SET: DOHOME ค้าปลีกขนาดใหญ่และซูเปอร์มาร์เก็ต การบริโภคในประเทศไทย

บมจ. ดูโฮม (Do Home PCL) (DOHOME)

ค้าปลีกวัสดุก่อสร้าง-ตกแต่งบ้าน • Warehouse Format ครบวงจร • House Brand • Dohome To Go • คู่แข่ง HomePro-Global House
฿3.40(DOHOME)
▼ −12.8% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿3.02 – ฿4.30
ที่มา: Yahoo Finance, Investing.com, StockAnalysis.com
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 · TTM + FY2568 (ปีบัญชีสิ้นสุด ธ.ค.)
Market Cap
฿1.20 หมื่นล้าน
~3.52 พันล้านหุ้น · 3,519M หุ้น × ฿3.40
P/E (TTM)
16.2x
EPS TTM ฿0.21 · (NI ฿755M ÷ 3,519M หุ้น)
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
53.0x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน FY2564–68 (ช่วง 26–69x · ปีล่าสุด FY68 26.4x)
P/BV
0.89x
BVPS ฿3.81 · ซื้อขายใกล้ book value
กำไรสุทธิ FY2568
฿601 ล้าน
ทั้งปีบัญชี · −10.8% YoY (FY67 ฿674M)
EPS (TTM)
~฿0.21
IFRS · FY68 ฿0.17 · FY67 ฿0.19
BVPS
~฿3.81
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · Total equity ฿13,408M / 3,519M หุ้น
ROE / ROA
~5.6%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · TTM · ROE ต่ำ สะท้อนหนี้สูง D/E ~1.2x (TTM)
รายได้ TTM
฿2.97 หมื่นล้าน
รอบ 12 เดือนล่าสุด · TTM ลด 2.4% YoY · FY68 ลด 6.1% (FY67 ฿31.0B)
อัตรากำไรขั้นต้น
17.9%
Gross margin · TTM · FY68 17.4% · FY67 17.2%
เงินปันผล
0.13%
฿0.00444/ปี · DPS ฿0.00444 · Ex-date มี.ค. 69 · ต่ำมาก
D/E
1.20x
หนี้สินต่อทุน · TTM · Total debt ฿16.8B · FY68 D/E 1.28x
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา DOHOME มูลค่าเหมาะสม ฿5.02 จุดสำคัญ

ราคารายเดือนเคลื่อนไหวในกรอบ ฿3.30–฿3.96 ตลอด 12 เดือนที่ผ่านมา (ต่ำสุด มี.ค. 69 · สูงสุด ก.ค. 69) กรอบ 52 สัปดาห์ ฿3.02–฿4.29 ราคาปัจจุบัน ฿3.40 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿5.02 ตามวิธี P/E ที่อิงตัวคูณย้อนหลัง FY68 ซึ่งสูงกว่า P/E ปัจจุบันมาก จึงต้องอ่านมูลค่านี้อย่างระวัง (ดูหมวด 3) ส่วนกำไร TTM ฿755M สูงกว่า FY68 ฿601M สะท้อนกำไรฟื้นตัวแม้รายได้ยังหดตัว

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

P/E ตระกูลเดียว 2 การ์ด (ตัวคูณวัดจริงจาก FY2568) — single-family valuation
1. P/E Valuation (EPS TTM × P/E ปีล่าสุดที่วัดจริง)
EPS IFRS (TTM) ฿0.21 × P/E เป้าหมาย ~26.4x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — 26.4x คือ P/E จริงของ FY2568 (ราคาเฉลี่ยปี ÷ EPS ฿0.17) ที่วัดแล้ว ไม่ใช่ตัวคูณปัจจุบัน 16x · ไม่ใช้มัธยฐาน 5 ปี 53.5x เพราะปี FY2565–67 ราคา ฿10–14 บนกำไรฐานต่ำ (ช่วง 26–69x กว้าง 2.6 เท่า) สเกลธุรกิจไม่ตรงปัจจุบัน
฿5.54
2. P/E Valuation บน EPS ปีบัญชีล่าสุด (ตระกูลเดียวกับข้อ 1 — นับเป็นเสียงเดียว)
EPS ปรับ ฿0.17 × P/E เป้าหมาย ~26.4x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — ใช้ตัวคูณ FY2568 เดียวกัน แต่ฐานกำไรปีบัญชีที่ปิดแล้วแทน TTM · ห่างจากข้อ 1 เพียง 1.2 เท่า
฿4.49
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿4.49 – ฿5.54
฿5.02

