◆ ◆ ◆
NASDAQ: DXCM Healthcare Technology CGM / Medical Devices

DexCom, Inc.

ผู้นำเครื่องวัดน้ำตาลต่อเนื่อง CGM • G7 sensor • Stelo OTC (non-insulin/prediabetes) • รายได้ recurring จาก sensor sticky • แข่ง Abbott FreeStyle Libre
$89.53(DXCM)
▲ +33.1% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $54.11 / $89.98
ที่มา: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / DexCom Investor Relations / Macrotrends · งบ Q1 2026
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569
Market Cap
~$31.9B
หุ้น ~388M หุ้น
P/E (TTM)
~32.5x
EPS TTM $2.53
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~50–80x
de-rated จาก peak $140
P/BV
~7.2x
BVPS ~$10.44
กำไรสุทธิ FY25
~$813M
+47% YoY
EPS (TTM)
~$2.53
EPS FY25 ~$2.09
FCF/Share
~$2.66
FCF yield ~3.5%
ROE / ROIC
~37.3% / 41.2%
capital-light CGM model
รายได้ TTM
~$4.66B
CAGR ~17% (5 ปี)
Gross Margin
~60.1%
หด 68.6%→60.1% (แข่ง Libre)
Operating Margin
~19.6%
expanding slowly
Beta
~1.45
ผันผวนกว่า S&P500
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา DXCM มูลค่าเหมาะสม $74 จุดสำคัญ

DXCM ปรับตัวขึ้นแรงในรอบปี ($75.34 → $82.23) จุดต่ำสุดที่ $58.22 ใน ต.ค. 68 (highlight) เกิดจากความกังวล GLP-1 กดดัน CGM demand และ gross margin compression จากการแข่งขัน Abbott FreeStyle Libre ราคาฟื้นตัวขึ้นช่วง ม.ค.–ก.พ. 69 ($73) ก่อนย่อลงอีกครั้งมี.ค.–เม.ย. 69 แล้วพุ่งขึ้นแรงหลังประกาศงบไตรมาส Q2 2026 (30 ก.ค. 69) เหนือ Fair Value ใหม่ $80 เล็กน้อยใน ก.ค. 69

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation (TTM)
EPS (TTM) $2.53 × P/E เป้าหมาย ~28x — ส่วนลดจาก historical เพื่อสะท้อน margin compression
$70.84
2. Forward P/E (FY26E)
EPS FY26 ประมาณการ $3.00 × P/E เป้าหมาย 28x — นักวิเคราะห์คาด EPS โต ~19% YoY จาก $2.53
$84.00
3. P/FCF Valuation
FCF/Share $2.88 × P/FCF เป้าหมาย 30x — สะท้อน capital-light model และ FCF conversion สูง
$86.40
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $70.84 – $86.40
$80

วิธี P/E (TTM) ให้ค่าต่ำสุด $70.84 เพราะ EPS ปัจจุบันยังถูกกดจาก margin compression ส่วน Forward P/E ($84.00) และ P/FCF ($86.40) สะท้อน growth trajectory ที่ดีกว่า เฉลี่ย 3 วิธี = $80.41 ≈ $80 — ราคาปัจจุบัน $82.23 สูงกว่า Fair Value เล็กน้อย (MOS -2.8%) หลังรีบาวด์แรงจากงบ Q2 2026 ที่ดีกว่าคาด แทบไม่มีส่วนเผื่อสำหรับ value investor

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $89.53
เหมาะสม $80
$56.00
MOS 30% $64.00
MOS 20% $80
Fair Value $86.40
กรอบบน FV $88.64
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคา $82.23 สูงกว่า Fair Value $80 เล็กน้อย (MOS -2.8%) — อยู่ในโซนใกล้เคียงมูลค่า ยังไม่ถึงโซน MOS 20% ($64.00) หรือ MOS 30% ($56.00) ที่ value investor รอซื้อ นักวิเคราะห์ 25 รายให้เป้าเฉลี่ย $88.64 (+7.9% upside) สะท้อนมุมมองบวกระยะกลาง ผู้ที่ถือในระยะยาวยังถือต่อได้ และผู้ที่ต้องการ margin of safety มากขึ้นสามารถรอโซน $56–$64

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−12%
ราคาใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสม — MOS ต่ำ ยังไม่มีส่วนเผื่อมากพอ
จุดซื้อ MOS 20%
$64.00
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$56.00
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $80
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $82.23 • EPS ฐาน ~$2.53 • ไม่มีปันผล
BearEPS +10%/ปี
$80.88
−1%
  • EPS ปี 3~$3.37
  • P/E ออก24x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์Margin compression ต่อเนื่อง
BaseEPS +15%/ปี
$103.95
+27%
  • EPS ปี 3~$3.85
  • P/E ออก27x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์Stelo ขยาย TAM + G7 โต
BullEPS +18%/ปี
$120.64
+47%
  • EPS ปี 3~$4.16
  • P/E ออก29x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0
  • สถานการณ์Stelo breakthrough + GLP-1 ร่วมมือ

