◆◇◆◇◆

SET: DRT วัสดุก่อสร้าง ไฟเบอร์ซีเมนต์

บมจ. ผลิตภัณฑ์ตราเพชร (DRT)

ผู้นำไฟเบอร์ซีเมนต์ไทย • หลังคากระเบื้องลอนคู่ แผ่นผนัง เพดาน ไม้สังเคราะห์ แบรนด์ตราเพชร ตราอดามัส ตราเจียระไน • ปันผลสม่ำเสมอ >20 ปี นโยบาย ≥50% ของกำไรสุทธิ

฿5.30(DRT)

▼ −1.9% (รอบปี)

ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 · FY2025 / Q1/2026
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿4.60 – ฿5.50
ที่มา: Yahoo Finance / Investing.com / StockAnalysis.com

2026-08-08อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 / งบ FY2568

Market Cap

~฿4.1 พันล้าน

หุ้น 812.03 ล้านหุ้น

P/E (TTM)

~11.5x

ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ ~13.5x

P/E เฉลี่ย ~5 ปี

~13.5x

FY64–FY67 ช่วง 12–16x

P/BV

1.71x

BVPS ฿2.98 / หุ้น

กำไรสุทธิ FY2568

฿317.8 ล้าน

−37.2% YoY (FY67: ฿506.3 ล้าน)

EPS (TTM)

~฿0.44

FY68 EPS ฿0.39 · Q1/69 ฟื้น +35%

BVPS

~฿2.98

Book Value per Share

ROE / ROA

~14.7% / 6.6%

ROIC ~11.5% · D/E 0.33x

รายได้ TTM

~฿4.63 พันล้าน

FY68 ฿4.59B · −8.0% YoY

อัตรากำไรขั้นต้น

~26.0%

Q1/69 gross margin 25.97%

เงินปันผล

~6.27%

FY68: ฿0.32/หุ้น · จ่าย 2×/ปี

Beta

~0.55

ความผันผวนต่ำกว่าตลาด

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569 · ข้อมูล Yahoo Finance

ราคา DRT มูลค่าเหมาะสม ฿6.32 จุดสำคัญ

ราคา DRT ช่วง 1 ปีที่ผ่านมา (ก.ค. 68 – ก.ค. 69) เริ่มต้นที่ ฿5.50 แล้วปรับตัวลงสู่จุดต่ำสุดที่ ฿4.68 ในเดือน ก.พ.–มี.ค. 69 ท่ามกลางความกังวลเรื่องกำไร FY68 ที่ลดลงแรง จากนั้นฟื้นตัวขึ้นมาที่ ฿5.10 ในปัจจุบัน หลังผลประกอบการ Q1/69 แสดงการฟื้นตัวชัดเจน (+35% YoY) ราคาปัจจุบันยังต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿6.32 อยู่ประมาณ 19.3% ให้ Margin of Safety ระดับน่าสนใจสำหรับนักลงทุนเน้นมูลค่า

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี

1. P/E Valuation

EPS adj. ฿0.44 × P/E เป้าหมาย ~13.5x — P/E เฉลี่ย 5 ปี ช่วง FY64–FY68 (ฟื้นตัวจากปีต่ำ) · ราคาปัจจุบัน P/E 11.5x ต่ำกว่าประวัติศาสตร์

฿5.94

2. DDM / Gordon Growth

D₁ = ปันผล ฿0.32 × (1+4%) = ฿0.333; g 4%, r 9% → FV = 0.333/0.05 — ปันผลสม่ำเสมอ >20 ปี นโยบาย ≥50% กำไรสุทธิ

฿6.65

3. Justified P/BV

P/BV เหมาะสม = (ROE 14.68% − g 4%)/(r 9% − g 4%) ≈ 2.136 × BVPS ฿2.98 — สะท้อน ROE ที่สูงกว่า cost of equity

฿6.37

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿5.94 – ฿6.65

฿6.32

วิธี DDM ให้ค่าสูงสุดที่ ฿6.65 สะท้อนกระแสปันผลที่มั่นคงมายาวนาน วิธี P/E ให้ค่าต่ำสุดที่ ฿5.94 เพราะ EPS TTM ยังถูกกดด้วยปี FY68 ที่อ่อนแอ ถ้ากำไรฟื้นตัวกลับสู่ระดับ FY67 (EPS ฿0.59) มูลค่า P/E จะขยับขึ้นไปที่ ~฿8 วิธี Justified P/BV ที่ ฿6.37 ใกล้เคียงค่าเฉลี่ย ค่า FV กลาง ฿6.32 เหมาะสมสำหรับสภาวะที่บริษัทยังอยู่ในช่วงฟื้นตัว

