NYSE: ESNT Financials Mortgage Insurance

Essent Group Ltd.

Private mortgage insurance (PMI) • US residential mortgages LTV >80% • Founded 2008 (post-crisis, no legacy exposure) • ~$1.3B revenue TTM • ROE ~12%, growing dividend • Bermuda-based, NYSE-listed
$67.62(ESNT)
▲ +6.4% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $55.22 – $67.09
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 · ที่มา Yahoo Finance + StockAnalysis.com
Market Cap
$5.95B
~92M shares outstanding
P/E (TTM)
~9.2x
ต่ำกว่า sector เพราะ PMI ถูกมอง cyclical
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~10–12x
ช่วง 8–16x (ผ่านวัฏจักรดอกเบี้ย)
P/BV
1.12x
BVPS $57.55 (FY2025) · ต่ำสุดใน PMI peers
กำไรสุทธิ FY2025
$690M
TTM $686M · +5.5% YoY
EPS (TTM)
~$7.02
Q1 2026: $1.82 · ยืนยัน Yahoo $7.03
BVPS
~$57.55
เติบโต +13% YoY FY2025 (Tangible $56.77)
ROE / ROA
~12% / ~9%
Q1 2026 annualized 12% · FY2025 ~12.6%
รายได้ TTM
~$1.28B
Q1 2026: $336M · +5% YoY
Combined Ratio
<30%
ดีเยี่ยม · PMI ปกติ <50% = แข็งแกร่ง
เงินปันผล
~2.17%
$1.40/share forward · เพิ่มทุกปี
Insurance-in-Force
~$246B
IIF ยังโตต่อเนื่อง หนุน premium earning
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ · ข้อมูล Yahoo Finance
ราคา ESNT มูลค่าเหมาะสม $73.58 จุดสำคัญ

ราคา ESNT ช่วง ส.ค. 2568 – ก.ค. 2569 อยู่ในกรอบ $57.89 – $65.01 เปิดที่ $62.74 แล้วขึ้นจุดสูงสุด $65.01 ในธ.ค. ก่อนร่วงลงมาแตะจุดต่ำสุด $57.89 ในพ.ค. 2569 ท่ามกลางความวิตกด้านตลาดที่อยู่อาศัยและดอกเบี้ยสูง จากนั้นฟื้นตัวกลับสู่ $64.52 ในก.ค. คิดเป็นผลตอบแทนรอบปี +2.8% ราคายังต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $73.58 อยู่ ~14%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $7.02 × P/E 10x — PMI peers เฉลี่ยประวัติศาสตร์ 10–12x · ใช้ 10x เป็นฐาน conservative
$70.20
2. Price-to-Tangible BV
TBVPS $56.77 × P/TBV 1.30x — PMI มี equity cushion สูง · 1.3x เหมาะกับ ROE 12% + low leverage
$73.80
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 12% − g 4%)/(r 10% − g 4%) ≈ 1.333 × BVPS $57.55
$76.73
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $70.20 – $76.73
$73.58

วิธี P/E ให้มูลค่าต่ำสุด $70.20 เพราะตลาดยังให้ P/E discount กับ PMI sector ว่า cyclical · วิธี P/TBV และ Justified P/BV ให้ $73.80–$76.73 สะท้อนคุณภาพ equity ที่แข็งแกร่ง · เฉลี่ยทั้ง 3 วิธีได้ $73.58 · ราคาปัจจุบัน $64.52 ยังต่ำกว่า FV กรอบล่าง ($70.20) — สะท้อนโอกาสซื้อสำหรับนักลงทุนระยะกลาง-ยาว

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $67.62
เหมาะสม $73.58
$51.51
MOS 30% $58.86
MOS 20% $67.88
เป้าเฉลี่ย Analyst $73.58
Fair Value $76.73
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $64.52 อยู่ระหว่างโซน MOS 20% ($58.86) กับ Fair Value ($73.58) ยังมี upside ~14% สู่ FV · เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $67.88 (+5.6%) อนุรักษ์นิยมกว่า intrinsic value สะท้อน sentiment ระยะสั้นเรื่องตลาดที่อยู่อาศัย

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+8%
MOS พอรับได้ — ราคาต่ำกว่า FV แต่ยังไม่ถึงโซนถูกมาก · เหมาะสะสมทยอยในราคาปัจจุบัน
จุดซื้อ MOS 20%
$58.86
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$51.51
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $73.58
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $64.52 • EPS ฐาน ~$7.02 • รวมปันผล
BearEPS 0%/ปี
$60.6
−6.1%
  • EPS ปี 3~$7.02
  • P/E ออก8x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$4.42
  • สถานการณ์default rate พุ่ง, ตลาดบ้านซบ
BaseEPS +5%/ปี
$85.7
+32.8%
  • EPS ปี 3~$8.13
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$4.42
  • สถานการณ์IIF โต, default ต่ำ, ดอกเบี้ยลง
BullEPS +8%/ปี
$101.7
+57.6%
  • EPS ปี 3~$8.84
  • P/E ออก11x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$4.42
  • สถานการณ์ตลาดบ้านฟื้น, IIF แตะ $300B+

