สูง: R&D TTM $813M (~34% ของ revenue) — หากทดลองล้มเหลวพร้อมกันหลายตัว จะกดดัน profitability
  • Concentration Risk: Cabometyx คิดเป็น ~90%+ ของ net product revenue — ธุรกิจ single-product ยังมีความเสี่ยงสูง
8

สรุปภาพรวม

Oncology Cash Machine — MOS ปานกลาง ราคาสะท้อนคุณภาพแล้ว

Exelixis (EXEL) เป็น oncology biopharma ที่ทำกำไรจริงและสม่ำเสมอ — ROE 41%, FCF margin ~39%, หนี้แทบไม่มี ฐานธุรกิจหลัก Cabometyx ยังแข็งแกร่งใน RCC และ HCC โดยไม่มี patent cliff ใกล้เคียง Q1 2026 ผลงานเกินคาดทุกด้าน และ FDA กำลังพิจารณา zanzalintinib NDA (PDUFA ธ.ค. 2569) ซึ่งอาจเป็น catalyst ครั้งใหญ่ ราคาปัจจุบัน $55.85 ยังต่ำกว่า Fair Value $63.00 ประมาณ 11% — MOS ปานกลาง ไม่ถึงระดับ deep value แต่เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการ quality healthcare ความผันผวนต่ำ (Beta 0.42) พร้อม upside จาก pipeline

มูลค่าเหมาะสม
$63.00 ($52.00–$71.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +11.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$50.06 (Buy — 19 คน)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมได้ที่ราคาต่ำกว่า $56 (MOS ~11%) — โซนน่าสนใจมากขึ้นหากราคาปรับลงสู่ $50–$51 (MOS ~20%) ใกล้ analyst target เฉลี่ย รอ catalyst สำคัญ: ผล FDA zanzalintinib ธ.ค. 2569 + ผลประกอบการ Q2 2026 (27 ก.ค.) ไม่เหมาะกับผู้ต้องการปันผล เนื่องจาก EXEL ไม่จ่ายเงินปันผล แต่ใช้ FCF ซื้อหุ้นคืนแทน
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (chart/price), StockAnalysis.com (financials/forecast), Finviz (valuation ratios) — ราคา ณ 11 ส.ค. 2569