●●●
SET: CPW เทคโนโลยีค้าปลีก Apple Premium Reseller

คอปเปอร์ไวร์ด (CPW)

Apple Premium Reseller • iPhone, Mac, iPad, Apple Watch, AirPods, Accessories • dotlife • iServe • ค้าปลีกเทคโนโลยีครบวงจรในไทย
฿2.62(CPW)
▲ +17.0% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿1.87 – ฿2.80
ที่มา: SET.or.th, Finnomena, Yahoo Finance
2026-08-09อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 3 ก.ค. 2569 · ที่มา SET Factsheet + การคำนวณ
Market Cap
฿1,428 ล้าน
600 ล้านหุ้น (par ฿0.50)
P/E (TTM)
~11.2x
ราคา ฿2.68 ÷ EPS เดิม ฿0.24 · ยังอยู่ขอบล่างเฉลี่ย 5 ปี ~11–14x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~11–14x
ช่วง 8–18x ตามวัฏจักร Apple
P/BV
1.54x
BVPS ~฿1.55/หุ้น
กำไรสุทธิ (TTM)
~฿144 ล้าน
คำนวณจาก PE × ราคา × หุ้น · ไตรมาส 1/2026
EPS (TTM)
~฿0.24
Price ÷ P/E: 2.38÷9.78 · FY2025
BVPS
~฿1.55
Price ÷ P/BV: 2.38÷1.54
ROE / ROA
~15.5% / ~5%
คำนวณจากกำไร/ส่วนของผู้ถือหุ้น
รายได้ (ประมาณ)
~฿2,900 ล้าน
อ้างอิงจาก EBITDA margin ~5%
EBITDA
฿147.2 ล้าน
EV/EBITDA 4.81x · SET Factsheet
เงินปันผล
~3.8%
~฿0.09/หุ้น (payout ~37%)
Beta
~0.7
ค้าปลีก tech · ผันผวนต่ำกว่า SET
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

กันยายน 2568 – สิงหาคม 2569 · Yahoo Finance CPW.BK
ราคา CPW มูลค่าเหมาะสม ฿2.63 จุดสำคัญ

ราคา CPW ย้อนหลัง ~1 ปี เปลี่ยนแปลง +19.6% จาก ฿2.24 (ก.ย. 2568) มาอยู่ที่ ฿2.68 (ส.ค. 2569) ช่วงต.ค.–พ.ย. 2568 แตะจุดต่ำสุดที่ ~฿1.99 จากความกังวลภาวะเศรษฐกิจและกำลังซื้อชะลอตัว ก่อนฟื้นตัวต้นปี 2569 หลัง iPhone Series ได้รับการตอบรับดีและนักลงทุนกลับมาสนใจหุ้น Apple ecosystem ราคาปัจจุบัน ฿2.68 ขยับขึ้นแซง Fair Value ประมาณ ~฿2.63 ไปแล้ว ~1.9%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี · เหมาะกับ Apple reseller margin บาง
1. P/E Valuation
EPS adj. ฿0.24 × P/E เป้าหมาย ~11x — เทียบกลุ่มค้าปลีก tech SET median ~12x · ให้ discount เพราะ margin บาง
฿2.64
2. Price/Sales (P/S)
รายได้ประมาณ ฿2,900M · P/S เป้าหมาย 0.55x (peer APR อาเซียน) · FV = 2,900M × 0.55 ÷ 600M หุ้น
฿2.66
3. DDM (Gordon Growth)
D₁ = ปันผล ฿0.09 × (1+5%); g 5%, r 9% → FV = 0.0945 ÷ 0.04 — ปันผลสม่ำเสมอ payout ~37%
฿2.36
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿2.36 – ฿2.66
฿2.63

วิธี DDM ให้ค่าต่ำสุด (฿2.36) เพราะ yield ต่ำและเน้น income — P/E และ P/S ให้ค่าใกล้เคียงกันที่ ~฿2.64–2.66 Fair Value กลาง ฿2.63 เหมาะสมสำหรับ Apple reseller ที่มีรายได้สม่ำเสมอแต่ margin บาง EPS อ้างอิงจาก Price ÷ P/E (SET Factsheet) · รายได้ประมาณจาก EBITDA ÷ margin ทั่วไปของ APR (~5%) ผู้ลงทุนควรทวนตัวเลขรายได้จริงจากงบการเงิน SET ก่อนตัดสินใจ

