●●●○○

NYSE: DD Specialty Chemicals Post-Qnity Spin-off

DuPont de Nemours, Inc.

Water Solutions & Filtration • Healthcare/Medical Materials • Diversified Industrials — หลังแยก Qnity Electronics + ขาย Aramids (Kevlar/Nomex)

$144.49(DD)

▲ +47.8% (รอบปี)

ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 (ปิดตลาด 16:00 EDT)
กรอบ 52 สัปดาห์ $86.55 – $157.98 (ปรับด้วย reverse split 1:3 แล้ว)
ที่มา: StockAnalysis.com, Google Finance, Yahoo Finance

2026-08-08อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

TTM / FY2025 (หลัง spin Qnity + reverse split 1:3) · ณ ก.ค. 2569

Market Cap

~$18.2B

135.02M หุ้น (หลัง reverse split 1:3, 24 มิ.ย. 2569)

P/E (adj., fwd FY26E)

~19.0x

อิง EPS adj. guidance FY2026 กลาง $7.09 (GAAP TTM บิดเบือนจาก spin)

P/E เฉลี่ย ~5 ปี

N/A

ประวัติเดิมก่อน spin/reverse split ไม่สะท้อนธุรกิจปัจจุบัน

P/BV

1.31x

BVPS $102.77 · equity ~$13.9B

กำไรสุทธิ FY2025

−$779M (GAAP)

FY2024 กำไร $703M → ขาดทุนจาก discontinued ops (แยก Qnity) ไม่ใช่ operating loss

EPS (TTM GAAP)

−$0.21

บิดเบือนจาก accounting การแยก Qnity (พ.ย. 68) + ขาย Aramids (เม.ย. 69)

BVPS

~$102.77

หลัง spin Qnity + reverse split 1:3 (24 มิ.ย. 2569)

ROE (adj., fwd FY26E)

~6.9%

อิงกำไร adj. โดยประมาณ ~$957M / equity ~$13.9B

รายได้ TTM

~$6.92B

+28% YoY — ส่วนหนึ่งเพราะสัดส่วน continuing ops เปลี่ยนหลัง spin ไม่ใช่ organic ล้วน

อัตรากำไรขั้นต้น

35.0%

Operating margin 13.2% · EBITDA margin ~22.4%

เงินปันผล

~1.78%

$2.40/ปี (หลัง reverse split) · payout ต่ำเทียบ FCF

Beta

1.08

ผันผวนใกล้เคียงตลาด แม้มี corporate action ถี่ในรอบปี

DuPont วันนี้เหลือ 2 กลุ่มธุรกิจหลักคือ Healthcare & Water Technologies (ชิ้นส่วนอุปกรณ์การแพทย์, ระบบบำบัด/กรองน้ำ, งานวิศวกรรมก่อสร้าง — ยอดขาย 1Q26 $806M +6% YoY) และ Diversified Industrials (วัสดุอุตสาหกรรม, เทคโนโลยีก่อสร้าง, ชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ขั้นสูงที่เหลืออยู่ — ยอดขาย 1Q26 $875M) หลังแยก Qnity Electronics ออกไปเป็นบริษัทจดทะเบียนแยก (พ.ย. 2568) และขายธุรกิจ Aramids (Kevlar/Nomex) ให้ Arclin มูลค่า $1.8B (ปิดดีล เม.ย. 2569) พอร์ตธุรกิจจึงมี margin สูงขึ้นและโฟกัสชัดเจนกว่าเดิมมาก แต่ยังมีประวัติ standalone สั้นไม่ถึง 1 ปี

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ส.ค. 2568 – ก.ค. 2569

ราคา DD มูลค่าเหมาะสม $135.9 จุดสำคัญ

ราคา DD เริ่มต้นที่ ~$95 ใน ส.ค. 2568 ก่อนไต่ขึ้นแรงหลังปิดดีลแยก Qnity Electronics ใน พ.ย. 2568 (ตลาดตอบรับบวกต่อ พอร์ตธุรกิจที่เหลือคุณภาพสูงขึ้น) พุ่งต่อเนื่องแตะจุดสูงสุดรอบปีที่ ~$148.93 ใน ก.พ. 2569 ตามความคาดหวังผลประกอบการ ก่อนพักฐานลงราว 8% ช่วง มี.ค.–เม.ย. 2569 คาบเกี่ยวกับการปิดดีลขาย Aramids ให้ Arclin จากนั้นฟื้นตัวสู่ ~$145 ใน พ.ค. 2569 ก่อนฟื้นตัวกลับขึ้นปิดที่ $137.70 ใน ก.ค. 2569 หลัง guidance ไตรมาส 2/2569 ต่ำกว่า consensus เล็กน้อยแต่ตลาดยังให้น้ำหนักบวก ผลตอบแทนรอบปี +42.6%

การประเมินมูลค่า (Valuation)

EV/EBITDA · P/E adj. · DCF/FCF — เฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก

1. EV/EBITDA (น้ำหนัก 40%, primary)

EBITDA ~$1.55B (EV $20.7B ÷ EV/EBITDA ปัจจุบัน 13.33x) × เป้าหมาย 14x (peer เคมีภัณฑ์พิเศษ/น้ำ/เฮลท์แคร์ 13–16x) − หนี้สุทธิ ~$2.51B ÷ 135.02M หุ้น

