Casella Waste Systems (CWST)
Northeast US solid waste services • Collection, transfer, disposal (landfills), organics, recycling • Vermont, NH, ME, MA, NY, PA • ~$1.9B revenue TTM, high-barrier landfill infrastructure • Regional consolidator
▼ −7.1% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $74.05 – $107.96
ที่มา: Yahoo Finance API, Barchart.com, StockAnalysis.com
👁 0ยอดดู
2026-09-21อัปเดต
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)
ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 | GAAP EPS
Market Cap
$5.23B
~63.6M หุ้น · 63.6M shares diluted
EV/EBITDA
15.9x
EV $6.65B ÷ EBITDA $419M · EV $7.09B | EBITDA ~$419M (EV ÷ EV/EBITDA ของ StockAnalysis)
EV / EBITDA มัธยฐาน FY2021–25
21.2x
ณ สิ้นปีงบ 18.4–26.6x | ปัจจุบันต่ำกว่ามัธยฐาน
P/BV
3.33x
BVPS $24.68 · | ทรัพย์สินเพิ่มจาก M&A
รายได้ TTM
$1,955M
FY2025: $1,837M (+18.0% YoY) | TTM +13.6% YoY
EBITDA TTM
~$419M
Margin ~21.4% | คำนวณจาก EV ÷ EV/EBITDA
FCF TTM
$106M
กระแสเงินสดอิสระ · FCF/share ~$1.67 | FY2025: $84.7M
EPS (TTM)
~$0.08
GAAP · FY26E: $1.26 | FY27E: $1.47 (StockAnalysis forecast)
หนี้สินสุทธิ (Net Debt)
$1.42B
หนี้สินรวม − เงินสดและรายการเทียบเท่า (ติดลบ = ฐานะเงินสดสุทธิ) · Debt $1,448M – Cash $28M
Net Debt / EBITDA
3.4x
หนี้สินสุทธิ ÷ EBITDA (สกุลงบทั้งคู่) · จัดการได้ · ลดลงเมื่อ EBITDA เพิ่ม
เงินปันผล
ไม่มี
โฟกัสการเติบโตผ่าน M&A
Beta
0.78
ความผันผวนเทียบตลาด · ความผันผวนต่ำกว่าตลาด
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี
โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา CWST
มูลค่าเหมาะสม $120.00
จุดสำคัญ
CWST ทดสอบระดับสูงที่ ~$100.88 ในเดือน ม.ค. 2569 ก่อนร่วงลงมาถึง $79.25 ในช่วง มี.ค.–เม.ย. 2569 แล้วฟื้นสู่ ~$97 ในเดือน มิ.ย. 2569 ก่อนย่อลงมาใกล้ราคาปัจจุบัน (ผลตอบแทนรอบปีดูป้ายด้านบน) · ขณะที่รายได้โตต่อเนื่อง แต่ GAAP margin ลดลง (OpM 9.4% ใน FY2021 → 4.8% TTM) · ราคาปัจจุบันต่ำกว่า FV $120.00 ประมาณ +31%
3
การประเมินมูลค่า (Valuation)
2 ตระกูล: EV multiple + P/FCF | ตัวคูณ = มัธยฐานย้อนหลังของ CWST เอง
1. EV/EBITDA — มัธยฐาน FY2021–25 (21.16x)
EV/EBITDA 21.16x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — มัธยฐานของตัวคูณ ณ สิ้นปีงบ 5 ปี (18.35/21.68/21.16/20.63/26.57x) ไม่ใช่ตัวคูณปัจจุบัน 16.9x
$116.97
2. EV/Sales — มัธยฐาน FY2021–25 (4.63x)
EV/Sales 4.63x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — มัธยฐานของ EV/Sales ณ สิ้นปีงบ (3.96/4.72/4.63/4.33/5.59x) · ขาเดียวกับขา 1 = ตระกูล EV multiple (นับเป็นหนึ่งเสียง เฉลี่ยกับขา 1 ก่อน)
$119.92
3. P/FCF — มัธยฐาน FY2021–25 (73.4x)
P/FCF 73.4x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐานของ P/FCF ณ สิ้นปีงบ (73.41/85.75/63.38/47.47/73.86x) · FCF ถูกกดด้วย capex เชิงขยาย จึงเป็นขาที่ตัวคูณสูง · FV = เฉลี่ย (ตระกูล EV multiple $118.45, P/FCF $122.3)
$122.30
