SET: CPW ค้าปลีกเฉพาะทาง การบริโภคในประเทศไทย

คอปเปอร์ไวร์ด (CPW)

Apple Premium Reseller • iPhone, Mac, iPad, Apple Watch, AirPods, Accessories • dotlife • iServe • ค้าปลีกเทคโนโลยีครบวงจรในไทย
฿2.30(CPW)
▲ +5.5% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿1.87 – ฿2.80
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, SET.or.th
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 · ที่มา StockAnalysis (งบ TTM/FY2025) + Yahoo Finance + การคำนวณ
Market Cap
฿1.38 พันล้าน
~600.0 ล้านหุ้น · 600 ล้านหุ้น × ฿2.34 (หุ้นคงเหลือจาก StockAnalysis)
P/E (TTM)
8.2x
EPS TTM ฿0.28 · ราคา ฿2.34 ÷ EPS ฿0.28 · ต่ำกว่า P/E FY2025 ที่วัดจริง 9.9x
P/E ที่วัดจริง FY2025 / มัธยฐาน 5 ปี
9.9x / 14.3x
FY2025: ราคาเฉลี่ย ฿2.10 ÷ EPS ฿0.21 · มัธยฐาน 5 ปี (FY2021–25) ช่วง 9.9–31.1x
P/S
0.1x
รายได้ TTM ฿1.11 หมื่นล้าน · ฿1,404 ล้าน ÷ รายได้ ฿11,094 ล้าน · ต่ำตามลักษณะธุรกิจ reseller
รายได้ TTM
฿11,094 ล้าน
+14.3% YoY · FY2025 ฿10,782 ล้าน (+22.4%)
กำไรสุทธิ TTM
฿167 ล้าน
รอบ 12 เดือนล่าสุด · โต ~31% จาก FY2025 ฿127 ล้าน
EPS (TTM)
~฿0.28
IFRS · ฿167 ล้าน ÷ 600 ล้านหุ้น · ตรงกัน 3 ทาง (Yahoo · SA quote · ตารางงบ)
อัตรากำไรสุทธิ
1.5%
Net margin · กรอบ 5 ปี 1.2–1.7% · margin บางตามธุรกิจ Apple reseller
ROE / ROA
~19.7%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · สูงสุดรอบ 5 ปี (FY2025 14.7% · FY2024 12.1%) — ส่วนหนึ่งมาจาก leverage
BVPS
~฿1.45 / 1.74x
ส่วนของผู้ถือหุ้น ~฿872 ล้าน (ถอดจากหนี้ ฿1,239 ล้าน ÷ D/E 1.42)
เงินปันผล
8.26%
฿0.19/ปี · ฿0.19/หุ้น ÷ ฿2.34 · payout ~68% ของ EPS TTM
หนี้สิน / FCF
D/E 1.42x
FCF (TTM) ฿347 ล้าน · หนี้สุทธิ ~฿1,202 ล้าน (หนี้ 1,239 − เงินสด 37)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ตุลาคม 2568 – กันยายน 2569 · Yahoo Finance CPW.BK
ราคา CPW มูลค่าเหมาะสม ฿2.81 จุดสำคัญ

ราคา CPW ย้อนหลัง ~1 ปี เปลี่ยนแปลง +7.3% จาก ฿2.18 (ต.ค. 2568) มาอยู่ที่ ฿2.34 (ก.ย. 2569) เดือน พ.ย. 2568 แตะจุดต่ำสุดที่ ~฿1.99 ก่อนฟื้นตัวต้นปี 2569 และแตะจุดสูงสุดรอบปี ฿2.54 เมื่อ ก.ค. 2569 ก่อนย่อลงมาที่ ฿2.34 ในเดือนนี้ ราคาปัจจุบันยัง ต่ำกว่า Fair Value ฿2.81

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 วิธี · 2 ตระกูลสมมติฐาน · ฐานตัวเลขจากงบ TTM
1. P/E Valuation
EPS IFRS (TTM) ฿0.28 × P/E เป้าหมาย ~10x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — งบ TTM · ใช้ P/E ที่วัดจริงของ FY2025 = 9.9x (ราคาเฉลี่ย ฿2.10 ÷ EPS ฿0.21) ปีล่าสุดที่ธุรกิจสเกลปัจจุบัน ไม่ได้ลอกจาก P/E ปัจจุบัน 8.4x · มัธยฐาน 5 ปีคือ 14.3x (ช่วง 9.9–31.1x กว้าง 3.1 เท่า ถูกดึงขึ้นด้วย FY2021–22 ที่ 27–31x) จึงไม่ใช้เป็นฐานตรง ๆ — ถ้าใช้ 14.3x ขานี้จะเป็น ฿4.00
฿2.80
2. DDM (Gordon Growth)
D₁ = ปันผล ฿0.19 × (1+g); g 4%, r 11% — พันธบัตรไทย ~2.5% + ERP ~7.5% + พรีเมียมหุ้นเล็ก/หนี้สูง
฿2.82
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿2.80 – ฿2.82
฿2.81

