NYSE: CNI Industrials Class I Railroad

Canadian National Railway

Railroad duopoly แคนาดา • Pacific–Atlantic–Gulf Coast 24,000+ กม. • Grain • Intermodal • Energy • Potash
$126.28(CNI)
▲ +33.9% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 16:00 ET (ตลาดปิด)
กรอบ 52 สัปดาห์ $90.74 – $123.00
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Macrotrends
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

อิง TTM / FY2025
Market Cap
~$74.6B
~607 ล้านหุ้น (NYSE)
P/E (TTM)
~22.5x
Forward P/E ~21.9x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~20x
ปัจจุบัน premium ~12% vs avg
P/BV
~4.8x
BVPS ~$25.60 USD (CAD 34.58)
กำไรสุทธิ FY2025
$3.37B
Net margin 27.2%
EPS (TTM)
~$5.42
FY2025 (USD, adj.)
BVPS
~$25.60
USD (คำนวณจากงบ CAD)
ROE / ROA
~21% / ~7.8%
คุณภาพสูงสำหรับ railroad
รายได้ TTM
$12.38B
YoY +0.5% (flat growth)
Operating Margin
~37.8%
Operating ratio ~62% (ดีมาก)
เงินปันผล
~2.12%
$2.61/หุ้น/ปี CAGR ~8% ใน 5 ปี
Beta
1.00
ผันผวนเท่าตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา CNI มูลค่าเหมาะสม $109 จุดสำคัญ

CNI สร้างผลตอบแทน +26.9% ในรอบปีที่ผ่านมา จากฐาน ~$95–97 ช่วง ก.ค.–ธ.ค. 2568 ก่อนพุ่งขึ้นสู่ ~$112 ในเดือน ม.ค. 2569 (ผลประกอบการ FY2025 ดีกว่าคาด + แนวโน้ม volume ฟื้นตัว) มีปรับฐานชั่วคราวที่ $103 ก.พ. 2569 แล้วฟื้นขึ้นต่อเนื่องจนปิดใกล้ 52-week high ที่ $123 ณ ปัจจุบัน แนวรับสำคัญ ~$105–110 (โซน Fair Value)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $5.42 × P/E เป้าหมาย ~20x — ค่าเฉลี่ยอิงมาตรฐาน railroad moat; trailing ปัจจุบัน 22.5x สูงกว่าค่าเฉลี่ย
$108.40
2. DDM (Gordon Growth)
D₁ = $2.61 × 1.06 = $2.77; g 6.0%, r 8.5% → $2.77 ÷ (8.5%−6.0%) — ปันผล CAGR ~8% ใน 5 ปีที่ผ่านมา
$110.80
3. EV/EBITDA
EBITDA est. ~$6.9B × 12x (peer railroad multiple) → EV $82.8B ลบ Net Debt ~$17.5B ÷ ~607M หุ้น
$107.60
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $104 – $114
$109

ทั้ง 3 วิธีให้ค่าใกล้เคียงกันในกรอบ $107–$111 สะท้อนธุรกิจ railroad ที่มีรายได้สม่ำเสมอแต่เติบโตช้า EV/EBITDA และ P/E ให้ค่าต่ำกว่า DDM เล็กน้อย เพราะ DDM ให้น้ำหนักกับการเติบโตปันผลระยะยาว ราคาปัจจุบัน $122.78 สูงกว่ากรอบ FV ทั้งหมด บ่งชี้ว่าตลาด price-in การเติบโตอนาคตล่วงหน้าไปแล้ว

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $126.28
เหมาะสม $109
$76.30
MOS 30% $87.20
MOS 20% $109
Fair Value $114
กรอบบน FV $119.19
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน ($122.78) สูงกว่า Fair Value ($109) ประมาณ 12.6% และยังเหนือแม้แต่เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ($119.19) บ่งชี้ว่าหุ้นซื้อขายที่ระดับ premium — ต้องการ pullback ก่อนพิจารณาเข้าซื้อ จุดเข้าซื้อ MOS 20% ที่ $87.20 ห่างจากปัจจุบัน ~29%

