🌱🌿🌾🌻
NYSE: CTVA Agricultural Sciences Seeds & Crop Protection

Corteva, Inc.

Agricultural seeds & crop protection (DowDuPont spinoff 2019) • Pioneer & Brevant seeds • Herbicides, fungicides, insecticides • Biologicals pipeline • 140+ countries • Innovation-led R&D (~$1.2B/yr)
$76.22(CTVA)
▲ +12.7% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $60.53 – $90.97
ที่มา: StockAnalysis, Yahoo Finance, Corteva IR
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

FY2025 ปีงบประมาณสิ้นสุด ธ.ค.
Market Cap
$53.1B
~674M shares outstanding
P/E (TTM adj.)
~23.6x
Adj. op. EPS FY2025 $3.34; Forward P/E ~21.3x (guidance FY2026E $3.60–3.80)
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
25–30x
ช่วงปกติก่อนปรับ destocking 2023-24
P/BV
2.17x
BVPS $36.36 — ROE ต่ำเพราะ goodwill/intangibles สูง
กำไรสุทธิ FY2025
$1.20B
GAAP EPS $1.60 (+23% YoY) · Op. EPS $3.34 (+30%)
EPS (TTM adj.)
~$3.34
Adj. op. EPS FY2025 (non-GAAP) — ไม่รวมค่าตัดจำหน่าย/ปรับโครงสร้าง
BVPS
~$36.36
Goodwill & intangibles หนักจากการ spinoff ปี 2562
ROE / ROA
~5.1% / 4.3%
ROE ต่ำเพราะฐาน equity สูงจาก DowDuPont; ปรับขึ้นต่อเนื่อง
รายได้ TTM
$17.89B
FY2025 $17.40B (+2.9%) · Seed $9.90B · Crop Pro $7.50B
Op. EBITDA Margin
22.1%
EBITDA $3.85B FY2025 (+14% YoY) · EV/EBITDA 13.8x
เงินปันผล
~0.91%
$0.72/ปี (รายไตรมาส $0.18) · Ex-div 1 มิ.ย. 2569
Beta
0.57
ผันผวนต่ำกว่าตลาด — ธุรกิจเกษตรเชิง defensive
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – มิ.ย. 2569
ราคา CTVA มูลค่าเหมาะสม $83 จุดสำคัญ

CTVA ดิ่งลงสู่ต่ำสุด ~$61 ในช่วง ต.ค.–พ.ย. 2568 จากแรงกดดัน destocking ในตลาดสารป้องกันพืช และความกังวลเรื่อง channel inventory glut ที่ยังไม่หาย จากนั้นฟื้นตัวแข็งแกร่งตั้งแต่ ธ.ค. 2568 หลัง Q4 2025 ผลงานเกิน expectations และบริษัทประกาศแผน spin-off Vylor (ธุรกิจ seed) ออกจากธุรกิจ crop protection ไตรมาส 1/2569 ยอดขายพุ่ง +11% YoY และ Op. EBITDA +21% ทำให้ราคาแตะสูงสุดที่ ~$90 ในเดือน มิ.ย. 2569 ก่อนปรับฐานลงมาอยู่ที่ $78.71 ปลาย ก.ค. 2569 หลังงบ Q2 2569 ออก (30 ก.ค. 2569) และบริษัทปรับ guidance FY2026 Operating EPS ขึ้นเป็น $3.60–3.80 ผลตอบแทนรอบปี +6.1% จาก $74.19 (ส.ค. 2568) สู่ $78.71 (ก.ค. 2569)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation (Adjusted Operating EPS)
EPS adj. $3.70 (FY2026E midpoint guidance ใหม่ $3.60–3.80 หลัง Q2 2569) × P/E 24x = $88.80 — ใช้ target P/E 24x สำหรับ ag science company ที่มี innovation pipeline สูง (ต่ำกว่า historical avg 27x เพราะ destocking cycle ยังมีผล)
$88.80
2. EV/EBITDA (Sum-of-Parts)
EBITDA FY2026E $4.10B (guidance midpoint) × 13.5x EV/EBITDA − หนี้สุทธิ $1.37B ÷ 668.8M shares — Seed segment ควรได้ 16x+ หลัง Vylor แยกตัว แต่ยังรวม discount ไว้
$81.00
3. EV/Sales Valuation
Revenue TTM $17.89B × EV/Sales 3.0x = $53.67B − net debt $1.37B ÷ 668.8M shares — comps: FMC ~2.5x, Bayer Ag ~2.8x, Corteva premium justified by R&D pipeline
$78.00
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $78 – $93
$83