วิธีถ่วงน้ำหนัก: 2 ตระกูลอิสระ — P/E (ตัวคูณที่วัดจากราคาซื้อขายจริง) กับ DDM (r, g) เฉลี่ยเท่ากัน → FV = (2.80 + 2.82) ÷ 2 = ฿2.81 รอบนี้ตัด P/S ออกจากขา FV: ตัวคูณ 0.125x ใกล้ P/S ปัจจุบัน (~0.127x) จนเป็นสมอตายที่คืนราคาตลาดกลับมาเอง และไม่มีมัธยฐานย้อนหลังที่วัดไว้ — คงไว้เป็นบริบทเท่านั้น ทั้งสองขาเป็นฟังก์ชันของงบจริง (EPS ฿0.28 · ปันผล ฿0.19) ไม่มีขาไหนถอดกลับมาจากราคาปัจจุบัน · ความไว: ถ้าใช้ P/E ปัจจุบัน 8.4x FV ≈ ฿2.59 (ใกล้ราคาปัจจุบัน) · ถ้าใช้มัธยฐาน 14.3x FV ≈ ฿3.41 (สูงกว่าราคาราวหนึ่งในสี่) — ผลจึงไวต่อการเลือก P/E เป้าหมาย ข้อควรระวัง: ปันผล ฿0.19/หุ้นคิดเป็น ~68% ของ EPS TTM แต่เท่ากับ ~90% ของ EPS FY2025 (฿0.21) — ถ้ากำไรถอยกลับสู่ margin เฉลี่ย ปันผลคือรายการแรกที่ถูกลด ซึ่งจะดึงขา DDM ลงทันที ไม่ใช้ DCF เพราะกระแสเงินสดของธุรกิจ reseller แกว่งตามเงินทุนหมุนเวียน/สต๊อกสินค้ารุ่นใหม่ และไม่ใช้ EV/EBITDA เพราะไม่มีตัวเลข EBITDA ที่ตรวจสอบได้จากสองแหล่งในรอบนี้

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿2.30
เหมาะสม ฿2.81
฿1.97
MOS 30% ฿2.25
MOS 20% ฿2.80
สูงสุด 52 สัปดาห์ ฿2.81
Fair Value ฿2.82
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿2.30 อยู่ ต่ำกว่า Fair Value ฿2.81 — ส่วนลดระดับปานกลางที่ยังไม่หนาถึงโซน MOS 30% ผู้ที่ยังไม่มีสถานะควรรอราคาย่อกลับมาที่โซน MOS 20% (฿2.25) หรือต่ำกว่า ก่อนเริ่มสะสมเต็มที่ ราคาต่ำสุด 52 สัปดาห์ที่ ฿1.87 ต่ำกว่าโซน MOS 30% (฿1.97) เป็นโซน deep value สำหรับนักลงทุนระยะยาว

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+18%
ส่วนเผื่อความปลอดภัยระดับปานกลาง — ราคา ฿2.30 ต่ำกว่า Fair Value ฿2.81 แต่ผลไวต่อ P/E เป้าหมาย (ดูความไวในหมวด 3) รอโซน ฿2.25 (MOS 20%) จึงจะมี MOS ที่หนาพอ
จุดซื้อ MOS 20%
฿2.25
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿1.97
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿2.81
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿2.30 • EPS ฐาน ~฿0.28 • ผลตอบแทนจากส่วนต่างราคาเท่านั้น (ปันผลแสดงแยกในตาราง)
BearEPS −6%/ปี
฿1.74
−24%
  • EPS ปี 3~฿0.233
  • P/E ออก7.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.45
  • สถานการณ์margin ถอยกลับ 1.2% + กำลังซื้อหด + de-rating
BaseEPS +8%/ปี
฿3.53
+53%
  • EPS ปี 3~฿0.353
  • P/E ออก10.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.67
  • สถานการณ์รายได้โตเลขหลักเดียวสูง margin ทรงที่ ~1.5%
BullEPS +15%/ปี
฿5.11
+122%
  • EPS ปี 3~฿0.426
  • P/E ออก12.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.76
  • สถานการณ์Apple Intelligence เร่งวัฏจักรอัพเกรด + ขยายสาขา + re-rating

