NYSE: CMG เครือร้านอาหาร
CMG

Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG)

เครือร้านอาหาร fast-casual เม็กซิกัน • company-owned ล้วน (ไม่ franchise) • digital + Chipotlane drive-thru • ขยายสาขาใหม่ต่อเนื่อง รวมถึงต่างประเทศ
$31.33(CMG)
▼ −1.1% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $28.04 – $42.82
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Chipotle Investor Relations
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 · งบ TTM ล่าสุดจาก StockAnalysis · งบถัดไป 28 ต.ค. 2569 · หลัง 50:1 split มิ.ย. 2024
Market Cap
$39.6B
~1.27B หุ้น · คงเหลือ (post-split)
P/E (TTM)
29.0x
EPS TTM $1.08
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
47.0x
มัธยฐานย้อนหลัง · ช่วง 40x–71x (FY21–FY25)
P/BV
13.16x
BVPS $2.38 · BVPS ~$2.38
กำไรสุทธิ FY2025
$1.54B
ทั้งปีบัญชี · รายได้ FY2025 $11.93B (+5.4% YoY)
EPS (TTM)
~$1.08
GAAP · FY25 $1.14 · FY24 $1.11
BVPS
~$2.38
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ส่วนใหญ่เป็น lease ROU asset
ROE / ROA
~49.6%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · unit economics แกร่ง
รายได้ TTM
~$12.42B
CAGR ~12% (FY21–FY25)
อัตรากำไรจากดำเนินงาน
15.3%
Operating margin · Gross margin 39.4%
เงินปันผล
ไม่ปันผล
Reinvest ขยายสาขา
FCF TTM
$1.57B
กระแสเงินสดอิสระ · FCF margin ~12.6%
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา CMG มูลค่าเหมาะสม $41.35 จุดสำคัญ

ราคารายเดือนของ CMG แกว่งในกรอบ $31.69 (ต.ค. 2568) ถึง $38.87 (ม.ค. 2569) ตลอด 12 เดือน โดยแตะ $31.33 อีกครั้งในเดือน มี.ค. 2569 แล้วฟื้นขึ้นสู่ $38.03 ในเดือน ส.ค. 2569 ก่อนอ่อนตัวลงเดือน ก.ย. 2569 ราคาปัจจุบัน $31.33 ต่ำกว่า Fair Value $41.35 ที่ประเมินใหม่ ส่วนเผื่อ MOS +24%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (2 ตระกูลอิสระ)
1. P/E Valuation (TTM)
EPS (TTM) $1.08 × P/E เป้าหมาย ~46.7x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐานย้อนหลัง 5 ปีที่วัดจริง (P/E ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS: 40.0x/52.1x/43.6x/46.7x/71.0x) ไม่ได้อิง P/E ปัจจุบัน; ตัวคูณนี้มาจากช่วงที่ยอดขายโต ~14%/ปี ขณะ TTM โต 7% จึงมองเป็นเพดานของขานี้
$50.44
2. DCF (FCF/หุ้น 10 ปี)
ค่าประกาศ (other) — FCF TTM $1,569M ÷ 1,265M หุ้น = $1.24/หุ้น; โต 10%/ปี ปี 1–5 ($1.36→$2.00) แล้ว 6%/ปี ปี 6–10 (→$2.67); r 9%, g ปลาย 3% → TV $45.89; PV กระแสเงินสด $12.35 + PV TV $19.38 + เงินสด $0.54/หุ้น = $32.26 (FCF หลังจ่ายค่าเช่าแล้ว จึงไม่หักหนี้ lease)
$32.26
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $32.26 – $50.44
$41.35

เฉลี่ย 2 ตระกูลอิสระ (P/E ที่ยึดมัธยฐานย้อนหลัง กับ DCF ที่ยึดกระแสเงินสด) = ($50.44 + $32.26)/2 ≈ $41.35 สองวิธีต่างกัน ~1.6 เท่า (ต่ำกว่า 2.0 จึงเฉลี่ยได้) ค่าเป้านักวิเคราะห์ (Yahoo/StockAnalysis $43.86) ไม่ใช่ขาของ FV ใช้เป็นบริบทตรวจความสอดคล้องเท่านั้น · Forward P/E เดิมตัดออกเพราะตระกูล P/E เดียวกัน · DCF เดิมที่ตรวจซ้ำไม่ได้ถูกแทนด้วยตารางข้างต้น ไม่มีวิธี DDM เนื่องจาก CMG ไม่จ่ายเงินปันผล · MOS ปัจจุบัน +24% ต่ำกว่า 40% จึงไม่ต้องมี witness เพิ่ม

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $31.33
เหมาะสม $41.35
$28.95
MOS 30% $33.08
MOS 20% $41.35
Fair Value $43.86
เป้าเฉลี่ย Analyst $50.44
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $31.33 ต่ำกว่า Fair Value ($41.35) แต่ยังสูงกว่าโซน MOS 20% ($33.08) เล็กน้อย และห่างจาก deep value zone (MOS 30% = $28.95) นักวิเคราะห์ 32 ราย ให้เป้าเฉลี่ย $43.86 สะท้อนความเชื่อในการฟื้นตัวของยอดขายสาขาเดิมและการขยายสาขา