วิธี P/E ให้ค่าสูงสุดเพราะบริษัทปรับ guidance FY2026 Operating EPS ขึ้นเป็น $3.60–3.80 (เดิม $3.45–3.70) หลังผลงาน Q2 2569 แข็งแกร่ง (Op. EPS $2.30 vs $2.20 ปีก่อน) วิธี EV/EBITDA ให้ค่ากลาง อิงกับ consolidated multiple ที่ยังมี "conglomerate discount" ก่อน Vylor แยกตัว วิธี EV/Sales ให้ค่าต่ำสุด สะท้อน margin ที่ยังอยู่ระหว่างฟื้นตัวหลัง destocking cycle FV เฉลี่ย $83 สูงกว่าราคาปัจจุบัน $78.71 ราว 5% บ่งชี้ MOS เริ่มกลับมาแต่ยังอยู่ในโซนต่ำ Upside จากตรงนี้อยู่ที่ guidance ที่ปรับขึ้น รวมถึง value unlock จาก Vylor spin-off (มีผล 1 ต.ค. 2569) และ multiple re-rating หลังแยกตัว

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $76.22
เหมาะสม $83
$58.10
MOS 30% $66.40
MOS 20% $83
Fair Value $92
เป้าเฉลี่ย Analyst $93
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $78.71 อยู่ต่ำกว่า Fair Value $83 ราว 5.2% หลังปรับฐานจากจุดสูงสุดในเดือน มิ.ย. 2569 — MOS เริ่มกลับมาแต่ยังอยู่ในโซนต่ำกว่าเกณฑ์น่าเข้า โซน MOS 20% ที่ $66.40 และ MOS 30% ที่ $58.10 คือจุดเข้าที่น่าสนใจสำหรับ value investor ซึ่งต้องรอการย่อตัวเพิ่ม Analyst consensus $92.15 (20 คน, Buy) สูงกว่า FV ของเราพอสมควร สะท้อน bull case จาก Vylor spin-off value unlock และ guidance ที่ปรับขึ้น งบ Q2 2569 ออกแล้ว (30 ก.ค. 2569) — Operating EPS $2.30 (ปีก่อน $2.20) พร้อม guidance FY2026 ปรับขึ้นเป็น $3.60–3.80 · Vylor separation ยืนยันมีผล 1 ต.ค. 2569

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+8%
ราคาปัจจุบันต่ำกว่า Fair Value เล็กน้อย — MOS ยังต่ำกว่าเกณฑ์ 10% · รอโอกาสซื้อที่ดีกว่า
จุดซื้อ MOS 20%
$66.40
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$58.10
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $83
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $78.71 • EPS ฐาน ~$3.70 • รวมปันผล
BearEPS +2%/ปี
$73.04
-7.2%
  • EPS ปี 3~$3.93
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.30
  • สถานการณ์Destocking กลับมา, Spin-off ล่าช้า, ราคาข้าวโพด/ถั่วเหลืองดิ่ง
BaseEPS +8%/ปี
$104.92
+33.3%
  • EPS ปี 3~$4.66
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.40
  • สถานการณ์Vylor spin-off สำเร็จ 1 ต.ค. 2569, margin expansion ต่อเนื่อง, biologicals แตะ $1B
BullEPS +13%/ปี
$130.66
+66.0%
  • EPS ปี 3~$5.34
  • P/E ออก24x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.50
  • สถานการณ์Vylor ได้ multiple premium 18-20x, New Corteva re-rate, ลิขสิทธิ์ seed genetics พุ่ง

Projection ใช้ Adj. Operating EPS FY2026E $3.70 (guidance midpoint ใหม่ $3.60–$3.80 หลัง Q2 2569) เป็นฐาน ไม่ใช่ GAAP EPS TTM $1.65 ที่บิดเบือนจากค่าตัดจำหน่าย goodwill เหตุการณ์สำคัญที่ต้องติดตาม: Vylor separation มีผล 1 ต.ค. 2569, Q3 2569 earnings, ราคาสินค้าเกษตรโลก (corn/soy), PFAS litigation settlement ของ New Corteva Catalyst หลักของ bull case คือ sum-of-parts value unlock เมื่อ Vylor แยกออกมา — seed business ที่มี EBITDA margin 25%+ ควรได้ multiple 16-18x EBITDA แยกต่างหาก

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Vylor Spin-off (มีผล 1 ต.ค. 2569): การแยก seed business (Vylor) ออกจาก crop protection (New Corteva) คาดว่าจะ unlock sum-of-parts value สูงกว่า current combined multiple — seed ควรได้ 16-20x EBITDA vs. combined 13.5x ปัจจุบัน
  • Margin Expansion ต่อเนื่อง: Op. EBITDA margin จาก 22.1% (FY2025) เป้าหมาย 22–23% (FY2026) ขับเคลื่อนด้วยผลิตภัณฑ์ใหม่และ mix shift สู่ชีววิทยา
  • Biologicals Pipeline พุ่ง: เป้าหมาย $1B revenue จาก biologicals ภายในปี 2572 — Fungicide organic +40% และ Insecticide +7% ใน FY2025
  • Pioneer Seeds Innovation: ลิขสิทธิ์ seed genetics และ biotechnology patents 4,000+ ชิ้น ของ Vylor มีศักยภาพสร้าง royalty income near-zero cost
  • Q2 2569 ยืนยัน momentum: Operating EPS $2.30 (+4.5% YoY จาก $2.20) หนุนให้บริษัทปรับ guidance FY2026 Operating EPS ขึ้นเป็น $3.60–3.80 (เดิม $3.45–3.70) — ยืนยัน recovery ต่อเนื่องจาก Q1 ที่ net sales +11% YoY
  • Supreme Court Pesticide Ruling (มิ.ย. 2569): คำตัดสินล่าสุดเป็นผลดีต่อ Corteva ลดความเสี่ยงด้านกฎระเบียบสารป้องกันพืช

