NASDAQ: COST Consumer Staples • Retail Warehouse Club • Membership Model

Costco Wholesale Corporation

ร้านค้าส่งสมาชิก (warehouse club) ขาย bulk ใกล้ทุน • ค่าสมาชิกรายปี = แหล่งกำไรหลัก (renewal >90%) • Kirkland Signature • อีคอมเมิร์ซ/ปั๊มน้ำมัน/ร้านยา
$944.32(COST)
▲ +2.0% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2026
กรอบ 52 สัปดาห์ $844.06 – $1,096.50
ที่มา: StockAnalysis.com / Yahoo Finance
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

TTM สิ้นสุด Q2 FY2026 (ก.พ. 2026) + ข้อมูล ณ มิ.ย. 2026
Market Cap
~$422.4B
หุ้น ~443 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~47.9x
EPS TTM $19.88 premium สูง
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~40x
กรอบ 32–52x • ซื้อแพงมาเสมอ
P/BV
~12.6x
BVPS $65.57 • ROE สูงผลักราคาบัญชีขึ้น
กำไรสุทธิ TTM
$8.84B
▲ +12.7% YoY
EPS (TTM)
~$19.88
FY2025 GAAP $18.21 • CAGR 5ปี ~13%
BVPS
~$65.57
ทุนบริษัทต่อหุ้น (สะท้อน ROE สูง)
ROE / ROA
~30.7% / 11.0%
ทำเงินดีเยี่ยมสำหรับ Retail
รายได้ TTM
$293.6B
▲ +9.2% YoY
Operating Margin
~3.82%
ต่ำโดยดีไซน์ — กำไรจากค่าสมาชิก ไม่ใช่มาร์จิ้นสินค้า
เงินปันผล
~0.62%
$5.88/ปี + พิเศษ $15 (ปี 2023), $20 (ปี 2024) — ไม่สม่ำเสมอ
Beta
0.87
ผันผวนต่ำกว่าตลาด • Defensive Compounder
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา COST มูลค่าเหมาะสม $816 จุดสำคัญ

ราคา COST เคลื่อนไหวในกรอบ $860–$1,013 ตลอดปีที่ผ่านมา โดยทรงตัวในช่วง ก.ค.–พ.ย. 2025 (แถว $908–$939) ก่อนปรับตัวลงสู่ $860 ในเดือน ธ.ค. 2025 เนื่องจากความกังวลเศรษฐกิจมหภาค จากนั้นฟื้นตัวแข็งแกร่งทะลุ $1,009 ในเดือน ก.พ. 2026 หลังผลประกอบการ Q2 ดีกว่าคาด และสมาชิกใหม่เติบโตต่อเนื่อง ก่อนย่อตัวมาอยู่ที่ $952 ณ ปัจจุบัน • ผลตอบแทนรอบปี +1.9% (ก.ค. 2025 → มิ.ย. 2026) ต่ำกว่าตลาดโดยรวม แต่ธุรกิจยังเติบโตต่อเนื่องสะท้อนผ่านกำไร +12.7% YoY

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $19.88 × P/E เป้าหมาย ~42x — ค่าเฉลี่ย 5 ปี ~40x + premium เล็กน้อยสำหรับ moat ค่าสมาชิก; ต่ำกว่า P/E ปัจจุบัน (48x) เพื่อความซื่อสัตย์
$834.96
2. DCF (Discounted Cash Flow)
EPS TTM $19.88 เป็น proxy เจ้าของ; เติบโต 12%/ปี 5 ปีแรก, terminal g 5.5%, WACC 9% → PV FCF 5 ปี $108 + Terminal Value PV $686
$794.29
3. EV/EBITDA
EBITDA TTM ~$13.8B × 26x (กรอบ premium ในอดีต ~22–26x) = EV ~$359B − net cash ~$3B ÷ 443M หุ้น — สะท้อนมูลค่ากิจการแบบ cash-flow ไม่ผูกกับโครงสร้างทุน
$817.62
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $794 – $835
$816

