NYSE: COR กระจายยาและเวชภัณฑ์

Cencora, Inc. (COR)

US pharmaceutical distribution (#2 by revenue, formerly AmerisourceBergen) • US Healthcare Solutions • International Healthcare Solutions (Alliance Healthcare EU) • ION Solutions oncology • GLP-1 distributor • Walgreens partner
$306.92(COR)
▼ −9.1% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $244.82 – $377.54
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Google Finance
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบล่าสุด Q3 FY2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2569) | FY สิ้นสุด ก.ย.
Market Cap
$58.6B
~190.8M หุ้น · 190.8M shares
Forward P/E
17.2x
EPS ประมาณการ (Forward) $17.87 · adj EPS FY2026E $17.87 (guidance $17.75–17.95); GAAP TTM P/E 22.9x
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
20.0x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน 5 ปี (GAAP EPS) ช่วง 15.0–34.2x
P/BV
17.58x
BVPS $17.46 · (leverage-amplified)
กำไรสุทธิ FY2025
$1.55B
ทั้งปีบัญชี · GAAP; adj. net income สูงกว่า
EPS adj. FY2026E
~$17.87
consensus 13 คน; GAAP diluted TTM $13.46
BVPS
~$17.46
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ต่ำเพราะ buyback สะสม (equity เล็ก)
ROE / ROA
~97.0% / 3.5%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE สูงจาก leverage + buyback
รายได้ TTM
$333B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · FY2025 $321.3B (+9.3% YoY)
อัตรากำไรขั้นต้น
4.0%
Gross margin · ธุรกิจ distribution margin บาง; operating margin ~1.4%
เงินปันผล
0.78%
$2.40/ปี · payout ratio ~18%
Beta
0.59
ความผันผวนเทียบตลาด · ความผันผวนต่ำกว่าตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา COR มูลค่าเหมาะสม $358.20 จุดสำคัญ

ตามข้อมูลรายเดือน COR ทำจุดสูงสุดของปีที่ $372.14 ในเดือน ก.พ. 2569 แล้วลงมาแตะ $269.36 ในเดือน พ.ค. 2569 ก่อนฟื้นกลับมาอยู่ที่ $306.92 ณ 25 ก.ย. 2569 (ผลตอบแทนรอบปีดูป้ายที่หัวรายงาน) กำไร GAAP ต่อหุ้นของ Q2 FY2026 อยู่ที่ $8.40 สูงกว่าฐานปกติมากจากรายการพิเศษ จึงทำให้ EPS GAAP TTM ($13.46) ไม่เหมาะใช้เป็นฐานตัวคูณตรง ๆ

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (ต่างตระกูลสมมติฐาน)
1. P/E Valuation
EPS adj. (TTM) $17.87 × P/E เป้าหมาย ~20x (มัธยฐาน 5 ปี) — FY2026E guidance $17.75–17.95, consensus 13 คน · ตัวคูณ = มัธยฐานย้อนหลัง 5 ปีของ COR เอง (15.0–34.2x วัดจากราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS diluted; ฐาน GAAP จึงอาจสูงกว่าตัวคูณ adjusted จริง) → $357
$357.00
2. DCF (FCF ต่อหุ้น)
ค่าประกาศ (other) — FCF ฐาน $3,219M (เฉลี่ย FY2023–25: 3,453/2,998/3,207) โต 8%/ปี 5 ปี ($3,476M→$4,730M) · TV g 3% ที่ r 9% = $81,197M · PV FCF $15,656M + PV TV $52,773M = $68,429M ÷ 190.83M หุ้น → $359
$359.00
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $357.40 – $359.00
$358.20

