DT Midstream (DTM)

ท่อส่งก๊าซธรรมชาติระหว่างรัฐ • ระบบรวบรวมก๊าซ Appalachia/Haynesville • สัญญา take-or-pay ระยะยาว

$122.28(DTM)

▲ +11.7% (รอบปี)

ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 (StockAnalysis.com, ตรงกับ Yahoo Finance)
กรอบ 52 สัปดาห์ $104.99 – $152.88
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, DT Midstream Q2 2026 Earnings Release (GlobeNewswire, 30 ก.ค. 2569)

2026-09-21อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

TTM ถึงสิ้น Q2 2026 เว้นแต่ระบุอื่น

Market Cap

$12.5B

~102.0M หุ้น · คงเหลือ (StockAnalysis)

P/E (TTM)

26.8x

EPS TTM $4.57 · Fwd P/E ~25.7x (Yahoo)

EV/EBITDA (2026E)

~13.5x

EV $16.0B (Market Cap $12.8B + หนี้สุทธิ $3.2B) ÷ EBITDA guidance $1,190M

P/BV

2.64x

BVPS $46.40 · BVPS ~$46.4 (ประมาณจาก NI/ROE)

กำไรสุทธิ FY2025

$441M

ทั้งปีบัญชี · +24.6% YoY (FY24 $354M)

EPS (TTM)

~$4.57

GAAP · FY2025 $4.30 (+19.4% YoY)

BVPS

~$46.40

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ประมาณจาก NI TTM/ROE (ไม่มี BVPS เผยแพร่ตรง)

ROE / Payout

~9.8% / 77%

Payout = ปันผล $3.52 ÷ EPS $4.57

รายได้ TTM

$1.31B

รอบ 12 เดือนล่าสุด · +18.1% YoY

อัตรากำไรจากดำเนินงาน

49.6%

Operating margin · ใกล้เคียงเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี 47.9–52.0%

เงินปันผล

2.88%

$3.52/ปี · $3.52/หุ้น/ปี • C-corp จ่ายปันผลปกติ ไม่ใช่ K-1

Net Debt/EBITDA (2026E)

~2.7x

เป้าหมายบริษัท ≤2.9x on-balance sheet FY26

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา DTM มูลค่าเหมาะสม $97.11 จุดสำคัญ

ราคาปรับขึ้นจากจุดต่ำ $109.49 (ต.ค. 2568) สู่จุดสูง $147.99 (เม.ย. 2569) หนุนจากธีมดีมานด์ก๊าซจาก data center/LNG และความชัดเจนของ backlog โครงการ $3.4B ก่อนย่อตัวลงมาที่ $125.86 (ก.ย. 2569) หลังตลาดรับรู้ข่าวดีไปมากแล้ว ผลตอบแทนรวม ~1 ปี +15.0%

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี

1. P/E Valuation

EPS (TTM) $4.57 × P/E เป้าหมาย ~17.7x (มัธยฐาน FY2565–FY2568) — มัธยฐาน P/E ย้อนหลัง FY2565–FY2568 4 ปีเต็ม ตัดปี FY2564 ทิ้งเพราะเป็นค่าเฉลี่ยราคาแค่ 6 เดือนแรกหลัง spin-off จาก DTE Energy ยังไม่ครบปีเทียบเท่าปีอื่น · ต่ำกว่า P/E ปัจจุบัน ~27.5x ค่อนข้างมาก · หมายเหตุ: มัธยฐานที่วัดรวมทั้ง 5 ปีคือ 14.6x (ช่วง 13.2–24.7x) — รอบนี้คงตัวเลข 4 ปีเต็มเดิมไว้ และเปิดเผยว่าถ้าใช้ 14.6x ขานี้จะเป็น ~$66.7

$80.89

2. EV/EBITDA Valuation

EV/EBITDA 12.5x (ค่ากลางกลุ่มเทียบ) — guidance บริษัท กลางกรอบ $1,155–1,225M · มัธยฐานกลุ่มท่อก๊าซขนาดใหญ่ ~10–14x

