SET: EPG ยานยนต์และชิ้นส่วน บรรจุภัณฑ์

EPG PCL (บมจ.อีพีจี) (EPG)

ฉนวนโพลิเมอร์ Aeroflex • บรรจุภัณฑ์ EPS โฟม • ชิ้นส่วนยานยนต์ & โครงสร้าง EV/Bumper
฿6.15(EPG)
▲ +119.6% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿2.76 – ฿6.70
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, S&P Global (BKK:EPG)
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 • TTM = 12 เดือนล่าสุด (StockAnalysis) • FY26 = ปีงบสิ้นสุด มี.ค. 2569
Market Cap
฿1.72 หมื่นล้าน
~2.80 พันล้านหุ้น · 2,800 ล้านหุ้น × ฿6.10
P/E (TTM)
11.6x
EPS TTM ฿0.53 · / ราคา ฿6.10
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
16.7x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน · ช่วง 6.4–24.8x ใน 5 ปีงบ · ปัจจุบันต่ำกว่ามัธยฐาน
P/BV
1.28x
BVPS ฿4.81 · (มี.ค. 69)
กำไรสุทธิ TTM
฿1.47 พันล้าน
รอบ 12 เดือนล่าสุด · +13.5% เทียบ FY26 ฿1,295 ล้าน (FY25 ฿796 ล้าน)
EPS (TTM)
~฿0.53
IFRS · FY26 ฿0.46 / FY25 ฿0.28 / FY24 ฿0.42
BVPS
~฿4.81
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ส่วนผู้ถือหุ้น ฿13,469 ล้าน (มี.ค. 69)
ROE / ROA
~11.1%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · FY26 10.1% / FY25 6.4% — กำลังฟื้นตัว
รายได้ TTM
~฿13,889 ล้าน
TTM +1.9% yoy (FY26 ฿13,581 ล้าน, −2.0% yoy)
อัตรากำไรขั้นต้น
34.5%
Gross margin · FY26 33.7% / FY25 33.5% / FY23 32.9%
เงินปันผล
3.25%
฿0.20/ปี · DPS ฿0.20/หุ้น (Payout ~43% ของ EPS FY26)
FCF TTM
฿1.14 พันล้าน
กระแสเงินสดอิสระ · FY26 ฿1,674 ล้าน / FY25 ฿551 ล้าน
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ · รายเดือน
ราคา EPG มูลค่าเหมาะสม ฿8.10 จุดสำคัญ

ราคา EPG เริ่มต้นที่ ฿2.80 ในเดือน ต.ค. 2568 แล้วเคลื่อนไหวในกรอบ ฿2.80–3.90 ตลอดครึ่งปีแรก ก่อนพุ่งแรงขึ้นราว +64% ในเดือน พ.ค. 2569 ไปที่ ฿5.80 และทรงตัวในกรอบ ฿5.75–6.40 ต่อเนื่องมา ราคาปัจจุบัน ฿6.15 ให้ผลตอบแทนตามกราฟรอบปีราว +118% และยังต่ำกว่า มูลค่าเหมาะสม ฿8.10 (ส่วนเผื่อ +24%)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (2 ตระกูลสมมติฐาน)
1. P/E Valuation (ตระกูลตัวคูณตลาด)
EPS IFRS (TTM) ฿0.53 × P/E เป้าหมาย ~16.7x (มัธยฐาน 5 ปี) — เป็นมัธยฐานย้อนหลัง 5 ปีงบของ EPG เอง (ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS ช่วง 6.4–24.8x) มาจากประวัติ ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน; ช่วงกว้างจึงทดสอบความไวไว้ในย่อหน้าล่าง
฿8.85
2. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 11.1% − g 5%)/(r 9% − g 5%) ≈ 1.52 × BVPS ฿4.81 — ROE TTM จากงบ; r และ g เป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์ (ตระกูล r,g นับเป็นเสียงเดียว)
฿7.34
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿7.34 – ฿8.85
฿8.10