▼Risks — ความเสี่ยง

  • PFAS Litigation (New Corteva): ธุรกิจ crop protection มี legacy PFAS liability จาก DowDuPont era — settlement costs อาจส่งผลต่อ balance sheet ของ New Corteva หลังแยกตัว
  • Commodity Price Risk: ราคาข้าวโพดและถั่วเหลืองต่ำ → เกษตรกรลด input spending → กดดัน seed/chemical demand เช่นที่เกิดใน 2023-2024
  • Channel Inventory Glut: ตลาดสารป้องกันพืชยังมีความเสี่ยง inventory overhang โดยเฉพาะในบราซิลและ EM — New Corteva มีความเสี่ยงนี้มากกว่า Vylor
  • Spin-off Execution Risk: แม้ยืนยัน timeline separation 1 ต.ค. 2569 แล้ว แต่ความล่าช้าหรือปัญหาใน SEC registration, tax-free qualification, หรือ debt allocation อาจทำให้ multiple discount ไม่ถูก unlock ทันที
  • Competition ผู้นำตลาด: Bayer CropScience (Roundup/traits), Syngenta (ChemChina), BASF Ag — competition ด้าน seed traits และ pesticides รุนแรงต่อเนื่อง
  • Valuation Premium Risk: แม้ราคาปรับลงมาที่ $78.71 แล้ว แต่ยังต่ำกว่า FV เพียง ~5% — ถ้า Q3-Q4 2569 ไม่เป็นไปตาม guidance ใหม่ที่ปรับขึ้น หรือ Vylor spin-off ล่าช้า อาจเห็น multiple compression
8

สรุปภาพรวม

ยุติธรรม–เหมาะสม: MOS เริ่มกลับมาหลัง Q2 ดี รอ Spin-off Catalyst 1 ต.ค. 2569

Corteva เป็นผู้นำระดับโลกด้าน seed genetics (Pioneer, Brevant) และ crop protection ที่กำลังผ่านพ้นวัฏจักร destocking และเดินหน้าสู่ margin expansion งบ Q2 2569 (ออก 30 ก.ค. 2569) แข็งแกร่งกว่าคาด (Operating EPS $2.30 vs $2.20 ปีก่อน) ทำให้บริษัทปรับ guidance FY2026 Operating EPS ขึ้นเป็น $3.60–3.80 จากเดิม $3.45–3.70 การแยก Vylor (seed) ออกจาก New Corteva (crop protection) ยืนยันมีผล 1 ต.ค. 2569 คือ catalyst ที่แท้จริงที่อาจ unlock sum-of-parts value ได้สูงสุดถึง $90-100+ ราคาปัจจุบัน $78.71 ปรับฐานลงมาต่ำกว่า Fair Value ใหม่ $83 ราว 5.2% — MOS เริ่มกลับมาแต่ยังอยู่ในโซนต่ำกว่าเกณฑ์น่าเข้า (10%) Analyst consensus $92.15 (20 คน, Buy) สูงกว่า FV เรา สะท้อน optimism ต่อ spin-off value unlock และ guidance ที่ปรับขึ้น แนวทางที่เหมาะสมคือ "ถือถ้ามีอยู่ — ทยอยสะสมเพิ่มเมื่อราคาต่ำกว่า $83" หรือ "เริ่มสะสมน้อยๆ และเพิ่มเมื่อราคาปรับลงใกล้ $66-70 (MOS 15-20%)"

มูลค่าเหมาะสม
$83 ($78–$93)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +5.2%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$92.15 (Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบันต่ำกว่า Fair Value เล็กน้อย — เริ่มทยอยสะสมได้ที่ระดับปัจจุบัน และพิจารณาเพิ่มเติมใกล้ $66-70 (MOS 15-20%) รอ Vylor Spin-off 1 ต.ค. 2569 เป็น trigger หลัก สำหรับ long-term investor ที่เชื่อใน agricultural innovation thesis สามารถถือผ่าน volatility ได้ เนื้อธุรกิจแข็งแกร่ง ปันผลสม่ำเสมอ Beta ต่ำ 0.57
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com (ราคา $78.71, P/E, EPS, dividend), Yahoo Finance (ราคา, กราฟรายเดือน, EPS TTM $1.65), Corteva IR / SEC 8-K Q2 2569 Earnings (30 ก.ค. 2569, Op. EPS $2.30, guidance FY2026 $3.60–3.80), StockTitan/Global-Agriculture (FY2025 results, 2026 guidance), TIKR.com (separation analysis), Upstream.ag (sum-of-parts valuation)