$142.46

2. P/E Valuation (Adjusted, น้ำหนัก 30%)

EPS adj. $7.09 (กลาง guidance FY2026 $7.02–7.16) × P/E เป้าหมาย 19.5x — ใกล้เคียง forward P/E ตลาดปัจจุบัน ~19x

$138.26

3. DCF / FCF Gordon Growth (น้ำหนัก 30%)

FCF $6.67/หุ้น (FCF ~$901M ÷ 135.02M หุ้น) โต g 3%/ปี, discount rate r 8.5% → FCF×(1+g)/(r−g)

$124.90

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $124.9 – $142.5

$135.9

น้ำหนัก: EV/EBITDA 40% + P/E adj. 30% + DCF/FCF Gordon Growth 30% = $135.9
EV/EBITDA ให้น้ำหนักสูงสุดเพราะสะท้อนกระแสเงินสดจากธุรกิจ capex-heavy ได้ดีกว่า P/E ที่ยังมีสัญญาณรบกวนจากรายการ one-time ของการแยกธุรกิจ (~$142.5) · P/E adj. บนฐาน guidance FY2026 ให้ค่ากลาง (~$138.3) · DCF/FCF Gordon Growth อนุรักษ์นิยมสุด (~$124.9) เพราะไม่รวมมูลค่าจาก portfolio high-grading ที่ยังพิสูจน์ผลจริงไม่เต็มที่
หมายเหตุสำคัญ: เป้าหมายนักวิเคราะห์เฉลี่ย $170.69 (+26.6%) สูงกว่าประมาณการของเราเพราะสมมติฐาน P/E ~24x (เทียบเท่า bull case ของเรา) สะท้อนความเชื่อมั่นว่า margin/multiple จะยกระดับต่อเนื่องหลัง spin Qnity + ขาย Aramids ขณะที่โมเดลอนุรักษ์นิยมของเรารอดูผลงานจริงอีก 2–3 ไตรมาสก่อนให้น้ำหนักเต็มที่กับมุมมองนั้น

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $144.49

เหมาะสม $135.9

$95.13
MOS 30% $108.72
MOS 20% $135.9
Fair Value $142.5
กรอบบน FV $170.69
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $137.70 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสมโดยประมาณ $135.9 เล็กน้อย (ต่างกันราว 1.3%) หลังปรับตัวขึ้น +42.6% ในรอบปี จาก re-rating ของธุรกิจหลัง portfolio high-grading เป้าหมายนักวิเคราะห์เฉลี่ย $170.69 อยู่สูงกว่ากรอบบนของโมเดล ($142.5) สะท้อนมุมมองเชิงบวกต่อ margin expansion ที่ยังไม่ยืนยันชัดเจนในงบไตรมาสถัดไป

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−6%

แทบไม่มี margin of safety เชิง valuation อนุรักษ์นิยม ราคาสะท้อนมูลค่าเหมาะสมโดยประมาณแล้วหลัง rally แรง +42.6% ในรอบปี รอ pullback สู่โซน MOS 20% ($108.72) หรือ MOS 30% ($95.13) ก่อนสะสมเพิ่มน้ำหนักอย่างมี margin of safety จริง

จุดซื้อ MOS 20%

$108.72

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$95.13

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $135.9

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $137.70 • EPS ฐาน ~$7.09 (adj. FY26E) • รวมปันผล

BearEPS 2%/ปี

$112.85

−12.8% (3 ปี)

EPS ปี 3~$7.52
P/E ออก15x
ปันผลรวม 3 ปี~$7.20
สถานการณ์Standalone execution สะดุด, multiple compression

BaseEPS +7%/ปี

$165.10

+25.3% (3 ปี)

EPS ปี 3~$8.69
P/E ออก19x
ปันผลรวม 3 ปี~$7.40
สถานการณ์Guidance FY26 เป็นไปตามแผน, multiple ทรงตัว

BullEPS +12%/ปี

$239.10

+79.2% (3 ปี)

EPS ปี 3~$9.96
P/E ออก24x
ปันผลรวม 3 ปี~$7.60
สถานการณ์Margin expansion เต็มที่ multiple ขยายตามมุมมอง analyst

Bear: EPS โตช้า (+2%/ปี) จากความไม่แน่นอนของ standalone execution + multiple compression กลับสู่ 15x • Base: EPS โต +7%/ปี ตาม guidance FY2026 ที่ต่อเนื่อง multiple ทรงตัว ~19x • Bull: EPS โต +12%/ปี จาก margin expansion เต็มที่ หลัง portfolio high-grading multiple ขยายสู่ 24x ตามมุมมองนักวิเคราะห์เฉลี่ย ทั้งหมดรวมปันผล ~$2.40/ปี (yield ~1.8%) เป็นผลตอบแทนสะสม 3 ปี