การคาดการณ์อิง EPS TTM $2.53 โดยไม่รวมปันผล (DXCM ไม่จ่ายปันผล) Base case สมมติ EPS growth +15%/ปี ซึ่งต่ำกว่า revenue CAGR 17% เพื่อสะท้อน margin pressure อย่างระมัดระวัง Bull case อิงการฟื้นตัว margin + Stelo OTC เร่ง TAM ใหม่ในกลุ่ม prediabetes/wellness Bear case สมมติ margin ยังถูกกด Abbott และ GLP-1 ยังไม่คลี่คลาย ราคา ณ ปัจจุบัน $82.23 สูงกว่า FV เล็กน้อย (MOS -2.8%) หลังรีบาวด์แรงจากงบ Q2 2026 — upside หลักมาจาก earnings growth ไม่ใช่ re-rating

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Stelo OTC TAM ใหม่: ขยายตลาดจากผู้ป่วยเบาหวานสู่กลุ่ม prediabetes/wellness (~96M คนในสหรัฐ) ไม่ต้องใบสั่งแพทย์
  • CGM Sticky Recurring Revenue: sensor ต้องเปลี่ยนทุก 10 วัน สร้างรายได้ recurring สม่ำเสมอ — LTV/CAC สูง
  • G7 Market Leadership: G7 เป็น CGM ที่แม่นยำสุดในตลาด ได้รับการอนุมัติทั้ง Type 1, Type 2, hospital use
  • GLP-1 Synergy: นักวิเคราะห์หลายรายมองว่า GLP-1 users ยังต้องใช้ CGM monitor blood sugar ไม่ใช่แค่แทนกัน
  • Margin Recovery Path: โรงงานใหม่เม็กซิโก + scale ลดต้นทุน — gross margin ฟื้นกลับสู่ 63–65% ใน FY26–27
  • นักวิเคราะห์เป้า $88.64: 25 รายเป้าเฉลี่ย $88.64 (+8%) สะท้อน fundamental ที่แข็งแกร่ง

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Margin Compression (ความเสี่ยงหลัก): gross margin หดจาก 68.6% สู่ 60.1% จาก Abbott FreeStyle Libre แข่งราคา — ยังไม่มีสัญญาณฟื้นชัดเจน
  • GLP-1 Long-Term Concern: ถ้า GLP-1 drug ป้องกัน T2D ได้ผล อาจลด addressable market CGM ระยะยาว
  • Abbott Competition: Libre 3 Plus และ Libre RI ราคาถูกกว่า มี reimbursement ดีในยุโรป กดดัน pricing power
  • Valuation ยัง ~32x P/E: premium valuation ทนต่อ miss ได้น้อย — ถ้า Q ใดมีข่าว margin ยิ่งหด ราคาร่วงแรง
  • ไม่ปันผล: total return ขึ้นอยู่กับ capital gain ล้วน — ความเสี่ยงสูงกว่าหุ้นปันผล
  • Stelo Execution Risk: TAM ใหม่ต้องใช้ marketing budget สูง — ถ้า adoption ช้าจะกด margin ระยะสั้น
8

สรุปภาพรวม

CGM Leader ราคาเหมาะสม — Modest Value รอ Margin Recovery

DexCom คือผู้นำ CGM ที่มีคุณภาพสูง (ROIC ~41%, revenue CAGR 17%) ราคาถูก de-rated จาก peak $140 สู่ $82 เหลือ P/E เพียง ~32x เพราะ margin compression และความกังวล GLP-1 ราคาปัจจุบัน $82.23 สูงกว่า Fair Value $80 เล็กน้อย (MOS -2.8%) หลังรีบาวด์แรงจากงบ Q2 2026 ที่ดีกว่าคาด — อยู่ในกรอบมูลค่าที่สมเหตุสมผลสำหรับทั้ง value และ growth investor ที่เชื่อ Stelo OTC จะขยาย TAM + margin จะฟื้นตัวใน FY26–27 นักวิเคราะห์ 25 รายให้เป้าเฉลี่ย $88.64 (+7.9%) สะท้อน fundamental แข็งแกร่ง

มูลค่าเหมาะสม
$80 ($70.84–$86.40)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ -2.6%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$88.64 (Strong Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $82.23 อยู่สูงกว่า FV $80 เล็กน้อย — ใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสม ผู้ถือเดิมในกลุ่ม healthcare growth ถือต่อได้ ผู้ที่ต้องการ MOS มากขึ้นก่อนเข้าใหม่ รอโซน $56–$64 (MOS 20–30%) ซึ่งเกิดขึ้นได้หากมีข่าว margin miss หรือ GLP-1 concern รุนแรงขึ้น
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / DexCom Investor Relations / Macrotrends