ตัวเลข FV มาจาก 2 ตระกูลอิสระ: (1) P/E ที่ตัวคูณวัดจากประวัติจริง 20.0x × EPS adj. FY2026E $17.87 และ (2) DCF จาก FCF เฉลี่ย 3 ปีที่ผ่านมา (r 9%, g 3% เป็นสมมติฐาน) ทั้งสองขาให้ค่าใกล้กันมาก จึงเฉลี่ยตรง ๆ = $358.20 ข้อควรระวัง: มัธยฐาน 20.0x คำนวณบน EPS GAAP (ซึ่งถูกกดจากรายการพิเศษในอดีต) แต่ใช้กับ EPS adjusted จึงเอนไปทางสูง ขณะที่ DCF ใช้ FCF จริงที่ไม่พึ่งตัวคูณ ราคาเป้านักวิเคราะห์ $369 ใช้เป็นบริบทเทียบเท่านั้น ไม่ได้เป็นขาของ FV (ช่วงเป้า $330–$430)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $306.92
เหมาะสม $358.20
$250.74
MOS 30% $286.56
MOS 20% $358.20
Fair Value $359.00
กรอบบน FV $369.00
เป้าเฉลี่ย Analyst

ณ ราคา $306.92 COR ซื้อขายต่ำกว่า Fair Value ของเรา ($358.20) โดยมี MOS +14% และต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ($369.31) ราว 16% ราคาในโซน $286.56 (MOS 20%) ลงไปถึง $250.74 (MOS 30%) คือจุดสะสมที่ให้ส่วนเผื่อมากขึ้น ราคาต่ำสุดรอบปีอยู่ที่ $244.82 (กรอบ 52 สัปดาห์) ซึ่งเคยเข้าใกล้โซน MOS 30% ในช่วง พ.ค. 2569

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+14%
MOS ระดับปานกลาง — ราคาต่ำกว่า Fair Value; โซน MOS 20% อยู่ที่ $286.56
จุดซื้อ MOS 20%
$286.56
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$250.74
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $358.20
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $306.92 • EPS ฐาน ~$17.87 (FY2026E)
BearEPS +5%/ปี
$310.00
+1.0%
  • EPS ปี 3~$20.69
  • P/E ออก15.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.50
  • สถานการณ์Drug pricing reform กด margin + Walgreens ลดคำสั่งซื้อ
BaseEPS +9%/ปี
$463.00
+51%
  • EPS ปี 3~$23.14
  • P/E ออก20.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.50
  • สถานการณ์GLP-1 + oncology volume โต; buyback หนุน EPS
BullEPS +13%/ปี
$619.00
+102%
  • EPS ปี 3~$25.79
  • P/E ออก24.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$8.00
  • สถานการณ์OneOncology synergy + Alliance Healthcare expansion; multiple re-rate

ฐาน EPS = guidance FY2026 ~$17.87 · Bear โต 5%/ปี exit P/E 15.0x (ต่ำสุดของประวัติ 5 ปีที่วัดได้) = $310 · Base โต 9%/ปี exit 20.0x (มัธยฐานประวัติ) = $463 · Bull โต 13%/ปี exit 24x (ระหว่างมัธยฐานกับช่วงบนของประวัติ) = $619 อัตราเติบโตเป็นสมมติฐานของเรา ไม่ใช่ตัวเลข guidance ระยะยาวที่ยืนยันแล้ว ผลตอบแทนเป็นราคาเป้าเทียบจุดเข้า รวมปันผลสะสม (~$2.40/ปี) แล้ว Base ≈ +50% ใน 3 ปี (~14.5%/ปี) Bear ≈ ทรงตัวที่ราว +0% Bull ≈ +100% (~26%/ปี) ความเสี่ยงหลักคือ multiple ย้อนกลับมาที่ 15x และลูกค้ารายใหญ่ (Walgreens) ตามที่กล่าวในหมวด 7

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • GLP-1 tailwind: Cencora เป็น distributor หลักของ Ozempic, Wegovy, Mounjaro — ยอดจ่ายยา GLP-1 ทั่วสหรัฐยังโตต่อเนื่อง ช่วยหนุน volume
  • OneOncology acquisition (Feb 2026): ได้ชิ้นส่วนที่เหลือของ ION Solutions network เสริมฐาน oncology specialty distribution ที่แข็งแกร่งอยู่แล้ว
  • Alliance Healthcare EU: ธุรกิจ International Healthcare Solutions ที่ได้มาจาก UK/EU expansion สร้าง geographic diversification และโตเร็ว
  • Buyback + EPS ขยาย: $2B buyback program ล่าสุด (May 2026) ช่วยลด share count → EPS เติบโตเร็วกว่า operating income
  • Specialty distribution premium: oncology, biosimilars, cold-chain specialty products มี margin สูงกว่า generic distribution; COR เน้น segment นี้มากกว่าคู่แข่ง
  • Defensive nature: healthcare spending ไม่ขึ้นกับวัฏจักรเศรษฐกิจ — beta 0.59 ต่ำกว่าตลาดมาก เหมาะเป็น core holding ช่วงตลาดผันผวน