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Portfolio high-grading เสร็จสมบูรณ์: แยก Qnity Electronics (พ.ย. 2568) + ขาย Aramids/Kevlar-Nomex ให้ Arclin $1.8B (ปิดดีล เม.ย. 2569 — ได้เงินสด $1.2B + ตั๋วเงินรับ $300M + หุ้น Arclin ~17.5%) เหลือธุรกิจ margin สูงขึ้น
Healthcare & Water Technologies โตต่อเนื่อง: ยอดขาย 1Q26 +6% YoY หนุนจากดีมานด์ water treatment/ desalination และชิ้นส่วนอุปกรณ์การแพทย์ที่มี regulatory moat สูง
FCF แข็งแกร่ง หนี้ต่ำ: FCF ~$901M/ปี, Net Debt/EBITDA เพียง ~1.46x เปิดทางเพิ่มปันผล/ซื้อหุ้นคืนต่อเนื่อง
Reverse split 1:3 (24 มิ.ย. 2569): ปรับราคาต่อหุ้นให้เหมาะสมกับมูลค่าบริษัทหลัง spin-off ช่วยเรื่อง index eligibility และสภาพคล่องสถาบัน
นักวิเคราะห์เชิงบวก: 17 สำนัก ให้ Strong Buy 11 / Buy 3 / Hold 3 / Sell 0 เป้าเฉลี่ย $170.69 (+26.6%)
Diversified Industrials เกาะกระแส AI/data center: วัสดุอุตสาหกรรมขั้นสูงบางส่วนยังเชื่อมโยงกับ downstream ของ electronics supply chain

▼Risks — ความเสี่ยง

Standalone track record สั้นมาก: เพิ่งแยกเป็น pure-play Water/Healthcare + Diversified Industrials ตั้งแต่ พ.ย. 2568 งบ FY2025 บิดเบือนหนักจากรายการ discontinued ops ยังไม่มีประวัติ run-rate ที่ชัดเจนพอ
Valuation รันขึ้นมาเกือบเต็มมูลค่าแล้ว: ราคา +42.6% ในรอบปี MOS เชิงอนุรักษ์นิยมติดลบเล็กน้อยที่ ~-1.3% ความเสี่ยง downside หากงบไม่เป็นไปตาม guidance
Guidance 2Q26 ต่ำกว่า consensus เล็กน้อย: adj. EPS guidance ~$1.75 เทียบ consensus $1.77 และ FY26 guidance $7.02–7.16 เทียบ consensus $7.17 — สัญญาณชะลอตัวที่ต้องติดตาม
Diversified Industrials ผูกกับวัฏจักรอุตสาหกรรม/ก่อสร้าง/เซมิคอนดักเตอร์: ยังอ่อนไหวต่อ capex cycle ของลูกค้าอุตสาหกรรมและ electronics แม้ตัดธุรกิจ pure electronics ออกไปแล้ว
โครงสร้างบริษัทซับซ้อนจากการปรับพอร์ตถี่: spin + 2 divestitures + reverse split ในเวลา <18 เดือน ทำให้ historical multiple/comps เชื่อถือได้น้อยลง valuation model มี uncertainty สูงกว่าปกติ
หุ้น Arclin ที่ถือ (~$325M, ~17.5%): เป็นบริษัทเอกชนสภาพคล่องต่ำ มูลค่าอาจผันผวน/ไม่สะท้อนในราคาตลาดทันที

สรุปภาพรวม

DD: Post-Spin Re-rating เกือบเต็มมูลค่าแล้ว — รอจังหวะ Pullback

หลังแยก Qnity Electronics และขาย Aramids ออกไป DuPont เหลือธุรกิจ Healthcare & Water Technologies และ Diversified Industrials ที่มี margin สูงขึ้นและโฟกัสชัดเจนกว่าเดิม ราคาหุ้นตอบรับเชิงบวกมาก +42.6% ในรอบปี ทำให้ ปัจจุบันเทรดใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสมที่เราประเมินไว้ที่ $135.9 (กรอบ $124.9–$142.5) แทบไม่เหลือ margin of safety เชิงอนุรักษ์นิยม แม้เป้าหมายนักวิเคราะห์เฉลี่ย $170.69 จะสูงกว่านี้มาก (สะท้อนมุมมองการขยาย multiple ต่อเนื่อง) แต่ยังต้องรอพิสูจน์ standalone execution อีก 2–3 ไตรมาสก่อนให้น้ำหนักกับมุมมองนั้นเต็มที่

มูลค่าเหมาะสม

$135.9 ($124.9–$142.5)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −1.3%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$170.69 (Buy)

กลยุทธ์: รอ pullback สู่โซน MOS 20% ($108.72) เป็นจุดสะสมที่มี margin of safety แท้จริง หรือทยอยสะสม เบา ๆ (DCA) หากเชื่อมั่นระยะยาวในธีม Water/Healthcare Technologies ติดตามงบ 2Q/3Q 2569 อย่างใกล้ชิดเพื่อยืนยัน ว่า guidance FY2026 ($7.02–7.16) จะไม่ถูกปรับลดเพิ่มเติม

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูล ณ 9 ก.ค. 2569 จาก StockAnalysis.com, Google Finance, Yahoo Finance, SEC filings (8-K/10-Q), DuPont Investor Relations