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−16%
ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม ~13% — ไม่มี margin of safety ณ ราคานี้ รอ pullback สู่โซน $105–$109 ก่อนพิจารณาสะสม
จุดซื้อ MOS 20%
$87.20
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$76.30
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $109
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $122.78 • EPS ฐาน ~$5.42 • รวมปันผล
BearEPS +2%/ปี
$97.75
−13.6% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$5.75
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$8.30
  • สถานการณ์Freight slowdown, P/E de-rate
BaseEPS +7%/ปี
$139.44
+20.3% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$6.64
  • P/E ออก21x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$8.30
  • สถานการณ์Freight ฟื้นตัว, PSR ดันมาร์จิน
BullEPS +12%/ปี
$175.03
+49.3% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$7.61
  • P/E ออก23x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$8.30
  • สถานการณ์Nearshoring ดัน volume + pricing power

Base case (+20.3% / 3 ปี ≈ +6.4%/ปี) พอน่าสนใจในแง่ total return แต่ risk/reward ที่ราคา $122.78 ยังไม่เอื้อนัก เพราะ bear case อาจ −14% ได้หากเศรษฐกิจชะลอ — การรอ pullback สู่ $105–$109 จะช่วยให้ risk/reward ดีขึ้นมาก

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Nearshoring/Reshoring: การย้ายฐานผลิตกลับอเมริกาเหนือเพิ่ม freight volume — CNI เส้นทางหลักเชื่อม Pacific coast
  • Grain & Potash Export: แคนาดาส่งออกธัญพืชและโพแทชเป็นผู้นำโลก — demand มั่นคงระยะยาว
  • Intermodal Growth: ตู้คอนเทนเนอร์ทางรถไฟเชื่อม Vancouver/Prince Rupert สู่ interior US เติบโต
  • PSR Efficiency: Precision Scheduled Railroading รักษา operating ratio ~62% ดีที่สุดกลุ่ม
  • ปันผลเติบโตต่อเนื่อง: CAGR ~8%/ปี ใน 5 ปี — สะท้อน FCF generation ที่แข็งแกร่ง
  • Energy Infrastructure: ขนส่ง crude oil/LNG จาก Alberta เป็น essential infrastructure ระยะยาว

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Freight Volume Slowdown: เศรษฐกิจชะลอกระทบ coal/grain/intermodal volumes โดยตรง
  • FX Risk: รายได้/ต้นทุนบางส่วนใน CAD — ค่าเงิน CAD/USD อ่อนค่ากระทบกำไรรายงาน USD
  • Valuation Premium: P/E 22.5x เหนือ historical avg ~20x — downside หากเติบโตไม่เป็นไปตามคาด
  • Labour Disputes: ข้อพิพาทสหภาพ TCRC/Teamsters อาจหยุดชะงักชั่วคราว (เกิดขึ้นปี 2567)
  • Fuel Cost: Diesel cost ผันผวน — railroad ใช้ปริมาณมาก กระทบมาร์จิน
  • Regulatory Risk: CTA (แคนาดา) + STB (US) อาจบังคับ rate cap หรือ access requirement
8

สรุปภาพรวม

Railroad คุณภาพสูง แต่ราคาเกิน FV ~13% — รอ Pullback ก่อน

CNI เป็น Class I railroad duopoly แห่งแคนาดา ครอง 24,000+ กม. เชื่อม Pacific–Atlantic–Gulf Coast ธุรกิจมีคูเมืองแข็งแกร่งในฐานะโครงสร้างพื้นฐานที่สร้างใหม่ไม่ได้ operating ratio ~62% ROE ~21% และปันผลเติบโตต่อเนื่อง ~8%/ปี สะท้อนคุณภาพที่ยอดเยี่ยม อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบัน $122.78 อยู่เหนือ Fair Value เฉลี่ย ($109) ถึง ~13% และสูงกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ($119.19) ด้วย — แนะนำ Hold ถ้ามีอยู่แล้ว รอ pullback สู่ $105–$109 ก่อนพิจารณาสะสมใหม่

มูลค่าเหมาะสม
$109 ($104–$114)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −12.6%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$119.19 (Moderate Buy)
กลยุทธ์: Hold ถ้ามีอยู่แล้ว (คุณภาพดี ปันผลเติบโต) · ผู้ที่ยังไม่มีรอ pullback ที่ $105–$109 (near FV) · จุดเข้าที่ดีที่สุด $87.20 (MOS 20%) เหมาะสำหรับ deep value investor ที่อดทนรอได้
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 · แหล่ง: StockAnalysis.com (FY2025 · Q1/2569) · Yahoo Finance (Jul 2026 · ราคา/กราฟ) · Macrotrends (ประวัติงบการเงิน)