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿2.62
เหมาะสม ฿2.63
฿1.84
MOS 30% ฿2.10
MOS 20% ฿2.63
Fair Value ฿2.66
กรอบบน FV ฿2.80
สูงสุด 52 สัปดาห์

ราคาปัจจุบัน ฿2.68 ขยับ สูงกว่า Fair Value ~1.9% แล้ว ยังไม่มี Margin of Safety ในราคานี้ ผู้ที่ยังไม่มีสถานะควรรอราคาย่อกลับมาที่โซน MOS 20% (฿2.10) หรือต่ำกว่า ก่อนเริ่มสะสม ราคาต่ำสุด 52 สัปดาห์ที่ ฿1.87 ใกล้โซน MOS 30% (฿1.84) เป็นโซน deep value สำหรับนักลงทุนระยะยาว

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+0.4%
ไม่มี Margin of Safety — ราคาขยับขึ้นแซง Fair Value ฿2.63 ไปแล้วเล็กน้อย รอโซน ฿2.10 (MOS 20%) เพื่อ MOS ที่ดีขึ้น
จุดซื้อ MOS 20%
฿2.10
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿1.84
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿2.63
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿2.68 • EPS ฐาน ~฿0.24 • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
฿1.81
−23.5%
  • EPS ปี 3~฿0.21
  • P/E ออก8.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.24
  • สถานการณ์ยอดขาย Apple ชะลอ กำลังซื้อหด
BaseEPS +5%/ปี
฿2.77
+13.4%
  • EPS ปี 3~฿0.28
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.27
  • สถานการณ์iPhone/Mac ยอดขายเติบโตตาม Apple cycle
BullEPS +12%/ปี
฿3.70
+49.3%
  • EPS ปี 3~฿0.34
  • P/E ออก11x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.30
  • สถานการณ์Apple Intelligence + ขยายสาขา + อัพเกรด

การคาดการณ์อิงสมมติฐาน EPS ฐาน ฿0.24 (คำนวณจาก Price÷PE จาก SET Factsheet) และ P/E ออกตามวัฏจักร Apple ในตลาดไทย Bear case สะท้อนความเสี่ยงด้านกำลังซื้อผู้บริโภคและการแข่งขันจาก Android Bull case สะท้อนการเปิดตัว Apple Intelligence ที่กระตุ้นวัฏจักรอัพเกรด + การขยายสาขา ผลตอบแทนรวม Dividend ~฿0.09/ปี ตลอดช่วง 3 ปี (ประมาณการณ์) • ไม่รับประกันผลตอบแทนจริง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Apple Intelligence ขยายไทย: ฟีเจอร์ AI ใหม่บน iPhone กระตุ้นวัฏจักรอัพเกรด ทำให้ยอดขาย iPhone ปี 2569–70 โตได้ดีกว่าคาด
  • แบรนด์หลายช่องทาง: CPW มี dotlife, iServe, KOAN, AIS, Huawei และ Samsung division เพิ่มฐานรายได้หลากหลาย ลดการพึ่งพา Apple แต่เพียงอย่างเดียว
  • Aftermarket & Service Revenue: รายได้จากซ่อม, Apple Care+ และ accessories มี margin สูงกว่าตัวเครื่อง ช่วยพยุงกำไรในช่วงขายเครื่องชะลอ
  • Valuation ยังอยู่ขอบล่างของช่วง: P/E ~11.2x อยู่ขอบล่างค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ ~11–14x ยังพอมี rerating upside หากกำไรฟื้นตัว
  • ฐานลูกค้า Apple ยึดมั่น: Ecosystem lock-in สูง ลูกค้า Apple ไทยมีอัตรา retention สูง เป็นตลาด recurring ที่แข็งแกร่ง
  • EV/EBITDA ต่ำ: EV/EBITDA 4.81x สะท้อน valuation ที่ไม่แพงเมื่อเทียบกับกระแสเงินสด โดยเฉพาะสำหรับ Apple APR ในอาเซียน

