NASDAQ: COST ค้าปลีกขนาดใหญ่และซูเปอร์มาร์เก็ต

Costco Wholesale Corporation (COST)

ร้านค้าส่งสมาชิก (warehouse club) ขาย bulk ใกล้ทุน • ค่าสมาชิกรายปี = แหล่งกำไรหลัก (renewal >90%) • Kirkland Signature • อีคอมเมิร์ซ/ปั๊มน้ำมัน/ร้านยา
$922.77(COST)
▲ +1.2% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $844.06 – $1,096.50
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Google Finance
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

TTM ล่าสุดตาม StockAnalysis (FY2025 ปิด ส.ค. 2025 · งบไตรมาสถัดไปออก 24 ก.ย. 2026) + ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569
Market Cap
$409B
~443.5M หุ้น · หุ้น ~443 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
46.4x
EPS TTM $19.88 · premium สูง
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
39.0x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน 39.2x กรอบ 34–53x • ซื้อแพงมาเสมอ
P/BV
14.07x
BVPS $65.57 · ROE สูงผลักราคาบัญชีขึ้น
กำไรสุทธิ TTM
$8.84B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · ▲ +12.7% YoY
EPS (TTM)
~$19.88
GAAP · FY2025 GAAP $18.21 • CAGR 5ปี ~13%
BVPS
~$65.57
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ทุนบริษัทต่อหุ้น (สะท้อน ROE สูง)
ROE / ROA
~30.7% / 11.0%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ทำเงินดีเยี่ยมสำหรับ Retail
รายได้ TTM
$293.6B
▲ +9.2% YoY
อัตรากำไรจากดำเนินงาน
~3.82%
ต่ำโดยดีไซน์ — กำไรจากค่าสมาชิก ไม่ใช่มาร์จิ้นสินค้า
เงินปันผล
0.64%
$5.88/ปี · + พิเศษ $15 (ปี 2023), $20 (ปี 2024) — ไม่สม่ำเสมอ
Beta
0.87
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนต่ำกว่าตลาด • Defensive Compounder
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา COST มูลค่าเหมาะสม $765.00 จุดสำคัญ

ราคา COST เคลื่อนไหวในกรอบ 52 สัปดาห์ $844–$1,096.50 โดยรายเดือนแกว่งที่ราว $862–$1,015 ตลอดปีที่ผ่านมา: ทรงตัวแถว $911–$914 ในช่วง ต.ค.–พ.ย. 2025 ก่อนย่อลงสู่ราว $862 ในเดือน ธ.ค. 2025 จากนั้นฟื้นทะลุ $1,000 ในเดือน ก.พ.–เม.ย. 2026 (จุดสูงรายเดือนราว $1,015) แล้วอ่อนตัวลงต่อเนื่องจนถึงระดับปัจจุบันในเดือน ก.ย. 2026 • ราคาย่อตัวลงขณะที่กำไร TTM ยังเติบโตต่อเนื่อง (EPS TTM $19.88 เทียบ FY2025 $18.21) ตัวคูณจึงถูกบีบลงจากช่วงสูง

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $19.88 × P/E เป้าหมาย ~39.2x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐาน P/E 5 ปีงบ (FY2021–FY2025: 33.6x, 39.2x, 36.6x, 44.3x, 52.8x วัดจากราคาเฉลี่ยของงวด ÷ EPS diluted) · P/E ปัจจุบัน ~45x ใช้เป็นบริบทเปรียบเทียบเท่านั้น
$779.30
2. DCF (Discounted Cash Flow)
FCF $8.81B โต 10%/ปี 5 ปี → 7%/ปี 5 ปี · โตถาวร 4% · r 8% — $1,166 ที่ปีที่ 10 · (r,g) เป็นสมมติฐาน ไม่ใช่ค่าที่วัดจากตลาด
$750.94
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $751.00 – $779.00
$765.00