ตัวเลขผลตอบแทนในการ์ดคิดจากส่วนต่างราคาล้วน ๆ — (ราคาเป้า − ฿2.34) ÷ ฿2.34 — เท่ากับ ~−9.4%/ปี (Bear), ~+14.7%/ปี (Base) และ ~+29.7%/ปี (Bull) แบบทบต้น ถ้ารวมปันผลที่ประมาณไว้ในตาราง ผลตอบแทนรวม 3 ปีจะเป็นราว −6% (Bear), +79% (Base) และ +151% (Bull) EPS ฐาน ฿0.28 มาจากงบ TTM (กำไรสุทธิ ฿167 ล้าน ÷ 600 ล้านหุ้น) ไม่ใช่การถอดจาก Price ÷ P/E เหมือนรายงานรอบก่อน Bear case สะท้อนความเสี่ยงที่ margin 1.5% ถอยกลับสู่ค่าเฉลี่ย 1.2% พร้อมกับตลาดให้ multiple ต่ำลง • Bull case สะท้อนวัฏจักรอัพเกรดที่แรงกว่าคาด • ไม่รับประกันผลตอบแทนจริง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Apple Intelligence ขยายไทย: ฟีเจอร์ AI ใหม่บน iPhone กระตุ้นวัฏจักรอัพเกรด ทำให้ยอดขาย iPhone ปี 2569–70 โตได้ดีกว่าคาด
  • แบรนด์หลายช่องทาง: CPW มี dotlife, iServe, KOAN, AIS, Huawei และ Samsung division เพิ่มฐานรายได้หลากหลาย ลดการพึ่งพา Apple แต่เพียงอย่างเดียว
  • Aftermarket & Service Revenue: รายได้จากซ่อม, Apple Care+ และ accessories มี margin สูงกว่าตัวเครื่อง ช่วยพยุงกำไรในช่วงขายเครื่องชะลอ
  • Valuation อยู่ต่ำกว่า P/E ที่วัดจริง: P/E ปัจจุบัน ~8.4x ต่ำกว่า P/E FY2025 ที่วัดจริง 9.9x (และมัธยฐาน 5 ปี 14.3x) ยังพอมี rerating upside หากกำไรยืนระดับนี้ได้
  • ฐานลูกค้า Apple ยึดมั่น: Ecosystem lock-in สูง ลูกค้า Apple ไทยมีอัตรา retention สูง เป็นตลาด recurring ที่แข็งแกร่ง
  • รายได้และกำไรเร่งตัวจริง: รายได้ TTM ฿11,094 ล้าน (+14.3% YoY) กำไรสุทธิ ฿167 ล้านโตจาก ฿127 ล้านใน FY2025 พร้อม net margin ขยับจาก 1.2% เป็น 1.5% และ FCF ฿347 ล้านสูงกว่ากำไรสุทธิ

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Margin บาง & ขึ้นกับ Apple: APR มี gross margin ~8–12% ต่ำมาก Apple กำหนดราคา/โปรโมชันเอง CPW มีอำนาจต่อรองน้อย
  • กำลังซื้อผู้บริโภคชะลอ: สินค้า Apple ราคาสูง เป็นสินค้าฟุ่มเฟือย ช่วงเศรษฐกิจชะลอผู้บริโภคชะลอซื้อหรือเลื่อนการอัพเกรด
  • การแข่งขันจาก E-commerce: Lazada/Shopee/Apple Online Store ขายตรง กดดัน foot traffic ในร้านฟิสิคัลและ margin
  • หนี้สินเพิ่มเร็วกว่ากำไร: หนี้รวมขยับจาก ฿498 ล้าน (FY2022) เป็น ฿1,239 ล้าน (TTM) ขณะที่เงินสดลดเหลือ ฿37 ล้าน → หนี้สุทธิ ~฿1,202 ล้าน และ D/E 1.42 เท่า (จาก 0.64 เท่า) ส่วนหนึ่งเป็นภาระสัญญาเช่าสาขาตาม IFRS16 · ROE 19.7% ที่ดูสวยจึงมาจาก leverage ไม่น้อย
  • ความเสี่ยงสกุลเงิน: Apple นำเข้าจากต่างประเทศ ราคาในบาทผันผวนตามค่าเงิน ต้นทุนสินค้าอาจสูงขึ้นได้
  • ปันผลจ่ายเกือบเต็มกำไรเดิม: ปันผล ฿0.19/หุ้น = ~68% ของ EPS TTM แต่เท่ากับ ~90% ของ EPS FY2025 — หากกำไรถอย ปันผลและขา DDM ของมูลค่าเหมาะสมจะถูกกดลงพร้อมกัน
  • การพึ่งพา Supply chain Apple: หากมีปัญหา supply ชิป/การผลิต iPhone ล่าช้า รายได้ CPW ได้รับผลกระทบทันที
8

