◆ ◆ ◆
SET: EPG Packaging & Automotive Industrial / EV Parts

EPG PCL (บมจ.อีพีจี)

ฉนวนโพลิเมอร์ Aeroflex • บรรจุภัณฑ์ EPS โฟม • ชิ้นส่วนยานยนต์ & โครงสร้าง EV/Bumper
฿5.85(EPG)
▲ +77.3% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿2.42 – ฿6.30
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, S&P Global (BKK:EPG)
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 • TTM = 12 เดือนล่าสุด (Q1 FY26–Q4 FY26)
Market Cap
~฿17.2 พันล้าน
2,800 ล้านหุ้น × ฿6.15
P/E (TTM)
~13.1x
EPS TTM ฿0.47 / ราคา ฿6.15
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~11–14x
ปัจจุบันอยู่กลางกรอบ
P/BV
1.28x
BVPS ฿4.81 (มี.ค. 69)
กำไรสุทธิ TTM
฿1,295 ล้าน
+62.9% yoy (ฟื้นตัวจาก FY25 ฿796 ล้าน)
EPS (TTM)
~฿0.47
FY25 ฿0.28 / FY24 ฿0.42 / FY23 ฿0.38
BVPS
~฿4.81
ส่วนผู้ถือหุ้น ฿13,469 ล้าน (มี.ค. 69)
ROE / ROA
~9.9% / 6.4%
กำลังฟื้นตัว คาดแตะ 11% ใน 2 ปี
รายได้ TTM
~฿13,581 ล้าน
เพิ่ม ~2.6% yoy (FY25 ฿13,864 ล้าน)
อัตรากำไรขั้นต้น
~33.5%
FY25 33.5% (ดีขึ้นจาก FY23 32.9%)
เงินปันผล
~2.28%
ปันผล FY25 ฿0.14/หุ้น (Payout ~50%)
FCF (FY25)
฿552 ล้าน
กระแสเงินสดอิสระเพียงพอ
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ · รายเดือน
ราคา EPG มูลค่าเหมาะสม ฿7.35 จุดสำคัญ

ราคา EPG เริ่มต้นที่ ฿3.00 ในเดือน ก.ค. 2568 แล้วเคลื่อนไหวผันผวนในกรอบ ฿2.80–3.90 ตลอดครึ่งปีแรก ก่อนพุ่งแรงขึ้น +64% ในเดือน เม.ย. 2569 ไปที่ ฿5.80 หลังบริษัทรายงานกำไรไตรมาส Q4 FY26 ดีกว่าคาด และมีแรงซื้อจากกระแส EV ชิ้นส่วนยานยนต์ไทย ราคาปัจจุบัน ฿6.15 ให้ผลตอบแทนรอบปี +105% และยังต่ำกว่า มูลค่าเหมาะสม ฿7.35 อยู่ราว 16%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. Forward P/E Valuation
EPS adj. ฿0.53 (ประมาณการ FY26 โดย S&P Global) × P/E เป้าหมาย ~13.5x — สะท้อนการเติบโตจากเซกเมนต์ EV ชิ้นส่วนยานยนต์ที่ขยายตัว
฿7.16
2. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 11% − g 5%)/(r 9% − g 5%) ≈ 1.50x × BVPS ฿4.81 — ใช้ ROE คาดการณ์ 12 เดือนข้างหน้าที่ 11% เมื่อกำไรฟื้นเต็มที่
฿7.22
3. Analyst Consensus Target
ราคาเป้าหมายเฉลี่ยจากนักวิเคราะห์ 3 สถาบัน (S&P Global Intelligence, มิ.ย. 2569) — Strong Buy ทั้ง 3 สำนัก; เป้าสูงสุด ฿8.80
฿7.65
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿6.00 – ฿8.80
฿7.35

วิธี Forward P/E และ Justified P/BV ให้ค่าใกล้เคียงกันที่ ฿7.16–7.22 สะท้อนพื้นฐานปัจจุบันที่ ROE เพิ่งฟื้น ขณะที่นักวิเคราะห์มองสูงกว่าที่ ฿7.65 โดยให้น้ำหนักกระแส EV ชิ้นส่วนมากขึ้น มูลค่าเฉลี่ย ฿7.35 เป็นตัวเลขกลางที่สมเหตุสมผล หากบริษัททำ ROE แตะ 11% ได้ใน FY27

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿5.85
เหมาะสม ฿7.35
฿5.14
MOS 30% ฿5.88
MOS 20% ฿7.35
Fair Value ฿7.65
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿8.80
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿6.15 อยู่เหนือโซน MOS 20% (฿5.88) แต่ยังต่ำกว่า Fair Value ฿7.35 ราว 16% นักลงทุน Value สามารถเริ่มพิจารณาได้ในระดับนี้ โดยโซนสะสมที่ดีอยู่ที่ ฿5.88 ลงมา ราคา ฿6.15 ยังมี upside ไป analyst consensus ฿7.65 อีก ~24%

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+20%
MOS พอประมาณ — ราคาปัจจุบันต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿7.35 อยู่ ~16% มีส่วนเผื่อความปลอดภัยระดับปานกลาง
จุดซื้อ MOS 20%
฿5.88
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿5.14
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿7.35
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿6.15 • EPS ฐาน ~฿0.47 • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
฿4.00
−28%
  • EPS ปี 3~฿0.40
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.42
  • สถานการณ์ต้นทุน EPS บีบตัว ยอดขาย EV ไม่มา
BaseEPS +8%/ปี
฿8.12
+32%
  • EPS ปี 3~฿0.59
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.42
  • สถานการณ์เซกเมนต์ EV ขยายตัว + Aeroflex เติบโต
BullEPS +15%/ปี
฿11.14
+81%
  • EPS ปี 3~฿0.71
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.42
  • สถานการณ์EV ไทย/ASEAN โตเร็ว + margin ขยาย