Fair Value $765.00 = ค่าเฉลี่ยของ 2 วิธีจากคนละตระกูลสมมติฐาน: P/E ($779 — มัธยฐาน 5 ปีที่วัดจริง 39.2x) และ DCF ($751 — แสดงตารางคำนวณครบในเซลล์ด้านบน) — กรอบ $751.00–$779.00 • ตัดออกจากรอบนี้: EV/EBITDA 26x (ตัวคูณที่ไม่มีมัธยฐานที่วัดได้ใน prep จึงไม่ใช้เป็นขา) และ DDM (ปันผลปกติ yield ~0.64% ต่ำเกินกว่าจะสะท้อนมูลค่า เพราะ COST คืนเงินผ่าน buyback + ปันผลพิเศษ — ใช้เป็นบริบทเท่านั้น) • ราคา $922.77 ยังสูงกว่า FV $765.00 สะท้อน premium ที่ตลาดจ่ายล่วงหน้า — และต่ำกว่าเป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $1,072 (เป็นบริบทเท่านั้น ไม่เป็นขาของ FV)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $922.77
เหมาะสม $765.00
$535.50
MOS 30% $612.00
MOS 20% $765.00
Fair Value $1,072.00
เป้าเฉลี่ย Analyst $1,096.50
52w High

ราคาปัจจุบัน $922.77 อยู่สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $765.00 — ตลาดจ่าย premium ให้แก่ธุรกิจ warehouse club ที่มีค่าสมาชิก renewal >90% และ pricing power ชัดเจน • เป้านักวิเคราะห์ $1,072 (Buy เฉลี่ย จาก 35 นักวิเคราะห์ ตาม Yahoo) สูงกว่าทั้งราคาและ FV ของเรา ใช้เป็นบริบทเปรียบเทียบเท่านั้น ไม่ได้เป็นขาของ FV • โซนสะสมน่าสนใจสำหรับ value investor คือต่ำกว่า $765.00; โซน MOS 20% คือ $612.00

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−21%
ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม — ธุรกิจยอดเยี่ยม แต่ราคา premium เกินไปสำหรับ value investor
จุดซื้อ MOS 20%
$612.00
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$535.50
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $765.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $922.77 • EPS ฐาน ~$19.88
BearEPS +5%/ปี
$759.00
−18%
  • EPS ปี 3~$23.01
  • P/E ออก33.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$17.64
  • สถานการณ์P/E compression + ชะลอสมาชิกใหม่
BaseEPS +10%/ปี
$1,037.00
+12%
  • EPS ปี 3~$26.46
  • P/E ออก39.2x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$17.64
  • สถานการณ์เติบโตต่อเนื่อง สาขาใหม่ตปท. + e-commerce
BullEPS +13%/ปี
$1,291.00
+40%
  • EPS ปี 3~$28.68
  • P/E ออก45.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$17.64
  • สถานการณ์ขยายตลาดใหม่ + ปันผลพิเศษ + ค่าสมาชิกขึ้นราคา

Base case ให้ผลตอบแทน +12% ใน 3 ปี — ต่ำกว่าตลาดประวัติศาสตร์เนื่องจากจุดเข้าสูง แต่ถ้า EPS เติบโตเร่งขึ้น (bull +40%) หรือตลาดให้ P/E premium ต่อเนื่อง ผลตอบแทนจะดีขึ้นมาก • Bear case ที่ P/E ลดสู่ระดับต่ำสุดของช่วง 5 ปี (~33x) ให้ผลตอบแทน −18% แม้ EPS ยังเติบโต — นี่คือความเสี่ยงหลักของการซื้อ COST ในราคาปัจจุบัน • ปันผลพิเศษ (ถ้ามี) ไม่ได้รวมในการคำนวณ เป็น upside เพิ่มเติม