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $117.00 – $122.00
$120.00
หมายเหตุ: ใช้ตัวคูณ EV/EBITDA, EV/Sales, P/FCF เพราะ GAAP EPS TTM แค่ $0.08 (P/E ไม่มีความหมาย) · ตัวคูณทั้งหมดเป็นมัธยฐานสิ้นปีงบ 5 ปี ซึ่งสูงกว่าตัวคูณปัจจุบัน (EV/EBITDA 16.9x) เพราะตัวคูณลดลงต่อเนื่องจาก 26.6x (FY2021) — FV จึงพึ่งสมมติฐานว่าตัวคูณไม่ลดต่อ และ EBITDA ไม่ได้ตรวจซ้ำจากงบโดยตรง (ถอดจากตัวคูณของ vendor) · เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $111.80 (10 คน, Buy) ใช้เป็นข้อมูลเทียบเท่านั้น ไม่ได้เป็นขาของ FV · แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com (งบ/ratios), Yahoo Finance API
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
$84.00
MOS 30%
$96.00
MOS 20%
$111.80
เป้าเฉลี่ย Analyst
$120.00
Fair Value
$122.00
กรอบบน FV
ราคาปัจจุบัน $82.24 ต่ำกว่า Fair Value $120.00 (+31%) และต่ำกว่าโซน MOS20 ($96.00) แล้ว · เป้าเฉลี่ย Analyst $111.80 (10 คน) ต่ำกว่า FV ของเรา เพราะขา FV อิงตัวคูณมัธยฐานย้อนหลังที่สูงกว่าตัวคูณปัจจุบัน — ควรมอง FV เป็นกรอบมากกว่าค่าแน่นอน
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
+31%
MOS เกิน 20% — ราคาต่ำกว่าโซนซื้อ MOS 20% ($96.00) แล้ว แต่ FV พึ่งตัวคูณมัธยฐานย้อนหลังที่สูงกว่าตัวคูณปัจจุบัน และตัวคูณลดลงต่อเนื่อง จึงควรทยอยสะสมและตรวจงบไตรมาสถัดไป
จุดซื้อ MOS 20%
$96.00
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$84.00
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $120.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี
จากจุดเข้า $82.24 • EBITDA ฐาน ~$419M EBITDA ~$419M TTM • Net debt คงที่ $1.42B • ไม่มีปันผล
BearEBITDA +6%/ปี
$95.00
+16%
- EBITDA ปี 3~$499M
- EV/EBITDA ออก15x
- ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
- สถานการณ์M&A ชะลอ ดอกเบี้ยสูงนาน
BaseEBITDA +10%/ปี
$135.00
+64%
- EBITDA ปี 3~$558M
- EV/EBITDA ออก18x
- ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
- สถานการณ์roll-up ต่อเนื่อง pricing power ดี
BullEBITDA +14%/ปี
$182.00
+121%
- EBITDA ปี 3~$621M
- EV/EBITDA ออก21x
- ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
- สถานการณ์M&A เร่ง + organics/recycling บูม
คาดการณ์อิง EV/EBITDA เนื่องจาก GAAP EPS TTM แค่ $0.08 · สมมติ net debt คงที่ $1.42B (ไม่รวม M&A ใหม่/FCF) · Exit multiple: Bear 15x ต่ำกว่าทุกจุดสิ้นปีงบ FY2021–25 (16.9–26.6x) = de-rating จริง · Base 18x ≈ ต่ำสุดของช่วงสิ้นปีงบ · Bull 21x ≈ มัธยฐาน 21.2x · ผลจริงขึ้นอยู่กับ exit multiple ของตลาด ณ เวลานั้น
▲Catalysts — ปัจจัยหนุน
- Landfill Scarcity Moat: ขยะต้องถูกกำจัดทุกวัน — landfill คือโครงสร้างพื้นฐานที่ขาดไม่ได้ กฎหมายสิ่งแวดล้อม Northeast ทำให้การออกใบอนุญาตใหม่แทบเป็นไปไม่ได้ CWST คือ gatekeeper ของภูมิภาค
- M&A Roll-up Runway: ตลาด solid waste Northeast ยังกระจัดกระจาย CWST เติบโตจาก $1.09B (FY22) → $1.96B (TTM) — pipeline ยังมีเป้าหมายการซื้อกิจการอีกมาก