$113.34

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $80.89 – $113.34

$97.11

วิธี P/E อิงมัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 4 ปีเต็มของหุ้นเอง (FY2565–FY2568 ~17.7x) ซึ่งต่ำกว่า P/E ที่หุ้นเทรดอยู่ปัจจุบัน (~27.5x) มาก ขณะที่วิธี EV/EBITDA ใช้มัธยฐานกลุ่มท่อก๊าซขนาดใหญ่ (~12.5x) ทั้งสองวิธีไม่ได้ใช้ (r,g) จึงเป็นอิสระจากกัน · ค่าเฉลี่ยสะท้อนว่าราคาปัจจุบันเทรดสูงกว่าทั้งฐานประวัติศาสตร์ของหุ้นเองและฐานกลุ่มอุตสาหกรรมค่อนข้างมาก

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $122.28

เหมาะสม $97.11

$67.98
MOS 30% $77.69
MOS 20% $97.11
Fair Value $113.34
กรอบบน FV $153.20
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $122.28 อยู่เหนือ Fair Value ($97.11) และเหนือกรอบบนของ FV ($113.34) มาก แต่ยังต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $153.20 (Buy, n=15) — สะท้อนว่าฝั่ง sell-side ให้เครดิตกับ backlog การเติบโตมากกว่าที่โมเดล valuation ที่อิงฐานประวัติศาสตร์ของหุ้นเองสะท้อน

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−26%

ไม่มี Margin of Safety (ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมอย่างมีนัยสำคัญ)
ราคาปัจจุบันแพงกว่า Fair Value ~29.6% เมื่อเทียบกับฐานมูลค่าที่อิงมัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 4 ปีเต็มของหุ้นเอง (~17.7x) สะท้อนว่าตลาดให้พรีเมียมกับดีมานด์ data center/LNG และ backlog การเติบโตสูงกว่าค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์ของหุ้นเองมาก นักลงทุนใหม่ควรรอจังหวะย่อลึกใกล้โซน Fair Value หรือ MOS20–30% ก่อนสะสมเพิ่ม

จุดซื้อ MOS 20%

$77.69

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$67.98

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $97.11

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $122.28 • EPS ฐาน ~$4.57 • รวมปันผล

BearEPS +2%/ปี

$106.26

−4% (−1.4%/ปี)

EPS ปี 3~$4.83
P/E ออก22x
ปันผลรวม 3 ปี~$10.56
สถานการณ์ดีมานด์ก๊าซชะลอตัว โครงการใหม่ล่าช้า/ต้นทุนทุนสูงขึ้น กดดัน multiple ให้ de-rate ใกล้ค่าเฉลี่ยกลุ่มมิดสตรีมทั่วไป

BaseEPS +8%/ปี

$154.71

+36% (+11%/ปี)

EPS ปี 3~$5.73
P/E ออก27x
ปันผลรวม 3 ปี~$11.21
สถานการณ์Backlog $3.4B ทยอย in-service ตามแผน (LEAP Phase 4, Ohio data-center interconnect) ดีมานด์ data center/LNG หนุนต่อเนื่อง EBITDA โตตาม guidance

BullEPS +14%/ปี

$202.20

+75% (+21%/ปี)

EPS ปี 3~$6.74
P/E ออก30x
ปันผลรวม 3 ปี~$11.42
สถานการณ์FID โครงการใหม่เพิ่มจากคลื่น LNG ถัดไป (2028–2030) และ data center เร่งตัวเร็วกว่าคาด ตลาดให้ premium multiple ต่อเนื่อง

ฉาก Base อิงการแปลง backlog $3.4B ที่ประกาศแล้ว (LEAP Phase 4 เข้าระบบ H1 2569, ท่อเชื่อม data center โอไฮโอ 250 MMcf/d) เป็น EBITDA/EPS growth ระดับกลาง — ไม่รวมโครงการ LNG/data center ที่ยังไม่ได้ FID

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Backlog $3.4B ที่กำลัง de-risk: โครงการใหม่ทยอยได้สัญญา take-or-pay หนุนการเติบโตของ EBITDA ปี 2569–2571
LEAP Phase 4 เข้าระบบ H1 2569: เพิ่มกำลังส่งก๊าซจาก Haynesville สู่ตลาด LNG อ่าวเม็กซิโกเป็น 2.1 Bcf/d รองรับดีมานด์ LNG export ที่ขยายตัว
ดีมานด์จาก data center: ท่อเชื่อมต่อใหม่ 250 MMcf/d ในโอไฮโอรองรับโรงไฟฟ้าก๊าซสำหรับ data center โดยตรง
รายได้พึ่งพาสัญญาระยะยาวสูง: ~95% ของรายได้เป็นสัญญา demand-based/take-or-pay อายุสัญญาเฉลี่ย ~8 ปี ให้กระแสเงินสดที่คาดเดาได้
ปันผลปกติเติบโตต่อเนื่อง: เป็น C-corp ไม่ใช่ MLP จึงไม่มีภาระ K-1 จ่ายปันผล yield ~2.80% และเพิ่มขึ้นทุกปีตั้งแต่ spin-off จาก DTE Energy (ก.ค. 2564)