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Drug pricing reform: นโยบาย Medicare drug price negotiation + Inflation Reduction Act ของรัฐบาลสหรัฐ อาจกดดัน drug pricing chain → ผลกระทบต่อ distribution spread
  • Walgreens concentration risk: Walgreens Boots Alliance คือลูกค้ารายใหญ่ (~25% รายได้) ซึ่งกำลังปิดร้านและมีปัญหาทางการเงิน — การลด order หรือ default มีนัย
  • Opioid litigation overhang: แม้ส่วนใหญ่ settle แล้ว แต่ยังมีคดีค้างในบางรัฐ; opioid-related charges กดกำไร GAAP
  • Thin margin ในธุรกิจ core: gross margin ~3% ใน drug distribution — เปราะบางต่อ shift ในการต่อรอง contract หรือ competition จาก MCK และ CAH
  • Leverage สูง: net debt $8.2B vs equity ~$3.4B — ดอกเบี้ยสูงขึ้นหากต้อง refinance ในช่วง rate สูง
  • Regulatory / tariff: tariff ยาและ biosimilar นำเข้าจากจีน/ยุโรป อาจส่งผลต่อ supply chain และต้นทุน specialty distribution
8

สรุปภาพรวม

Modestly Undervalued — ทยอยสะสม รอโซน MOS 20% เพื่อส่วนเผื่อที่มากขึ้น

Cencora เป็น #2 pharma distributor ของสหรัฐ (รายได้ FY2025 $321.3B, TTM $332.8B) มี specialty oncology, GLP-1 และ Alliance Healthcare EU เป็นตัวหนุน Q3 FY2026 (งบ 30 มิ.ย. 2569) EPS adj. $4.48 (+12.0% YoY) และ management ยกกรอบ FY2026 เป็น $17.75–17.95 ณ ราคา $306.92 หุ้นซื้อขายที่ P/E adj. ~17.3x บน FY2026E เทียบมัธยฐานย้อนหลัง 20.0x (บนฐาน GAAP) นักวิเคราะห์ 13 คน consensus Buy เป้าเฉลี่ย $369.31 (ช่วง $330–$430) Fair Value ของเรา $358.20 จาก P/E และ DCF ที่ให้ค่าใกล้กัน (MOS +14%) ข้อควรระวังคือตัวคูณ 20.0x วัดบน EPS GAAP จึงอาจเอนสูง ประกอบกับ leverage สูงและความเสี่ยงลูกค้ารายใหญ่

มูลค่าเหมาะสม
$358.20 ($357.40–$359.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +14%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$369.00 (Buy)
กลยุทธ์: ราคา $306.92 ให้ MOS +14% ต่ำกว่า Fair Value $358.20 — เหมาะสำหรับนักลงทุนระยะยาวที่ต้องการ defensive pharma distribution ทยอยสะสมได้ และหากย่อมาโซน MOS 20% ที่ $286.56 จะมีส่วนเผื่อมากขึ้น โซน MOS 30% ที่ $250.74 คือ deep value ที่อาจไม่เกิดขึ้น Base case 3 ปี ≈ +50% (รวมปันผล) ที่ P/E exit 20.0x
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา $306.92 ณ 25 ก.ย. 2569 อ้างอิง: Yahoo Finance (https://finance.yahoo.com/quote/COR), StockAnalysis.com (https://stockanalysis.com/stocks/cor/), MarketBeat (https://www.marketbeat.com/stocks/NYSE/COR/), SEC Form 8-K FY2026 Q3 (investor.cencora.com), Morningstar/BusinessWire (4 ส.ค. 2569)