SET: DITTO บริการไอทีและที่ปรึกษา ความมั่นคงปลอดภัยไซเบอร์

บมจ.ดิทโต้ (ประเทศไทย) (DITTO)

Digital Document Management • Print & Copy Solutions • AI & Automation • Cybersecurity • ESG & Carbon Platform • B2B Enterprise
฿12.90(DITTO)
▲ +8.4% (รอบปี)
ราคา ณ 24 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿9.90 – ฿16.80
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, investor.dittothailand.com
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 / FY2568 + TTM
Market Cap
฿8.95 พันล้าน
~693.9 ล้านหุ้น · หุ้น 693.9 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
14.2x
EPS TTM ฿0.91
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
32.0x
มัธยฐานย้อนหลัง · ช่วง 13.4–60.5x (ตัด FY2565 ที่ 134x)
P/BV
2.26x
BVPS ฿5.71
กำไรสุทธิ FY2568
฿599 ล้าน
ทั้งปีบัญชี · +31% YoY • TTM ฿634 ล้าน
EPS (TTM)
~฿0.91
IFRS · FY2568: ฿0.86 (+31% YoY)
BVPS
~฿5.71
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · Equity ฿3,963 ล้าน (TTM)
ROE / ROA
~16.5%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE (TTM) • Debt/Equity 0.01x
รายได้ TTM
฿3,592 ล้าน
FY2568: ฿3,169M (+30% YoY) • TTM +33% YoY
อัตรากำไรขั้นต้น
23.9%
Gross margin · (TTM) ลดจาก 33% (2565)
เงินปันผล
3.88%
฿0.50/ปี · ฿0.50/หุ้น FY2568 • Payout ~58%
Current Ratio
2.20x
สภาพคล่องแข็งแกร่ง • D/E 0.01x
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา DITTO มูลค่าเหมาะสม ฿15.07 จุดสำคัญ

ราคา DITTO เริ่มรอบปีที่ ฿11.90 (ต.ค. 2568) แตะจุดต่ำสุดรายเดือน ฿10.70 (มี.ค. 2569) ก่อนฟื้นแรงในไตรมาส 2/2569 ถึงจุดสูงสุดรายเดือน ฿15.90 (ก.ค. 2569) หลังผลประกอบการ FY2568 สร้างสถิติสูงสุดทั้งรายได้และกำไร แล้วย่อลงตามตลาด ราคาปัจจุบัน ฿12.90 อยู่ต่ำกว่า Fair Value ฿15.07 และต่ำกว่ากรอบสูงสุด 52 สัปดาห์ ฿16.80 ราว 23% โดยยังสูงกว่าจุดต่ำสุด 52 สัปดาห์ ฿9.90 ราว 31%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 ตระกูลสมมติฐาน (3 วิธี)
1. P/E Valuation
EPS IFRS (TTM) ฿0.91 × P/E เป้าหมาย ~13.4x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — ตัวคูณที่วัดจริง FY2568 (ราคาเฉลี่ยปี ÷ EPS ปรับลด ฿0.86) มัธยฐาน 4 ปี 32.2x ไม่ใช้เพราะช่วงกว้าง 4.5 เท่า (60.5x→27.0x→13.4x) จากช่วง re-rate ปี 2564–2567 ไม่ได้ตั้งจาก P/E ปัจจุบัน
฿12.19
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.50 × (1+g); g 7%, r 10% — สมมติฐาน g/r ของผู้วิเคราะห์ (ROE 16.5% × retention ~42% ≈ 7%) ตระกูล r,g เดียวกับ Justified P/BV นับเป็น 1 เสียง
฿17.83
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 16.5% − g 7%)/(r 10% − g 7%) ≈ 3.17 × BVPS ฿5.71 — (r,g) ชุดเดียวกับ DDM จึงถ่วงร่วมเป็นตระกูลเดียว
฿18.08
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿12.19 – ฿18.08
฿15.07