FV เฉลี่ยจากสองตระกูลอิสระ (ตัวคูณ P/E ที่วัดจากประวัติ กับ Justified P/BV ที่ใช้ r,g) ห่างกันไม่ถึง 2 เท่า จึงเฉลี่ยตรง ๆ ได้ ความไวสำคัญ: หาก P/E เป้าหมายเป็น 13x แทนมัธยฐาน P/E ขาแรกเหลือ ฿6.89 และ FV เฉลี่ยราว ฿7.12 ราคาปัจจุบันยังต่ำกว่า FV นั้นราว 14% เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ฿8.82 (4 สำนัก, Strong Buy) ใช้เป็นบริบทตรวจความสมเหตุสมผลเท่านั้น ไม่ได้เป็นขาของ FV

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿6.15
เหมาะสม ฿8.10
฿5.67
MOS 30% ฿6.48
MOS 20% ฿8.10
Fair Value ฿8.85
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿6.15 อยู่ต่ำกว่าโซน MOS 20% (฿6.48) และต่ำกว่า Fair Value ฿8.10 นักลงทุน Value สามารถพิจารณาได้ในระดับนี้ โดยโซนสะสมลึกอยู่ที่ ฿5.67 ลงมา ผลลัพธ์ขึ้นกับสมมติฐาน P/E เป้าหมายของขาแรกเป็นหลัก จึงควรดูความไวควบคู่กัน

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+24%
MOS ระดับดี — ราคาปัจจุบัน ฿6.15 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿8.10 ส่วนเผื่อความปลอดภัยสูงกว่าเกณฑ์ 20% แต่ขึ้นกับสมมติฐาน P/E เป้าหมายเป็นหลัก
จุดซื้อ MOS 20%
฿6.48
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿5.67
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿8.10
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿6.15 • EPS ฐาน ~฿0.53 • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
฿4.50
−17%
  • EPS ปี 3~฿0.454
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.60
  • สถานการณ์ต้นทุน EPS บีบตัว ยอดขาย EV ไม่มา
BaseEPS +6%/ปี
฿8.82
+53%
  • EPS ปี 3~฿0.631
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.60
  • สถานการณ์เซกเมนต์ EV ขยายตัว + Aeroflex เติบโต
BullEPS +12%/ปี
฿11.84
+102%
  • EPS ปี 3~฿0.745
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.60
  • สถานการณ์EV ไทย/ASEAN โตเร็ว + margin ขยาย

Scenario Base อิงการเติบโต EPS ที่ 6%/ปี จากฐาน TTM ฿0.53 (ใกล้ประมาณการ vendor FY27 ฿0.57 และ FY28 ฿0.64) และ P/E ออกที่ 14x ซึ่งต่ำกว่ามัธยฐานย้อนหลัง 16.7x ของตัวเอง ปันผลรวม 3 ปี ~฿0.60 คำนวณจาก DPS ฿0.20/ปี คงที่ ความเสี่ยงหลักในสถานการณ์ Bear คือการชะลอตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์ไทยและการแข่งขันด้านต้นทุนที่รุนแรง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • EV ชิ้นส่วนยานยนต์: EPG มีธุรกิจชิ้นส่วนโครงสร้างยานยนต์/EV เป็นเซกเมนต์เติบโตใหม่ — ขึ้นกับยอดผลิต EV ในไทยและการเพิ่มสัดส่วนรายได้ (ยังไม่ได้ตรวจยืนยันรายชื่อลูกค้าจากแหล่งปฐมภูมิรอบนี้)
  • Aeroflex ฉนวนโพลิเมอร์: ธุรกิจฉนวน HVAC/Insulation เชิงป้องกันความผันผวน เติบโตตามโครงการก่อสร้างและประสิทธิภาพพลังงาน
  • Gross Margin ฟื้น: อัตรากำไรขั้นต้น TTM 34.5% สูงสุดในช่วง 5 ปีงบที่มีข้อมูล (FY22 31.8%) และ Operating margin TTM 9.2% เทียบ FY25 5.8%
  • กำไรสุทธิฟื้นต่อเนื่อง: TTM กำไร ฿1,470 ล้าน สูงกว่า FY26 ฿1,295 ล้าน (+13.5%) และ FY25 ฿796 ล้าน — งบถัดไปคาด 12 พ.ย. 2569 (StockAnalysis)
  • Free Cash Flow แข็งแกร่ง: FCF TTM ฿1,141 ล้าน (FY26 ฿1,674 ล้าน) รองรับการลงทุนและปันผลได้ (D/E 0.35 เท่า เงินสด ฿2,491 ล้าน)
  • นักวิเคราะห์ Strong Buy: เป้าเฉลี่ย ฿8.82 จาก 4 สำนัก (StockAnalysis/Yahoo) — ใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่ได้เป็นขาของ FV

