◆ ◆ ◆
NASDAQ: EXC Utilities Regulated T&D

Exelon Corp

Regulated electric & gas T&D utility · 10M+ customers · 6 utilities: ComEd · PECO · BGE · Pepco · DPL · ACE · Pure T&D (ไม่มี generation หลัง CEG spin-off 2022) · Rate base growth ~7.5%/yr · ~3.6% dividend yield · Chicago IL
$44.87(EXC)
≈ ทรงตัว (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $42.47 – $50.65
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Digrin.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ Q1/2569 (มี.ค. 2026)
Market Cap
~$47.7B
~1,023M shares outstanding
P/E (TTM)
~17.1x
EPS TTM $2.73 (GAAP diluted)
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~17–19x
หลัง CEG spin-off 2022
P/BV
1.62x
BVPS $28.84 (TTM Mar 2026)
กำไรสุทธิ FY2025
$2,768M
+12.5% YoY (vs $2,460M FY2024)
EPS (TTM)
~$2.73
FY2025 $2.73 · FY2024 $2.45
BVPS
~$28.84
Total equity TTM $29.3B
ROE / ROA
~9.5% / 2.4%
Net income $2.78B / Equity $29.3B
รายได้ TTM
$24.8B
+4.6% YoY · Operating margin 21%
Rate Base Growth
~7.5%/ปี
Capital plan $38B+ FY2025–2028
เงินปันผล
~3.60%
$1.68/share · Payout ~62% · 54 ปี
Beta
0.41
Defensive utility · Low volatility
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา EXC มูลค่าเหมาะสม $45.00 จุดสำคัญ

EXC เปิดปี 2568 ที่ราว $41.91 ก่อนไต่ระดับขึ้นต่อเนื่อง โดยทำจุดสูงสุดรอบปีที่ ~$48.59 ในเดือน ก.ย. 68 หนุนโดยภาพรวมดอกเบี้ยที่เริ่มพักตัว + rate case ที่ได้รับอนุมัติจาก ComEd และ BGE ปลายปีปรับฐานลงสู่ ~$45 ก่อนฟื้นกลับมา $46.62 ต้นปี 2569 ตลอดรอบปี ม.ค. 25 – ม.ค. 26 EXC ให้ผลตอบแทน capital gain +11.2% ซึ่งสูงกว่า utility sector เฉลี่ย ราคาปัจจุบันอยู่เหนือ Fair Value $45.00 เล็กน้อย สะท้อน premium ที่ตลาดให้กับ regulated earnings visibility

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $2.73 × P/E เป้าหมาย ~18x — peer regulated utilities (DUK/SO/WEC) ซื้อขาย 16–19x · EXC pure T&D รับ 18x จาก rate base CAGR 7.5%
$49.14
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = $1.68; g 5.0%, r 8.5% → $1.68 ÷ (8.5% − 5.0%) = $48.00 · g อิง dividend CAGR ~5% (rate base growth 7.5% × payout ~62%)
$48.00
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 9.48% − g 5.0%) ÷ (r 8.5% − g 5.0%) ≈ 1.28 × BVPS $28.84 · ROE ใกล้ cost of equity คือลักษณะ regulated utility ทั่วไป
$36.92
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $37 – $53
$45.00

P/E และ DDM ให้ค่า $48–$49 ใกล้เคียงกัน สะท้อน earnings power และ dividend capacity ที่แข็งแกร่ง Justified P/BV ให้ค่าต่ำที่ $36.92 เพราะ ROE 9.5% อยู่ใกล้ cost of equity ~8.5% ซึ่งเป็นโครงสร้างปกติของ regulated utility เฉลี่ยทั้ง 3 วิธีได้ $44.69 ≈ $45.00 · ราคาปัจจุบัน $46.62 อยู่เหนือ FV เล็กน้อย (~3.6%) บ่งชี้ว่าตลาดซื้อขาย EXC ใกล้ fair value โดยให้ premium เล็กน้อยกับ rate base visibility

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $44.87
เหมาะสม $45.00
$31.50
MOS 30% $36.00
MOS 20% $45.00
Fair Value $49.44
เป้าเฉลี่ย Analyst $53.00
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $46.62 สูงกว่า Fair Value $45.00 อยู่ ~$1.62 (ประมาณ 3.6%) Analyst consensus "Hold" มีเป้าเฉลี่ย $49.44 ซึ่งยังสูงกว่าราคาปัจจุบัน ~6% โซน MOS 20% ที่ $36.00 เป็นจุดเข้าที่น่าสนใจสำหรับ value investor โซน MOS 30% ที่ $31.50 เป็น deep value zone (มักเกิดในช่วง rate-shock หรือดอกเบี้ยพุ่งสูง)

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+0.3%
ราคาสูงกว่า Fair Value เล็กน้อย · ควรรอโอกาสที่ดีกว่า
จุดซื้อ MOS 20%
$36.00
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$31.50
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $45.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $46.62 • EPS ฐาน ~$2.73 • รวมปันผล
BearEPS +2%/ปี
$45.64
−2.1%
  • EPS ปี 3~$2.90
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$5.04
  • สถานการณ์Rate case ถูกลด · ดอกเบี้ยสูงนาน
BaseEPS +6%/ปี
$60.54
+29.9%
  • EPS ปี 3~$3.25
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$5.29
  • สถานการณ์Rate base growth ตามแผน · Fed ลดดอกเบี้ย
BullEPS +8%/ปี
$70.90
+52.1%
  • EPS ปี 3~$3.44
  • P/E ออก19x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$5.54
  • สถานการณ์Data center demand surge · Rate case wins ทุก jurisdiction

