◆ ◆ ◆
SET: CREDIT ธนาคาร Micro SME Lending

ธนาคารไทยเครดิต จำกัด (มหาชน) (CREDIT)

ธนาคารเพื่อ Micro SME • สินเชื่อบ้านแลกเงิน (Home Equity) • นาโน-ไมโครไฟแนนซ์ • NIM สูงสุดในกลุ่มแบงก์ไทย
฿23.70(CREDIT)
▲ +40.2% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿14.70 – ฿26.25
ที่มา: StockAnalysis.com, SET Factsheet, Yahoo Finance
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ Q1/2569 และ TTM (ก.ค. 2569)
Market Cap
~฿27,413 ล้าน
หุ้นชำระแล้ว ~1,234.8 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~7.30x
EPS TTM ฿3.46 (ก.ค. 2569)
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~7–9x
IPO ก.พ. 2567 — ประวัติซื้อขายสั้น ~2.4 ปี
P/BV
1.14x
BVPS ~฿22.20 (P/BV = 1.14 เท่า ราคาปัจจุบัน)
กำไรสุทธิ FY2568
฿4,020 ล้าน
+10.8% YoY (FY2567 ~฿3,629 ล้าน)
EPS (TTM)
~฿3.46
Q1/2569 กำไรสุทธิ ฿1,164.7 ล้าน +29.0% YoY
BVPS
~฿22.20
อิงจาก P/BV 1.14x ที่ราคาปัจจุบัน
ROE / ROA
~16.64% / 2.09%
TTM (ก.ค. 2569); Q1/2569 ROE 17.33% (จาก 15.38% ปีก่อน)
รายได้ TTM
~฿11,470 ล้าน
FY2568 รายได้รวม +10.6% YoY
อัตรากำไรขั้นต้น
NIM 7.7%
Q1/2569; เป้าปี 2569 = 7.5–8.0%
เงินปันผล
~4.41%
DPS FY2568 ฿0.98 (payout ~17.3%)
Beta
~0.7
ผันผวนต่ำกว่าตลาด แต่สภาพคล่องจำกัด (free float น้อย)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา CREDIT มูลค่าเหมาะสม ฿23.86 จุดสำคัญ

ราคา CREDIT ปรับตัวขึ้น +39.5% ในรอบปีที่ผ่านมา (ส.ค. 2568 ฿16.70 → ก.ค. 2569 ฿23.30) หลังแตะจุดต่ำสุดรอบปีที่ ฿15.50 ในเดือน ธ.ค. 2568 จากความกังวลคุณภาพสินทรัพย์ช่วงดอกเบี้ยขาลง ก่อนฟื้นตัวแรงตั้งแต่ ก.พ. 2569 หนุนโดยกำไร Q1/2569 ที่โต +29.0% YoY และสินเชื่อขยายตัว +13.8% YoY ราคาทะลุ ฿21 ครั้งแรกในเดือน มิ.ย. 2569 ก่อนขึ้นต่อแตะ ฿23.30 ในเดือน ก.ค. 2569 ใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสมของเราที่ ฿23.86

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS (TTM) ฿3.46 × P/E เป้าหมาย ~7.5x — P/E เฉลี่ยกลุ่มแบงก์ไทย ~7–9x; ให้พรีเมียมเล็กน้อยเหนือค่าเฉลี่ยกลุ่มเพราะ ROE 16.6% สูงกว่าธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่ (KTB/BBL ROE ~8–10%) แต่มีส่วนลดจากขนาดเล็ก/อายุ IPO สั้น
฿25.95
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.98 × (1+g); g 7%, r 13.5% → FV = ฿1.049/(13.5%−7%) = ฿16.13 — payout ต่ำ (~17%) เพราะเน้นสะสมทุนรองรับสินเชื่อโต 11–15%/ปี ทำให้ DDM ให้ค่าต่ำสุดในสามวิธี (understate มูลค่าจริงของหุ้นที่เน้นเติบโต)
฿16.13
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 16.64% − g 8%)/(r 14.5% − g 8%) ≈ 1.33 × BVPS ฿22.20
฿29.51
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿16.13 – ฿29.51
฿23.86

