◆◇◆◇◆
SET: DCC วัสดุก่อสร้าง กระเบื้องเซรามิค

บมจ. ไดนาสตี้เซรามิค (DCC)

กระเบื้องปูพื้น-บุผนังแบรนด์ Dynasty • ผู้นำตลาดไทย • เครือ SCG • ปันผลสม่ำเสมอ
฿1.50(DCC)
▲ +8.7% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿1.13 – ฿1.54
ที่มา: Investing.com · Yahoo Finance (DCC.BK)
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 / FY2568
Market Cap
~฿13.3พัน ล.
~9,110 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~15.4x
EPS TTM ฿0.095
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~16–18x
ปัจจุบันต่ำกว่าเฉลี่ย
P/BV
1.87x
BVPS ~฿0.782
กำไรสุทธิ FY2568
฿904 ล.
−18.1% YoY
EPS (TTM)
~฿0.095
FY2568 EPS ฿0.100
BVPS
~฿0.782
ส่วนผู้ถือหุ้น ฿7,127 ล.
ROE / ROA
~12.8% / 9.5%
ลดลงจากจุดสูง 30%+ ปี'63
รายได้ TTM
~฿6,311 ล.
−10.2% YoY (FY2568)
อัตรากำไรขั้นต้น
~40.6%
กำไรสุทธิ ~14.3%
เงินปันผล
~6.2%
~฿0.09/หุ้น/ปี · ปันผล 4 ครั้ง/ปี
Beta
~0.6–0.7
ผันผวนต่ำกว่า SET
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ (ส.ค. 2568 – ก.ค. 2569)
ราคา DCC มูลค่าเหมาะสม ฿1.37 จุดสำคัญ

ราคา DCC เริ่มเดือน ส.ค. 2568 ที่ ฿1.40 ปรับตัวลงต่อเนื่องแตะจุดต่ำสุดรอบปี ฿1.21 ในเดือน ธ.ค. 2568 ก่อนแกว่งตัวในกรอบ ฿1.22–1.26 ช่วงต้นปี 2569 แล้วฟื้นตัวแรงตั้งแต่เดือน พ.ค.–ก.ค. 2569 จาก ฿1.33 ขึ้นมา ฿1.45 และ ฿1.46 ในปัจจุบัน ผลตอบแทนรอบปี +4.3% ราคาปัจจุบันซื้อขายสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿1.37 ไปแล้ว (~6.6%) — นักลงทุนที่เน้นปันผลอาจรอจังหวะย่อตัวมากกว่านี้ก่อนเข้าซื้อเพิ่ม แม้ yield ~6.2% ยังน่าสนใจ

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. ฿0.095 × P/E เป้าหมาย ~16x — P/E เฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง เมื่อ ROE ~16–20% (ปัจจุบัน 12.8% กดลง)
฿1.52
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.09 × (1+g); g 2%, r 9% → ฿0.0918 / 7% — สะท้อนกระแสปันผลที่มั่นคงแต่เติบโตช้า
฿1.31
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 12.8% − g 3%)/(r 9% − g 3%) ≈ 1.63x × BVPS ฿0.782
฿1.28
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿1.28 – ฿1.52
฿1.37

วิธี P/E ให้ค่าสูงสุด (฿1.52) เพราะอิง P/E 16x ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยยุค ROE สูง ปัจจุบัน ROE ลดเหลือ 12.8% จึงอาจ re-rate ต่ำกว่า วิธี DDM ให้ ฿1.31 สะท้อนปันผล ฿0.09/ปี ที่มั่นคง แต่ไม่เติบโต · วิธี Justified P/BV ให้ ฿1.28 สมเหตุสมผลที่สุด เพราะ ROE 12.8% ≈ Cost of equity 9% ทำให้ premium เหนือ book value ไม่มาก Fair Value กลาง ฿1.37 สะท้อนว่า DCC เป็นหุ้นที่ราคาสมเหตุสมผล ไม่ถูกมาก แต่ปันผล ~6.8% ชดเชยได้

