NYSE: EHC โรงพยาบาลเอกชน

Encompass Health Corporation (EHC)

Largest US inpatient rehabilitation hospital operator • ~160 IRF hospitals, 37 states • Stroke, joint replacement, brain injury recovery • Medicare ~75% revenue • Pure-play IRF after Enhabit spinoff (2022)
$123.47(EHC)
▲ +8.4% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $92.77 – $127.99
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Analyst Consensus
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 — ยืนยัน ≥2 แหล่ง
Market Cap
$12.2B
~98.7M หุ้น · ~98.65M หุ้น (คงเหลือ)
P/E (TTM)
20.6x
EPS TTM $5.98 · (diluted)
Forward P/E
20.2x
EPS ประมาณการ (Forward) $6.11 · EPS est. $6.11/หุ้น
P/BV
5.03x
BVPS $24.57 · BVPS ~$24.57 (FY2025)
กำไรสุทธิ TTM
$619M
รอบ 12 เดือนล่าสุด · FY2025 $565M · FY2024 $453M
EPS (TTM)
~$5.98
GAAP · FY2025 $5.54 · FY2024 $4.46
BVPS
~$24.57
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · Equity $2,438M / 99.2M หุ้น
ROE / ROA
~25.0%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · รายได้ Medicare สม่ำเสมอ
รายได้ TTM
$6.21B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · +9.5% YoY · FY2025 $5.94B
EBITDA Margin
22.2%
EBITDA ÷ รายได้ TTM · FY2025 EBITDA $1,381M
เงินปันผล
0.68%
$0.84/ปี · $0.84/หุ้น/ปี · เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
Beta
0.60
ความผันผวนเทียบตลาด · ความผันผวนต่ำกว่าตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา EHC มูลค่าเหมาะสม $117.00 จุดสำคัญ

EHC เริ่มกราฟที่ ~$114 ในเดือน ต.ค. 2568 ขึ้นแตะ ~$116 ในเดือน พ.ย. ก่อนอ่อนตัวลงสู่จุดต่ำ ~$94.5 ในเดือน ม.ค. 2569 จากนั้นแกว่งในกรอบ $97–$108 ระหว่าง ก.พ.–มิ.ย. แล้วฟื้นแรงต่อเนื่องสู่ $123.47 ในเดือน ก.ย. 2569 (กรอบ 52 สัปดาห์ $92.77–$127.99) ราคาปัจจุบัน $123.47 อยู่เหนือมูลค่าเหมาะสม $117.00 เล็กน้อย (−6%)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

ตระกูล P/E เดียว (2 แถว)
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $5.98 × P/E เป้าหมาย ~19.4x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปีของ EHC (ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS diluted FY2021–FY2025 ช่วง 14.7–20.4x) มาจากประวัติ ไม่ได้ตั้งตาม P/E ปัจจุบัน
$116.01
2. P/E Valuation (Forward FY2026)
EPS FY2026e (forward) $6.11 × P/E เป้าหมาย ~19.4x (มัธยฐาน 5 ปี) — FY2026e, StockAnalysis
$118.53
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $88.00 – $122.00
$117.00

★ FV รอบนี้ยืนบนตระกูลเดียว (P/E) เพราะขา EV/EBITDA เดิมใช้ตัวคูณ 10x ที่ไม่มีมัธยฐานวัดจริงรองรับ และเป้านักวิเคราะห์ถูกถอดออกจากขา FV (เหลือเป็นบริบทเทียบเท่านั้น) ดังนั้น FV ไวต่อ P/E เป้าหมายโดยตรง: P/E 17x ให้ $101.7 · P/E 22x ให้ $131.6 (กรอบ $88.00–$122.00 = P/E ต่ำสุด–สูงสุดในประวัติ 14.7x–20.4x) EPS ใช้ $5.98 ซึ่ง Yahoo ($5.99) และ P/E ของ StockAnalysis (20.37x) ยืนยัน ส่วนตาราง StockAnalysis แสดง $6.13 (ต่าง 2.3%) จึงยังไม่ใช้เป็นฐาน