สรุปภาพรวม

CPW — Apple Reseller ไทยที่ Valuation น่าสนใจ แต่รอจังหวะที่ดีกว่า

คอปเปอร์ไวร์ด (CPW) คือผู้จัดจำหน่ายสินค้า Apple อย่างเป็นทางการในไทย (Apple Premium Reseller) มีแบรนด์ครอบคลุมทั้ง dotlife, iServe, KOAN และแผนก Samsung/AIS/Huawei หลายสาขา จุดแข็งคือฐานลูกค้า Apple ที่ภักดีและรายได้ค่อนข้างสม่ำเสมอตามวัฏจักรผลิตภัณฑ์ Apple รอบนี้ตัวเลขถูกวางบนฐานงบจริง (รายได้ TTM ฿11,094 ล้าน · กำไรสุทธิ ฿167 ล้าน · EPS ฿0.28) แทนการถอดจาก Price ÷ P/E ของรายงานรอบก่อน ผลคือ P/E ปัจจุบัน ~8.4x ต่ำกว่า P/E FY2025 ที่วัดจริง (9.9x) และราคาต่ำกว่า Fair Value ฿2.81 — ถูกกว่าระดับปานกลาง แต่ผลไวต่อการเลือก P/E เป้าหมาย จึงยังไม่ใช่ส่วนเผื่อความปลอดภัยที่หนาพอ อย่างไรก็ตาม หนี้สุทธิ ~฿1,202 ล้านกับ D/E 1.42 เท่า และ margin เพียง 1.5% ทำให้กำไรอ่อนไหวมากต่อยอดขายที่พลาดเป้า จึงควรรอราคาที่ดีกว่านี้ การลงทุนเหมาะกับผู้ที่เชื่อใน Apple ecosystem ระยะยาวและรับ volatility ได้

มูลค่าเหมาะสม
฿2.81 (฿2.80–฿2.82)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +18%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
ไม่มีข้อมูล
กลยุทธ์: ทยอยสะสมได้เมื่อราคาย่อเข้าโซน ฿2.25 (MOS 20%) · เพิ่มน้ำหนักที่ ฿1.97 (MOS 30%) · เป้าหมาย ฿2.80–฿2.82 ใน 12–18 เดือน · Stop-loss บริเวณ ฿1.87 (52W low) · ปันผล ~8.1% ช่วยพยุงผลตอบแทนระหว่างรอ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: (1) StockAnalysis.com — quote CPW (ราคา ฿2.34 ณ 21 ก.ย. 2569, EPS TTM ฿0.28, P/E 8.39x, ปันผล ฿0.19 = 8.12%, 52W ฿1.87–฿2.80, งบถัดไป 6 พ.ย. 2569), หน้างบการเงิน (รายได้/กำไร/FCF/หนี้ TTM และ FY2021–FY2025) และหน้า statistics (หุ้นคงเหลือ 600 ล้านหุ้น, Market Cap ฿1.40 พันล้าน) (2) Yahoo Finance CPW.BK — ราคา ฿2.34, EPS TTM ฿0.28, P/E 8.4x, ROE 19.72%, 52W ฿1.87–฿2.80 และราคาปิดรายเดือน ต.ค. 2568–ก.ย. 2569 (3) SET.or.th — ข้อมูลบริษัทจดทะเบียนและโครงสร้างทุน • ✅ ราคาและ EPS (TTM) ตรงกันทั้งสามทาง (Yahoo · SA quote · ตารางงบ ต่าง ≤0.3%) — รายงานรอบนี้เลิกใช้ฐาน "Price ÷ P/E" ของรอบก่อนแล้ว • หมายเหตุ: อัตราปันผลยึด ฿0.19 ÷ ฿2.34 = 8.12% ซึ่งย้อนกลับได้จากตัวเลขจริง (Yahoo แสดง 9.83% ซึ่งอ้างอิงราคา/งวดปันผลคนละชุด)