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Margin บาง & ขึ้นกับ Apple: APR มี gross margin ~8–12% ต่ำมาก Apple กำหนดราคา/โปรโมชันเอง CPW มีอำนาจต่อรองน้อย
  • กำลังซื้อผู้บริโภคชะลอ: สินค้า Apple ราคาสูง เป็นสินค้าฟุ่มเฟือย ช่วงเศรษฐกิจชะลอผู้บริโภคชะลอซื้อหรือเลื่อนการอัพเกรด
  • การแข่งขันจาก E-commerce: Lazada/Shopee/Apple Online Store ขายตรง กดดัน foot traffic ในร้านฟิสิคัลและ margin
  • Net Debt สูง (IFRS16): EV สูงกว่า Market Cap ฿1,192M สะท้อนภาระค่าเช่าร้านตาม IFRS16 เสี่ยงหากเปิดสาขาเพิ่มโดยไม่ระวัง
  • ความเสี่ยงสกุลเงิน: Apple นำเข้าจากต่างประเทศ ราคาในบาทผันผวนตามค่าเงิน ต้นทุนสินค้าอาจสูงขึ้นได้
  • การพึ่งพา Supply chain Apple: หากมีปัญหา supply ชิป/การผลิต iPhone ล่าช้า รายได้ CPW ได้รับผลกระทบทันที
8

สรุปภาพรวม

CPW — Apple Reseller ไทยที่ Valuation น่าสนใจ แต่รอจังหวะที่ดีกว่า

คอปเปอร์ไวร์ด (CPW) คือผู้จัดจำหน่ายสินค้า Apple อย่างเป็นทางการในไทย (Apple Premium Reseller) มีแบรนด์ครอบคลุมทั้ง dotlife, iServe, KOAN และแผนก Samsung/AIS/Huawei หลายสาขา จุดแข็งคือฐานลูกค้า Apple ที่ภักดีและรายได้ค่อนข้างสม่ำเสมอตามวัฏจักรผลิตภัณฑ์ Apple ด้วย P/E ~11.2x ที่ขอบล่างเฉลี่ย 5 ปี แต่ราคาล่าสุดขยับขึ้นแซง Fair Value ฿2.63 ไปแล้ว ~1.9% หุ้นนี้น่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะกลาง–ยาวที่รับได้กับ margin บาง อย่างไรก็ตาม ภาระค่าเช่าสูง (IFRS16) และความเสี่ยงกำลังซื้อผู้บริโภคทำให้ควรรอราคาดีกว่านี้ การลงทุนเหมาะกับผู้ที่เชื่อใน Apple ecosystem ระยะยาวและรับ volatility ได้

มูลค่าเหมาะสม
฿2.63 (฿2.36–฿2.66)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −1.9%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
ไม่มี coverage (หุ้นขนาดเล็ก)
กลยุทธ์: รอราคาย่อกลับต่ำกว่า Fair Value ฿2.63 ก่อนเข้าซื้อ · เพิ่มน้ำหนักที่ ฿2.10 (MOS 20%) · เป้าหมาย ฿2.63–2.66 ใน 12–18 เดือน · Stop-loss บริเวณ ฿1.87 (52W low)
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: (1) SET.or.th Factsheet — P/E 9.78x (ณ ราคา ฿2.38), P/BV 1.54x, EBITDA ฿147.2M, EV ฿2,620M, Mkt Cap ฿1,428M, 52W ฿1.87–฿2.60 ณ 3 ก.ค. 2569 (2) Finnomena — ราคา ฿2.38, ผลตอบแทน 1 ปี +9.09% ณ 3 ก.ค. 2569 (3) Yahoo Finance CPW.BK — ราคาปิดรายเดือน ก.ย. 2568–ส.ค. 2569 • ⚠️ EPS (TTM) จาก 2 แหล่งยังไม่ตรงกัน: Yahoo Finance + ตารางงบ StockAnalysis ระบุ ฿0.24 (dil.) ขณะที่หน้า quote ของ StockAnalysis.com ระบุ ฿0.28 (ต่าง ~14.3%) — รายงานนี้ยังคงยึด EPS ~฿0.24 ตามข้อมูลเดิม รอยืนยันหลัง CPW ประกาศงบการเงินไตรมาสใหม่วันที่ 13 ส.ค. 2569