กรณี Base อิง EPS growth 6% ต่อปีจาก rate base CAGR 7.5% + operating leverage เล็กน้อย ปันผลสะสม ~$5.29 ใน 3 ปี (dividend growth ~5%/ปี) เป็นแรงรองรับสำคัญ กรณี Bear เกิดขึ้นหากดอกเบี้ยสูงนานผิดคาด ทำให้ต้นทุน financing สูงขึ้นและ P/E compression กรณี Bull ต้องการ demand surge จาก data centers/AI ใน service territory + rate case wins ทุก jurisdiction ผลตอบแทนรวม (capital gain + dividend) ใน base case = ~30% ใน 3 ปี หรือ ~9%/ปี · dividend เป็น floor สำคัญทุก scenario

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Rate base CAGR 7.5%: แผนลงทุน $38B+ ในปี 2025–2028 ใน grid modernization, reliability infrastructure และ smart meters ทำให้ EPS มี visibility สูงมาก
  • Data center & AI demand: territory ของ ComEd (Chicago) และ Pepco (Northern Virginia/DC) อยู่ในจุดร้อนของ hyperscaler — power demand เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
  • Rate case wins: ComEd IL, BGE MD, Pepco DC/MD ต่อคิวขอขึ้น rate ต่อเนื่อง ช่วยคงมาร์จิ้น regulated earnings
  • ดอกเบี้ยลดลง: utility valuation sensitive ต่อ rate — หาก Fed ลดดอกเบี้ยตามคาด P/E re-rating เป็นไปได้
  • Low beta defensive: Beta 0.41 ต่ำมาก เป็น safe haven ยามตลาดผันผวน ดึงดูด income investor และ institutional allocation
  • Dividend 54 ปี: ประวัติจ่ายปันผลยาวนาน yield 3.6% + payout ratio ~62% ปลอดภัย เหลือ room เพิ่มตามกำไรอีก

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ดอกเบี้ยสูงนาน (Interest rate risk): Total debt ~$51B สูง interest expense เพิ่มตามดอกเบี้ย + discount rate สูงทำ P/E compression
  • Rate case rejection/delay: หน่วยงาน regulator ใน IL/MD/DC อาจอนุมัติ rate น้อยกว่าที่ขอ กระทบ allowed ROE และ EPS guidance
  • Grid reliability incidents: ไฟดับครั้งใหญ่หรือ storm damage ทำให้เกิดต้นทุนพิเศษ + ถูกบังคับลงทุนเพิ่มโดยไม่ได้ rate
  • Regulatory/political risk: เปลี่ยน governor ใน IL/MD อาจเปลี่ยน energy policy กระทบแผน capex และ rate approval
  • Debt leverage: D/E สูง (~1.7x) ทำให้ต้นทุนทางการเงินสูง + credit rating อ่อนไหวต่อ cash flow disruption
  • Grid cybersecurity: ในฐานะ critical infrastructure operator ความเสี่ยงจาก cyberattack เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง อาจกระทบ reliability penalty
8

สรุปภาพรวม

Fairly Valued — รอโอกาสเข้าใกล้ Fair Value

Exelon เป็น regulated utility ที่ใหญ่สุดในสหรัฐฯ วัดจากจำนวนลูกค้า (~10M) ครอบคลุม 6 รัฐ/DC ธุรกิจ T&D ล้วนๆ หลัง spin-off Constellation Energy (CEG) ในปี 2022 ทำให้ earnings มี predictability สูงมากอิงจาก regulated rate base เติบโต ~7.5%/ปี ราคาปัจจุบัน $46.62 สูงกว่า fair value $45.00 เล็กน้อย (MOS −3.6%) บ่งชี้ว่าตลาดให้ premium เล็กน้อยกับ visibility นี้ สำหรับผู้ต้องการ income + defensive play EXC ยังน่าถือ แต่สำหรับ value investor ควรรอให้ราคาลงมาต่ำกว่า $45 ก่อน

มูลค่าเหมาะสม
$45.00 ($37–$53)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −3.6%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$49.44 (Hold)
กลยุทธ์: ถือเพื่อ income (3.6% yield + ~5%/ปี dividend growth) ได้ในทุกราคา · ทยอยสะสมเพิ่มใกล้ $45 · เพิ่ม position จริงจังต่ำกว่า $40 (MOS 20%+) · หลีกเลี่ยงซื้อหนักเกิน $49 (เหนือ analyst target)
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (finance.yahoo.com/quote/EXC) · StockAnalysis.com (stockanalysis.com/stocks/exc) · Digrin.com (digrin.com/stocks/detail/EXC) · Exelon Investor Relations (exeloncorp.com/investors) · ราคาและข้อมูลทางการเงิน ณ 11 ส.ค. 2569