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿1.50
เหมาะสม ฿1.37
฿0.96
MOS 30% ฿1.10
MOS 20% ฿1.37
Fair Value ฿1.52
กรอบบน FV ฿1.56
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคา ฿1.46 อยู่สูงกว่า Fair Value ฿1.37 ไปแล้ว (~6.6%) ไม่มี Margin of Safety เหลือ — สูงกว่าโซน MOS 20% (฿1.10) และโซน MOS 30% (฿0.96) มาก นักลงทุนระยะยาวที่เน้น "ปันผลสม่ำเสมอ" ยังอาจถือต่อได้ — ได้ dividend yield ~6.2% ต่อปี แต่ไม่ใช่จุดซื้อเพิ่มที่ดี สำหรับผู้ที่ต้องการ Margin of Safety ที่ชัดเจน ควรรอโซน MOS 20% คือต่ำกว่า ฿1.10 นักวิเคราะห์ 1 ราย (Strong Buy) ตั้งเป้า ฿1.56 (+6.8% จากปัจจุบัน)

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−9%
MOS ติดลบ — ราคาสูงกว่า Fair Value แล้ว · ปันผล ~6.2% เป็น Yield play
จุดซื้อ MOS 20%
฿1.10
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿0.96
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿1.37
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿1.46 • EPS ฐาน ~฿0.095 • รวมปันผล
BearEPS 0%/ปี
฿1.05
−4.0%/ปี
  • EPS ปี 3~฿0.095
  • P/E ออก11x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.24
  • สถานการณ์ตลาดอสังหาฯ ซบเซา ยอดขายหด
BaseEPS +5%/ปี
฿1.65
+9.6%/ปี
  • EPS ปี 3~฿0.110
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.27
  • สถานการณ์ตลาดบ้านฟื้น ส่งออก ASEAN โต
BullEPS +10%/ปี
฿2.14
+18.7%/ปี
  • EPS ปี 3~฿0.126
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.30
  • สถานการณ์ดีมานด์บ้านฟื้นแรง ส่วนแบ่งตลาดเพิ่ม

Base case คาดผลตอบแทนรวม ~9.6%/ปี (Capital gain + ปันผล) ซึ่งยังพอใจได้สำหรับหุ้น Low-Beta แม้จุดเข้าปัจจุบันสูงกว่า Fair Value แล้ว Bear case ปันผลชดเชยได้ไม่หมด (-4.0%/ปี รวมปันผลแล้ว) · Bull case ต้องอาศัยการฟื้นของตลาดอสังหาฯ ไทย + การส่งออก ASEAN ที่โต
ความเสี่ยงหลัก: ROE ที่ลดต่อเนื่องจาก 30%+ → 12.8% ทำให้ P/E re-rating ขาขึ้นยาก — หุ้นนี้เหมาะกับผู้เน้น Dividend Yield มากกว่า Capital Gain

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ปันผลสม่ำเสมอ: จ่ายปันผล 4 ครั้ง/ปี ต่อเนื่องหลายปี yield ~6.8% สูงกว่าเงินฝาก ดึงดูดนักลงทุนเน้นรายได้
  • แบรนด์แข็งแกร่ง: Dynasty เป็น Brand แบรนด์ #1-2 ในไทย สร้างความภักดีของลูกค้า และ pricing power ในระยะยาว
  • กำไรขั้นต้นสูง: Gross margin ~40.6% สะท้อนความได้เปรียบด้านต้นทุนการผลิต + ความสามารถในการตั้งราคา
  • ตลาดส่งออก ASEAN: การขยายตลาดในประเทศเพื่อนบ้านอาจชดเชยตลาดในประเทศที่ชะลอตัว
  • ฟื้นตัวอสังหาฯ: มาตรการรัฐกระตุ้นภาคอสังหาฯ ไทยปี 2569 อาจหนุนยอดขายกระเบื้องกลับมา
  • เครือ SCG: ได้รับประโยชน์จากเครือข่ายการกระจายสินค้าและการสนับสนุนจากกลุ่ม SCG (ผู้ถือหุ้นใหญ่)