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿5.30

เหมาะสม ฿6.32

฿4.42
MOS 30% ฿5.06
MOS 20% ฿6.32
Fair Value ฿6.32
เป้า FV ฿6.65
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿5.10 อยู่ระหว่างจุด MOS 20% (฿5.06) และ MOS 30% (฿4.42) — ใกล้กับโซน MOS 20% มาก ผู้ลงทุนเน้นมูลค่าสามารถเริ่มทยอยสะสมได้ โดยเฉพาะเมื่อมี dividend yield ~6.27% เป็นตาข่ายนิรภัยระหว่างรอราคาปรับตัวขึ้น ถ้าราคาปรับลงมาถึง ฿4.42 จะเป็นโซน Deep Value น่าสนใจมาก

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+16%

ราคาพอใช้ — อยู่ใกล้โซน MOS 20% · เริ่มทยอยสะสมได้ · ปันผล ~6.3% คุ้มค่าระหว่างรอ

จุดซื้อ MOS 20%

฿5.06

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿4.42

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< ฿6.32

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿5.10 • EPS ฐาน ~฿0.44 • รวมปันผล

BearEPS +0%/ปี

฿4.40

รวมปันผล ~+5.9% / 3 ปี (~+1.9%/ปี)

EPS ปี 3~฿0.44
P/E ออก10x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.96
สถานการณ์เศรษฐกิจซบ กำไรทรงตัว ตลาดบีบ P/E

BaseEPS +10%/ปี

฿7.90

รวมปันผล ~+90.4% / 3 ปี (~+24.3%/ปี)

EPS ปี 3~฿0.59
P/E ออก13.5x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.20
สถานการณ์กำไรฟื้นตัวสู่ระดับ FY67 ตลาดรีเรต P/E

BullEPS +15%/ปี

฿10.04

รวมปันผล ~+228.2% / 3 ปี (~+49.6%/ปี)

EPS ปี 3~฿0.67
P/E ออก15x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.56
สถานการณ์อสังหาฟื้นแรง ขยายอาเซียน OEM โตเต็มกำลัง

ตัวเลขเป็นการประมาณการ ไม่ใช่การรับประกันผลตอบแทน · Base case อิงการฟื้นตัวของกำไรกลับสู่ระดับ FY67 (฿506 ล้าน) ภายใน 3 ปี ซึ่งสอดคล้องกับสัญญาณ Q1/69 (+35%YoY) และแผนขยายตลาดอาเซียน · Bear case สมมติว่าตลาดอสังหาไทยซบยาวและราคาวัตถุดิบ/พลังงานสูงกด margin · ปันผล Bear ใช้ฐาน ฿0.32/ปี (FY68), Base/Bull ปรับขึ้นตามกำไร

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

กำไรฟื้นตัวชัดเจน Q1/69: กำไรสุทธิ ฿143.5 ล้าน +35.2% YoY และ +95.5% QoQ แสดงว่าจุดต่ำสุดผ่านไปแล้ว การใช้กำลังการผลิต >70% ให้ operating leverage ในช่วงฟื้นตัว
ขยายตลาดอาเซียน + OEM: แผน 3 ปี (FY69–71) รุกสยายปีกอาเซียน เพิ่มฐานลูกค้า OEM ช่วยกระจายรายได้ไม่พึ่งตลาดไทยเพียงอย่างเดียว
ปันผลสม่ำเสมอ >20 ปี: ปันผล Yield ~6.27% ที่ราคา ฿5.10 สูงกว่าพันธบัตร เป็น total return cushion ขณะรอ P/E rerating
แบรนด์แข็งแกร่ง + ผู้นำตลาด: ตราเพชรครองส่วนแบ่งตลาดไฟเบอร์ซีเมนต์ไทยมายาวนาน มีช่องทางจำหน่ายครอบคลุม ค้าปลีก โมเดิร์นเทรด โครงการอสังหา
Valuation ถูก (P/E ต่ำกว่าประวัติศาสตร์): P/E TTM 11.5x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ ~13.5x — กำไรฟื้นตัว + P/E rerating = double upside
ต้นทุนอิฐ-ปูน ซีเมนต์ผ่อนคลาย: ราคาปูนซีเมนต์ในไทยมีแนวโน้มทรงตัว ช่วยรักษา gross margin หลังจากถูกกดปี FY68