FV = เฉลี่ยของ 2 ตระกูล: (P/E ที่วัดจริง ฿12.19 + ค่าเฉลี่ย DDM/Justified P/BV ฿17.96) ÷ 2 = ฿15.07 — ไม่เฉลี่ยสามวิธีตรง ๆ เพราะ DDM กับ P/BV ใช้ (r,g) ชุดเดียวกัน ทั้งสองตระกูลห่างกัน 1.5 เท่า (ไม่เกิน 2 เท่า) ความไวต่อสมมติฐาน: ถ้าใช้ P/E ตระกูลเดียวส่วนต่างเทียบราคาเป็น −6.6% ถ้าใช้ DDM/P/BV ตระกูลเดียวเป็น +27.6% จึงควรอ่านเป็นกรอบ ไม่ใช่จุดเดียว ไม่มีเป้านักวิเคราะห์จาก vendor ใน FV (ข้อมูลไม่มี)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿12.90
เหมาะสม ฿15.07
฿10.55
MOS 30% ฿12.06
MOS 20% ฿15.07
Fair Value ฿16.80
สูงสุด 52 สัปดาห์ ฿18.08
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿12.90 อยู่ต่ำกว่า Fair Value ฿15.07 (MOS +14% — ระดับปานกลาง) ยังไม่ถึงโซน MOS 20% ที่ ฿12.06 ซึ่งเกิดได้หากตลาดปรับฐานหรือผลประกอบการชะลอ โซนปัจจุบันเหมาะกับนักลงทุนที่มองภาพระยะกลาง-ยาวและยอมรับว่า FV มาจากสมมติฐานสองตระกูลที่ให้ค่าต่างกัน

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+14%
MOS ปานกลาง — ราคาต่ำกว่า Fair Value บางส่วน · ยังไม่ถึงโซน MOS 20%
จุดซื้อ MOS 20%
฿12.06
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿10.55
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿15.07
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿12.90 • EPS ฐาน ~฿0.91 • รวมปันผล
BearEPS +3%/ปี
฿10.93
−4% (−1.4%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿0.994
  • P/E ออก11x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.50
  • สถานการณ์งบภาครัฐหยุดชะงัก กำไรทรงตัว
BaseEPS +15%/ปี
฿19.38
+64% (+18%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿1.38
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.80
  • สถานการณ์โตตามเป้า 15-20% ภาครัฐ+เอกชน
BullEPS +20%/ปี
฿26.73
+122% (+30%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿1.57
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.95
  • สถานการณ์AI/Carbon expansion + M&A ใหม่

สมมติฐาน: EPS ฐาน ฿0.91 (TTM) โต 3%/15%/20% ต่อปี และ P/E ออก 11x/14x/17x — Bear ต่ำกว่า P/E ปีล่าสุดที่วัดได้ (13.4x) สะท้อน de-rating, Base อยู่ใกล้ระดับนั้นจึงไม่พึ่งการขยายตัวคูณ, Bull คือ re-rate บางส่วนที่ยังต่ำกว่ามัธยฐานย้อนหลัง 32x มาก ปันผลรวมเป็นสมมติฐาน เป้าโตรายได้ 15-20% ปี 2569 ที่บริษัทประกาศเป็นข้อมูลจากรอบวิเคราะห์ก่อน ไม่ได้ตรวจซ้ำกับแหล่งปฐมภูมิในรอบนี้ รายได้โตต่อเนื่องทุกปีตั้งแต่ปี 2564 (ตารางงบ)

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • เป้าโตรายได้ 15-20% ปี 2569: ผู้บริหารประกาศเป้าชัดเจน หนุนด้วยโครงการ Engineering Technology ภาครัฐที่ดำเนินต่อเนื่อง และการขยายฐานลูกค้า B2B เอกชน
  • AI & Automation Platform: DITTO ลงทุนใน Growpro Consulting และพัฒนาโซลูชัน AI Document Intelligence ที่ผสม OCR + NLP เพิ่ม Value-added ให้ลูกค้า Enterprise รายใหญ่
  • ESG & Carbon Services: เทรนด์ ESG ที่บังคับใช้มากขึ้นในไทยเปิดโอกาสให้ DITTO ขยาย Carbon Platform สู่องค์กรที่ต้องรายงาน GHG — บริษัทมีเรตติ้ง SET ESG AAA
  • Cybersecurity Growth: ตลาด Cybersecurity ไทยโต 12-15%/ปี บริษัทเริ่มรุกตลาดนี้ผ่านพาร์ทเนอร์ชิปกับผู้ผลิตระดับโลก สร้าง Recurring Revenue stream ใหม่
  • งบดุลแข็งแกร่ง มีเงินสดสุทธิ: D/E เพียง 0.02x, Current Ratio 2.2x, Net Cash ฿0.74/หุ้น เอื้อต่อการลงทุน M&A ขยาย Platform โดยไม่กดดันงบการเงิน
  • Dividend Uptrend: ปันผลเพิ่มขึ้นทุกปีจาก ฿0.008 (2564) สู่ ฿0.50 (2568) — สะท้อนกำไรสุทธิที่ขยายตัวและความมั่นใจของผู้บริหาร