FV = เฉลี่ยของ P/E บน EPS TTM ฿0.21 และบน EPS FY68 ฿0.17 ที่ตัวคูณ 26.4x เดียวกัน (สองการ์ดเป็นตระกูลเดียว จึงเป็นเสียงเดียว ห่างกัน 1.2 เท่า เฉลี่ยได้ตามกฎ 0.4c) ⇒ single-family valuation ไม่มีขาอิสระที่สอง: ตัวคูณ EV/EBITDA และ P/S ในรายงานเดิมไม่มีมัธยฐานที่วัดจริงจึงถอดออก · เป้านักวิเคราะห์ ฿3.95 ไม่ใช่ขาของ FV แค่ใช้ตรวจความสอดคล้อง (ต่ำกว่า FV มาก) · ความไว: P/E ทุก 1x เปลี่ยน FV ราว ฿0.19 — ถ้าตลาดให้ตัวคูณแค่ 20x MOS จะเหลือราวหนึ่งในสาม ถ้า 16x (ใกล้ P/E ปัจจุบัน) MOS แทบเป็นศูนย์ ดังนั้น MOS ระดับสูงนี้ขึ้นกับสมมติฐานว่าตัวคูณ FY68 ยังใช้ได้ ซึ่งยังตรวจยืนยันไม่ได้ · ราคาปัจจุบัน ฿3.40 ต่ำกว่า FV ฿5.02 · จุดเข้า MOS 20% ที่ ฿4.02 หรือ MOS 30% ที่ ฿3.51

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿3.40
เหมาะสม ฿5.02
฿3.51
MOS 30% ฿3.95
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿4.02
MOS 20% ฿5.02
Fair Value ฿5.54
กรอบบน FV

ราคา ฿3.40 อยู่ต่ำกว่า Fair Value ฿5.02 (MOS +32%) แต่ FV มาจากตัวคูณ P/E ย้อนหลังเพียงตระกูลเดียว เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย ฿3.95 (13 คน · ฉันทามติ Hold) สูงกว่าราคาตลาดราว 14% และต่ำกว่า FV มาก บ่งชี้ว่า consensus ไม่ได้ให้ตัวคูณสูงเท่าที่ FV สมมติ โซนที่น่าสนใจสำหรับ Value Investor คือ ฿4.02 (MOS 20%) หรือรอหลักฐานกำไรฟื้นต่อเนื่องในงบไตรมาสถัดไป (คาดประกาศ 5 พ.ย. 2569)

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+32%
ราคาต่ำกว่า Fair Value ชัดเจน — แต่ FV มาจาก P/E ตระกูลเดียว ไวต่อตัวคูณ · ใช้ประกอบการตัดสินใจอย่างระวัง
จุดซื้อ MOS 20%
฿4.02
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿3.51
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿5.02
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿3.40 • EPS ฐาน ~฿0.21
BearEPS −5%/ปี
฿2.16
−36% (−14%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿0.18
  • P/E ออก12x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.01
  • สถานการณ์ก่อสร้างหดตัว กำไรลด
BaseEPS +10%/ปี
฿5.03
+48% (+14%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿0.28
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.01
  • สถานการณ์ก่อสร้างฟื้น สาขาใหม่ขยาย
BullEPS +18%/ปี
฿6.90
+103% (+27%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿0.345
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.01
  • สถานการณ์House Brand + อสังหาฯ บูม

Base case EPS +10%/ปี จาก TTM ฿0.21 สอดคล้อง consensus FY2569e ฿0.23 (vendor: StockAnalysis) และตัวคูณออก 18x ต่ำกว่า 26.4x ของ FV เพื่อสะท้อนความระมัดระวัง Bull ต้องอาศัยกำไรฟื้นแรงและตัวคูณ 20x Bear เกิดได้ถ้าเศรษฐกิจชะลอ ดอกเบี้ยทรงสูง กดดันหนี้ (D/E 1.2x) — ตัวคูณออกทุกฉากเป็นสมมติฐาน ไม่ใช่ค่าที่วัดจริง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • House Brand Margin Expansion: สินค้า House Brand อัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า National Brand ช่วยดัน Gross Margin (TTM 17.9% จาก 17.4% FY68)
  • ขยายสาขาใหม่: Warehouse Format ขยายต่อเนื่องเพิ่ม Revenue ระยะยาว (จำนวนสาขา/งบลงทุนตามแผนล่าสุดควรตรวจกับ investor.dohome.co.th)
  • รายได้หดตัวแคบลง: TTM ลด 2.4% YoY เทียบ FY68 ลด 6.1% แสดงสัญญาณหยุดหดตัว
  • Dohome To Go Format: รูปแบบสาขาขนาดเล็กเจาะ B2B และซ่อมแซมบ้าน capex ต่ำกว่า ช่วย Asset Turnover
  • ตำแหน่ง "ราคาถูก-ครบ-ใหญ่": ดึงดูดกลุ่ม Value Shopper และรับเหมาก่อสร้างรายย่อย SSI แตกต่างจาก HomePro เน้น Lifestyle
  • กำไรฟื้นตัว: กำไรสุทธิ TTM ฿755M สูงกว่า FY68 ฿601M (+26%) และ consensus คาด EPS FY2569e ฿0.23