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ตลาดอสังหาฯ ซบเซา: ยอดขาย FY2568 ลดลง 10.2% YoY สะท้อนดีมานด์อ่อนแอ — หากตลาดบ้านยังชะลอต่อ กำไรจะกดดันต่อ
  • ROE ลดต่อเนื่อง: ROE ลดจาก 30%+ (ปี 2563) → 12.8% (ปี 2568) ชี้ว่า "ยุคทอง" อาจผ่านไปแล้ว ยากจะ re-rate
  • การแข่งขันกระเบื้องนำเข้า: กระเบื้องจีนราคาถูกท่วมตลาด ASEAN เพิ่มแรงกดดันด้านราคาขาย
  • ต้นทุนพลังงาน: การผลิตกระเบื้องใช้พลังงานสูง ราคาก๊าซ/ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นกระทบ margin
  • ปันผลอาจลด: payout ratio สูง (>80%) หากกำไรลดต่อเนื่อง อาจบังคับลดปันผล กระทบนักลงทุนที่เน้น yield
  • Cyclical ตามอสังหาฯ: ธุรกิจผูกติดวัฏจักรการก่อสร้าง/อสังหาฯ ที่มีความผันผวนสูง
8

สรุปภาพรวม

Yield Play แต่ราคาแพงกว่ามูลค่าเหมาะสมแล้ว — รอโซน MOS 20% ก่อนสะสม

DCC เป็นผู้ผลิตกระเบื้องเซรามิคแบรนด์ Dynasty ชั้นนำของไทย ในเครือ SCG มีจุดแข็งด้านแบรนด์และ gross margin สูง ~40.6% แต่กำลังเผชิญความท้าทายจากตลาดอสังหาฯ ชะลอตัว ส่งผลให้รายได้ลดลง 10.2% และกำไรลด 18.1% ใน FY2568 ROE ลดต่อเนื่องจาก 30%+ มาสู่ 12.8% ชี้ว่า competitive moat แคบลง ราคา ฿1.46 ปัจจุบันอยู่สูงกว่า Fair Value ฿1.37 ไปแล้ว ~6.6% (MOS ติดลบ ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย) แต่ Dividend Yield ~6.2% ยังน่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่เน้นรายได้

มูลค่าเหมาะสม
฿1.37 (฿1.28–฿1.52)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −6.6%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿1.56 (Strong Buy · 1 ราย)
กลยุทธ์: สำหรับนักลงทุน Dividend — ที่ ฿1.46 ได้ yield ~6.2% ยังพอถือต่อได้ แต่ควรระวัง downside หาก ROE ลดต่อ สำหรับนักลงทุน Value — รอโซน MOS 20% ที่ต่ำกว่า ฿1.10 จะได้ส่วนต่างความปลอดภัยที่ดีขึ้น ไม่แนะนำซื้อเพิ่มที่ราคาปัจจุบัน (สูงกว่า Fair Value แล้ว) เหมาะกับ "รอจังหวะย่อ" ก่อนทยอยสะสม
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: (1) StockAnalysis.com — ราคา ฿1.46 ณ 10 ก.ค. 2569 · EPS TTM ฿0.095–0.10 · P/E ~15.3x · ปันผล · P/BV · งบการเงิน FY2568 (2) Yahoo Finance DCC.BK — กราฟราคารายเดือน ส.ค. 2568–ก.ค. 2569 (3) Wisesheets.io — ROE ย้อนหลัง 10 ปี (4) Kaohoon.com / SEC — งบการเงิน FY2568 (กำไรสุทธิ ฿904 ล. · รายได้ ฿6,311 ล.) และงบ Q1/2569 (กำไร ฿284 ล. · EPS ฿0.031)