Fair Value $816 = ค่าเฉลี่ย 3 วิธีที่อิงกระแสเงินสด/กำไร: P/E ($835), DCF ($794), EV/EBITDA ($818) — สอดคล้องกันแน่นในกรอบ $794–$835 • หมายเหตุ DDM (ฐานล่างเชิงอนุรักษ์): ถ้าประเมินจากปันผลปกติล้วน (yield 0.62%) ด้วย Gordon Growth จะได้เพียง ~$582 — แต่ COST คืนเงินส่วนใหญ่ผ่าน buyback + ปันผลพิเศษ ($15 ปี 2023, $20 ปี 2024) จึงใช้ DDM เป็นเพียง "พื้นต่ำสุด" ไม่ถ่วงน้ำหนักเต็มในค่าเฉลี่ย (ถ่วงเต็มจะกด FV ต่ำเกินจริงสำหรับ compounder จ่ายปันผลน้อย) • ราคา $952 ยังสูงกว่า FV $816 อยู่ ~17% สะท้อน premium ที่ตลาดจ่ายล่วงหน้า — แต่ยังต่ำกว่าเป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $1,083 (ช่องว่างนี้คือมุมมองที่ตลาดมองโลกดีกว่าโมเดลของเรา)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $944.32
เหมาะสม $816
$571
MOS 30% $653
MOS 20% $816
Fair Value $1,083
เป้าเฉลี่ย Analyst $1,096
52w High

ราคาปัจจุบัน $952.54 อยู่สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $816 ประมาณ 17% — ตลาดจ่าย premium ให้แก่ธุรกิจ warehouse club ที่มีค่าสมาชิก renewal >90% และ pricing power ชัดเจน • เป้านักวิเคราะห์ $1,083 (Buy เฉลี่ย จาก 37 นักวิเคราะห์) สูงกว่าทั้งราคาและ FV ของเรา บ่งชี้ว่าตลาดมองโลกดีกว่าโมเดลของเรา แต่ฐานราคาเดิมสูงจำกัด margin of safety • โซนสะสมน่าสนใจสำหรับ value investor คือต่ำกว่า $816; โซน MOS 20% คือ $653

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−16%
ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม ~17% — ธุรกิจยอดเยี่ยม แต่ราคา premium เกินไปสำหรับ value investor
จุดซื้อ MOS 20%
$653
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$571
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $816
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $952.54 • EPS ฐาน ~$19.88 • รวมปันผล
BearEPS +5%/ปี
$846
−11.2%
  • EPS ปี 3~$23.01
  • P/E ออก36x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$17.64
  • สถานการณ์P/E compression + ชะลอสมาชิกใหม่
BaseEPS +11%/ปี
$1,187
+24.6%
  • EPS ปี 3~$27.19
  • P/E ออก43x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$17.64
  • สถานการณ์เติบโตต่อเนื่อง สาขาใหม่ตปท. + e-commerce
BullEPS +15%/ปี
$1,469
+54.2%
  • EPS ปี 3~$30.23
  • P/E ออก48x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$17.64
  • สถานการณ์ขยายตลาดใหม่ + ปันผลพิเศษ + ค่าสมาชิกขึ้นราคา

Base case ให้ผลตอบแทน ~24.6% ใน 3 ปี (CAGR ~7.6%) — ต่ำกว่าตลาดประวัติศาสตร์เนื่องจากราคาเข้าสูง แต่ถ้า EPS เติบโตเร่งขึ้น (bull) หรือตลาดให้ P/E premium ต่อเนื่อง ผลตอบแทนจะดีขึ้นมาก • Bear case ที่ P/E ลดสู่ค่าเฉลี่ยในระยะสั้นอาจทำให้ขาดทุน -11% แม้ EPS ยังเติบโต — นี่คือความเสี่ยงหลักของการซื้อ COST ในราคาปัจจุบัน • ปันผลพิเศษ (ถ้ามี) ไม่ได้รวมในการคำนวณ เป็น upside เพิ่มเติม