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+24%
MOS พอใช้ — ราคาต่ำกว่า Fair Value แต่ยังไม่ถึงโซน MOS 20% ที่ต้องการ
จุดซื้อ MOS 20%
$33.08
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$28.95
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $41.35
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $31.33 • EPS ฐาน ~$1.08 • ไม่รวมปันผล (ไม่มี)
BearEPS +8%/ปี
$38.08
+22%
  • EPS ปี 3~$1.36
  • P/E ออก28x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์comp sales ฟื้นช้า, margin กด
BaseEPS +12%/ปี
$50.16
+60%
  • EPS ปี 3~$1.52
  • P/E ออก33x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์comp sales ฟื้น, unit growth ดำเนินต่อ
BullEPS +15%/ปี
$59.04
+88%
  • EPS ปี 3~$1.64
  • P/E ออก36x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์comp sales ฟื้นแกร่ง, Chipotlane ดัน margin

การฉายภาพอิง EPS TTM $1.08 × อัตราเติบโต 3 ปี × P/E exit ที่ปรับตามสถานการณ์ CMG ไม่จ่ายเงินปันผล ดังนั้นผลตอบแทนมาจาก capital gain ล้วน · กรณี Base (+60%) ใช้ P/E exit 33x ซึ่งต่ำกว่ามัธยฐานย้อนหลัง 46.7x และต่ำกว่าตัวคูณของขา P/E ใน FV จึงเป็นสมมติฐานระวังกว่า FV; Bear 28x คือการ de-rate ลงต่ำกว่าช่วงต่ำสุดที่วัดได้ (40.0x)

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Unit growth ต่อเนื่อง: ขยายสาขาใหม่ต่อเนื่อง รวมถึงเปิดสาขาแรกที่โซลและริยาด (ตามข่าว StockAnalysis ก.ย. 2569) — long-run revenue engine ยังแข็ง
  • Chipotlane drive-thru: ช่องทาง drive-thru/digital เพิ่ม throughput และ margin upside (ประเด็นเชิงคุณภาพ ไม่ได้ใส่ตัวเลขใน FV)
  • Digital ecosystem: ช่อง digital + loyalty → pricing power + เก็บข้อมูลลูกค้าดีกว่าคู่แข่ง
  • ยอดขายสาขาเดิมฟื้นตัว: จุดติดตามหลักในงบถัดไป (28 ต.ค. 2569) — Base case สมมติ EPS โต 12%/ปี
  • ROE แกร่ง + FCF สูง: ROE ~49.6%, FCF TTM ~$1.57B (margin ~12.6%) + เงินสด ~$678M = flexibility buyback/capex
  • Valuation ต่ำกว่าอดีต: P/E ปัจจุบัน 29.0x ต่ำกว่ามัธยฐาน 5 ปี 46.7x (ต่ำสุดที่วัดได้ 40.0x) → risk/reward เอียงบวกถ้ายอดขายสาขาเดิมไม่แย่ลง

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ยอดขายสาขาเดิมชะลอ: รายได้ TTM โต 7.3% ช้ากว่า FY2022–24 (14–15%) และ EPS TTM ($1.08) ต่ำกว่า FY25 ($1.14) — ถ้า trend ไม่ฟื้น EPS ปี 3 อาจต่ำกว่า base case
  • ต้นทุนวัตถุดิบ: เนื้อวัว/ไก่/อาโวคาโดผันผวนกด restaurant margin — ราคา commodity ขึ้น 10% = margin เพิ่ม 1-2%
  • Valuation ยัง premium: P/E 29.0x ยังสูง และขา P/E ของ FV พึ่งตัวคูณ 46.7x ที่มาจากช่วงโตเร็ว — ถ้า growth miss อีก de-rate หนัก
  • ต้นทุนแรงงาน: ค่าจ้างขั้นต่ำขึ้นในรัฐ CA/NY กด labor cost; CMG พึ่งพาแรงงานสูงกว่า QSR ที่ automate มากกว่า
  • การแข่งขัน fast-casual: CAVA, Sweetgreen, local players กำลังขยายตัว — ดึงลูกค้ากลุ่ม health-conscious
  • food safety incident: ข่าว StockAnalysis รายงานเหตุ salmonella ที่โยงกับ jalapeños (ปลาย ก.ค./ต้น ส.ค. 2569) และประวัติเหตุปี 2015-2016 ยังเป็น tail risk ต่อ brand trust
8

สรุปภาพรวม

CMG: Fast-Casual ชั้นนำ — ราคาต่ำกว่า Fair Value แต่ยังไม่ถึงโซน MOS 20%

Chipotle เป็นเครือ fast-casual คุณภาพสูงที่หาได้ยาก (company-owned 100%, ROE ~49.6%, FCF margin ~12.6%) แต่การเติบโตชะลอลง (รายได้ TTM +7.3%, EPS TTM ต่ำกว่า FY25) ที่ราคา $31.33 เทียบ Fair Value $41.35 (เฉลี่ยขา P/E มัธยฐานย้อนหลังกับขา DCF) ได้ MOS +24% — อยู่ในโซนพอใช้ ยังไม่ถึง MOS 20% นักวิเคราะห์ 32 ราย เป้าเฉลี่ย $43.86 (ใช้เป็นบริบท ไม่ใช่ขาของ FV) เหมาะสำหรับนักลงทุนที่เชื่อในแบรนด์ระยะยาวและรอจังหวะย่อเข้าเพิ่ม

มูลค่าเหมาะสม
$41.35 ($32.26–$50.44)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +24%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$43.86 (Buy)
กลยุทธ์: ราคาต่ำกว่า Fair Value เล็กน้อย — รอจังหวะย่อสู่โซน MOS 20% ($33.08) ก่อนเข้าเพิ่ม; ถือระยะกลาง 2-3 ปีรอยอดขายสาขาเดิมฟื้นต่อเนื่อง; ทบทวนถ้างบ 28 ต.ค. 2569 อ่อนกว่าคาดต่อเนื่อง
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / Chipotle Investor Relations / Macrotrends (ราคา ณ 25 ก.ย. 2569)