◉ ◉ ◉
NYSE: EHC Healthcare Services Inpatient Rehabilitation

Encompass Health Corporation

Largest US inpatient rehabilitation hospital operator • ~160 IRF hospitals, 37 states • Stroke, joint replacement, brain injury recovery • Medicare ~75% revenue • Pure-play IRF after Enhabit spinoff (2022)
$125.35(EHC)
▼ −1.3% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $92.77 – $127.99
ที่มา: Yahoo Finance / StockAnalysis.com / Analyst Consensus
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 — ยืนยัน ≥2 แหล่ง
Market Cap
~$10.5B
~99.2M หุ้น
P/E (TTM)
~17.7x
EPS TTM $5.98 (diluted)
Forward P/E (FY2026)
~17.3x
EPS est. $6.01/หุ้น
P/BV
~4.3x
BVPS ~$24.57 (FY2025)
กำไรสุทธิ TTM
~$795M
+23% YoY (4Q รวม)
EPS (TTM)
~$5.98
FY2025 $5.54 · FY2024 $4.46
BVPS
~$24.57
Equity $2,438M / 99.2M หุ้น
ROE / ROA
~35% / ~12%
รายได้ Medicare สม่ำเสมอ
รายได้ TTM
~$6.07B
+10% YoY · FY2025 $5.94B
EBITDA margin
~23%
FY2025 EBITDA $1,381M
เงินปันผล
~0.72%
$0.76/หุ้น/ปี · เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
Beta
0.60
ความผันผวนต่ำกว่าตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา EHC มูลค่าเหมาะสม $133 จุดสำคัญ

EHC เริ่มต้นปีที่ ~$122 ปรับตัวขึ้นสู่จุดสูงสุด ~$127 ในเดือน ส.ค. 2568 ก่อนร่วงลงแรงสู่ ~$94.5 ในช่วง ธ.ค. 2568 ตามแรงกดดันด้านนโยบาย Medicare และความกังวลต้นทุนแรงงาน จากนั้นฟื้นตัวกลับมาแถว $107 ในช่วงต้นปี 2569 ก่อนเผชิญแรงขายอีกครั้งและทรงตัวที่ระดับ $100–$106 ราคาปัจจุบัน $106.10 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $133 ประมาณ 20% ผลตอบแทนรอบปี −13.0%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $5.98 × P/E 22x — IRF leader คุณภาพสูง สมควรซื้อขายที่ premium เหนือ sector เฉลี่ย 17-18x
$131.6
2. EV/EBITDA
EBITDA TTM ~$1,500M × 10x EV/EBITDA — สอดคล้องกับมัธยฐาน healthcare services; หักหนี้สุทธิ $2,611M จาก EV แล้วหาร 99.2M หุ้น
$124.9
3. Analyst Consensus Target
เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ 13 คน (12 Strong Buy, 1 Buy) — กรอบ $125–$152 consensus $140.50
$140.5
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $125 – $145
$133

วิธี P/E ใช้ multiple 22x ซึ่งสมเหตุสมผลสำหรับผู้นำตลาด IRF ที่มี moat แข็งแกร่ง รายได้ Medicare ผันผวนต่ำ และ ROE สูงถึง 35% วิธี EV/EBITDA ที่ 10x อนุรักษ์นิยมกว่าเพราะหนี้ $2.7B กดดันมูลค่าหุ้น ขณะที่ consensus analyst อยู่สูงกว่าที่ $140.50 สะท้อนมุมมองบวกต่อการขยาย de novo hospitals และ Medicare rate บวก FV กลาง $133 ให้ MOS ~20% ณ ราคา $106.10

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $125.35
เหมาะสม $133
$93.1
MOS 30% $106.4
MOS 20% $133
Fair Value $140.50
เป้าเฉลี่ย Analyst $145
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $106.10 อยู่ใกล้โซน MOS 20% ($106.4) แทบจะพอดี — ถือเป็นจุดน่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่มองระยะกลาง-ยาว หากราคาทะลุต่ำกว่า $100 จะเข้าสู่โซน "ถูกชัดเจน" (MOS >25%) ด้านบน FV $133 และเป้า analyst $140.50 แสดงว่ายังมี upside 20-32% จากจุดนี้

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+6%
โซนน่าสนใจ — ราคาต่ำกว่ามูลค่าพอมีส่วนเผื่อ
จุดซื้อ MOS 20%
$106.4
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$93.1
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $133
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $106.10 • EPS ฐาน ~$5.98 • รวมปันผล
BearEPS +4%/ปี
$116.5
+9.8% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$6.72
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.28
  • สถานการณ์Medicare ตัดค่าชดเชย / แรงงานขาดแคลน
BaseEPS +9%/ปี
$157.3
+48.3% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$7.75
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.28
  • สถานการณ์ขยาย de novo + Medicare บวก 2-3%/ปี
BullEPS +13%/ปี
$191.5
+80.5% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$8.60
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.28
  • สถานการณ์ขยายเร็ว + rerating P/E + Medicare ดี

สถานการณ์ฐาน (+9%/ปี) สอดคล้องกับคาดการณ์นักวิเคราะห์ที่ EPS FY2026 $6.01 (+9%) และ FY2027 $6.54 (+9%) ปัจจัยหนุนหลักคือการเปิดโรงพยาบาลใหม่ (de novo) ~6-8 แห่ง/ปี + Medicare rate update ปกติ 2-3%/ปี + occupancy ที่ปรับตัวดีขึ้น ความเสี่ยง Bear คือ Medicare ลด payment rate อย่างมีนัย หรือต้นทุนแรงงานพุ่งจนกดดัน margin ปันผล $0.76/หุ้น/ปี (yield ~0.7%) เพิ่มขึ้นต่อเนื่องแต่ยังต่ำ (payout ratio ~13%) บริษัทมุ่งใช้กระแสเงินสดขยายโรงพยาบาลใหม่