Scenario Base อิงการเติบโต EPS ที่ 8%/ปี ตามประมาณการนักวิเคราะห์ (FY26 EPS ฿0.53, FY27 +3%) และ P/E ออกที่ 13x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง ปันผลรวม 3 ปี ~฿0.42 คำนวณจากปันผล FY25 ฿0.14/ปี ความเสี่ยงหลักในสถานการณ์ Bear คือการชะลอตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์ไทยและการแข่งขันด้านต้นทุนที่รุนแรง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • EV ชิ้นส่วนยานยนต์: ไทยเป็น Hub EV อาเซียน — EPG ผลิตชิ้นส่วนโครงสร้าง EV/Bumper/Under-body ให้ค่ายรถจีนในไทย (BYD, SAIC, Great Wall) ซึ่งเริ่ม Mass Production ปี 2568–2569
  • Aeroflex ฉนวนโพลิเมอร์: แบรนด์ระดับโลกในตลาด HVAC/Insulation — ส่งออก 50+ ประเทศ เติบโตตามโครงการก่อสร้างและประสิทธิภาพพลังงานทั่วโลก
  • Gross Margin ฟื้น: อัตรากำไรขั้นต้น FY25 แตะ 33.5% สูงสุดในรอบ 4 ปี — ต้นทุนวัตถุดิบปิโตรเคมีที่อ่อนตัวหนุนให้มีพื้นที่ margin ขยายเพิ่มได้อีก
  • กำไรสุทธิฟื้นแรง: TTM กำไร ฿1,295 ล้าน เพิ่ม +62.9% yoy จากฐานต่ำ — momentum ยังเป็นบวก Q4 FY26 (มี.ค.69) กำไร ฿380 ล้าน สูงสุดใน 4 ไตรมาส
  • Free Cash Flow แข็งแกร่ง: FCF FY25 ฿552 ล้าน ทำให้รองรับการลงทุนและจ่ายปันผลได้โดยไม่กดดันงบดุล (Net Debt/Equity ~37%)
  • Analyst Strong Buy ทุกสำนัก: 3 สถาบันให้คะแนน Strong Buy เป้าเฉลี่ย ฿7.65 (+24%) เป้าสูงสุด ฿8.80 (+43%)

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ยอดขาย EV ไม่เป็นไปตามแผน: หากการผลิต EV ของค่ายจีนในไทยล่าช้า/ยกเลิก เซกเมนต์ชิ้นส่วนยานยนต์ที่เป็น "New S-Curve" ของ EPG จะไม่เติบโตตามคาด
  • ต้นทุนปิโตรเคมีผันผวน: Raw material หลักเป็นอนุพันธ์น้ำมัน — หาก Crude พุ่งแรงหรือ Petrochemical feedstock แพงขึ้น Operating Margin จะถูกบีบ
  • ROE ยังต่ำกว่าเป้า: ROE TTM ~9.9% ต่ำกว่า cost of equity ~9% เพียงเล็กน้อย — หากกำไรไม่ฟื้นต่อ หุ้นอาจซื้อขายที่ P/BV ต่ำกว่า 1x ได้
  • การแข่งขันบรรจุภัณฑ์: ตลาด EPS โฟมมีผู้เล่นหลายราย กดดัน Margin ในเซกเมนต์ Packaging ซึ่งยังเป็นรายได้หลัก
  • หนี้สินเพิ่มขึ้น: Total Debt FY25 ฿5,010 ล้าน เพิ่มขึ้นจาก FY22 ฿2,804 ล้าน — ดอกเบี้ยสูงขึ้นกดกำไรสุทธิในระยะกลาง
8

สรุปภาพรวม

น่าสนใจในระดับปัจจุบัน — กำไรฟื้น + EV Story เริ่มชัด

EPG เป็นบริษัทหลายเซกเมนต์ที่ผสมผสานธุรกิจ Defensive (ฉนวน Aeroflex) กับ Growth Story ใหม่ (ชิ้นส่วน EV/ยานยนต์) กำไร TTM ฟื้นตัวแรง +62.9% yoy มา ฿1,295 ล้าน ขณะที่ Gross Margin แตะ 33.5% สูงสุดในรอบ 4 ปี ราคา ฿6.15 ให้ P/E ~13x และ P/BV ~1.28x — ยังสมเหตุสมผลเมื่อเทียบกับ Fair Value ฿7.35 ที่มี MOS ~16% ความเสี่ยงหลักอยู่ที่การเติบโตของ EV segment และต้นทุนวัตถุดิบ แต่ Analyst ทุกสำนักยัง Strong Buy

มูลค่าเหมาะสม
฿7.35 (฿6.00–฿8.80)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +16.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿7.65 (Strong Buy)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมที่ระดับ ฿6.15 ลงมาถึง ฿5.88 (MOS 20%) โดยเฉพาะหากมีการย่อตัว ตั้ง Stop เชิงพื้นฐานหากกำไรไตรมาสถัดไปต่ำกว่า ฿250 ล้าน เป้าระยะ 12 เดือน ฿7.35–7.65 ระยะยาวหาก EV segment เติบโตตามแผน upside อาจสูงถึง ฿8.80–9.00
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (EPG.BK · ราคา/กราฟ) · StockAnalysis.com BKK:EPG (งบการเงิน/ประมาณการ) · S&P Global Market Intelligence (เป้านักวิเคราะห์) · ข้อมูล ณ 3 ก.ค. 2569