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $123.47
เหมาะสม $117.00
$81.90
MOS 30% $93.60
MOS 20% $117.00
Fair Value $122.00
กรอบบน FV $148.17
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $123.47 อยู่เหนือมูลค่าเหมาะสม $117.00 เล็กน้อย (−6%) และห่างจากโซน MOS 20% ($93.60) พอสมควร — ยังไม่ใช่จุดซื้อตามเกณฑ์ value หากราคาย่อลงสู่ $93.60 จึงเริ่มมีส่วนเผื่อ เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $148.17 (12 คน Strong Buy) สูงกว่าราคาราว 21.7% แต่เป็นเพียงข้อมูลเทียบ ไม่ได้นำมาคิดใน FV

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−6%
ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย — ยังไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย
จุดซื้อ MOS 20%
$93.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$81.90
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $117.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $123.47 • EPS ฐาน ~$5.98
BearEPS +4%/ปี
$114.40
−7%
  • EPS ปี 3~$6.73
  • P/E ออก17.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.52
  • สถานการณ์Medicare ตัดค่าชดเชย / แรงงานขาดแคลน
BaseEPS +9%/ปี
$150.20
+22%
  • EPS ปี 3~$7.74
  • P/E ออก19.4x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.52
  • สถานการณ์ขยาย de novo + Medicare บวก 2-3%/ปี
BullEPS +13%/ปี
$189.80
+54%
  • EPS ปี 3~$8.63
  • P/E ออก22.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.52
  • สถานการณ์ขยายเร็ว + rerating P/E + Medicare ดี

สถานการณ์ฐาน (+9%/ปี) สอดคล้องกับคาดการณ์นักวิเคราะห์ที่ EPS FY2026 $6.11 และ FY2027 $6.68 (+9%) โดย P/E ออกฐาน 19.4x คือมัธยฐานย้อนหลัง 5 ปี ปัจจัยหนุนหลักคือการเปิดโรงพยาบาลใหม่ (de novo) ~6-8 แห่ง/ปี + Medicare rate update ปกติ 2-3%/ปี + occupancy ที่ปรับตัวดีขึ้น ความเสี่ยง Bear คือ Medicare ลด payment rate อย่างมีนัย หรือต้นทุนแรงงานพุ่งจนกดดัน margin ปันผล $0.84/หุ้น/ปี (yield ~0.7%) เพิ่มขึ้นต่อเนื่องแต่ยังต่ำ (payout ratio ~13%) บริษัทมุ่งใช้กระแสเงินสดขยายโรงพยาบาลใหม่

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ผู้นำตลาด IRF ไม่มีคู่แข่งใกล้เคียง: EHC ครองส่วนแบ่งตลาด ~20% ของโรงพยาบาล IRF ในสหรัฐฯ ด้วยขนาดที่ใหญ่กว่าคู่แข่งอันดับ 2 กว่า 3 เท่า ก่อ moat ที่แข็งแกร่งจากการได้รับการรับรองจาก CMS และใบอนุญาต CON (Certificate of Need)
  • Demographic tailwind — Baby Boomers สูงอายุ: ประชากรสูงอายุในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องหนุนความต้องการ IRF — โรคหลอดเลือดสมอง ผ่าตัดข้อเข่า/ข้อสะโพก สมองบาดเจ็บ ล้วนเพิ่มขึ้นตาม Baby Boomers ที่เข้าสู่วัย 70+
  • De novo expansion — เปิดใหม่ 6-8 แห่ง/ปี: EHC วางแผนขยายโรงพยาบาลใหม่อย่างต่อเนื่อง โดยใช้โมเดล joint venture กับระบบโรงพยาบาลใหญ่ในพื้นที่ ลดความเสี่ยงตลาดใหม่และเร่ง ramp-up
  • Medicare reimbursement เพิ่มขึ้นตามกฎ annual update: CMS ปรับ IRF rate ขึ้นปีละ ~2-3% ตามสูตร market basket — รายได้เติบโต "ฟรี" โดยไม่ต้องขยาย volume
  • กำไรสูงขึ้นจากการควบคุมต้นทุนแรงงาน: สัดส่วนพนักงาน agency (ค่าใช้จ่ายสูง) ลดลงอย่างต่อเนื่อง ทำให้ margin EBITDA ปรับตัวดีขึ้นในช่วง FY2024-2025
  • Strong Buy consensus 12 นักวิเคราะห์: ราคาเป้าเฉลี่ย $148.17 (สูงกว่าราคา ~21.7%) สะท้อนมุมมองบวก แต่ไม่ได้นำมาคิดใน FV