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ผู้นำตลาด IRF ไม่มีคู่แข่งใกล้เคียง: EHC ครองส่วนแบ่งตลาด ~20% ของโรงพยาบาล IRF ในสหรัฐฯ ด้วยขนาดที่ใหญ่กว่าคู่แข่งอันดับ 2 กว่า 3 เท่า ก่อ moat ที่แข็งแกร่งจากการได้รับการรับรองจาก CMS และใบอนุญาต CON (Certificate of Need)
  • Demographic tailwind — Baby Boomers สูงอายุ: ประชากรสูงอายุในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องหนุนความต้องการ IRF — โรคหลอดเลือดสมอง ผ่าตัดข้อเข่า/ข้อสะโพก สมองบาดเจ็บ ล้วนเพิ่มขึ้นตาม Baby Boomers ที่เข้าสู่วัย 70+
  • De novo expansion — เปิดใหม่ 6-8 แห่ง/ปี: EHC วางแผนขยายโรงพยาบาลใหม่อย่างต่อเนื่อง โดยใช้โมเดล joint venture กับระบบโรงพยาบาลใหญ่ในพื้นที่ ลดความเสี่ยงตลาดใหม่และเร่ง ramp-up
  • Medicare reimbursement เพิ่มขึ้นตามกฎ annual update: CMS ปรับ IRF rate ขึ้นปีละ ~2-3% ตามสูตร market basket — รายได้เติบโต "ฟรี" โดยไม่ต้องขยาย volume
  • กำไรสูงขึ้นจากการควบคุมต้นทุนแรงงาน: สัดส่วนพนักงาน agency (ค่าใช้จ่ายสูง) ลดลงอย่างต่อเนื่อง ทำให้ margin EBITDA ปรับตัวดีขึ้นในช่วง FY2024-2025
  • Strong Buy consensus 13 นักวิเคราะห์: ราคาเป้าเฉลี่ย $140.50 upside 32% จากราคาปัจจุบัน สะท้อนมุมมองบวกแข็งแกร่ง

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Medicare reimbursement risk — พึ่งพาสูง ~75%: หากรัฐบาลลด IRF payment rate หรือเข้มงวดเกณฑ์ admission ("60% rule" อาจเข้มขึ้น) กระทบรายได้โดยตรง — ความเสี่ยงนี้ทำให้ราคา EHC ผันผวนตามนโยบายสาธารณสุข
  • ต้นทุนแรงงาน — พยาบาลและนักกายภาพบำบัดขาดแคลน: IRF ใช้แรงงานบำบัดเข้มข้น ต้นทุนค่าแรง agency ยังคงกดดัน margin โดยเฉพาะในตลาดแรงงานตึงตัว
  • หนี้สุทธิ $2.6B — leverage สูง: D/E ratio สูงจากการก่อหนี้ขยายโรงพยาบาล ดอกเบี้ยสูงในสภาพแวดล้อม rate สูงอาจกัดกำไรสุทธิ
  • การแข่งขันจาก SNF และ home health: Skilled Nursing Facilities และ home health มีต้นทุนต่ำกว่า payers อาจย้าย patients ไปช่องทางราคาถูกกว่า IRF
  • ความเสี่ยง regulatory — CON laws อาจเปลี่ยนแปลง: หากรัฐยกเลิก CON requirement คู่แข่งใหม่เข้าตลาดได้ง่ายขึ้น ลด moat ที่มีอยู่
8

สรุปภาพรวม

ผู้นำตลาด IRF ที่มี Moat แข็งแกร่ง — ราคาใกล้โซน MOS 20%

Encompass Health คือโรงพยาบาลฟื้นฟูผู้ป่วยใน (IRF) รายใหญ่สุดของสหรัฐฯ ด้วยส่วนแบ่งตลาด ~20% ใน ~160 โรงพยาบาล ธุรกิจมี moat แข็งแกร่งจากใบอนุญาต CON, ความสัมพันธ์กับระบบโรงพยาบาลใหญ่, และ Medicare reimbursement ที่คาดเดาได้ รายได้เติบโต ~10%/ปี EPS เติบโตเฉลี่ย 23% ปี ROE สูง 35% แสดงถึงประสิทธิภาพการใช้ทุนที่ดีเยี่ยม ราคาปัจจุบัน $106.10 ลดลง 13% ในรอบปีจากความกังวลนโยบาย Medicare และต้นทุนแรงงาน ทำให้ P/E 17.7x ต่ำกว่า historical average และอยู่แถว MOS 20% — เป็นโอกาสสะสมสำหรับนักลงทุนระยะยาวที่เชื่อในธีม aging population

มูลค่าเหมาะสม
$133 ($125–$145)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +20.2%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$140.50 (Strong Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $106.10 อยู่แถว MOS 20% — น่าทยอยสะสมสำหรับนักลงทุนระยะยาวที่รับความเสี่ยง Medicare policy ได้ จุดซื้อเพิ่มที่ MOS 30% ($93) หากราคาอ่อนตัวอีก กลยุทธ์ Hold/Accumulate ด้วย upside เป้า 20-32% ใน 12-18 เดือน
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 · แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา $105.99 · กราฟรายเดือน 1 ปี), StockAnalysis.com (ราคา $106.10, P/E 17.66x, EPS TTM $5.98, balance sheet FY2025), Macrotrends / Analyst consensus (เป้า $140.50, 13 นักวิเคราะห์ Strong Buy)