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ยอดขาย EV ไม่เป็นไปตามแผน: หากการผลิต EV ของค่ายจีนในไทยล่าช้า/ยกเลิก เซกเมนต์ชิ้นส่วนยานยนต์ที่เป็น "New S-Curve" ของ EPG จะไม่เติบโตตามคาด
  • ต้นทุนปิโตรเคมีผันผวน: Raw material หลักเป็นอนุพันธ์น้ำมัน — หาก Crude พุ่งแรงหรือ Petrochemical feedstock แพงขึ้น Operating Margin จะถูกบีบ
  • ROE เหนือต้นทุนทุนเพียงเล็กน้อย: ROE TTM ~11.1% สูงกว่า cost of equity ที่สมมติ ~9% ไม่มาก — หากกำไรไม่ฟื้นต่อ หุ้นอาจซื้อขายที่ P/BV ต่ำกว่า 1x ได้
  • การแข่งขันบรรจุภัณฑ์: ตลาด EPS โฟมมีผู้เล่นหลายราย กดดัน Margin ในเซกเมนต์ Packaging ซึ่งยังเป็นรายได้หลัก
  • หนี้สินเพิ่มขึ้น: Total Debt TTM ฿4,835 ล้าน เพิ่มขึ้นจาก FY22 ฿2,804 ล้าน — ดอกเบี้ยสูงขึ้นกดกำไรสุทธิในระยะกลาง
8

สรุปภาพรวม

น่าสนใจในระดับปัจจุบัน — กำไรฟื้น + EV Story เริ่มชัด

EPG เป็นบริษัทหลายเซกเมนต์ที่ผสมผสานธุรกิจ Defensive (ฉนวน Aeroflex) กับ Growth Story ใหม่ (ชิ้นส่วน EV/ยานยนต์) กำไร TTM ฟื้นตัวเป็น ฿1,470 ล้าน (+13.5% เทียบ FY26) ขณะที่ Gross Margin TTM 34.5% สูงสุดในช่วง 5 ปีงบ ราคา ฿6.15 ให้ P/E ~11.5x และ P/BV ~1.28x ต่ำกว่ามัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 16.7x — Fair Value ฿8.10 มี MOS +24% แต่ผลขึ้นกับตัวคูณเป้าหมายเป็นหลัก ความเสี่ยงหลักอยู่ที่การเติบโตของ EV segment และต้นทุนวัตถุดิบ ส่วนนักวิเคราะห์ยัง Strong Buy

มูลค่าเหมาะสม
฿8.10 (฿7.34–฿8.85)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +24%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿8.82 (Strong Buy)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมที่ระดับ ฿6.15 ลงมาถึง ฿5.67 (MOS 30%) โดยเฉพาะหากมีการย่อตัว ตั้ง Stop เชิงพื้นฐานหากกำไรไตรมาสถัดไปต่ำกว่า ฿250 ล้าน เป้าระยะ 12 เดือนอิง FV ฿8.10 ราคา 52 สัปดาห์สูงสุด ฿6.70 เป็นแนวต้านใกล้ตัว
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (EPG.BK · ราคา/กราฟ) · StockAnalysis.com BKK:EPG (งบการเงิน/ประมาณการ) · S&P Global Market Intelligence (เป้านักวิเคราะห์) · ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569