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Medicare reimbursement risk — พึ่งพาสูง ~75%: หากรัฐบาลลด IRF payment rate หรือเข้มงวดเกณฑ์ admission ("60% rule" อาจเข้มขึ้น) กระทบรายได้โดยตรง — ความเสี่ยงนี้ทำให้ราคา EHC ผันผวนตามนโยบายสาธารณสุข
  • ต้นทุนแรงงาน — พยาบาลและนักกายภาพบำบัดขาดแคลน: IRF ใช้แรงงานบำบัดเข้มข้น ต้นทุนค่าแรง agency ยังคงกดดัน margin โดยเฉพาะในตลาดแรงงานตึงตัว
  • หนี้สุทธิ $2.7B — leverage สูง: D/E ratio สูงจากการก่อหนี้ขยายโรงพยาบาล ดอกเบี้ยสูงในสภาพแวดล้อม rate สูงอาจกัดกำไรสุทธิ
  • การแข่งขันจาก SNF และ home health: Skilled Nursing Facilities และ home health มีต้นทุนต่ำกว่า payers อาจย้าย patients ไปช่องทางราคาถูกกว่า IRF
  • ความเสี่ยง regulatory — CON laws อาจเปลี่ยนแปลง: หากรัฐยกเลิก CON requirement คู่แข่งใหม่เข้าตลาดได้ง่ายขึ้น ลด moat ที่มีอยู่
8

สรุปภาพรวม

ผู้นำตลาด IRF ที่มี Moat แข็งแกร่ง — ราคาเต็มมูลค่า ยังไม่มีส่วนเผื่อ

Encompass Health คือโรงพยาบาลฟื้นฟูผู้ป่วยใน (IRF) รายใหญ่สุดของสหรัฐฯ ด้วยส่วนแบ่งตลาด ~20% ใน ~160 โรงพยาบาล ธุรกิจมี moat แข็งแกร่งจากใบอนุญาต CON, ความสัมพันธ์กับระบบโรงพยาบาลใหญ่, และ Medicare reimbursement ที่คาดเดาได้ รายได้เติบโต ~10%/ปี EPS เพิ่มจาก $2.70 (FY2022) เป็น $5.54 (FY2025) ROE ~25% แสดงถึงประสิทธิภาพการใช้ทุนที่ดี ราคาปัจจุบัน $123.47 ฟื้นขึ้นมาใกล้กรอบสูงของรอบปี P/E ~20.4x ใกล้มัธยฐานย้อนหลัง 19.4x และสูงกว่า FV $117.00 เล็กน้อย (−6%) — คุณภาพธุรกิจดีแต่ราคาสะท้อนไปแล้ว FV ตอนนี้อิงตระกูล P/E ตระกูลเดียว จึงควรอ่านคู่กับความไวต่อ P/E เป้าหมายในหมวด 3

มูลค่าเหมาะสม
$117.00 ($88.00–$122.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −6%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$148.17 (Strong Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $123.47 ยังไม่มีส่วนเผื่อ — Hold/รอ ทยอยสะสมเมื่อราคาย่อสู่โซน MOS 20% ($93.60) และเพิ่มที่ MOS 30% ($81.90) สำหรับนักลงทุนระยะยาวที่รับความเสี่ยง Medicare policy ได้
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 · แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา $121.75 · กราฟรายเดือน 1 ปี, EPS TTM $5.99), StockAnalysis.com (ราคา $121.75, P/E 20.37x, EPS ตาราง $6.13, balance sheet FY2025), Analyst consensus (เป้า $148.17, 12 นักวิเคราะห์ Strong Buy)