▼Risks — ความเสี่ยง

ตลาดอสังหาไทยซบยาว: ยอดโอนที่อยู่อาศัยใหม่ลดลงต่อเนื่อง ถ้าฟื้นตัวช้ากว่าคาด DRT เป็นวัสดุก่อสร้างและจะได้รับผลกระทบโดยตรง
ราคาพลังงาน/วัตถุดิบผันผวน: ต้นทุนพลังงานและวัตถุดิบ (ซีเมนต์ ใยหิน) ที่สูงขึ้นกดอัตรากำไรขั้นต้น — เป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ margin FY68 ลดลง
การแข่งขันสินค้าทดแทน: ผู้ผลิตรายใหม่จากจีนและอาเซียนอาจกดราคาในตลาดหลังคาและผนัง
กำลังการผลิตส่วนเกิน: การใช้กำลังการผลิต 70% หมายถึงยังมี fixed cost ต่อหน่วยสูง ต้องรอยอดขายฟื้นเต็มที่
Payout ratio สูง 98.9%: จ่ายปันผลเกือบหมดกำไร — ถ้ากำไรลดลงต่อ ปันผลอาจถูกปรับลดเหมือน FY68 ที่ลดจาก ฿0.50 เหลือ ฿0.32

สรุปภาพรวม

ตราเพชร — ผู้นำไฟเบอร์ซีเมนต์ที่ราคาต่ำกว่ามูลค่า · กำไรเริ่มฟื้น · ปันผลสูง

DRT คือหุ้น "ดีแต่ถูก" ในช่วงวัฏจักรขาลงที่ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว ราคา ฿5.10 ให้ Margin of Safety ~19% จาก Fair Value ฿6.32 พร้อม dividend yield ~6.3% เป็น income ระหว่างรอ กำไร Q1/69 ฟื้นตัวแรง +35%YoY ยืนยันว่าบริษัทสามารถบริหารต้นทุนได้แม้สภาวะท้าทาย แผน 3 ปีขยายอาเซียนและ OEM เพิ่ม upside ระยะยาว สำหรับนักลงทุนเน้นมูลค่าและปันผล DRT เหมาะทยอยสะสมที่ระดับราคานี้

มูลค่าเหมาะสม

฿6.32 (฿5.94–฿6.65)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +19%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~฿6.32 (Neutral/Buy)

กลยุทธ์: ทยอยสะสมที่ ฿5.10 หรือต่ำกว่า · เพิ่มถ้าราคาปรับลงถึง MOS 20% (฿5.06) หรือ MOS 30% (฿4.42) · เก็บรับปันผล ~6.3%/ปีระหว่างรอ P/E rerating · เป้าหมาย 12-18 เดือน ฿6.00–฿6.50 หากกำไรฟื้นตัวต่อเนื่อง

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: (1) Yahoo Finance — DRT.BK ราคารายเดือน ก.ค. 2568–ก.ค. 2569 (2) Investing.com — ราคา ฿5.10 · EPS TTM ฿0.4436 · P/E 11.5x · P/BV 1.71x · ROE 14.7% (ณ 3 ก.ค. 2569) (3) StockAnalysis.com — งบการเงินรายปี FY64–FY68 (รายได้ กำไรสุทธิ EPS อัตรากำไร) · ปันผล FY21–FY25 (4) AiO.panphol.com — ประวัติปันผล FY64–FY68 XD dates (5) InfoQuest — ผลประกอบการ Q1/2569 (กำไร ฿143.5 ล้าน +35.2% YoY gross margin 25.97%) · ราคา cross-verify ≥2 แหล่ง ต่างกัน 0% (Yahoo=฿5.10 · Investing.com=฿5.10) · งวดงบล่าสุด Q1/FY2569 (ม.ค.–มี.ค. 2569)