▼Risks — ความเสี่ยง

  • การพึ่งพาภาครัฐสูง: รายได้จากโครงการภาครัฐคิดเป็นสัดส่วนสำคัญ ความล่าช้าในการอนุมัติงบประมาณหรือการเปลี่ยนนโยบายรัฐบาลกระทบรายได้โดยตรง
  • Gross Margin ลดลงต่อเนื่อง: จาก 33% (FY2565) เหลือ 23.9% (TTM) สะท้อนการแข่งขันที่รุนแรงและต้นทุนสินค้าที่สูงขึ้น หากเทรนด์นี้ไม่หยุดจะกดดัน Bottom line
  • การแข่งขันจากยักษ์ใหญ่: Canon, Konica Minolta, Ricoh ต่างรุกตลาด Document Management Solutions ในไทย ขณะที่ Cloud solutions จาก Microsoft/Google ลดความต้องการ Hardware
  • MOS ยังไม่ถึงเกณฑ์ 20%: MOS +14% หมายความว่าหากผลประกอบการไม่เป็นไปตามเป้า ราคาหุ้นอาจปรับลงโดยมีเบาะรองรับจำกัด และ FV ขึ้นกับสมมติฐาน r,g ของ DDM/P/BV
  • ขนาดธุรกิจยังเล็ก: Market Cap ~฿9.0B อาจมีสภาพคล่องจำกัด และการลงทุนครั้งใหญ่จาก Strategic Investor อาจเปลี่ยนทิศทางบริษัทได้
  • Digital Disruption: AI-powered document processing ที่ถูกลงและ Paperless trend อาจกัดเซาะธุรกิจ Copy/Print หลักในระยะยาว บริษัทต้องเร่ง Transformation ให้ทัน
8

สรุปภาพรวม

DITTO: Growth Story ที่น่าสนใจ ราคาต่ำกว่า FV แต่ MOS ยังไม่ถึง 20%

DITTO (ประเทศไทย) เป็น Growth Story ที่ชัดเจน — กำไรสุทธิโตทุกปีจาก ฿201M (2564) สู่ ฿599M (2568) คิดเป็น CAGR 5 ปี ~25% งบดุลแข็งแกร่งแทบไม่มีหนี้ และผู้บริหารประกาศเป้าโต 15-20% ปี 2569 อย่างมั่นใจ การขยายสู่ AI Automation, Cybersecurity และ ESG Carbon Platform สร้างแหล่งรายได้ใหม่ที่มี Margin สูงกว่าธุรกิจ Hardware เดิม อย่างไรก็ตาม ณ ราคา ฿12.90 MOS +14% ยังต่ำกว่าเกณฑ์ Value Investor ที่ 20% และ FV อิงสองตระกูลที่ให้ค่าต่างกัน (P/E ตามที่วัดจริง vs DDM/P/BV) Base case 3 ปีให้ผลตอบแทน +64% (+18%/ปี) ซึ่งพึ่งการเติบโตของ EPS เป็นหลัก สำหรับผู้ที่เชื่อมั่นในการเติบโตระยะกลาง

มูลค่าเหมาะสม
฿15.07 (฿12.19–฿18.08)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +14%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
ไม่มีข้อมูล
กลยุทธ์: สำหรับนักลงทุนระยะยาวที่เน้น Growth — ราคา ฿12.90 อยู่ในโซนทยอยสะสม (ต่ำกว่า FV) ผู้ที่ถืออยู่แล้วสามารถ Hold ต่อหากเชื่อมั่นการเติบโตของกำไร นักลงทุนแบบ Conservative ควรรอโซน MOS ≥20% ที่ ฿12.06 ก่อน
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com (stockanalysis.com/quote/bkk/DITTO/), Yahoo Finance (finance.yahoo.com/quote/DITTO.BK/), investor.dittothailand.com, thestorythailand.com • ราคา ณ 24 ก.ย. 2569