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ค่าสมาชิก renewal >90%: รายได้ค่าสมาชิกคาดการณ์ได้สูง เป็น "recurring revenue" ที่ตลาดให้ multiple สูง
  • ขยายสาขาต่างประเทศ: โอกาสเติบโตใน Asia (ญี่ปุ่น จีน เกาหลี) และยุโรป — ยังอยู่ในช่วงต้น
  • ขึ้นราคาค่าสมาชิก: COST ขึ้นราคาสมาชิกปี 2024 (+$5/$10) โดยสมาชิกไม่ยกเลิก — pricing power ชัดเจน
  • อีคอมเมิร์ซโตเร็ว: ยอดขายออนไลน์เติบโต >20% YoY — เปิด addressable market ใหม่
  • Kirkland Signature: แบรนด์ private label ที่แข็งแกร่ง รักษา margin และลูกค้าประจำ
  • ปันผลพิเศษ: ประวัติจ่าย special dividend $10–20 เมื่อเงินสดล้น — upside ที่คาดเดาไม่ได้แต่มีความน่าจะเป็นสูง

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation premium สูงมาก: P/E ~46.4x vs มัธยฐาน 5 ปี ~39x — ถ้าตลาด de-rate แม้เพียงเล็กน้อย ราคาหุ้นร่วงได้มาก
  • Margin บางเฉียบ: Operating margin 3.82% — แรงกดดันต้นทุน (แรงงาน ค่าขนส่ง) กระทบกำไรได้ง่าย
  • ภาษีนำเข้า / Trade war: COST พึ่งพาสินค้านำเข้า — ภาษีนำเข้าสูงกดดัน COGS และ margin
  • การแข่งขัน: Amazon, Walmart, Sam's Club ลงทุนใน bulk retail และ subscription model
  • ชะลอการขยายสาขา: หาทำเลเหมาะสม (พื้นที่ใหญ่ ชานเมือง) ในตลาดใหม่ยากขึ้น
  • ต้นทุนแรงงาน: ค่าจ้างพนักงาน COST สูงกว่าคู่แข่ง — ปัจจัยกดดันถาวรต่อ operating margin
8

สรุปภาพรวม

ธุรกิจชั้นเยี่ยม — แต่ราคา Premium เกินมูลค่า ทยอยสะสมเมื่อย่อตัว

Costco คือ consumer staples ที่ดีที่สุดในโลก: ค่าสมาชิก renewal >90% สร้าง recurring revenue คาดการณ์ได้, Kirkland Signature รักษาลูกค้า, ROE ~29–31% และ EPS CAGR ~13% พิสูจน์ว่าโมเดลธุรกิจทำงาน อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบัน $922.77 สูงกว่า Fair Value $765.00 — ตลาดจ่าย premium ล่วงหน้าเกินไปสำหรับนักลงทุนเน้นมูลค่า (FV มาจาก P/E ที่ใช้มัธยฐาน 5 ปี ~39x + DCF ที่แสดงตารางคำนวณครบ — สองตระกูลอิสระกัน) นักลงทุนระยะยาวที่ซื้อในราคานี้ต้องหวังพึ่ง EPS growth ให้ "เติบโตมารับ" ราคาปัจจุบัน โดย Base case ให้ผลตอบแทน +12% ใน 3 ปี — ต่ำกว่าศักยภาพของหุ้น เพราะจุดเข้าแพง กลยุทธ์ที่เหมาะสมคือรอย่อตัวเข้าใกล้ $765.00 ก่อนสะสม

มูลค่าเหมาะสม
$765.00 ($751.00–$779.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −21%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$1,072.00 (Buy)
กลยุทธ์: Hold ถ้าถืออยู่แล้ว • รอย่อตัวเข้าใกล้มูลค่าเหมาะสม $765.00 เพื่อเพิ่มสัดส่วน • โซนน่าสะสมจริง ๆ คือต่ำกว่า $765.00 ลงไปถึง MOS 20% ที่ $612.00 • ไม่แนะนำซื้อเพิ่มที่ $922.77 เว้นแต่มีขอบฟ้าลงทุน >5 ปีและยอมรับ return ต่ำกว่าตลาดในระยะกลาง
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลอ้างอิง: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Costco IR/10-K, digrin.com (ราคารายเดือน) • ราคา ณ 25 ก.ย. 2569