ความเสี่ยงหลัก 3 ปีอยู่ที่ Bear case: หาก default rate พุ่ง + ตลาดบ้านซบ P/E อาจถูกกดต่ำ · Base case น่าจะสมเหตุสมผลที่สุด: ESNT มี combined ratio ต่ำมาก + insurance reserve แข็งแกร่ง + IIF ยังโตต่อเนื่อง · ปันผล ~2.2% เป็น cushion ในทุก scenario

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Post-crisis vintage book ไร้ legacy: ก่อตั้งปี 2008 หลัง subprime crisis — ไม่มี legacy loan เสียคุณภาพ portfolio ดีกว่า incumbent รายเก่าทุกราย
  • Insurance-in-Force (IIF) ขยายต่อเนื่อง: IIF ~$246B ยังโตแม้ origination volume ต่ำ เพราะ refinance ลดลง = mortgage อยู่นาน → premium สะสม
  • Combined ratio ต่ำผิดปกติ: combined ratio <30% สะท้อนคุณภาพ underwriting และ claim rate ต่ำ — กำไรต่อ dollar premium สูงกว่า peers
  • BVPS เติบโต 13% YoY: equity คุณภาพสูง ลงทุนใน investment-grade fixed income $6.1B — รายได้ดอกเบี้ยเป็นกันชนเพิ่มเติม
  • ดอกเบี้ยลง → origination ฟื้น: เมื่อ Fed ลดดอกเบี้ย refinancing/purchase originations จะเพิ่ม → IIF ใหม่ → premium รายการใหม่เข้ามา
  • Buyback + ปันผลเติบโต: ผู้บริหาร conservative track record ส่งเงินคืน shareholder ผ่านทั้ง buyback + ปันผลเพิ่มขึ้นทุกปี

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Cyclicality สูง — default rate: ภาวะเศรษฐกิจถดถอย + ว่างงานพุ่ง → default rate PMI เพิ่ม → claim เพิ่ม → กำไรหด (เหมือน 2007–2010 ของ industry)
  • GSE Reform / LLPA changes: Fannie Mae / Freddie Mac ปรับ Loan-Level Price Adjustments (LLPA) หรือ privatization ของ GSE อาจเปลี่ยน landscape PMI
  • ดอกเบี้ยสูงนาน → origination ซบ: ถ้า "higher for longer" ยาวต่อไป การกู้ซื้อบ้านต่ำ → IIF ใหม่เข้าช้า → revenue growth ชะลอ
  • ราคาบ้านปรับตัว: บ้านแพงมากในบางตลาด — ถ้าราคาบ้านลง LTV สูงขึ้น ความเสี่ยง claim เพิ่ม
  • Capital requirement: FHFA อาจเพิ่ม PMIERs (Private Mortgage Insurer Eligibility Requirements) บังคับ capital สำรองสูงขึ้น กดดัน ROE
  • การแข่งขัน PMI "Big 6": MGIC, Radian, National MI, Arch MI, Enact แข่งกันด้านราคา premium ในตลาดสำหรับ origination ใหม่
8

สรุปภาพรวม

PMI คุณภาพสูง ราคาถูก — Undervalued ~14% จาก Fair Value

ESNT เป็น PMI ที่ก่อตั้งหลัง crisis ปี 2008 — ไม่มี legacy exposure แย่ ๆ ในหนังสือ · ด้วย combined ratio <30%, BVPS เติบโต 13%/ปี, ROE สม่ำเสมอ ~12% และ IIF ~$246B ยังขยายต่อเนื่อง ESNT เป็นหนึ่งใน PMI ที่มีคุณภาพ fundamentals ดีที่สุดในกลุ่ม · ราคาปัจจุบัน $64.52 ซื้อขายที่ P/E ~9.2x และ P/BV ~1.12x ต่ำกว่า intrinsic value มาก สะท้อน sentiment ลบเรื่องตลาดบ้านและดอกเบี้ยสูง · มี upside ถึง $73.58 ตาม Fair Value ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน

มูลค่าเหมาะสม
$73.58 ($70.20–$76.73)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +12.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$67.88 (Buy)
กลยุทธ์: ราคา <$65 เป็นโซนสะสมได้ · MOS 20% ($58.86) = โซนน่าสนใจมากขึ้น · ถือยาว 3+ ปีรับ Base case +32.8% รวมปันผล · ตัดขายถ้า default rate PMI industry พุ่งผิดปกติ หรือ FHFA ปรับ capital requirement ขึ้นมาก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา ณ 11 ส.ค. 2569, EPS TTM $7.03), StockAnalysis.com (EPS TTM $7.02, BVPS $57.55 FY2025, NI $686M TTM) — ทั้งสองแหล่งยืนยันกัน (ราคาต่าง <0.4%)