- Pricing Power: ขึ้นราคาได้สม่ำเสมอ 3–5%/ปี เหนืออัตราเงินเฟ้อ เพราะลูกค้าไม่มีทางเลือก สัญญามักผูกกับ CPI หรือ municipal contract ระยะยาว
- Organics & Recycling Growth: กฎระเบียบ ESG/composting ใน Northeast บังคับแยกขยะอินทรีย์เพิ่ม — เปิด revenue streams ใหม่ที่ margin สูงกว่า MSW ทั่วไป
- FCF Inflection Point: D&A จาก M&A จะคงที่หรือลดลงในอนาคต ขณะที่ EBITDA ยังเติบโต → FCF จะพุ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญใน 2–3 ปี ลด leverage เร็ว
- Defensive Character: Beta 0.78, recession-resistant — ขยะยังถูกเก็บแม้เศรษฐกิจชะลอ เหมาะกับพอร์ตที่ต้องการ downside protection พร้อม growth upside
▼Risks — ความเสี่ยง
- Net Debt สูง (~3.4x EBITDA): ภาระหนี้ $1.45B จากการซื้อกิจการต่อเนื่อง — หากอัตราดอกเบี้ยสูงนานหรือต้องรีไฟแนนซ์ราคาแพง จะกดดัน FCF และทำให้ leverage เพิ่มขึ้นได้
- Permitting Risk: การขยาย landfill หรือเปิดไซต์ใหม่ต้องผ่านกระบวนการอนุมัติที่ซับซ้อน อาจล่าช้า หรือถูกคัดค้านจากชุมชนและกลุ่มสิ่งแวดล้อม
- Recycling Commodity Risk: ราคา recyclables (paper, cardboard, metals) ผันผวนตาม commodity cycle — ราคาตกต่ำกดดัน recycling margin อย่างมีนัยสำคัญ
- Geographic Concentration: ดำเนินการเฉพาะ Northeast US — ภัยพิบัติ ภาวะเศรษฐกิจถดถอย หรือกฎระเบียบท้องถิ่นในภูมิภาคนี้กระทบหนักกว่าคู่แข่งระดับชาติ
- Integration Risk: การซื้อกิจการหลายรายพร้อมกัน — ความเสี่ยงด้านการบูรณาการ วัฒนธรรมองค์กร และ synergy ที่คาดหวังอาจล่าช้าหรือน้อยกว่าเป้า
- Multiple Compression Risk: EV/EBITDA ลดจาก 26.6x (FY2021) → ~16.9x ปัจจุบัน และ GAAP OpM ลดจาก 9.4% → 4.8% — ตัวคูณอาจไม่กลับสู่มัธยฐาน 21x ถ้า growth/margin ไม่ฟื้น
CWST — Regional Waste Monopolist ที่ราคาเหมาะสมสำหรับทยอยสะสม
Casella Waste Systems คือธุรกิจ "essential infrastructure" ใน Northeastern US — landfill คือ moat ที่แทบถาวร CWST ใช้ roll-up strategy ขับเคลื่อนรายได้จาก $1.09B (FY22) → $1.96B (TTM) แต่ GAAP margin ลดลงและกำไรสุทธิเหลือเพียง $5.7M ราคาปัจจุบัน $82.24 ต่ำกว่า Fair Value $120.00 ประมาณ +31% โดย FV อิงมัธยฐานตัวคูณ 5 ปีของ CWST เอง (สูงกว่าตัวคูณปัจจุบัน) เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $111.80 (10 คน, Buy) ต่ำกว่า FV ของเรา · จับตางบไตรมาส 3 ที่คาดวันที่ 29 ต.ค. 2569 (StockAnalysis)
มูลค่าเหมาะสม
$120.00 ($117.00–$122.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +31%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$111.80 (Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $82.24 ต่ำกว่าโซน MOS 20% ($96.00) แล้ว — ทยอยสะสมได้ แต่ควรระวังว่า FV พึ่งตัวคูณย้อนหลัง · หากลงถึง $84.00 (MOS 30%) = ส่วนเผื่อกว้างขึ้นมาก · ไม่มีปันผล — ผลตอบแทนมาจาก capital gain ล้วน
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ EV/EBITDA เป้าหมาย, อัตราเติบโต EBITDA, อัตราดอกเบี้ย และ leverage ในอนาคต
ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance API (ราคา ณ 25 ก.ย. 2569), StockAnalysis.com (งบ FY2021–FY2025 + TTM, ratios, forecast)