วิธี Justified P/BV ให้ค่าสูงสุด (฿29.51) สะท้อน ROE 16.6% ที่สูงกว่าต้นทุนทุนมาก ขณะที่ DDM ให้ค่าต่ำสุด (฿16.13) เพราะ payout ratio ต่ำจากนโยบายรีเทนกำไรเพื่อโตเร็ว วิธี P/E อยู่กึ่งกลาง (฿25.95) ค่าเฉลี่ย ฿23.86 สูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน ฿23.30 เล็กน้อย สะท้อนว่ายังมี Margin of Safety เล็กน้อย (~2.3%)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿23.70
เหมาะสม ฿23.86
฿16.70
MOS 30% ฿19.09
MOS 20% ฿23.86
Fair Value ฿27.50
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿29.51
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿23.30 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿23.86 เล็กน้อย (MOS ~2.3%) และต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ที่ ฿27.50 อยู่พอสมควร บ่งชี้ว่านักวิเคราะห์ยังมองบวกกว่าค่าประเมินของเรา โซนน่าสนใจสำหรับ value investor อยู่ที่ต่ำกว่า ฿19.09 (MOS 20%) และต่ำกว่า ฿16.70 (MOS 30%) ซึ่งปัจจุบันราคายังห่างจากระดับดังกล่าวพอสมควร

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+0.7%
ราคาต่ำกว่า Fair Value เล็กน้อย — มี Margin of Safety ~2.3% แต่ยังไม่มากพอสำหรับโซน value investor (เกณฑ์ ≥10%)
จุดซื้อ MOS 20%
฿19.09
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿16.70
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿23.86
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿23.30 • EPS ฐาน ~฿3.46 • รวมปันผล
BearEPS −2%/ปี
฿17.93
Total −14.0% (−4.9%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿3.26
  • P/E ออก5.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.10
  • สถานการณ์NPL พุ่ง ลูกหนี้รายย่อยผิดนัดสูง ศก.ชะลอ
BaseEPS +9%/ปี
฿31.36
Total +48.1% (+14.0%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿4.48
  • P/E ออก7.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿3.15
  • สถานการณ์สินเชื่อโตตามเป้า 11–15% NIM คงระดับ 7.5–8%
BullEPS +15%/ปี
฿42.08
Total +97.8% (+25.5%/ปี)
  • EPS ปี 3~฿5.26
  • P/E ออก8.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿4.00
  • สถานการณ์Micro SME ขยายเร็ว NPL ลด Re-rate ใกล้กลุ่มแบงก์ ROE สูง

Base case อิงเป้าบริษัทปี 2569 (สินเชื่อโต 11–15%, NIM 7.5–8%, CIR 42%, NPL <4.5%) EPS โต +9%/ปีอย่างต่อเนื่อง 3 ปี พร้อม P/E ออกที่ 7.0x (ใกล้เคียงปัจจุบัน) ให้ผลตอบแทนรวม +48.1% ใน 3 ปี (สูงขึ้นจากรอบก่อนเพราะราคาย่อลงมาใกล้ FV จุดเข้าถูกลง) Bear case เกิดหากคุณภาพสินทรัพย์ลูกหนี้ Micro SME/nano finance เสื่อมลงจาก stress ทางเศรษฐกิจ กดดัน credit cost และทำให้ตลาด de-rate P/E ลงต่ำกว่าปัจจุบัน Bull case ต้องการทั้งสินเชื่อโตเกินเป้าและ NPL ควบคุมได้ดีขึ้นจนตลาดให้พรีเมียมมากขึ้นสำหรับ ROE ที่สูงกว่าคู่แข่ง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • NIM สูงสุดในกลุ่มแบงก์ไทย: NIM 7.7% (Q1/2569) สูงกว่าธนาคารพาณิชย์ทั่วไปมาก (KTB/BBL/KBANK ~3–4%) เพราะพอร์ต Micro SME/nano finance ให้ผลตอบแทนสูง
  • สินเชื่อโตเร็วสุดในกลุ่ม: Q1/2569 สินเชื่อรวม +13.8% YoY แตะ ฿188,751.8 ล้าน ขับเคลื่อนจาก Micro SME, Home Equity และสินเชื่อบุคคล — คาดโตต่อเนื่อง 11–15% ตลอดปี 2569
  • กำไรโตแรงต่อเนื่อง: Q1/2569 กำไรสุทธิ ฿1,164.7 ล้าน +29.0% YoY และ ROE ขยับขึ้นเป็น 17.33% จาก 15.38% ปีก่อน
  • Digital platform ลดต้นทุน: Micro Pay และ Alpha แพลตฟอร์มดิจิทัลช่วยลด Cost-to-Income จาก 43.6% (2568) สู่เป้า 42.0% (2569) พร้อม New Core Banking รองรับการขยายตัว
  • Coverage ratio สูง กันชนความเสี่ยงหนา: NPL coverage 154.6% (Q1/2569) สูงกว่าค่าเฉลี่ยระบบธนาคาร ให้ความมั่นใจด้าน asset quality
  • นักวิเคราะห์ให้เรตติ้ง Strong Buy: ราคาเป้าเฉลี่ย ฿27.50 (+8.9% จากราคาปัจจุบัน) สะท้อนมุมมองเชิงบวกต่อโมเดลธุรกิจ niche