▼Risks — ความเสี่ยง

ราคาหุ้นเทรดที่พรีเมียมสูง: P/E TTM ~27.5x, EV/EBITDA 2026E ~13.5x สูงกว่ากลุ่มมิดสตรีมทั่วไป (~10–14x) ทำให้ downside เมื่อ momentum ชะลอ
ความเสี่ยงดอกเบี้ย/ต้นทุนทุน: หนี้สุทธิ ~$3.2B (D/E ~0.68x) อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาว กระทบ cost of capital และ multiple ที่ตลาดให้
ความเสี่ยงกำกับดูแล/สิ่งแวดล้อม: โครงการท่อก๊าซใหม่เผชิญการคัดค้าน/ความล่าช้าด้านใบอนุญาตได้เช่นเดียวกับอุตสาหกรรมท่อก๊าซทั่วไป
Concentration ความเสี่ยงภูมิภาค/ลูกค้า: รายได้ส่วนใหญ่กระจุกตัวในมิชิแกน/Appalachia/Haynesville และลูกค้ารายใหญ่บางราย
ความไม่แน่นอนของ data center demand ระยะยาว: หากการลงทุน data center/AI ชะลอตัว ดีมานด์ก๊าซใหม่ที่ผูกกับโครงการเหล่านี้อาจไม่เกิดขึ้นตามคาด

สรุปภาพรวม

ท่อก๊าซคุณภาพสูง แต่ราคาแพงกว่าฐานประวัติศาสตร์มาก

DT Midstream เป็นท่อส่งก๊าซธรรมชาติ/ระบบรวบรวมก๊าซคุณภาพสูง รายได้ ~95% ผูกสัญญา take-or-pay ระยะยาวเฉลี่ย ~8 ปี ให้กระแสเงินสดที่คาดเดาได้ และมี backlog โครงการ $3.4B ที่กำลังทยอย derisk รองรับดีมานด์จาก LNG export และ data center อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบัน $122.28 เทรดสูงกว่า Fair Value จากโมเดลนี้ ($97.11) แล้ว ~29.6% ซึ่งเป็นฐานที่อิงมัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 4 ปีเต็มของหุ้นเอง (~17.7x ตัดปีสตับ 6 เดือนหลัง spin-off ทิ้ง) สะท้อนว่าตลาดให้พรีเมียมกับการเติบโตในอนาคตสูงกว่าฐานประวัติศาสตร์ของหุ้นเองค่อนข้างมาก เหมาะกับการรอจังหวะย่อลึกใกล้โซน Fair Value หรือ MOS20–30% มากกว่าไล่ซื้อ ณ ราคาปัจจุบัน

มูลค่าเหมาะสม

$97.11 ($80.89–$113.34)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −26%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$153.20 (Buy · 15 ราย)

กลยุทธ์: รอทยอยสะสมใกล้โซน Fair Value ($96–$98) หรือ MOS20–30% ($67.98–$77.69) แทนการไล่ราคา ณ ระดับปัจจุบัน · ผู้ที่ถืออยู่แล้วเน้นคุณภาพกระแสเงินสด/ปันผลระยะยาว ไม่ใช่จังหวะเข้าซื้อเพิ่มระยะสั้น

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, EV/EBITDA เป้าหมาย, อัตราเติบโต และ EBITDA guidance ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 จาก StockAnalysis.com (ตรงกับ Yahoo Finance) • งบการเงิน/ประมาณการจาก StockAnalysis.com และ Yahoo Finance • ข้อมูล guidance EBITDA 2569, backlog โครงการ, สัดส่วนสัญญา take-or-pay (~95%, อายุเฉลี่ย ~8 ปี) และโครงการ LEAP Phase 4/Ohio data-center interconnect จากข่าวประชาสัมพันธ์ผลประกอบการ Q2 2026 ของ DT Midstream (GlobeNewswire, 30 ก.ค. 2569) และ NaturalGasIntel.com