▼Risks — ความเสี่ยง

  • หนี้สูง D/E 1.20x (TTM): Total Debt ฿16.8B กดดัน Free Cash Flow (FCF TTM ติดลบ ฿51M) และ ROE ต่ำ ~5.6% ถ้าดอกเบี้ยสูงต่อเนื่องจะเพิ่ม Interest Burden
  • รายได้หดตัวต่อเนื่อง: รายได้ลดติดต่อกัน 3 ปี (FY66 −0.3% · FY67 −0.7% · FY68 −6.1%) TTM ยังลด 2.4% สะท้อนตลาดวัสดุก่อสร้างยังซบเซา
  • การแข่งขันสูง: HomePro (HMPRO) มี Market Share ใหญ่กว่า ทรัพยากรแบรนด์แข็งแกร่งกว่า Global House ก็ขยายสาขาเช่นกัน
  • ROE ต่ำกว่า Cost of Equity: ROE ~5.6% (TTM) ต่ำกว่าต้นทุนทุนที่มักอยู่ระดับ ~9% (สมมติฐาน) ทำลาย Shareholder Value เชิงทฤษฎี ถ้าไม่ปรับปรุงจะกด Valuation
  • Same-Store Sales Growth ไม่ชัด: ยังไม่มีข้อมูล SSSG ที่ตรวจได้ในรอบนี้ รายได้ที่หดตัวอาจสะท้อนยอดขายสาขาเดิมอ่อน
  • Capex และเงินกู้: การเปิดสาขาใหม่ต้องใช้เงินกู้เพิ่ม กดดัน Balance Sheet และ FCF
8

สรุปภาพรวม

ราคาต่ำกว่า Fair Value — แต่ FV ตระกูลเดียว ไวต่อตัวคูณ P/E

DOHOME เป็นผู้เล่นค้าปลีกวัสดุก่อสร้าง Warehouse Format ที่มีศักยภาพการขยายสาขาในระยะยาว ปัจจุบันราคา ฿3.40 ต่ำกว่า Fair Value ฿5.02 ตามวิธี P/E ที่ใช้ตัวคูณ FY68 (26.4x) กับ EPS TTM ฿0.21 และ EPS FY68 ฿0.17 ซึ่งเป็นตระกูลเดียวจึงมีความไม่แน่นอนสูง (ถ้าตัวคูณลดเหลือ ~16x เท่า P/E ปัจจุบัน MOS แทบหมด) ธุรกิจมีจุดอ่อนคือ ROE ต่ำ ~5.6% สะท้อนภาระหนี้สูง D/E 1.2x และ Net Margin เพียง 2.5% แม้ Gross Margin ดีขึ้น เป้านักวิเคราะห์ ฿3.95 (13 คน · Hold) ต่ำกว่า FV มาก กลยุทธ์ที่เหมาะสมคือรอหลักฐานกำไรฟื้นต่อเนื่อง หรือราคาย่อสู่โซน ฿3.51–฿4.02 ก่อนพิจารณาสะสม

มูลค่าเหมาะสม
฿5.02 (฿4.49–฿5.54)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +32%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿3.95 (Hold)
กลยุทธ์: รอราคาย่อลงสู่ ฿4.02 (MOS 20%) หรือ ฿3.51 (MOS 30%) หรือรอหลักฐานกำไรฟื้นในงบถัดไป · ติดตาม SSSG และ House Brand margin · FV ตระกูลเดียว ตรวจยืนยันตัวคูณด้วยงบใหม่ก่อนเพิ่มน้ำหนัก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: (1) Yahoo Finance — DOHOME.BK ราคา + กราฟรายเดือน (2) Investing.com — BK:DOHOME P/E, P/BV, ROE, analyst consensus (3) StockAnalysis.com — BKK:DOHOME งบการเงิน FY2568 รายได้/กำไร/EPS/BVPS (4) investor.dohome.co.th — แผนสาขา House Brand · ราคา ณ ก.ย. 2569