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ค่าสมาชิก renewal >90%: รายได้ค่าสมาชิกคาดการณ์ได้สูง เป็น "recurring revenue" ที่ตลาดให้ multiple สูง
  • ขยายสาขาต่างประเทศ: โอกาสเติบโตใน Asia (ญี่ปุ่น จีน เกาหลี) และยุโรป — ยังอยู่ในช่วงต้น
  • ขึ้นราคาค่าสมาชิก: COST ขึ้นราคาสมาชิกปี 2024 (+$5/$10) โดยสมาชิกไม่ยกเลิก — pricing power ชัดเจน
  • อีคอมเมิร์ซโตเร็ว: ยอดขายออนไลน์เติบโต >20% YoY — เปิด addressable market ใหม่
  • Kirkland Signature: แบรนด์ private label ที่แข็งแกร่ง รักษา margin และลูกค้าประจำ
  • ปันผลพิเศษ: ประวัติจ่าย special dividend $10–20 เมื่อเงินสดล้น — upside ที่คาดเดาไม่ได้แต่มีความน่าจะเป็นสูง

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation premium สูงมาก: P/E 48x vs เฉลี่ย 40x — ถ้าตลาด de-rate แม้เพียงเล็กน้อย ราคาหุ้นร่วงได้มาก
  • Margin บางเฉียบ: Operating margin 3.82% — แรงกดดันต้นทุน (แรงงาน ค่าขนส่ง) กระทบกำไรได้ง่าย
  • ภาษีนำเข้า / Trade war: COST พึ่งพาสินค้านำเข้า — ภาษีนำเข้าสูงกดดัน COGS และ margin
  • การแข่งขัน: Amazon, Walmart, Sam's Club ลงทุนใน bulk retail และ subscription model
  • ชะลอการขยายสาขา: หาทำเลเหมาะสม (พื้นที่ใหญ่ ชานเมือง) ในตลาดใหม่ยากขึ้น
  • ต้นทุนแรงงาน: ค่าจ้างพนักงาน COST สูงกว่าคู่แข่ง — ปัจจัยกดดันถาวรต่อ operating margin
8

สรุปภาพรวม

ธุรกิจชั้นเยี่ยม — แต่ราคา Premium เกินมูลค่า ทยอยสะสมเมื่อย่อตัว

Costco คือ consumer staples ที่ดีที่สุดในโลก: ค่าสมาชิก renewal >90% สร้าง recurring revenue คาดการณ์ได้, Kirkland Signature รักษาลูกค้า, ROE 31% และ EPS CAGR ~13% พิสูจน์ว่าโมเดลธุรกิจทำงาน อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบัน $953 สูงกว่า Fair Value $816 ราว 17% — ตลาดจ่าย premium ล่วงหน้าเกินไปสำหรับนักลงทุนเน้นมูลค่า (FV ของเรามาจาก P/E + DCF + EV/EBITDA ที่อิงกระแสเงินสด; ปันผลล้วนให้เพียง ~$582 ใช้เป็นพื้นต่ำเท่านั้น) นักลงทุนระยะยาวที่ซื้อในราคานี้ต้องหวังพึ่ง EPS growth ให้ "เติบโตมารับ" ราคาปัจจุบัน โดย Base case ให้ผลตอบแทน ~25% ใน 3 ปี (CAGR ~7.6%) — ต่ำกว่าศักยภาพของหุ้น เพราะจุดเข้าแพง กลยุทธ์ที่เหมาะสมคือรอย่อตัวมาในโซน $816–$850 ก่อนสะสม

มูลค่าเหมาะสม
$816 ($794–$835)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −16.7%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$1,083 (Buy)
กลยุทธ์: Hold ถ้าถืออยู่แล้ว • รอย่อตัวต่ำกว่า $850 เพื่อเพิ่มสัดส่วน • โซนน่าสะสมจริง ๆ คือ <$816 (ใกล้ FV) ถึง $653 (MOS 20%) • ไม่แนะนำซื้อเพิ่มในราคาปัจจุบัน $953 เว้นแต่มีขอบฟ้าลงทุน >5 ปีและยอมรับ return ต่ำกว่าตลาดในระยะกลาง
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลอ้างอิง: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Costco IR/10-K, digrin.com (ราคารายเดือน) • ราคา ณ 11 ส.ค. 2026