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Credit cost ลูกหนี้รายย่อย: พอร์ต Micro SME/nano finance/Home Equity มีความเสี่ยงผิดนัดสูงกว่าสินเชื่อองค์กรขนาดใหญ่ หากเศรษฐกิจฐานรากอ่อนแอ credit cost จะพุ่งเร็ว
  • NPL ยังทรงตัวสูง: Gross NPL 4.2% (Q1/2569) แม้คุมได้ตามเป้า <4.5% แต่สูงกว่าธนาคารขนาดใหญ่ (~2.9%) และยังต้องจับตาต่อเนื่องหากดอกเบี้ยขาลงกดดันลูกหนี้รายย่อย
  • NIM มีแรงกดดันขาลง: ธปท. ลดดอกเบี้ยนโยบายต่อเนื่องในปี 2569 กดดัน NIM จากช่วงสูงสุดลงมาที่กรอบเป้า 7.5–8.0% หากลดดอกเบี้ยเพิ่มอาจกดดัน margin มากกว่าคาด
  • สภาพคล่องหุ้นจำกัด: IPO ก.พ. 2567 มีประวัติซื้อขายเพียง ~2.4 ปี และ free float ค่อนข้างจำกัด ทำให้ราคาผันผวนง่ายจากแรงซื้อขายรายใหญ่
  • ปันผลต่ำเทียบกลุ่มแบงก์: Payout ratio เพียง ~17.3% (yield 4.41%) ต่ำกว่าธนาคารไทยหลายแห่งที่จ่าย yield 5–8% เพราะเน้นรีเทนกำไรขยายสินเชื่อ
  • ราคาวิ่งขึ้นมาแรงในรอบปี: +39.5% ในรอบปี แม้ปัจจุบันใกล้เคียง Fair Value (MOS ~2.3%) หากผลประกอบการไม่เป็นไปตามเป้าหรือตลาด de-rate ลงมา downside risk จากจุดนี้ยังมีนัยสำคัญ
8

สรุปภาพรวม

CREDIT เติบโตเร็วสุดในกลุ่มแบงก์ไทย ราคาใกล้เคียง Fair Value — MOS บวกเล็กน้อย

ธนาคารไทยเครดิตเป็นแบงก์ niche ที่เน้นสินเชื่อ Micro SME, Home Equity และนาโน-ไมโครไฟแนนซ์ ให้ NIM สูงถึง 7.7% และ ROE 16.6% สูงกว่าธนาคารพาณิชย์ทั่วไปมาก สินเชื่อยังโตต่อเนื่อง +13.8% YoY ใน Q1/2569 พร้อมกำไรสุทธิ +29.0% YoY และ NPL ควบคุมได้ในกรอบเป้าหมาย ราคาหุ้นที่วิ่งขึ้นมา +39.5% ในรอบปีทำให้ปัจจุบันเทรดใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสมของเรา ฿23.86 (MOS บวกเล็กน้อย ~2.3%) นักลงทุนที่เน้น value ยังพอมีส่วนเผื่อความปลอดภัยเล็กน้อยในขณะนี้ ขณะที่นักลงทุนที่เชื่อในโมเดลเติบโตระยะยาวและยอมรับความเสี่ยง credit cost ของลูกหนี้รายย่อยอาจถือหรือทยอยสะสมได้

มูลค่าเหมาะสม
฿23.86 (฿16.13–฿29.51)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +2.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿27.50 (Strong Buy)
กลยุทธ์: CREDIT เป็นหุ้นเติบโตที่มี NIM/ROE สูงสุดในกลุ่มแบงก์ไทย เหมาะกับนักลงทุนที่รับความเสี่ยง credit cost ของสินเชื่อรายย่อยได้ แนะนำ รอจังหวะย่อลงมาใกล้ ฿19–20 (MOS20 ฿19.09) เพื่อเพิ่มส่วนเผื่อความปลอดภัย หรือทยอยสะสมเป็นส่วนน้อยของพอร์ตหากเชื่อมั่นว่าสินเชื่อโตตามเป้า 11–15% และ NPL ควบคุมได้ต่อเนื่อง ผู้ถือเดิมที่ต้นทุนต่ำสามารถถือต่อรับการเติบโตของกำไรได้
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: (1) StockAnalysis.com — ราคา, P/E, EPS TTM, เงินปันผล, ราคาเป้านักวิเคราะห์ 7 ส.ค. 2569 (2) SET Factsheet (set.or.th) — ราคา, P/E, P/BV, Market Cap 11 ส.ค. 2569 (3) Yahoo Finance (CREDIT.BK) — กราฟราคาย้อนหลัง 1 ปี (4) Kaohoon International — ผลประกอบการ Q1/2569, เป้าหมายปี 2569, Cost-to-Income (5) Thai Credit Bank Investor Relations (investor.thaicreditbank.com) — โครงสร้างสินเชื่อ, ROE/ROA